螺纹钢周报：两会临近,沪螺纹有望企稳反弹

敬请阅读末页的免责条款 第1页两会临近沪螺纹有望企稳反弹摘要综合来看，短期内利空因素依然较多，粗钢产量逼近历史高点、社会库存创下新高、下游需求尚未启动等。因此目前钢材现货市场情绪较为悲观，期货市场依然由空头主导，但随着春天临近，利多因素也正在发酵：“两会”即将召开、新城镇化具体措施将落地，下游终端需求将陆续启动，成本支撑依然较强等等。从期货价格来看，目前期价已回调至前期震荡平台企稳并有所反弹，下跌动能有所减弱，预计经过短暂调整之后，沪螺纹仍将震荡上行。操作策略上，笔者维持节前观点，中长线多单可背靠3960一线分批建立仓位，止损3900一线。相关研究中长期沪螺纹仍存上涨空间（2012‐2‐1）涨势不改 沪螺纹多单继续持有（2012‐1‐25）沪螺纹蓄势待涨 （2012‐1‐18）基本面拖累短线盘整 中长线上涨预期不改 （2012‐1‐11）沪螺纹涨势暂缓 等待行业基本面配合 （2012‐12‐21）沪螺纹放量突破 多单继续持有（2012‐12‐14）周边市场带动沪螺纹反弹 短期仍以底部震荡对待 （2012‐12‐7）沪螺纹下行空间已有限（2012‐11‐30）产量大幅反弹 沪螺纹将维持震荡行情（2012‐11‐2）供需矛盾缓解步伐放缓 沪螺纹将震荡盘整 （2012‐10‐26）钢厂复产 螺纹上行压力增加（2012‐10‐19）熬过黑暗期 四季度螺纹钢将震荡向上（2012‐10‐09）底部震荡 螺纹迎接最后的黑暗（2012‐09‐04）编辑： 刘子豪电话： 022-58356037报告日期：2012年3月1日螺纹钢周报 敬请阅读末页的免责条款 第2页国内经济平稳运行1~2月通胀小幅上升，经济运行平稳。预计2月份CPI为3.1%、PPI为-1.5%；由于受春节错位的影响，2月CPI偏高，1~2月CPI平均值为2.6%，比12月小幅提升0.1个百分点；出口增速偏低，预计回落至3.1%，1~2月平均为14.1%，与12月持平；预计工业增加值增速和投资累计增速分别为10.1%和21.5%，经济运行平稳。预计信贷为7500亿元，受贸易顺差下降、资金流入减少的影响，预计M1与M2增速分别回落至14.2%和15.1%。预计上半年货币政策仍将保持稳中偏宽松的格局，当前的正回购为季节性因素，尚不代表货币政策的转紧。伯南克力挺QE美联储主席伯南克在26日和27日两天分别出席了美国参众两院的听证会，会上伯南克坚持认为有必要维持超宽松货币政策，其给就业和经济复苏都带来了好处，而过早启动退出机制可能带来严重后果。伯南克认为目前通胀正保持低位，并预计中期仍低于2%的通胀目标。事实上，自2012年1月美联储将核心PCE同比涨幅2%定为长期通胀目标以来，该数据就始终处于2%下方，显示出目前美国的通胀压力较小。伯南克认为就业市场正逐渐好转，但总的来说美国就业依然低迷，失业率仍高于正常水平。基于目前美国的通胀压力较小，美联储的宽松货币政策存在着更多的操作空间，故QE规模何时改变将更多的取决于劳动力市场的改善情况，而目前劳动力市场并未出现显著改善的迹象。笔者认为QE规模至少在2013年会被维持。一、供应★原材料价格继续维持强势铁矿石价格小幅走低。节后钢材终端需求较为疲软，钢厂提价未得市场响应，成本高企使钢厂对高价铁矿石持观望态度，铁矿石市场继而弱势走低。目前进口矿市场询盘冷清，市场活跃度较低。国内部分小矿山仍处在停工的状态，复产尚需时日，但一些大矿山受钢厂打压的影响，个别矿山下调铁粉的出厂价格。图1普氏指数高位震荡图2铁矿石价格巩固盘整数据来源：财达期货研发部、WIND资讯宏观经济 敬请阅读末页的免责条款 第3页港口库存止跌回升。上周铁矿石港口库存小幅增长。全国30个主要港口铁矿石库存数量为6943万吨，较前一周增加6万吨，周环比增加0.09%。其中，来自澳大利亚的铁矿石小幅下滑，较前一周减少58万吨；而来自巴西和印度的铁矿石则小幅上升，分别较前一周增加4万吨和15万吨。上周巴西、印度、澳大利亚三大来源地总库存为5238万吨，占港口总库存的75.44%，重新回到下行通道。飓风再次影响矿石产量。2月25日，澳大利亚气象局发布预告称，一场剧烈的热带气旋将于本周二或者周三横穿澳大利亚西北岸，可能导致暂停对亚洲的铁矿石出口、缩减皮尔巴拉矿区产量。预告称此次热带气旋将于2月28日早晨达到“四级热带气旋”，潜在破坏力远大于上个月的“一级风暴”，上次的风暴仍迫使所有3个铁矿石出口终端关闭。1月时，一个1级热带气旋通过Pilbara地区，并迫使当地三个铁矿石出口终端悉数关闭，导致澳洲当月铁矿石发运量下滑9%，并推动现货铁矿石价格攀升5.2%。短期矿价仍将维持高位。从长期来看，国内外铁矿石供应增加将压低矿价，但短期内印度铁矿石对外供应减少及澳洲飓风仍使矿石供应阶段性偏紧，预计短期矿价大幅下跌的可能性较小。图3铁矿石港口库存维持低位数据来源：财达期货研发部、WIND资讯炼焦煤市场整体平稳运行。各地煤矿产能还处于恢复阶段，目前焦煤价格整体维持平稳，成交较为清淡。飓风支撑国际焦煤价格。由于莫桑比克西部地区的强降雨，淡水河谷和力拓先后宣布由于当地的铁路运输基础设施受到损坏，其在莫桑比克的焦煤供给量将受到影响。另外澳洲气象局认为，有55~60%的概率今年Bowen盆地地区的降雨量将高于中位数水平(Bowen盆地是世界上最大的单一焦煤出口地；占全球海运总供应的40%)。持续的海外供给短缺将在短期内支撑海外焦煤现货价格。 敬请阅读末页的免责条款 第4页预计焦煤价格后期稳中偏强。由于临近两会，业界普遍看好两会后将出台的经济刺激政策，各地煤矿安监力度也会加强，预计中小矿又会有新一轮的开工限制，炼焦煤仍将延续供应偏紧的态势。另外，随着气温的逐步回升，钢材需求启动，钢厂将再次进入补库存阶段，市场延续供应紧张的格局，预计焦煤价格短暂调整后将稳中有升。节后焦炭价格小幅下跌。节后由于钢材终端需求未能启动，而矿石价格又惯性上扬，钢厂成本压力较大，向焦化企业施压，加之焦炭期货价格连续下跌，甚至触及跌停板，导致焦炭现货价格小幅回调，但下跌幅度仍在市场接受范围内。而山西、唐山地区多数上调焦煤价格，一定程度上抑制了焦价下行空间。焦炭有望止跌企稳。虽然短期内焦炭价格仍将在钢厂压价下偏弱运行，但焦煤价格支撑、两会期间限产等将予以焦炭价格一定支撑。图4焦煤价格持稳图5焦炭价格震荡调整数据来源：财达期货研发部、WIND资讯★供应压力居高不下粗钢产量逼近历史新高。中国钢铁工业协会发布2月中旬钢产量数据，重点大中型企业粗钢日均产量为171.86万吨，旬环比增长1.01%；钢协预估2月中旬全国粗钢日均产量为200.61万吨，旬环比增长0.86%。时隔9个月之后，国内日均粗钢产量再度重回200万吨以上，且距离去年5月上旬的历史最高点204.53万吨已相去不远；而重点钢企日均粗钢产量已创下历史新高水平。图6日均粗钢产量突破200万吨 敬请阅读末页的免责条款 第5页数据来源：财达期货研发部、WIND资讯目前粗钢产量继续维持高位，将对钢价上涨形成一定压力。二、需求图7钢材社会库存大幅增加数据来源：财达期货研发部、WIND资讯社会库存大幅增加。节后首周，国内钢材社会库存又一次大幅增加，全国钢材社会库存总量创下历史新高。据“我的钢铁网”库存调查统计，截至2月22日，全国主要市场五大钢材品种（螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中厚板）的社会库存量为2038.37万吨，较春节后增加236.77万吨，连续10周上升，库存总量亦创下“我的钢铁网”有统计以来的新高。其中，全国35个主要城市的螺纹钢库存总量增加最多，单周增长高达121.94万吨。“我的钢铁网”历史统计数据显示，每年钢材社会库存在春节后都会连续上涨，库存总量往往在2月底和3月初达到当年高峰，而后随着需求的回暖而持续下降。 敬请阅读末页的免责条款 第6页在前期钢价普遍上涨的刺激下行业产量从2月开始有所回升，但终端需求依然停滞，社会库存上升虽在情理之中但幅度之大同样需要警惕。在当前需求尚未启动而市场情绪略显悲观的情况下，创出新高的社会库存对钢价的短期表现形成一定的压力。铁路投资在2013年迎来开门红。铁道部2月16日公布的数据显示，1月铁路完成固投209.94亿元，同比大幅上升70.9%，其中基建投资完成141.75亿元，同比增加62.3%。相对于全年安排的6500亿元投资任务而言，1月完成的209亿元份额并不算高。且今年1月铁路投资实现大幅增长的原因很大程度上需归结为春节错位因素。根据地方“两会”的结果，多个省出炉的政府工作报告均将今年的固定资产投资增速设定在20%以上，而铁路则是投资的重点，部分省份的铁路投资实现翻番。如昆明铁路局初步确定今年全局10个在建项目计划投资217亿元，比2012年增加一倍以上。四川省也计划新开工9个铁路项目，加上续建的10个铁路项目，计划投资285.8亿元，同比增长25%。图8铁路投资开门红数据来源：财达期货研发部、WIND资讯本周沪螺纹主力1310大幅低位震荡调整，从持仓方面来看，多空分歧较大，持仓前20名席位净多单约为-3.5万手。综合来看，短期内利空因素依然较多，粗钢产量逼近历史高点、社会库存创下新高、下游需求尚未启动等。因此目前钢材现货市场情绪较为悲观，期货市场依然由空头主导，但随着春天临近，利多因素也正在发酵：“两会”即将召开、新城镇化具体措施将落地，下游终端需求将陆续启动，成本支撑依然较强等等。操作建议 敬请阅读末页的免责条款 第7页从期货价格来看，目前期价已回调至前期震荡平台企稳并有所反弹，下跌动能有所减弱，预计经过短暂调整之后，沪螺纹仍将震荡上行。操作策略上，笔者维持节前观点，中长线多单可背靠3960一线分批建立仓位，止损3900一线。本报告版权归财达期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为财达期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于财达期货有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但并不保证这些信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本公司将随时补充和更正有关信息，但是不保证及时发布。本公司不承担任何投资者因使用本报告产生的任何责任。财达期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。地址：天津市和平区君隆广场B3座5层电话：022-58356000传真：022-58356044邮编：300020