2013年03月份 基本面萎靡，连玉米反复探底 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 1 - 北方期货月报---玉米 基本面萎靡，连玉米反复探底 分析师：陈广宇 从业证号：F0285504 电话：0411-39779955 邮箱：1106475860@qq.com ★观点和策略： 在 C1309 成为连玉米主力合约后，略作上攻即步入下降通道，原因可以区分以下几点。 首先，全球玉米现货大环境不支持期货价格持续拉升。美农报告年末空翻多、巴西、阿根廷预报玉米或创新高、中国官方宣布粮食产量实现“9 连增”。玉米现货供应几乎处处过剩。其次，国内玉米消费始终未见起色。不但深加工企业维持亏损状态，而且春节期间禽畜出栏增加导致饲用玉米消耗减少。因此短期内连玉米难有大幅拉升。 但从中期来看，2012 年底国家提前公布的玉米临储收购价已成价格底线、饲用农作物替代品的小麦自去年下半年以来持续涨价对玉米消费构成推动、目前期价基本处于成本底部。未来下跌空间有限。 综上，连玉米短期难有实质性上升行情。投资者整体上应坚持空头思路操作，主要交易区间或位于[2430，2450]范围。至 4 月初收储工作完成时优质玉米缺乏造成的有效供应不足或能吹响下一轮连玉米拉升的号角。 相关研究报告 2013年03月份 基本面萎靡，连玉米反复探底 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 2 - 一、本月要闻回顾 1、农业部部长韩长赋在全国春季田管暨春耕备耕工作视频会议中透露，尽管我国粮食连续九年增产，但供求仍是“总量基本平衡、结构性紧缺”。特别是稻谷、小麦、玉米三大主粮已连续 2年出现净进口。 2、美农（USDA）消息，预计本年度美国玉米产量增至创纪录145.3亿蒲、年末库存料增两倍至21.77亿蒲、玉米种植面积9650万英亩。 3、美国农业部预测，2012/13 年度巴西玉米出口或为 2450 万吨，超越美国 2400 万吨的出口量成为全球最大玉米出口国，巴西、阿根廷和乌克兰的玉米出口量之和将占全球总出口量 41%。但预计在 2014 年美国将重新成为全球最大玉米出口国。 4、彭博消息，预计2012/13年度南非玉米产量或增至1250万吨（较上年＋5.9%），播种面积278万公顷。 5、铁道部消息，自 2013 年 2 月 20 日起铁路货运费用上涨 0.015 元/吨公里，预计将小幅推高玉米铁路运输成本：黑龙江、吉林至大连港成本增幅为 15.5~25.5 及 10.5~15 元/吨，黑龙江至江西赣州增幅 45 元/吨左右。 6、具有完全自主知识产权的玉米杂交新品“利民 33”日前通过吉林省审定，有望改善省内单一外来玉米种源的不利局面。 7、全国农业技术推广中心会同科研、教学和推广单位专家分析预测，2013 年全国玉米病虫害总体偏重发生，明显重于常年，预计发生面积 11.3 亿亩次，虫害发生 8.3 亿亩次，病害发生 3.0亿亩次；将影响全国约 3 亿亩玉米的安全生长。 8、国家粮食局消息，截止 2 月 15 日我国秋粮主产区各类粮食企业累计收购 2012 年新产中晚稻、玉米、大豆共 10284.1 万吨（同比＋322.6）；其中收购新作玉米 5655.7 万吨（同比＋757.7）。 2013年03月份 基本面萎靡，连玉米反复探底 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 3 - 9、美农 2 月份供需报告数据：由于出口销售和装船疲软和来自巴西的竞争影响，美玉米出口预测下调5000万蒲式耳；2012/13 年度全球玉米产量上调 210 万吨；。全球玉米进口和出口略上调，但是各国之间变化较大；全球 12/13 年度玉米消费量下调，因受全球饲用和调整用量减少影响；全球 12/13 年度玉米期末库存上调 210 万吨，其中巴西和美国库存上调占主要比重。 10、因气象学家预计未来数周有及时降雨，布宜诺斯艾利斯交易所预计阿根廷玉米产量有望达到2500 万吨、美农预计值 2700 万吨。 二、基本面分析 （一）、东北玉米购销两难，港存高位 1、东北产区坏粮风险加大 近日吉林、黑龙江等地迎来大范围降雪天气，令当前手持高水分玉米的农户雪上加霜。由于东北农户手中余粮量较大，且多为地趴粮，加之部分地区玉米水分明显偏高，近期大范围降雪过后若气温快速回升，坏粮风险将大幅增加，或降低市场有效供应。贸易商方面，东北贸易商为规避后市风险收购意愿不强，市场承接力有限，压制玉米上量进程。企业方面，东北深加工企业价格仍然维持弱势行情，因货源充足，企业采购积极性一般。 2、南北港口玉米库存增加 2050210021502200225023002350240024502500255026001月4日1月10日1月16日1月22日1月28日2月1日2月7日2月18日2月22日2月28日元/吨050100150200250万吨北港库存广东港库存长春市大窑湾港蛇口港 春节以后北方四港及广东港玉米库存依然处于历史高位，据中国玉米网统计南北港口玉米库存合计约为 265 万吨，较去年同期高出 70 余万吨。 2013年03月份 基本面萎靡，连玉米反复探底 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 4 - 01020304050601月11日1月18日1月25日2月1日2月8日2月15日2月22日万吨北港发运北港集港广东港到货 （二）、饲用玉米需求下降，深加工行业持续亏损 1、猪肉价格小幅走跌 关注疫情发展 节日过后，生猪存栏规模增长，供给过剩较为严重，是导致猪价持续下跌的主要原因。另据消息称，广东茂名地区因猪群感染A型口蹄疫，被扑杀猪只900余头。当地猪市流通也因口蹄疫影响被急叫停，禁止当地猪只往外省运送。由于疫情的发展，个别地区生猪市场转为疲弱。整体来看，近几天生猪价格趋向稳定，关注疫情的发展。 由于春节行情已过，目前生猪存栏数量下降，猪粮比回落到6：1合理值，同时生猪销售利润下降到100元/头左右。根据生猪繁殖、饲养周期来看，短期内饲用玉米需求量或呈现下降趋势。 2、酒精行情疲软，淀粉出库价格小涨 酒精市场购销整体仍然处于平淡状态，随着节日期间停产企业恢复生产，酒精供应量将持续增加。目前酒精食用消费渐入淡季，下游补库积极性一般，工业酒精行情有所扭转，但整体看酒 2013年03月份 基本面萎靡，连玉米反复探底 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 5 - 精行业仍处于微亏局面。淀粉方面，淀粉出厂报价小幅走强，但下游承接效果有限。预计随着原料成本的降低，玉米深加工行业短期利润或可增加，目前在玉米价格走低期间或是企业采购原料的最佳时机。 （三）饲用农作物格局有变 随近期小麦价格持续攀升，饲用玉米格局或存变数。 2013年03月份 基本面萎靡，连玉米反复探底 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 6 - 自 2012 年下半年开始，国内小麦价格持续攀升，导致玉米/小麦价格比出现连续下滑，目前已降至 0.95 左右。由于小麦价格上涨，在饲用农作物中小麦用量逐渐被玉米代替，有利于维持国内玉米饲用需求。 （四）、美农报告利空 CBOT 玉米 美农 2 月 8 号公布了 2 月份农产品供需报告数据：由于出口销售和装船疲软和来自巴西的竞争影响，美玉米出口预测下调5000万蒲式耳。用于乙醇生产的玉米量本月未做调整，用于玉米糖浆生产和淀粉的玉米量上调2000万蒲式耳，糖浆及淀粉产量前景看好也提振玉米食用种用及工业用量。预测美国 12/13 年度玉米年终库存量上涨 3000 万蒲式耳。预测美国 12/13 年度玉米农场年度平均价格为每蒲式耳 6.75 至 7.65 美元，中间值下降 20 美分。 2012/13 年度全球玉米产量上调 210 万吨，其中巴西、墨西哥、印度、乌克兰产量增加抵消阿根廷产量下降。巴西玉米产量上调 150 万吨，其种植面积和第一季单产增加和第二季玉米的前景看好。墨西哥玉米产量上涨 80 万吨，其中夏季作物种植面积增加。印度最新播种进度报告数据显示其玉米产量上调 60 万吨。乌克兰玉米产量上涨 40 万吨，因其单产增加。阿根廷玉米产量下降 100 万吨，因一月和二月初持续的干旱情况造成晚播种玉米单产担忧。 全球玉米进口和出口略上调，但是各国之间变化较大。欧盟 27 国和中国玉米进口增加，埃及、叙利亚、墨西哥和沙特阿拉伯玉米进口下降。巴西、乌克兰玉米出口上调，而美国和阿根廷玉米出口下降。全球 12/13 年度玉米消费量下调，因受全球饲用和调整用量减少影响。巴西玉米饲用和调整用量下调 200 万吨，埃及下调 100 万吨，阿根廷下调 40 万吨，而欧盟 27 国上调 200万吨，中国上调 50 万吨。全球 12/13 年度玉米期末库存上调 210 万吨，其中巴西和美国库存上调占主要比重。 2013年03月份 基本面萎靡，连玉米反复探底 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 7 - 三、技术分析 春节前连玉米走势较符合往年常态：随收购进度陆续展开逐渐拉升期货价格。但农历春节前夜美农发布了利空农产品的 2 月份供需报告，经过春节假期酝酿后在我国国内农产品期货市场爆 2013年03月份 基本面萎靡，连玉米反复探底 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 8 - 发出一轮强劲的空头行情。连玉米出现较为反常的 1、2 月份跌价走势。并在 2 月份内屡屡创出新低。 四、市场观点及投资建议 在 C1309 成为连玉米主力合约后，略作上攻即步入下降通道，原因可以区分以下几点。 首先，全球玉米现货大环境不支持期货价格持续拉升。美农报告年末空翻多、巴西、阿根廷预报玉米或创新高、中国官方宣布粮食产量实现“9 连增”。玉米现货供应几乎处处过剩。其次，国内玉米消费始终未见起色。不但深加工企业维持亏损状态，而且春节期间禽畜出栏增加导致饲用玉米消耗减少。因此短期内连玉米难有大幅拉升。 但从中期来看，2012 年底国家提前公布的玉米临储收购价已成价格底线、饲用农作物替代品的小麦自去年下半年以来持续涨价对玉米消费构成推动、目前期价基本处于成本底部。未来下跌空间有限。 综上，连玉米短期难有实质性上升行情。投资者整体上应坚持空头思路操作，主要交易区间或位于[2430，2450]范围。至 4 月初收储工作完成时优质玉米缺乏造成的有效供应不足或能吹响下一轮连玉米拉升的号角。 北方期货经纪有限责任公司 大连市沙河口区中山路 478 号华邦上都 A 座 3 楼 研发部电话：0411-39779955 北京营业部 北京市朝阳区安贞西里 3 区 26 号楼浙江大厦 5 层 客服电话：010-64438243-6001 福州营业部 福州市五一北路 106 号新侨联广场 14 层 客服电话：0591-87564600 武汉营业部 武汉市武昌八一路 87 号银海华庭 A 座 2 楼 2013年03月份 基本面萎靡，连玉米反复探底 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 - 9 - 客服：027-87362511 广州营业部 广州市天河区珠江新城华强路 3 号之二富力盈力大厦北塔 907 房 客服