广证恒生汽车资讯第23期

敬请参阅最后一页重要声明 广证恒生装备组，装备您的投资路！ 证券研究报告 广证恒生汽车资讯第23期 2013.2.26 周娅 戎毅仁 电话： 010-51236405 010-51236406 邮箱： zhouy@gzgzhs.com.cn rongyr@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310512110003 A1310512110005 公司公告  信质电机(002664)：参与土地竞拍的进展公告  京威股份(002662)：2012年度业绩快报  亚夏汽车(002607)：设立"芜湖亚夏典当有限公司"对外投资公告  万安科技(002590)：2012年度业绩快报  西泵股份(002536)：2012年度业绩快报 公司资讯  上汽集团(600104)：MPV诞生新冠军 五菱宏光月销4.8万辆  亚星客车(600213)：涉嫌粉饰业绩 营收八成为应收账款  一汽轿车(000800)：一汽大众备战180万辆产销目标 行业资讯 【汽车行业】  日系车频推新品 打响反击战  国IV清库继续 自主品牌京V车型有断档  新能源车鼓励细则再“爽约” 补贴不见踪影  大部制改革方案：铁道部与交通部有望整合  普华永道:中国汽车产能过剩最高达28.5%  四部委联合调研 电动车私人市场尚未启动  成品油新定价机制时机成熟 两会后出台 【汽车零部件】  重庆市1月汽车及零部件出口创单月历史新高  限定内燃机油耗 发动机新政出台  2012年我国轮胎出口的主要特点 谨慎推荐(维持→) 汽车行业 行业指数走势 指数表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 绝对表现 11.7 15.3 5.3 相对表现 -0.7 5.2 3.2 行业估值走势 行业估值(PE) 当前估值 15 平均估值 28 历史最高 64 历史最低 11 相关报告 广证恒生汽车资讯第22期 广证恒生汽车资讯第21期 广证恒生汽车资讯第20期 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 2012-1-302012-3-12012-4-12012-5-12012-6-12012-7-12012-8-12012-9-12012-10-12012-11-12012-12-12013-1-1沪深300汽车(中信)01020304050607013-01-2512-04-0611-06-1010-08-2709-11-0609-01-1608-03-2807-06-0806-08-1105-10-1404-12-1004-02-2003-04-2502-06-2801-08-24行业研究报告/行业资讯 汽车行业·每日资讯速递 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 14 页 行业资讯/汽车行业 公司公告  信质电机(002664)：参与土地竞拍的进展公告 公司于2013年2月21日参与浙江省台州市国土资源局国有建设用地使用权挂牌出让竞拍，并成功竞得编号台土告字【2013】004号国有建设用地使用权，并与台州市国土资源局签订了《成交确认书》。台州市国土资源局已在其官网（http://www.zjtzgtj.gov.cn/view.jsp?id=61265）公告土地招拍挂成交公示，公示期自2013年2月21日起。 根据相关规定，公司将尽快与台州市国土资源局签订《国有建设土地使用权出让合同》，并及时履行信息披露义务。  京威股份(002662)：2012年度业绩快报 报告期间：2012年1月1日至2012年12月31日。 本年度实现营业收入16,599.94万元，与上年度营业收入相比，增长18.42%；实现营业利润53,374.24万元，与上年度营业利润相比，增长13.61%；实现归属于上市公司股东的净利润37,188.81万元，与上年度净利润相比，增长21.00%；本年度实现基本每股收益0.64元。  亚夏汽车(002607)：设立"芜湖亚夏典当有限公司"对外投资公告 芜湖亚夏汽车股份有限公司（以下简称“公司”）拟与宣城亚夏旅行社有限公司、自然人李维鹏、自然人单报春共同投资设立芜湖亚夏典当有限公司（简称“亚夏典当”）。亚夏典当注册资本为人民币10,000万元，公司以货币出资9,460万元，占注册资本比例为94.6%，资金来源为自有资金。 经营范围：汽车等动产质押典当业务、财产权利质押典当业务、房地产抵押典当业务、限额内绝当物品的变卖、鉴定评估及咨询服务、国家商务部核准的其它典当业务。（具体以工商部门核定内容为准） 通过投资设立“亚夏典当”，可进一步整合、优化公司现有业务资源，有利于完善公司业务结构，拓展汽车综合服务产业链，扩大新型业务领域，培育公司新的利润增长点。  万安科技(002590)：2012年度业绩快报 报告期间：2012年1月1日至2012年12月31日。 本年度实现营业收入102,949.67万元，与上年度营业收入相比，增长2.77%；实现营业利润1,516.56万元，与上年度营业利润相比，下降68.89%；实现归属于上市公司股东的净利润1,250.01万元，与上年度净利润相比，下降71.44%；本年度实现基本每股收益0.10元。 财务状况说明 1、受国内经济形势低迷，汽车行业增速下滑影响，虽然公司致力于提升管理水平，改进技术，降低成本等一系列持续改进与创新措施，但公司业绩仍受到很大影响。 2、报告期内，公司实现营业收入102,949.66万元，较去年同期增长2.77%；营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润分别比去年同期下降68.89%、62.69%和71.44%，主要系国内汽车行业不景气，产品价格下降、劳动力成本及管理费用增加所致。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 14 页 行业资讯/汽车行业  西泵股份(002536)：2012年度业绩快报 报告期间：2012年1月1日至2012年12月31日。 本年度实现营业收入86,975.96万元，与上年度营业收入相比，下降7.85%；实现营业利润16.57万元，与上年度营业利润相比，下降99.74%；实现归属于上市公司股东的净利润3,458.15万元，与上年度净利润相比，下降49.06%；本年度实现基本每股收益0.64元。 财务状况说明 1、报告期内，汽车行业增速持续减缓，同时公司进一步调整市场发展方向，主攻乘用车市场和国际市场，放弃部分商用车市场，致使2012年全年营业收入实现86,975.96万元，比上年下降7.85%； 2、营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润下滑，是由于公司营业收入下降、项目投入导致固定费用增加较快、人工成本上升等因素造成的； 3、利润的下降导致每股收益减少。 公司资讯  上汽集团(600104)：MPV诞生新冠军 五菱宏光月销4.8万辆 中汽协日前公布了2013年1月国内乘用车销量排名，上汽通用五菱“五菱宏光(车型配置图片报价)”以月销4.78万辆位居国内MPV市场第一。 中汽协日前对市场关注度较高的部分乘用车产品分类进行了调整，五菱宏光多功能乘用车的产品设计和定位以及上市两年以来用户的实际用车情况表明，该款车型已经成为典型的MPV产品。国内MPV市场也因此首次出现月销近5万辆的MPV车型。 中汽协的最新数据统显示，一月国内MPV总销量10万辆，其中五菱宏光排在首位，优势明显。传统MPV风行菱智(车型配置图片报价)以1.1万辆排名第二位，传统商务车上海通用别克GL8(车型配置图片报价)在榜单中则位列第四。 五菱宏光在2010年9月推向市场，以“紧凑型商务车”的概念开启了一个全新的细分市场，其凭借时尚的造型、过硬的品质和“宜商宜家”的多功能定位，迅速获得了消费者认可。五菱宏光推出两年累计销量超过60万辆。 最新的消息显示，2013款五菱宏光即将在年内推出，前期曝光的新品照片表明新车型在动力、外观、内饰等方面均有较大提升和优化，整车的操控及舒适性将会更好。 (来源：雅虎汽车)http://www.chexun.com/2013-02-25/101754384.html  亚星客车(600213)：涉嫌粉饰业绩 营收八成为应收账款 作为《投资者报》“上市公司黄连奖”获得者之一，在2012年行业整体不景气的情形下，亚星客车徘徊于亏损和微利之间。其超低的营业利润以及货币资金持有量，成为入选榜单的主要原因。 亚星客车2012年业绩预告显示，公司有望扭亏为盈，全年将实现利润200万元~800万元。但不可否 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 14 页 行业资讯/汽车行业 认的是，公司近4年净利润累计亏损额已超过亿元。尽管公司连续多年营收持续增长，但由于净利率太低，公司业绩不断亏损。 与此同时，公司应收账款风险却在不断加剧，其增长速度甚至超过营收增长率。2012年前三季度，应收账款居然占营收的八成以上。大量的“白条”销售，不得不令人质疑其在依靠应收账款粉饰业绩。 盈利能力不敌同行 公司2012年三季报显示，其净利润亏损952万元，这是继2011年亏损4164万元后再次亏损。其当前的经营状况很难与同类上市公司宇通客车和金龙汽车相比。 2012年前三季度，宇通客车实现净利润9.7亿元，同比增长25%；金龙汽车则实现净利润1.4亿元，同比微降0.7%。同期两家公司营业收入分别达到133亿元和135亿元，而亚星客车的营业收入仅为7.4亿元，不足前者的6%。 不仅营业收入输于同行，其市场占有率也远低于后两者。 据亚星客车2012年半年报显示，公司销售客车1738辆，同比增长30.4%，但从市场占有率来看，却不足0.8%。而金龙汽车与宇通客车分别为3.1万辆和2.1万辆，市场占有率都在10%左右。 应收账款骤增占主营八成 在行业进入微利时代的背景下，亚星客车营业收入持续攀升，但盈利状况却一直不佳。 亚星客车2010年、2011年营业收入分别同比增长27.4%和21.3%，2012年三季度营收更是增长了42.3%。但亚星客车高速增长的营收却没有给其带来相应的收益，公司曾几度陷入亏损。 在营收增长的同时，其应收账款不断增加，占营收的比例不断加大。财报显示，截至2012年三季度末，公司应收账款总量达到6.2亿元，占当年前三季度营收总额的83.7%。2010年和2011年公司应收账款分别同比增长62%和78.5%。到了2012年前三季度，应收账款增速再次提升，同比增长87.2%。上述增幅均超过同期公司的营收增长速度。 这意味着，在亚星客车营收高速增长的背后，大部分是由巨额的“白条”销售支撑起来的。这也不得不令人怀疑，公司在依靠大额的应收账款粉饰业绩。 坏账计提比例低加剧风险 应收账款不断攀升，但坏账计提比例过低，令公司的坏账风险加剧。 据公司2012年半年报显示，在5.2亿元的应收账款中，有86.6%为1年以内的应收款项，1~2年的应收款项占比10%，总还款情况尚处于良性阶段。 但由于其应收账款数额巨大，一旦成为坏账便可能给公司带来亏损，此时，计提坏账准备就显得愈发重要。但在此情形下，亚星客车不仅没有早作准备，反而比行业内其他上市公司计提了更少的坏账准备，以期增厚当前利润。 据行业龙头企业宇通客车以及与公司市值相等的中通客车2012年半年报显示，在2年~3年应收账款的坏账计提比例中，宇通和中通为20%，而亚星客车仅为15%；在3年~4年的计提比例中，宇通和中通分别为4