减支措施影响有限,黄金挑战关键支撑

减支措施影响有限 黄金挑战关键支撑 金石期货 李玮 上周，受到伯南克支持量化宽松言论的影响，黄金延续反弹之势，重回1600美元上方。让人颇感意外的是，伯老言论带来的黄金反弹力度极弱，伦敦金甚至没能触及50%的回档位（1620美元），之后便快速回落。更让人意外的是，美国共和党和民主党并没有如预期般的，在最后期限达成一致，而是令高达850亿美元的新一轮减支措施自动生效，这是市场始料未及的。自动减支影响几何？是否如预期打压美元，提振黄金呢? 什么是自动减支？ 自动减支是指将自动生效的一系列联邦支出削减措施，属于2011年《预算控制法案》的规定内容。该法案规定，民主党和共和党的议员将组成一个减赤“超级委员会”，负责拟定十年内削减1.2万亿美元预算的具体方案，否则2013年初将启动自动减支机制。根据自动减支机制要求，美国将在九年内总体削减支出1.2万亿美元。2013财年至此还剩7个月，这意味着7个月内政府将减少支出850亿美元。 自动减支影响几何？ 自动减支计划一旦实施后，虽然说美国多数政府部门都会在一定程度上受到影响，但“美国政府关门”的说法有些言过其实。2013年9月30日之前的7个月内削减总额850亿美元开支(其中国防经费削减460亿)，对美国这样庞大的经济体来说不算很大，但在心理和国家信用层面的负面影响却是巨大的，这会使得市场无法确信该国能够出台进一步的赤字削减措施。 无党派的国会预算办公室预计，若自动减支计划生效，美国经济增长将降低0.6个百分点，并导致75万个就业岗位流失。有研究表明，在美国企业利润中，政府赤字的贡献最大。一旦美国政府支出减少，则美国企业利润水平将快速恶化。因此，削减政府开支，可能会损害美国经济并打压美元。考虑到各政府部门削减支出的具体行动还有一个月甚至更多的缓冲时间，我们预计市场反应不会过于激烈。 债务危机或刺激避险需求 从另一个角度看，自动减支源于财政悬崖，是两党权衡党派利益后政治妥协的产物，并非解决美国中长期债务难题的最优选择。社会福利项目总开支占美国联邦政府年度总开支的55%，因此，只要不是重点针对福利开支的减赤机制，一概无法触及美国债务难题的核心。 过去数十年间，美国政府高赤字的主要推手是福利开支膨胀。任何不能削减福利开支的减赤计划，都难以真正清理美国的“财政房屋”，目前的自动减赤机制解决不了中长期债务难题。尽管美国享有全球主要储备货币发行国的特权，并决心将量化宽松政策长期化，但美国正日益靠近财政危机爆发的“临界点”，已成为学界共识。 因此，短期的自动减支对金融市场影响有限，而长期存在的美国债务问题可能成为下一轮危机的隐患。正如评级机构惠誉称，自动减支不会引发惠誉下调美国的AAA评级，但这会减小美国及时达成赤字削减协议的可能性，而推出减赤措施是美国保住AAA评级的必要条件。我们预计，美国的减赤措施会受到更多的关注，三权分立的政治斗争将牢牢掌控风险资产价格的一起一伏。 伦敦金将挑战1560美元关键支撑 在伦敦金周线图上，伦敦金上周刺破短期下降通道，但随后的反弹使金价一直在通道下沿徘徊，下沿1560-1570美元区域在周线上曾多次形成有效支撑。从日线、周线的指标上看，MACD、KD均显示偏空迹象。若无重大利好刺激，3月4日当周伦敦金下跌概率较大，而对于1560区域支撑的挑战亦是决定中期走势的关键。 从持仓上看，自今年2月8日以来，伴随金价的下跌，黄金期货总持仓呈增长趋势，而2月25日、26日的反弹中，持仓轻微下降，随后立即重回反弹前的水平。黄金ETF在同样的时间快速减持黄金，自2月8日至今已减持70余吨。持仓反映出来的主动做空意愿更明显一些。 黄金ETF净持仓量（吨）120012201240126012801300132013402013年2月1日2013年2月3日2013年2月5日2013年2月7日2013年2月9日2013年2月11日2013年2月13日2013年2月15日2013年2月17日2013年2月19日2013年2月21日2013年2月23日2013年2月25日2013年2月27日2013年3月1日2013年3月3日 关注伦敦金本周对1560-1570区域的挑战，若跌破支撑，下方目标看1440美元附近。若支撑有效，关注黄金期货持仓，除非有明显的增仓上涨，否则，我们维持看空观点。