电气设备及新能源行业：国网正式推出分布式发电支持方案

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电气设备新能源行业 行业研究/周报 上周光伏板块迎来较大幅度涨幅。价格方面，上周四数据显示，整个产业链价格都有小幅上涨，多晶硅价格继续上涨，协鑫报价由135至140元/KG，单晶硅片，昱辉由5提价至5.2元/片，电池和组件均不同程度小幅上涨。 我们认为：1）价格反转遭炒作，短期提价并不意味着整体供需格局改善，重点关注欧盟双反进展，3月欧盟双反或将有定论。 2）关注部分企业盈利改善。上周主要厂商公告2012年业绩快报，业绩大幅亏损在预期之内，关注部分年报洗澡企业今年盈利改善。  光伏市场热评: 国网正式推出分布式发电支持方案 我们认为：1）看好分布式发电前景，目前并网问题已经得到解决，重点关注分布式发电补贴进展，预计两会后会推出。2）分布式发电目前商业模式并不清晰最大障碍为补贴方式并未推出，根据媒体报道，可能采用度电补贴，补贴在0.4元/度。  节能环保市场热评：火电脱硝或将加速 近期发改委发文，要求：一、加快脱硝设施验收工作。二、及时落实脱硝电价政策。 我们认为：1）重点关注雪迪龙，脱硝千亿市场爆发在即，公司作为脱硝产业链上游具有一定门槛的监测设备供应商，将显著受益。2）由脱硝改造加速引起的电力电子下游需求出现复苏迹象，相关公司将迎来业绩拐点。  输配电市场热评：2013年全国用电需求增速回升 预计7.5%左右 2月28日，中电联发布了《2013年全国电力供需形势分析预测报告》。报告对2013年全国电力供需形势作出了预测，指出2013年用电需求增速回升，预计在7.5%左右。 我们认为：仍然维持总量压力下结构性机会判断，继续推荐配电设备与变电设备两个行业：配（农）网设备招标逐步收归国网集中招标，招标量集中释放，有利于资质优秀的公司进一步提升市场份额；变电设备招标由于已经从最低价中标改为次平均价中标，变电设备价格短期内快速下滑的趋势被抑制，利好变电设备公司。  风险提示 1）中国宏观经济政策变化2）欧洲区经济风险 盈利预测与投资评级 重点公司 现价 EPS PE 评级 2013/3/1 2011A 2012E 2013E 2011A 2012E 2013E 森源电气 14.28 0.76 0.56 0.75 19 26 19 强烈推荐 思源电气 14.48 0.35 0.52 0.69 41 28 21 强烈推荐 积成电子 16.01 0.37 0.61 0.81 44 26 20 强烈推荐 资料来源：Wind资讯，民生证券研究院 国网正式推出分布式发电支持方案 2013年3月04日 民生精品---周报/电气设备新能源行业 推 荐 维持评级 行业与沪深300走势 分析师 分析师：王海生 执业证书编号：S0100512090003 电话：（021）58768935 Email：wanghaisheng@mszq.com 分析师：陈龙 执业证书编号：S0100511080002 电话：（021）68885796 Email：chenlong@mszq.com 分析师：袁瑶 执业证书编号：S0100512100004 电话：（021）58768935 Email：y uany ao@mszq.com 研究助理：黄彤 电话：（021）85127892 Email：huangtong@mszq.com 研究助理：龙雷 电话：（021）58769278 Email：longlei@mszq.com 地址：上海浦东新区浦东南路588号浦发银行大厦31楼 200120 相关研究 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 一、光伏市场每周热评 （一）国网正式公布分布式并网细则 国家电网公司日前发布《关于做好分布式电源并网服务工作的意见》，承诺将对太阳能、天然气、风能等所有类型的分布式能源进行并网服务。 观点： 1）看好分布式发电前景，目前并网问题已经得到解决，重点关注分布式发电补贴进展，预计两会后会推出。2）分布式发电目前商业模式并不清晰最大障碍为补贴方式并未推出，根据媒体报道，可能采用度电补贴，补贴在0.4元/度。 （二）光伏价格走势 图表1. 春节后价格普涨 项目 单位 价格 最高 最低 均价 上周同比 多晶硅 美元/KG 21 16 16.80 4.02% 156mm多晶硅片 美元 1.05 0.81 0.85 0.12% 156mm单晶硅片 美元 1.35 1.15 1.23 1.65% 125mm单晶硅片 美元 0.75 0.64 0.69 1.91% 电池 美元/W 0.48 0.32 0.36 1.71% 156mm多晶电池 美元 2.1 1.32 1.50 0.40% 156mm单晶电池 美元 2.4 1.66 1.95 0.52% 125mm单晶电池 美元 1.46 0.97 1.17 0.26% 组件 美元/W 0.99 0.55 0.66 0.45% 薄膜电池 美元/W 0.94 0.52 0.62 -0.32% 资料来源：Pvinsights，民生证券研究院 图表2. 多晶硅价格走势（美元/Kg） 图表3. 光伏产业链走势（元/w） 资料来源：Pvnews，民生证券研究院 资料来源：Pvnews，民生证券研究院 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 二、输配电市场每周热评 （一）2013年全国用电需求增速回升 预计7.5%左右 2月28日，中电联发布了《2013年全国电力供需形势分析预测报告》。报告对2013年全国电力供需形势作出了预测，指出2013年用电需求增速回升，预计在7.5%左右。 观点：仍然维持总量压力下结构性机会判断，仍然推荐配电设备与变电设备两个行业：配（农）网设备招标逐步收归国网集中招标，招标量集中释放，有利于资质优秀的公司进一步提升市场份额；变电设备招标由于已经从最低价中标改为次平均价中标，变电设备价格短期内快速下滑的趋势被抑制，利好变电设备公司。 （二）金属价格走势 图表4. 取向硅钢价格走势（元/吨） 图表5. 无取向硅钢价格走势（元/吨） 资料来源：我的钢铁网，民生证券研究院 资料来源：我的钢铁网，民生证券研究院 三、节能环保市场每周热评 （一）火电脱硝或将加速 近期发改委发文，要求：一、加快脱硝设施验收工作。二、及时落实脱硝电价政策。 观点：重点关注雪迪龙，脱硝千亿市场爆发在即，公司作为脱硝产业链上游具有一定门槛的监测设备供应商，将显著受益。 四、电气设备新能源行业上周表现 （一）行业表现 图表6. 近一年电气设备、新能源行业指数与大盘比较 图表7. 上周电气设备、新能源各子行业与上证指数表现 10000150002000025000300003500040000 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图表8. 上周各大行业涨跌比较 资料来源：wind，民生证券研究院 （二）行业公司表现 图表9. 上周涨幅前10 图表10. 跌幅前10的上市公司 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 分析师与联系人简介 王海生，民生证券，电力设备及新能源行业首席分析师。全联新能源商会 副秘书长，常务理事。 清华大学自动化系学士、硕士。多年任职于西门子公司、施耐德电气公司。历任大区销售经理、战略市场经理。2011年，“新财富”、“水晶球”最佳分析师评选第3名。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 民生证券研究院： 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005 上海：浦东新区浦东南路588号（浦发大厦）31楼F室； 200120 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座； 518040 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告