豆类油脂周报：等待USDA报告指引,豆类油脂走势维持震荡格局

金石期货 | 请务必阅读正文之后的免责条款 1 豆类油脂周报 O 豆类油脂研究员鄂玉琼 从业证号：F0264350 联系方式：0991-2361722 三大油脂走势 400080001200016000O-07N-07D-07J-08J-08F-08M-08A-08M-08M-08J-08J-08A-08S-08S-08O-08N-08D-08D-08J-09F-09M-09A-09A-09M-09棕油主力合约收盘价菜子油主力合约收盘价豆油主力合约价格豆类油脂周报 等待USDA报告指引 豆类油脂走势维持震荡格局 报告概要 在美豆出口进度完成预估的94.5%，后期供给偏紧的预期支撑下，整体豆类油脂短期难有大幅调整，3月8日美国农业部将公布最新的供需报告，在报告出台前，预计整体豆类油脂将交投谨慎，油脂市场在去库存化压力之下走势仍相对偏弱，豆粕库存继续下降，5月合约存在逼仓的可能，若期价跌至3600附近，则投资者逢低买入做多。 同时，投资者需关注3月8日美国农业部将公布的3月供需报告，这或将为豆类油脂指引未来走势。 2 请务必阅读正文之后的免责条款| 金石期货 周报 一、上周市场回顾： 1、期货市场：期货价格震荡整理 国际期货市场： 国际豆类油脂期价上周呈现先抑后扬走势，周初因巴西港口工人取消罢工以及美国农业部展望论坛预期13/14年度美豆丰产，年末库存翻倍，美盘豆类因此下跌，随后因阿根廷干旱忧虑，机构下调该国产量，美豆出口较好，美盘豆类止跌反弹。CBOT大豆指数收1399.2，跌11.7，跌幅0.83%；豆粕指数收412.6，涨1.4，涨幅为0.34%；豆油指数收49.68，跌1.04，跌幅2.28%。马来西亚BMD毛棕榈油指数收2383，跌174，跌幅为6.79%。 国内期货市场 国际豆类油脂期价上周呈现先抑后扬走势，周初因巴西港口工人取消罢工以及美国农业部展望论坛预期13/14年度美豆丰产，年末库存翻倍，美盘豆类因此下跌，随后因阿根廷干旱忧虑，机构下调该国产量，美豆出口较好，美盘豆类止跌反弹，国内跟随外盘走势，后半周走势企稳，大豆、豆粕有所反弹，油脂走势偏弱。大豆主力合约1309期价整周收4748元/吨，跌109元/吨，或2.24%；豆粕主力合约1309合约期价整周收盘于3388元/吨，跌64元/吨，或1.85%；豆油主力1309合约期价整周收盘于8252元/吨，跌450元/吨，或5.17%；棕榈油主力1309合约期价上周整周收盘6608元/吨，跌458元/吨,或6.48%；菜籽油主力1309合约期价整周收盘于9668元/吨，跌182元/吨，或1.85%。 2、现货市场：豆类油脂现货价稳中有涨 3月01日当周豆类油脂现货价格涨跌不一。港口四级豆油均价8250元/吨，较上周下跌350元/吨；棕榈油现货均价6250元/吨，较上周下跌250元/吨，主产区四级菜籽油现货均价10400元/吨,较上周下跌100元/吨。港口四级大豆均价4500元/吨，较上周上涨60元/吨；普通蛋白粕均价4000元/吨，较上周下跌80元/吨。国产菜籽价格近期维持在5100元/吨，菜籽粕价格目前在2580元/吨左右。 二、基本面分析： 美豆出口良好 美豆供给紧张格局继续支撑豆类油脂价格 截止2月21日当周，美国2012/13年度大豆出口净增加68.9万吨，2013/14年度大豆出口净销售48.2万吨，截止目前美国累计销售2012/13年度美国大豆3459.9万吨，2012/13年度美豆预计出口3661万吨，目前2012/13年度美豆出口进度已达出口预估量的94.51%，美豆剩余库存偏低，供给维持偏紧。目前美豆期末库存为近10年来的最低水平，在4月巴西大豆到港前，美豆仍为全球大豆最主要的供给者，其供给偏紧将持续支撑整体豆类油脂价格。 金石期货 | 请务必阅读正文之后的免责条款 3 豆类油脂周报 巴西港口货物运输料延误 目前巴西两大主要港口待发的货船是上年同期的两到三倍，港口船只拥堵状况较为严重，目前两大主要港口共计有180艘船只等待装货，加之近期港口工人罢工延缓部分装船进度。巴西港口船只拥堵状况将导致巴西大豆运抵我国国内时间延后，预计第一批巴西大豆运抵我国港口将是在4月中旬。这导致在4月前美豆仍为全球大豆供给主要来源，其目前偏紧的供需仍将支撑油脂油料价格。 3月8日美国农业部供需报告 3月8日美国农业部将发布3月供需报告，本次报告中投资者需重点关注南美地区，尤其是阿根廷地区大豆产量。由于前期阿根廷地区持续性干旱，市场预期阿根廷地区大豆产量或会进一步下调。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预估阿根廷2012/13年度大豆产量预估将降至4850万吨，此前预估为5000万吨。 三、现货市场数据跟踪 1、美国出口 本周四美国农业部公布2月21日当周美国农产品出口销售周报。截止2月21日当周，2012/13年度大豆出口净增加68.9万吨，2013/14年度大豆出口净销售48.2万吨，截止目前美国累计销售2012/13年度美国大豆3459.9万吨，2012/13年度美豆预计出口3661万吨，目前2012/13年度美豆出口进度已达出口预估量的94.51%，美豆剩余库存偏低，供给维持偏紧。 2、港口库存 2．1 大豆港口库存 据中国粮油商务网最新报道：截止到3月4日，主要港口的库存量约在589.8万吨，去年同期库存为583.8万吨，五年平均库存496.9万吨，本月累计到港为36万吨。2月大豆到港370万吨， 3月大豆到港预期在331万吨，目前油厂大豆消耗量在16.7万吨。 2.2棕榈油港口库存 目前国内棕榈油港口库存为123.6万吨左右，去年同期为97.6万吨，供给充裕，棕榈油市场去库存化压力仍较大。 图表8：棕榈油港口库存状况 港口名称 棕油价格 港口库存(万吨) 日均出货 到港提示或备注 天津港 6270-6350 31.5 1000-2000 - 日照港 6200-6250 7.4 500-800 上周有到港 张家港(含靖江) 6050-6100 23.9 1000-2000 4 请务必阅读正文之后的免责条款| 金石期货 周报 厦门港(福建) 6250-6300 10.5 300-500 - 广州港 6100-6150 47.0 2000-3000 上周有到港 防城港(含钦州) 6150-6200 3.3 300-500 - 去年同期库存 97.6(万吨) 五年平均库存 58.9(万吨) 数据来源：粮油商务网 金石期货研究所 3、压榨利润 3月04日大连港地区油脂企业进口大豆压榨利润约为185.81元/吨，较上周的223.01元/吨，减少37.2元/吨，近期企业压榨利润继续下滑。 图表9：进口大豆压榨利润 2013年3月4日 国产与进口大豆压榨利润预估 进口大豆成本估算(30天前) 国产现货大豆 CBOT 1464.5 美分/蒲 运费 美元 单位:元/吨,仅供参考 升贴水 63 美分/蒲 45.11 理论进口成本 4467.19 4467.19 4445.46 4430.97 4610 4520 4600 4560 4560 港口地区 大连 日照 张家港 广州 哈尔滨 集贤 大连 三河 日照 四级豆油 8450 8350 8400 8350 8950 9100 8450 8400 8350 普通豆粕 4050 4100 4060 4070 4200 4000 4050 4080 4100 理论压榨利润 185.81 207.06 206.24 219.43 117.75 71.50 (75.50) (19.60) (11.75) 1.以一个月前的理论大豆进口成本作为理论的大豆压榨成本 2.进口大豆出油率18.5%,出粕率79.5%,加工成本:130元/吨 3.国产大豆出油率16.5%,出粕率80.5%,加工成本:130元/吨 4.压榨利润图中以当日现货价格计算成本(注：括号内数值为负数) 数据来源：粮油商务网 金石期货研究所 四、期货市场数据跟踪 1、CFTC持仓 CFTC大豆期货持仓 截止02月26日当周CBOT大豆期货总持仓减少41445手至598066手，基金持仓多单减持2543手至194318手，空单减持19090手至66063手，基金净多16547手至128255手，显示资金流出大豆市场，空头获利了结明显。 金石期货 | 请务必阅读正文之后的免责条款 5 豆类油脂周报 图表10：CFTC大豆期货持仓 数据来源：美国商品期货交易委员会（CFTC）金石期货研究所 CFTC豆油期货持 截止02月26日当周CBOT豆油期货总持仓减少6852手至320143手，基金持仓多头持仓减持4034手至69598手，空头增持15690手至103123手。基金净多减少19724手，头寸为净空33525手。显示市场对油脂市场观点偏空。 图表11：CFTC豆油期货持仓状况 数据来源： 美国商品期货交易委员会（CFTC） 金石期货研究所 6 请务必阅读正文之后的免责条款| 金石期货 周报 2、油脂间价差 从三大油脂价差来看从价差走势看，目前豆棕价差处于维持在1680一线震荡，暂未有明显趋势性。 图表12：豆棕1309合约价差走势 数据来源：博易大师 金石期货研究所 五、技术分析 从技术上看，美豆指数维持区间震荡，震荡区间逐步收窄，等待信号指引。 金石期货 | 请务必阅读正文之后的免责条款 7 豆类油脂周报 六、后市展望与操作 在美豆出口进度完成预估的94.5%，后期供给偏紧的预期支撑下，整体豆类油脂短期难有大幅调整，3月8日美国农业部将公布最新的供需报告，在报告出台前，预计整体豆类油脂将交投谨慎，油脂市场在去库存化压力之下走势仍相对偏弱，豆粕库存继续下降，5月合约存在逼仓的可能，若期价跌至3600附近，则投资者逢低买入做多。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货公司”，并保留我公司的一切权利。