泰国经济-GDP（2012年第4季度）：2012年末表现强劲，2013年基数较高

2013年2月18日 亚洲日报泰国经济学------------------------------------------------ -------------------------------------------GDP（2012年第四季度）：到2012年年底非常强劲，2013年基数较高Santitarn Sathirathai /研究分析师/ +65 6212 5675 / santitarn.sathirathai@credit-suisse.com●第四季度实际GDP同比增长18.9％，大大高于市场预期的15.3％，但接近我们预期的18.3％。在环比基础上，实际国内生产总值从第三季度向上修正后的非年率增长了3.6％（从1.2％增至1.5％）。●支出方面的连续出口和私人消费的反弹以及生产方面的工业生产的回升为国内生产总值提供了动力。 2012年全年GDP增长率为6.4％，超过了我们高于预期的6.1％的预期。●我们预计，由于投资和出口增长强劲，2013年实际GDP增长将保持强劲（5％相对4.6％的预期）。●我们维持观点，泰国银行将在本周三的会议上将政策利率维持在2.75％。私人消费增长也强劲，环比增长2.7％（第三季度为2.1％），这主要得益于耐用品支出，部分原因是政府首次实施了汽车退税计划（向首次购车者提供退税） ）。该计划已于去年年底完成，因此，我们很可能会看到2013年第一季度的消费支出疲软。我们预计，由于投资和出口增长强劲，2013年实际GDP增长将保持强劲一世亚洲的工业循环。接下来是什么？商品研究局的金属价格指数（2月5日）是我们监测的首选领先指标，表明第一季度工业出口活动可能保持强劲。 此外，在日本的通货膨胀中：非日本的赢家和输家 图1：实际GDP及其组成部分（同比百分比，除非另有说明） 2012年第一季度2012年第二季度（修订）2012年第三季度国内生产总值0.44.43.0GDP（sa％环比增长）10.82.81.2 支出构成私人的消费2.95.36.0政府消费-0.25.69.0固定资本总额编队5.210.215.5出口-3.21.1-2.8进口4.28.6-1.8 按行业农业2.81.88.6制造业-4.22.8-1.1施工0.86.99.8 酒店和饭店5.68.46.9资料来源：NESDB。第四季度GDP增长甚至超过了我们非常看好（彭博调查中最高）的GDP增长预测4季度实际GDP同比增长18.9％，大大高于市场预期的15.3％，但接近我们预期的18.3％（请参阅我们的GDP预览注：上调马来西亚和泰国GDP增长预测，2013年2月6日）。经季节性调整后的季度环比，实际国内生产总值（GDP）非第三季度的同比增长从第三季度的上修正后增长了3.6％（从1.2％增至1.5％）。2012年全年GDP增幅为6.4％，甚至超出了我们此前预期的6.1％（而彭博市场的预测为5.5％，泰国银行的预测为5.9％）。这也为2013年之前的GDP增长奠定了更高的基础（请参见下面的预测）。图1汇总了按组成部分的实际GDP增长。顺序出口，私人消费和工业生产推动了GDP的增长支出方面的连续出口和私人消费的反弹以及生产方面的工业生产的回升为国内生产总值提供了动力。与上述GDP报告中突出的预期一致，制造业GDP从2.1％急剧反弹至6.9％（非年化）。季度实际出口增长从1.1％反弹至3.1％，反映了这一点。同比，仅制造业一个部门就为整体GDP增长贡献了12.8个百分点。再加上我们认为投资增长将保持强劲的观点，我们将2013年实际GDP增长预测维持在高于共识的5％的水平（相比之下，根据2月份的共识经济学，共识值为4.6％）。我们维持泰国央行在本周三的会议上将政策利率维持在2.75％的水平。我们认为，强劲的GDP增长态势减少了进一步降息的机会。如果我们正确地认为通胀会令央行感到意外（它预计2013年的平均通胀率将为2.8％），那么我们可能会看到一些货币成员国发表更多的鹰派言论，甚至是加息投票。政策委员会。披露附录包含分析认证和非美国分析的状态。我们披露：瑞士信贷与研究报告中所涉及的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。 2013年2月18日 亚洲日报-页2 之4-重要的全球披露披露附录我本人Santitarn Sathirathai证明，（1）本报告中表达的观点准确反映了我对所有标的公司和证券的个人观点，并且（2）我的薪酬中没有任何部分与，与或与之直接或间接相关。本报告中表达的具体建议或观点。负责撰写此研究报告的分析师已获得补偿，补偿基于各种因素，包括瑞士信贷的总收入，其中一部分来自瑞士信贷的投资银行业务。截至2012年12月10日，分析师的股票评级定义如下：优于大市（O）：在接下来的12个月中，该股票的总回报预计将超过相关基准*。中性（N）：在接下来的12个月中，该股票的总回报预计将与相关基准*保持一致。表现不佳（U）：在接下来的12个月中，该股票的总收益预计将低于相关的基准*。*按地区划分的相关基准：截至2012年12月10日，日本的评级基于与该分析师覆盖范围相对应的股票总收益，该总覆盖范围包括相关行业内该分析师覆盖的所有公司，其中跑赢大盘代表了最具吸引力，中立的吸引力较小，而表现欠佳的投资机会则不足。 截至2012年10月2日，美国S. 以及加拿大和欧洲的评级均基于相对于分析师覆盖范围的股票总回报率，该总回报率包括相关行业内分析师所覆盖的所有公司，其中跑赢大盘的公司最具吸引力，中立的股票则不那么吸引人，而跑赢大盘的代表则最少。有吸引力的投资机会。 对于拉丁美洲和非日本亚洲股票，评级基于股票的总收益相对于相关国家或地区基准的平均总收益；澳大利亚，新西兰和美国2012年10月2日之前S. 加拿大的评级基于（1）股票相对于当前股价的绝对总回报潜力，以及（2）在分析师的研究范围内，股票总回报潜力的相对吸引力。 对于澳大利亚和新西兰股票，绝对总收益计算中包含了12个月的滚动收益率，分别为15％和7。5％的门槛分别替换了优于大市和低于大市股票评级定义中的10-15％。 15％和7。5％的阈值分别替换了中性股票评级定义中的+ 10-15％和-10-15％。 在2012年12月10日之前，日本的评级基于股票的总收益相对于相关国家或地区基准的平均总收益。受限（R）：在某些情况下，在瑞士信贷从事投资银行交易的过程中以及在其他某些情况下，瑞士信贷的政策和/或适用的法律法规会排除某些类型的沟通，包括投资建议。波动率指标[V]：如果股价在过去24个月中至少有8个月的一个月内上涨或下跌了20％或以上，或者分析师预计未来会出现大幅波动，则将其定义为波动性股票。分析师的行业比重与分析师的股票评级不同，并且基于分析师对该行业的基本面和/或估值*相对于该集团的历史基本面和/或估值的期望：超重：分析师对行业基本面和/或估值的预期在未来12个月内是有利的。市场权重：分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期是中性的。体重不足分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期保持谨慎。*分析师的服务范围包括相关领域内分析师所覆盖的所有公司。分析师可能涵盖多个领域。瑞士信贷的股票评级（和银行客户）分布为：全球评级分布评分对宇宙（％）其中银行客户（％）跑赢/买入*42%（54％的银行客户）中立/持有*38%（46％的银行客户）跑输/卖出*16%（40％的银行客户）受限制的3%*出于纽约证券交易所和纳斯达克评级分布披露要求的目的，我们对“跑赢大盘”，“中性”和“跑输大盘”的股票评级分别最接近买入，持有和卖出；但是，含义并不相同，因为我们的股票评级是根据相对的基础确定的。 （请参阅上面的定义。）投资者购买或出售证券的决定应基于投资目标，当前持有量和其他个人因素。瑞士信贷的政策是根据主题公司，行业或市场的发展情况，在其认为适当的情况下更新研究报告，这可能会对本文所述的研究观点或观点产生重大影响。瑞士信贷的政策仅是发布公正，独立，明确，公平且不会误导的投资研究。有关更多详细信息，请参阅瑞士信贷关于投资研究的利益冲突管理政策：http://www.csfb.com/research and analytics / disclaimer / managing_conflicts_disclaimer.html瑞士信贷不提供任何税务建议。本文中有关任何美国联邦税的任何声明均不得用于或避免被任何纳税人使用，也不得将其用于避免任何处罚的目的。 2013年2月18日 亚洲日报-页3 之4-请参阅公司的披露网站，网址为www.credit-suisse.com/researchdisclosures，以了解目标价格方法和风险部分中通常使用的缩写的定义。重要的区域披露新加坡接收人应就本研究报告引起的任何事宜与瑞士信贷银行新加坡分行联系。以下缩写表示对某些加拿大证券的限制：NVS-非表决权股票； RVS-限制性投票股份； SVS--下属投票份额。从不与瑞士信贷有关联的加拿大投资交易商那里收到此报告的个人应被告知，如果该报告是自己的报告，则该报告可能不包含非关联加拿大投资交易商将要进行的监管披露。有关瑞士信贷证券（加拿大）公司有关股票研究传播的政策和程序，请访问http://www.csfb.com/legal_terms/canada_research_policy.shtml。截至本报告发布之日，瑞士信贷已作为本报告主题的股票证券的做市商或流动性提供者。对于股票，不能保证本金，因为股票价格是可变的。佣金是在开设帐户时或之后的任何时间与客户商定的佣金率或金额。在一定程度上，这是一份由非美国分析师撰写的全部或部分报告，并在美国提供，以下是与任何非美国分析师贡献者有关的重要披露：以下列出的非美国研究分析师（如果任何）均未向FINRA注册/未获得研究分析师的资格。以下列出的非美国研究分析师可能不是CSSU的关联人，因此可能不受NASD规则2711和纽约证券交易所规则472关于与主题公司的沟通，公开露面和研究分析师账户持有的证券交易的限制。瑞士信贷瑞士公司科..................................................................................................................................................................................................Santitarn Sathirathai有关本报告中提及的其他公司的瑞士信贷披露信息，请访问网站www.credit-suisse.com/researchdisclosures或致电+1（877）291-2683。 2013年2月18日 亚洲日报-4之4-免责声明本报告中对瑞士信贷的引用包括瑞士信贷在其投资银行部下运营的所有子公司和分支机构。 有关我们结构的更多信息，请使用以下链接：https：// www。瑞士信贷。com / who_we_are / en /。本报告可能包含不针对，不属于或不属于或不属于任何地方，州，国家或其他司法管辖区的公民或居民的个人或实体，或供其分发或使用的材料。或使用将违反法律或法规，或使瑞士信贷银行或其附属公司（“ CS”）受到该司法管辖区内任何注册或许可要求的约束。 除非另有说明，否则本报告中提供的所有材料均受CS版权所有。 未经CS事先明确的书面许可，不得以任何方式更改任何材料，其内容或任何副本，不得将其传输，复制或分发给任何其他方。 本报告中使用的所有商标，服务标记和徽标均为CS或其附属公司的商标或服务标记或注册商标或服务标记。 本报告中提供的信息，工具和材料仅供您参考，不得用作或视为要约或要约的招募，以出售或购买或认购证券或其他金融工具。CS可能未采取任何措施来确保本报告中提及的证券适合任何特定投资者。 C