焦炭月报：调整后可能企稳

请阅读最后一页重要声明 1 研究员： 李其保 ：(027) 85860071 ：liqb@cjfco.com.cn 联系人： 李 佳 ：(027) 65799950 ：Lij@cjfco.com.cn 相关报告 《“国五条”亮剑，焦炭行情急转直下》 2013.02.26 《焦炭：下行空间不大》 2013.02.21 《焦炭：延续上涨态势》 2013.01.24 《焦炭：基本面支撑市场》 2013.01.20 《焦炭：节前保持强势》 2013.01.17 焦炭：调整后可能企稳 目前，国内宏观经济复苏不是很乐观，加之国务院房地产调控加码，焦炭承压下行，前期积攒的金融泡沫破灭。 对于三月份，市场可能更具有过渡特征，我们并不过分悲观，原因在于：一是“两会”后，新的经济刺激政策有望出台，有利于市场企稳；二是基建投资回升、经济活跃度提高，将推动钢材需求增加，钢市安好，则焦炭市场无忧；三是3月份焦煤价格继续回升为焦炭价格提供支撑。至于企稳的时间窗口，仍需观察3月份基建、房地产投资的恢复是否能真正拉动下游需求。 焦炭月报 研究咨询部 2013-02-25 2009-09-17 2 请阅读最后一页重要声明 第一部分 二月行情回顾 2月份，国内迎来春节长假，节日效应对市场有较明显的影响。节前一周，市场资金大量流出，期货价格涨势止步。节后，受外盘大宗商品价格回调拖累，国内工业品价格开市后集体下跌。尤其是在房地产调控“国五条”推出后，能化板块领跌市场，焦炭、螺纹受到的影响更为明显。基本面上，随着钢厂焦炭“冬储”告一段落，焦炭现货价格由涨势转为平稳市，近日部分市场价格下跌，焦炭基本面有转弱迹象。此外，主力合约移仓至09合约后，期货价格升水幅度大，价格回调也在情理之中。综合来看，2月份，市场多重利空云集，这些利空因素多集中于政策风险和系统性风险。因此，在给市场提供良好投资机会的同时也间接增加了市场投机风险。 图1：焦炭指数日K线走势 数据来源：博弈大师 长江期货 2月份，焦炭主力合约移仓至09合约，期现价格迅速拉大，最大期间一度达到220个点。之后，随着期货价格持续下跌，期现价格迅速收敛。截止2月26，09合约价格较天津港准一级冶金焦价格小幅贴水。 图2：焦炭期现价格走势图 请阅读最后一页重要声明 3 数据来源：中国煤炭资源网 长江期货 第二部分 基本面分析 一、二月焦炭现货综述与简析 （一）焦炭现货由涨势过渡为平稳势 2月份，焦炭现货市场走势平稳。月初，部分钢厂加快补库存，加之春运和恶劣天气影响的焦炭局部运输，钢厂对焦炭采购价格容忍度上升，部分市场焦炭价格小幅上涨。节前冲刺结束后，多数钢厂焦炭库存量回升到正常水平，焦炭采购放缓。由此造成节后焦化厂焦炭库存出现不同程度的上涨，多则数万吨，少则数千吨。 节后第一周，钢材及钢坯价格纷纷下调，对焦炭价格形成较强的压制作用。尽管主流市场焦炭价格走势平稳，但个别地区焦炭价格小幅下跌。其中日照钢铁厂两次下调焦炭采购价，累计跌幅70元/吨。华北地区部分钢厂采购价格也有下调，唐山松汀、天津钢铁等钢厂优质冶金焦采购价下调30元/吨。受此影响，部分钢厂表示目前保持观望，对焦炭采购不急于签订合同；而焦企方面表示近期下游需求明显偏弱，价格继续上涨的态势恐将限制，预计短期焦炭市场将出现稳中偏弱的市场行情。 表1：2月全国主要城市冶金焦价格转向平稳 城市 天津港 连云港 日照港 长治 唐山 邢台 淄博 七台河 规格 A<12.5S<0.7 A12.5,S0.7 S<0.8A<13.5 A<12S<0.5 A13S0.7 A<12.5S<0.65 A<13.5S0.8 A13.5S0.6 时间 2月1日 4 请阅读最后一页重要声明 价格 1840 1830 1725 1660 1800 1705 1650 1700 时间 2月25日 价格 1840 1830 1750 1690 1800 1705 1700 1750 涨跌 —— —— ﹢25 ﹢30 —— —— ﹢50 ﹢50 备注 平仓含税 平仓含税 平仓含税 出厂含税 到厂含税 出厂含税 出厂含税 出厂含税 数据来源：大连商品交易所 中国煤炭资源网 长江期货 2月，焦炭主产区和主销区价格大稳小动。预计，3月焦炭价格将以先跌后稳走势为主。 图3：主要城市二级冶金焦价格转入平稳势 数据来源：iFinD同花顺 长江期货 （二）1-2月份焦炭产量有望小幅增长 1月份焦化厂开工率有2%左右的提升，焦化厂平均开工率达到83%，预计1月份焦炭产量约为3600万吨，与2012年12月份基本持平，而按照去年水平预计2月份产量约为3538万吨。 图4：20131-2月年焦炭产量有望小幅增长 请阅读最后一页重要声明 5 数据来源：iFinD同花顺 长江期货 现货价格持续回升推升焦化厂生产率回升。根据Mysteel预测，整个2月份华北市场、华东焦化厂开工率均维持在八成以上，西北地区则达到九成以上。从历史规律看，3月焦炭行业产量环比均有望大幅攀升。预计，3月份国内焦炭产量有望突破3900万吨。 （三）1月份焦炭出口低于预期 中国海关最新统计数字显示，2013年1月中国出口焦炭4万吨，环比上月减少2万吨；同比减少去年减少3万吨；出口均价格也大幅下跌，1月份焦炭出口均价仅为359美元/吨。 图5：1月份焦炭出口低于预期 6 请阅读最后一页重要声明 数据来源：iFinD同花顺 长江期货 焦炭出口关税降低、配额取消，但出口不增反降，主要原因还在于价格。2012年9月以来，焦炭现货价格上涨幅度超过500元/吨。目前，天津港一级冶金焦出口FOB价格已经涨至310美元左右，逐渐侵蚀了国内焦炭出口优势。此外，1月份国内资源较为紧张也间接影响到焦炭出口。 （四）二月份港口库存小幅下滑 本周天津港焦炭市场弱势平稳运行，现一级冶金焦平仓含税价为1900元/吨。截止02月20日天津港焦炭库存为182.67万吨，较上周同期增加1.68万吨。 图6：2月份天津港焦炭库存小幅下降 数据来源：中国煤炭资源网 长江期货 二、二月焦炭相关市场综述与简析 （一）二月份钢材市场先涨后跌 1、螺纹价格先涨后跌 2月份，宏观经济继续复苏，房地产市场持续回暖，激发市场对钢材需求的乐观预期，钢材价格无量拉涨。大型钢厂也频频上调各品种钢材出厂价。2月18日，武钢、鞍钢同时对外发布3月钢价政策，武钢股份主要产品全面上涨，涨价幅度150元-300元/吨；鞍钢股份主要品种上涨150-200元/吨。 2月20日，国务院常务会议研究部署继续做好房地产市场调控工作。会议提出了五个方面的政策措施，被解读为新“国五条”。消息一经公布，市场预期逆转，钢材价格应声下跌， 请阅读最后一页重要声明 7 前期涨势终结。 图7：2月份主要城市螺纹价格先涨后跌 数据来源：iFinD同花顺 长江期货 “国五条”公布，表明2013年房地产调控政策已经加码，近期持续回暖的房地产市场将面临调整压力。受此影响，房地产相关行业迎来“倒春寒”行情，焦炭、钢材等金融衍生品前期价格泡沫受到挤压。 但从实体层面上看，房地产市场暂时未现大的变动，焦、钢行业需求也没有发现大的变化。新一轮的房地产调控力度到底有多大、细节又将如何还有待“两会”之后才能明朗化。在此之前，震荡走低仍可能是市场的主基调。 2、二月螺纹钢产量稳中有升 2月20日，中国钢铁工业协会最新数据显示，2013年2月上旬重点大中型企业粗钢日均产量为170.14万吨，旬环比增长6.1%。钢协预估2月上旬全国粗钢日均产量为198.89万吨，旬环比增长4.4%。 图8：2月上旬粗钢产量上升 8 请阅读最后一页重要声明 数据来源：文华财经 长江期货 3月份将进入需求旺季，钢厂产能利用率有望环比提升。同时，根据中联钢统计，2013年还将有5000万吨新增产能，因此，3个月份日均粗钢产量环比仍将继续提升，并有望突破日均200万吨的水平。 3、二月份螺纹库存持续攀升 2月份国内迎来春节长假，也是钢材市场的