香港股票市场投资策略周报：震荡格局确立,宜转入区间操作

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 10 策略报告 HK Strategy View  Recommend switching to range-trading strategy, as the market is stepping into chaos period. Recently, the HK market has been failed to receive effective directions from both internal and external factors. The market’s motions to either upward or downward were limited, due to the close game between the supportive elements and risk threats. The situation seems like to stand in the certain future. As a result, the market’s movements will be limited. In response to that trend, we suggest to switch the strategy from the pattern of long-term wave, sectors’ round to the pattern of theme investment, short term wave and range trading.  Strategic Advice: We suggest controlling position and pay close attention to the investors’ sentiment. We recommend range-trading between 22,500~23,000, and shifting position to local blue chips and leading companies with high certainty in earning growth. When the market retreat below 22,500, consider recollecting cyclical stocks and leading players that benefit from stimulus policies and economic recovery, such as cement, glass, railway infrastructure, energy service & construction, electric utilities, automobile, home appliance, non-banking financials and environmental protection and energy savings. HK Stock Market Strategy Weekly 6 March, 2013 Macro Analysis & Strategy Team Research Department CMS (HK) Zhizhong CHEN （86-755）83074302 chenzz@cmschina.com.cn Dr. Cliff ZHAO （852）31896126 wenlizhao@cmschina.com.cn 6 Mar 2013 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 策略报告  港股视点：  震荡格局确立，宜转入区间操作：近期以来，外围和内地因素都未能给港股以明确的方向指引，风险威胁和支撑因素并存，使大市向多空两个方向的动能都受到限制。未来一段时期，这种格局还将延续，市场单边运行的时间和空间都将十分有限。作为应对，投资策略宜从前期的大波段、行业轮动模式转为主题型和小波段、区间操作的模式。  策略建议：建议总体上控制仓位，密切留意风险情绪的变化。建议在22500点至23000点之间延续区间操作，并适度将仓位转向本地蓝筹股和年报业绩能见度高、派息稳定的行业龙头，在22500以下选择性加仓受益于经济复苏和政策利好的周期股和行业龙头，如水泥、玻璃、铁路、能源基建和服务、电力、汽车、家电、非银行金融、节能环保等。地产调控政策利空有待消化，暂时回避中资地产股，侯低吸纳优质龙头。 海外观察：  美国方面，上周美国经济数据多数好于预期：2月ISM制造业指数由53.1%升至54.2%；房地产数据显示房地产市场继续稳步复苏；消费方面，美国2月汤森路透/密歇根大学消费者信心指数终值由73.8上修至77.6；四季度GDP修正值为年化环比增长0.1%，低于预期的0.5%。而欧元区方面，数据显示欧元区经济核心和边缘国家经济继续分化，德国法国经济也持续分化。 震荡格局确立，宜转入区间操作 香港股票市场投资策略周报（（（2011/09/19） 招商证券（香港）研究部 宏观策略研究团队 联系人： 陈治中 （86-755）83074302 chenzz@cmschina.com.cn 赵文利博士 （852）31896126 wenlizhao@cmschina.com.cn 2013年3月6日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 一、港股策略视点：震荡格局确立，宜转入区间操作 过去一周，港股大市延续震荡格局，恒指运行区间被限定于22,500~23,000区间内。近期以来，外围和内地因素都未能给港股以明确的方向指引，风险威胁和支撑因素并存，使大市向多空两个方向的动能都受到限制。未来一段时期，这种格局还将延续，市场单边运行的时间和空间都将十分有限，行业轮动格局也将受业绩期因素的影响而变得散乱。 首先，虽然美股走强格局不改，但各种风险威胁制约了港股投资者的做多情绪。虽然美股持续刷新高点的趋势未改，给港股以正面引导。但外围因素同样包含大量负面风险：美国方面两党围绕财政问题的争拗也在不断升级，欧洲方面欧元区核心国家经济数据走势分化、意大利大选僵局都可能在未来带来变数，亚太方面东北亚的地缘政治局势紧张格局有加剧的可能。各种负面危险持续困扰市场，抑制了港股市场投资者的做多情绪。 其次，内地方面，正在进行中的“两会”无疑是最引人关注的因素。但“两会”前紧急出台的新一轮地产调控政策大幅压制了市场对“两会”期间的政策预期；A股市场选择观望，等待“两会”政策利好的进一步明确。其中，作为此次“两会”上重要的行政举措，预计于3月9日（本周六）公布结果的“大部制改革”将对涉及行业产生重大影响，投资者也普遍选择等待改革的结果以及后续各新成立大部委的具体行政举措。这也导致了内地和香港股市的浓厚观望氛围。 总体而言，未来一段时期，多空两方面的因素将继续同时作用于香港股市，从而导致相对短期和散乱的区间震荡。作为应对，投资策略宜从前期的大波段、行业轮动模式转为主题型和小波段、区间操作的模式。 策略建议 我们建议总体上控制仓位，密切留意风险情绪的变化。建议在22500点至23000点之间延续区间操作。适度将仓位转向本地蓝筹股和年报业绩能见度高、派息稳定的行业龙头，在22500以下选择性加仓受益于经济复苏和政策利好的周期股和行业龙头，如水泥、玻璃、铁路、能源基建和服务、电力、汽车、家电、非银行金融、节能环保等。地产调控政策利空有待消化，暂时回避中资地产股，侯低吸纳优质龙头。 二、海外宏观观察 美国方面，上周美国经济数据多数好于预期。 首先，美国2月ISM制造业指数由53.1%升至54.2%。新订单指数和产出指数的增长是本次ISM制造业指数增长的主要原因，市场对汽车的需求持续支持制造业的复苏，进出口订单和累计订单的回升释放积极信号，可持 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 续性仍需观察。下行风险方面，由于两党未能提出有效替代自动削减开支机制的方案，自动削减开支机制将于3月1日自动实施。未来9个月，根据该机制，美国政府需要削减850亿美元的开支。预计拖累美国GDP增速0.5个百分点。国防开支的削减将占一半，预计施压国防相关订单以及就业市场。 其次，房地产数据显示房地产市场继续稳步复苏。美国1月新屋销售激增15.6%，1月待售成屋销售增长4.5%，2010年4月以来最高，成屋库存已创13年新低。房价方面，12月标普/凯斯席勒房价指数同比上升6.8%，环比升0.88%。同比升幅为2006年以来最大。低库存，低融资利率环境和逐渐复苏的就业市场预计支持房地产市场继续增长。 再次，消费方面，美国2月汤森路透/密歇根大学消费者信心指数终值由73.8上修至77.6。美国1月个人收入下降3.6%，为20年来最大单月降幅。不过12月个人收入大涨2.6%，预计可以抵消一部分税收提高的负面影响。 最后，美国第四季度GDP修正值为年化环比增长0.1%，低于预期的0.5%，不过好于初值年化环比下降0.1%，有负转正，主要得益于净出口。补库存的需求预计支持今年美国一季度的经济增长。由于3月美国政府需要出台一项政府融资的权宜措施，它将为民主党人试图通过含增税在内的减支替代方案提供又一个机会。目前的政府融资操作将于3月27日到期。 欧元区方面，数据显示欧元区经济核心和边缘国家经济继续分化，德国法国经济也持续分化。 欧洲四大经济体中，除德国外，意法西三国2月制造业PMI数据均低于50%，显示制造业活动收缩，其中法国为43.9%，意大利45.8%，西班牙46.8%。政治方面，意大利大选结果为市场预计的最坏结果，可能会导致重新大选，亦添加财政整固政策的不确定性。欧元区经济重新恢复增长风险增加。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 三、未来一周关注热点 1、未来一周重点经济数据 数据 公布日期 前值 预测值 1 欧元区3月Sentix投资者信心指数 2013/3/4 -3.9 -4.3 2 中国2月汇丰服务业采购经理人指数 2013/3/5 54 3 欧元区2月服务业采购经理人指数终值 2013/3/5 47.3 47.3 4 欧元区2月综合采购经理人指数终值 2013/3/5 47.3 47.3 5 美国2月ISM非制造业指数 2013/3/5 55.2 55 6 欧元区第四季度GDP年率修正值 2013/3/6 -0.90% -0.90% 7 美国2月ADP就业人数变化 2013/3/6 19.2万 17.0万 8 美国2月失业率 2013/3/8 7.90% 7.90% 2、未来一周重点经济事件 时间 事件 1 2013/3/4 欧元集团会议 2 2013/3/6 日本央行货币政策会议 3 2013/3/7 美联储发布褐皮书报告 4 2013/3/7 英国央行发布利率决议 5 2013/3/7 欧洲央行发布利率决议 数据来源:Bloomberg, 招商证券（香港） 四、过往策略周报观点 发表日期 标题 观点摘要 13/02/20 《港股结束单边上行 转入盘整阶段》 来自外围系统性风险因素在近期均有重新抬头的态势，加之内外市场均处于连续上行后的相对高位，给前期涨幅过大的外围市场及港股本身提供了更多借势调整的理由和借口，始于去年3季度的港股黄金“蜜月期”告一段落，大市已结束单边上行，转入盘整阶段。 13/02/04 《财报季开幕，个股表现分化加剧 》 港股市场在放大反应了欧美的调整之后，未能追随美股市场强劲回升，是一个值得注意的信号。本周已是农历春节前的最后一个交易周，节日因素也可能导致了投资者的谨慎情绪。 13/01/29 《密切留意港