www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报 ● 通信行业 2013年2月25日 中移动广深沪陆续规划LTE试商用，TD-LTE设备及终端产业链成熟度再获突破 谨慎推荐 维持评级 核心观点： 全年观点：基于2013年全球LTE网络建设加速推动国内外电信投资的温和复苏趋势，全年保持乐观，行业目前维持“谨慎推荐”评级，关注结构性机会。 短期观点：基于获利盘兑现压力和单季度业绩同比改善拐点仍需观察，通信板块短期预期继续伴随大盘震荡回调。但上半年涨幅或估值相对合理的热点主题，仍值得重点关注。 当前重点推荐： 1）LTE主线：看好电信投资复苏和组织及人员优化驱动业绩反转预期的中兴通讯（000063.SZ）、LTE投资配套传输设备及份额结构性提升的烽火通信（600498.SH）、受益移动“四网融合”维护及LTE网络建设推动网络测试优化领域触底回升预期的世纪鼎利（300050.SZ）；同时重点关注受益LTE网络建设业绩弹性较大的富春通信（300299.SZ）、宜通世纪（300310.SZ）、受益LTE网管建设及中移动互联网未来布局的神州泰岳（300002.SZ）。 2）军工通信：3月份两会召开在即，继2010年（+10.96%）、2011年（+12.70%）、2012年（+11.51%）后，2013年国防军方开支增速预计在周边局势紧张格局下再度回升；继续看好海格通信（002465.SZ）、烽火电子（000561.SZ）受益国防信息化未来十年发展的黄金期。 3）关注虚拟运营商政策及牌照进展（重点关注个股：二六三、鹏博士、天音控股）、手机支付推广落实进程（重点关注个股：恒宝股份、天喻信息、东信和平）。 。 分析师 王家炜 ：（8610）6656 8272 ：wangjiawei@chinastock.com 执业证书编号：S0130511020001 特此鸣谢 朱劲松：（8610）8357 4072 （zhujingsong@chinastock.com.cn） 王娜：（8610）6656 8846 （wangna_yj@chinastock.com.cn） 对本报告的编辑提供信息 相关研究 1、【银河通信】行业动态点评：三大运营商1月份经营数据，2G用户加速向3G网络迁移、推动新一代无线宽带网络建设（2013.2.21） 银河行业周报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 一、本周市场回顾： 受大盘及通信板块权重股（中国联通、中兴通讯）调整影响，银河通信指数整体回落，周跌幅-1.70%，银河-网络优化等细分行业表现较好。上周银河通信指数强于上证指数的-4.86％、深证成指的-6.25％的周跌幅，但和中小板指的-1.73％周跌幅相对、略弱于创业板指数1.91％的周涨幅。 表1：银河通信各细分行业指数上周/10日/30日涨跌幅 指数名称 本周涨跌幅 近10日涨跌幅 近30日涨跌幅 银河-网络优化指数 5.95% 8.33% 14.45% 银河-数通设备及服务指数 1.81% 3.71% 8.36% 银河-通信接入网指数 1.58% 2.59% 3.06% 银河-光通信纤缆指数 1.53% 3.72% 13.99% 银河-通信基建指数 1.46% 8.00% 17.46% 银河-无线覆盖指数 0.29% 4.66% 10.52% 银河-智能手机指数 0.14% 3.58% -3.66% 银河-通信主设备配套指数 -0.18% 7.61% 14.59% 银河-专网通信指数 -0.36% 2.45% 12.01% 银河-网络运维指数 -0.86% 0.53% 11.99% 银河-光通信设备指数 -1.18% 0.69% 4.35% 银河通信指数 -1.70% 0.44% 7.99% 银河-泛移动互联网指数 -3.32% 3.09% 15.85% 银河-通信主设备指数 -3.40% -5.11% 4.19% 银河-通信运营指数 -4.10% -1.80% 4.36% 资料来源：WIND，中国银河证券研究部 表2：通信板块上周涨跌幅前五个股 涨幅前五 跌幅前五 300038.SZ 梅泰诺 12.07% 300288.SZ 朗玛信息 -8.62% 300025.SZ 华星创业 9.05% 300292.SZ 吴通通讯 -6.01% 002583.SZ 海能达 8.69% 600050.SH 中国联通 -5.35% 300310.SZ 宜通世纪 7.61% 300177.SZ 中海达 -4.98% 002467.SZ 二六三 6.50% 002316.SZ 键桥通讯 -4.89% 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 二、一周要闻及点评 1. 三大运营商公布2013年1月份经营数据 中国联通1月份净增移动用户360.5 万户，移动用户累计2.43亿户，3G用户新增数366.9万户（已扣3G数据卡净流失用户11.1万），累计8012.5万户,3G用户渗透率32.98%；固网业务方面，宽带用户净增68.2万户，累计到达6455.1万户，本地电话用户净增12.8万户，累计 银河行业周报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 9208.5万户。 中国电信1月份净增移动用户256万户，新增3G用户301万，累计移动用户总数1.63亿用户，其中3G用户7206万户，3G用户渗透率44.16%；固网业务方面，本地固话用户减少23万，累计1.628亿户；宽带用户净增95万户，累计9107万户。 中国移动1月3G用户新增705.1万户，由于2G用户加速向3G用户迁移，合计净增移动用户437.8万；截至2013年1月31日，中移动累计用户总数达7.15亿户，在网TD用户总数达9497.9万户，3G用户渗透率13.29%。 点评： 1）三大运营商2G用户加速向3G网络迁移，推动运营商加快新一代无线宽带网络（3G&LTE）的投资与完善 近半年，三大运营商新增移动用户的市占率，中国移动已逐渐稳定在40%的水平，中国联通、中国电信合计的新增移动用户市场占有率也渐稳定在60%左右。 从三大运营商净增的2G用户数和3G用户数而言，伴随智能终端的普及，运营商手机补贴2G缩减、侧重3G智能机，三大运营商2G用户加速向3G网络迁移，这将推动运营商未来加快投资和完善新一代无线宽带网络（3G&LTE），以应对数据业务发展的需要。 同时，中国联通3G数据卡从12年11月的10.82万、12月的5.31万转为13年1月份的净流失11.1万户，一方面，智能终端的普及对3G数据卡需求产生一定冲击；另一方面反映运营商基于数据流量压力对3G数据卡的推广渐趋保守也放缓了数据卡（用户）市场的发展。 图1：三大运营商新增移动用户市场占有率 图2：三大运营商近半年净增2G和3G用户数 资料来源：公司公告，中国银河证券研究部 资料来源：公司公告，中国银河证券研究部 2）电信/联通固网宽带用户数据环比改善、同比均略降，13年宽带接入投资增长动力稍显不足 从媒体报道的国家宽带战略规划讨论草案情况而言，由于涉及多部委的利益协调，国家宽带战略规划对固网宽带的推动部分，仍缺少明确的扶持政策。 同时，FTTx实装率仍较低和固网宽带用户增长趋缓，也使得中国电信、中国联通固网宽带接入投资增长动力稍显不足，在其相对中移动偏弱的投资条件下，预期将更多资本用于未来3G扩容和LTE投资储备。 银河行业周报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 3 图3：电信/联通近一年每月净增固网宽带用户数 资料来源：公司公告，中国银河证券研究部 2. LTE相关（运营商&设备&芯片&终端） 中国移动加入Via Licensing的LTE专利池 （http://www.c114.net/news/118/a747269.html） 美国杜比实验室旗下的专利授权项目管理公司Via Licensing宣布，中国移动和德国电信已加入了其管理的LTE专利池。Via Licensing的这个专利池组建于去年10月，旨在避免各方爆发LTE专利战。此前该专利池已有10个成员，包括AT&T、Clearwire、DTVG Licensing、惠普、KDDI、NTT DOCOMO、SK电信、意大利电信、西班牙电信以及中兴通讯。 中移动广州、深圳2月底TD-LTE试商用，首批采购4G版Galaxy S3 （http://www.ithome.com/html）/it/38266.htm 继在杭州、温州两地启动TD-LTE(4G标准之一)业务试商用之后，中国移动将于本月底在广州和深圳两地启动4G扩大规模试验应用体验。此次广州“试商用”首批采购4G版三星Galaxy S3，提供388全球通套餐。 上海将于4月开始试点商用TD-LTE （http://www.c114.net/news/103/a747392.html） 上海移动透露，中国移动正在上海等13个城市启动TD-LTE（4G）扩大规模试验网建设，目前试点已经取得成功，预计上海将在4月份开始试点商用，推动4G产业链逐步成熟。 德国移动运营商E-Plus选择中兴通讯部署其LTE网络 （http://www.c114.net/news/127/a747363.html） 近日，荷兰KPN集团旗下的德国移动运营商E-Plus宣布将对其在德国的LTE网络进行扩容，中兴通讯将成为此次扩容项目中最重要的合作伙伴，中兴通讯已经帮助E-Plus将部分区域无线网络升级至HSPA+并为LTE网络做好准备，下一步1800MHz的网络将继续升级至LTE。继瑞典Hi3G，奥地利H3G等项目后，中兴通讯LTE产品再次在欧洲市场的又一进展。 截至2012年底，中兴通讯在全球范围内获得45个LTE商用合同，帮助China Mobile、SoftBank、Telenor、Bharti、Hutchison、Telstra等全球先进运营商成功建设大规模LTE网络，与全球110多个运营商合作并部署LTE试验网。 中兴全球首次实现TD-LTE跨频段载波聚合 （http://www.c114.net/news/127/a746001.html） 载波聚合（CA）是LTE-A的核心技术，可以把相同频段或者不同频段下的两个以上的载波合并为一个信道，成倍地提高TD-LTE小区的峰值速率。近日，中兴通讯在北京首度实现F+D跨频段载波聚合，现场测试速率分别达到430Mbps（4×4MIMO模式），223Mbps（2×2MIMO模式）。 银河行业周报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 4 诺西松下获DoCoMo LTE-A合同（http://www.c114.net/news/205/a747097.html） 日本最大移动运营商NTT DoCoMo已选择诺西公司和松下移动通信公司，来开发其LTE-A移动宽带网络架构。作为这一多年期协议的一部分，两家公司将为NTT DoCoMo提供根据LTE-A要求优化过的基站，该项目基于诺西灵动无线网架构（Liquid Radio）的基站软硬件，从而通过聚集和协同异构网络（HetNet）来提供更大容量和吞吐量。除此之外，两家公司将提供远程射频头（RRH）来部署小基站，以增强LTE-A网络的覆盖范围和容量。 NTT DoCoMo的Xi品牌LTE用户规模最近突破了1000万大关，按其规划将在今年6月底前扩建LTE基站至1万个。诺西此前参与建设了NTT DoCoMo的LTE网络，并于日前再度获选为其子公司部署关岛LTE网络。 华为承接的阿曼Nawras L