2013年2月18日-2月22日 指数深度回调 下周或延续盘整 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 北方期货月报---股指期货 指数深度回调 下周或延续盘整 ★观点和策略： 消息面上，近期内外盘均出现了利空消息，美国可能提前结束 QE 引发外盘股市及商品调整，全球股市均未能幸免，而日前有关房产税试点扩大成为主要利空消息源。不过我们认为，消息面并不是引导盘面走低的主要因素，正如房地产板块并未成为领跌主力一样，银行及券商的持续回调才直接导致了盘面下行。 在面临前期获利盘减持的压力下，市场进入了前期的密集交易区，1 月份在此区间调整之后选择上行，从某种意义上来看，这轮下跌才是自去年 12 月以来的真正调整。中线来看，随着三月份两会临近，市场避险情绪受到近几日调整的刺激正在累积，如果短线不能够及时反弹，非理性情绪将有可能淹没基本面的反弹逻辑，尽管我们预期此种情况出现的几率不大，但仍然建议投资者近几个交易日观望为主。 北方期货分析师： 杨 帆 从业证号：F0283035 电话：027-87362519 邮箱：Frank@bfqh.com 2013年2月18日-2月22日 指数深度回调 下周或延续盘整 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 一、 一周要闻回顾 1. 2月19日，日本央行公布1月22日会议纪要显示，部分央行委员称扩大债券购买规模对债市很重要；部分委员认为可以考虑将债券期限延长至约五年；另有部分委员表示购买五年期日本国债是一个可能的选项。 2. 2月19日，公布的调查显示，德国2月经济景气指数飙升至2010年4月以来最高水平，连续第三个月上涨，发出金融市场对德国经济转势抱有信心的信号。数据显示，德国2月ZEW经济景气指数上升至48.2，为2010年4月以来最高，且远高于市场预期的35.0，前值为31.5。不过，德国2月ZEW经济现况指数意外降至5.2，低于预期的9.0和前值的7.1。 3. 2月20日，美联储公布的1月29日到30日议息会议纪要显示，多名美联储理事表示，美联储应做好对每月购买850亿美元债券计划的规模作出调整，需在就业完全好转之前就逐步缩小QE规模。有多名理事指出，美联储可能需要提前终止资产购买计划；而其他理事则发出警告称，撤回经济刺激性措施的时机尚未成熟。 4. 2月21日，数据编撰机构Markit公布的调查显示，美国2月Markit制造业PMI初值降至55.2，增长步伐有所放缓，但仍接近于九个月高位，得益于国内需求强劲。 5. 2月21日，数据编撰机构Markit公布的调查显示，欧元区2月综合采购经理人指数(PMI)初值下降至47.3，预期为49.0，1月终值为48.6。该指数萎缩速度意外加快，意味着欧元区经济复苏的希望受到打击。 6. 2月22日，国家统计局公布2012年国民经济和社会发展统计公报，初步核算，2012年全年国内生产总值519322亿元，比上年增长7.8%；全年居民消费价格比上年上涨2.6%，其中食品价格上涨4.8%。 二、 基本面分析 （一）行情回顾 1、股指本周深度回调 股指本周深度回调，特别是周二、周四跌幅均超过1%，不过两市成交量依然维持在两千亿左右。截至周五收盘，本周上证综指跌4.86%，深证成指跌6.25%，沪深300跌6.32%。中小板指跌 2013年2月18日-2月22日 指数深度回调 下周或延续盘整 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 1.73%，创业板指涨1.91%。 图 1：上证指数近一年以来走势 数据来源：Wind 北方期货 图 2：深成指近一年以来走势 数据来源：Wind 北方期货 图 3：沪深300近一年以来走势 数据来源：Wind 北方期货 图 4：沪深300成分指数本周表现(截至周四) 数据来源：Wind 北方期货 2、主力空头持续减仓 年前主力空头增仓后，本周一主力空头仓位重新增至高位。不过整体来看本周主力减仓明显，截至周四前5主力净空头为24655手，前20主力净空头为16104手。 2013年2月18日-2月22日 指数深度回调 下周或延续盘整 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 图 5：股指期货活跃合约近一年以来走势 数据来源：Wind 北方期货 图 6：股指期货各合约近一年以来走势 数据来源：Wind 北方期货 图 7：跨期合约价差近一年以来走势 数据来源：Wind 北方期货 图 8：期现价差去年近一年以来走势 数据来源：Wind 北方期货 图 9：前5主力净持仓 数据来源：Wind 北方期货 图 10：前20主力净持仓 数据来源：Wind 北方期货 3、本周欧美股市受消息面影响较大 本周欧美股市受消息面影响较大，特别是美联储会议纪要显示美联储忧虑QE政策，市场剧烈 2013年2月18日-2月22日 指数深度回调 下周或延续盘整 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 反应剧烈。截至周四，本周道琼斯工业指数跌0.72%，伦敦富时跌0.58%，德国DAX跌0.13%。 图 11：恒指、沪指一年来走势 数据来源：Wind 北方期货 图 12：道指一年来走势 数据来源：Wind 北方期货 图 13：日经指数一年来走势 数据来源：Wind 北方期货 图 14：金融时报指数、DAX指数一年来走势 数据来源：Wind 北方期货 春节期间NYMEX原油延续温和上涨走势，不过美联储消息出台之后，石油价格暴跌两日，目前回落至93左右；而COMEX黄金春节期间大幅回调，本周则延续跌势，从1687回落至1580附近，预期在前期低点1528点附近会受到一定支撑；美元指数则本周延续涨势，周三周四连续收高后突破81元关口，预期下周上涨仍将继续。 2013年2月18日-2月22日 指数深度回调 下周或延续盘整 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 图 15：原油、美元、黄金近一年来走势 数据来源：Wind 北方期货 （二）重要经济数据或消息分析 （1）美联储会议纪要：可能收缩QE规模 美联储1月29-30日会议纪要显示，联储官员们对未来刺激计划存在分歧。一些官员认为，可能有必要提前结束资产购买；而一些官员警告过早撤回刺激措施。多名官员们称，美联储应该准备好改变目前每月850亿美元的购债速度。 从会议纪要的文本内容来看，12月的会议在维持资产购买项目的意见上势均力敌。而此次会议，支持提前放缓或结束资产购买计划的委员已从“数位（several）”上升至“多位（a number)”。而之前美联储副主席在演讲中暗示支持更加宽松的立场，她提到为了保持刺激，在终止购买债券后，即便达到失业率或通胀目标，也可能维持近零的超低利率。 会议纪要是昨天推出的，但会议实际上是上个月底召开的。而这一个月以来该会议最重要的成果其实并不是体现在美联储的货币政策上，而是体现在G20会议之中。 从G20财长和央行行长会议发布的公报来看，其核心是让市场决定汇率体制，坚决抵制竞争性贬值，但实际上会议对近期日本的大幅货币宽松并未指明批评。目前美联储利率已经到了贬无可贬的地步，如果全球性进一步宽松，除了一些新兴国家，主要发达经济体宽松空间其实已经不多。既然本无空间，那么该声明就只能用来表明姿态而已，并不妨碍它们坚持有利于自己的经济政策。 结合两点来看，该消息可能意味着美联储在经济复苏的背景以及实际上“货币工具用尽”的情况下，可能将一部分工具收枪入库。 2013年2月18日-2月22日 指数深度回调 下周或延续盘整 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 不过从近期美国的经济数据来看，复苏虽然确定，但是仍有一定的不确定性。我们认为很快的退出QE的可能性不大，即使收缩规模最快也要等到13年中旬。 （三）技术分析 图 16：沪指周K线走势 数据来源：文华财经 图 17：沪指日K线走势 数据来源：文华财经 2013年2月18日-2月22日 指数深度回调 下周或延续盘整 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 从周K线级别来看，正如我们节前所言，指数受到2012年上半年双头压制明显。日线击穿30日均线之后，短均线系统形成空头排列，支撑位移至沪指2290附近。MACD及KDJ指标指示短线压力犹存，近期依然以调整为主。 三、市场观点及投资建议 消息面上，近期内外盘均出现了利空消息，美国可能提前结束QE引发外盘股市及商品调整，全球股市均未能幸免，而日前有关房产税试点扩大成为主要利空消息源。不过我们认为，消息面并不是引导盘面走低的主要因素，正如房地产板块并未成为领跌主力一样，银行及券商的持续回调才直接导致了盘面下行。 在面临前期获利盘减持的压力下，市场进入了前期的密集交易区，1 月份在此区间调整之后选择上行，从某种意义上来看，这轮下跌才是自去年 12 月以来的真正调整。中线来看，随着三月份两会临近，市场避险情绪受到近几日调整的刺激正在累积，如果短线不能够及时反弹，非理性情绪将有可能淹没基本面的反弹逻辑，尽管我们预期此种情况出现的几率不大，但仍然建议投资者近几个交易日观望为主。 2013年2月18日-2月22日 指数深度回调 下周或延续盘整 阅读本报告前请务必仔细阅读本刊免责声明 北方期货经纪有限责任公司 大连市沙河口区中山路478号华邦上都A座3楼 研发部电话：0411-39779955 北京营业部 北京市朝阳区安贞西里3区26号楼浙江大厦5层 客服电话：010-64438243-6001 福州营业部 福州市五一北路106号新侨联广场14层 客服电话：0591-87564600 武汉营业部 武汉市武昌八一路87号银海华庭A座2楼 客服：027-87362511 广州营业部 广州市天河区珠江新城华强路3号之二富力盈力大厦北塔907房 客服电话：020-38013423 贵阳营业部 贵阳市富水北路68号物资综合大楼15-1 客服电话：0851-5855880-800 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，北方期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。