业绩符合预期，未来前景广阔

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/4 [table_page] 公司点评报告 [table_research] TMT组 分析师：李国旺 执业证书编号：S0290512030001 电话：021-61066713 邮箱：ligw@zszq.com 研究助理：田明华 电话：0755-82570575 邮箱：tianmh@zszq.com 联系人：姜烨 电话：021-61681566 [table_cominfo] 总股本(万股) 10000.00 流通A股/B股(万股) 4547.40/0.00 资产负债率(%) 2.22 每股净资产(元) 8.56 市净率(倍) 4.24 净资产收益率(加权) 3.21 12个月内最高/最低价 24.02/18.00 [table_stockTrend] [table_product] 1《获得安防大单，新一轮增长启动》，2012.11.12 [table_main] 中山公司类模板 ◎事项： 公司发布2012年业绩快报，报告期内公司实现营业收入1.99亿元，同比增长57.78%；营业利润7451.26万元，同比增长63.2%；净利润8200.49万元，同比增长62.02%，实现EPS0.82元。 ◎主要观点： 业绩符合市场预期。公司此次公告的业绩处于前期业绩预告58%-70%区间的中部位置，符合市场预期。业绩高增长主要源于公司的视频会议和安防监控两大系列产品订单充沛，均进入发展快车道。 视频会议产品竞争优势突出，有望迎来高速增长。公司自主研发的AVCON UCC统一协同通信系统集视频会议、视频监控、应急指挥调度、即时通信等应用于一体，具有低带宽耗用、大容量组网、智能网络适应等特点。系统可全面覆盖办公桌面、会议室、生产现场、公共场所等多种应用环境，全面满足工作、会议、生产、调度等多种需求。十八大之后，中央强调要改进工作作风，精简会议活动，提高会议实效。我们认为这些新规定有望为视频会议行业提供了新的发展机遇，有利于视频会议产品的推广。 安防产品订单充沛，十二五期间三四线城市将进入安防建设高峰期。目前，国内的安防需求正在从一二线市场开始陆续向三四线市场延伸。在当前国家大力推进新型城镇化建设的背景下，国家对于三四线城市的财政投入会大幅增加，三四线城市的安防建设未来几年将保持高速增长。继公司2012年公布中标贵州铜仁市安防报警项目以来，公司连续中标黔西南州兴仁县、晴隆县和标普县等城市的平安城市“城市报警与监控系统”项目订单。目前在手的安防订单总额约6亿元，我们认为随着公司在安防行业的品牌形象的逐渐树立，公司未来在安防领域的发展空间依旧非常巨大。 投资建议：公司目前在手订单充沛，随着三四线城市安防建设的推进，我们认为公司未来仍有很大的发展空间。公司2013年业绩高增长的确定性较强，且具有较大的向上弹性。预计公司2013-2014年实现EPS分别为1.49和2.01元，当前股价对应13年PE24倍，估值不高，建议投资者积极关注。 [table_predict] 2010A 2011A 2012Q3 2012E 2013E 2014E 主营收入(百万) 103.42 126.40 35.13 199.40 395.50 615.00 同比增速(%) 1.71 22.23 4.47 57.75 98.35 55.50 净利润(百万) 48.41 50.61 9.25 81.50 148.99 201.23 同比增速(%) 10.30 4.56 -32.79 62.03 82.81 35.06 毛利率(%) 70.68 72.13 78.00 73.37 72.09 69.11 每股盈利(元) 1.21 0.51 0.09 0.82 1.49 2.01 ROE(%) 10.36 6.15 1.08 9.45 15.67 18.61 PE(倍) 57.69 57.84 44.51 24.35 18.03 [table_invest] 投资评级: 未评级(首评) 公司基本数据 股价走势图 相关研究报告 [table_subject] 2013年02月20日 计算机应用 证券研究报告--公司点评报告 [table_price] 收盘价(元)： 36.28 目标价(元)： 华平股份(300074) 业绩符合预期，未来前景广阔 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/4 [table_page] 公司点评报告 附录：三大报表预测值 [table_money] 资产负债表 利润表 单位：百万元 2011 2012E 2013E 2014E 单位：百万元 2011 2012E 2013E 2014E 流动资产 820.15 997.09 2549.42 3642.73 营业收入 126.40 199.40 395.50 615.00 现金 670.39 861.58 2196.37 3111.45 营业成本 35.23 53.10 110.40 190.00 应收账款 71.23 78.25 179.23 288.86 营业税金及附加 2.02 3.00 6.00 9.00 其它应收款 19.50 14.39 56.16 57.79 营业费用 24.87 36.10 68.10 101.00 预付账款 17.27 0.00 23.35 20.98 管理费用 33.92 52.60 94.70 148.00 存货 34.34 37.96 87.78 157.37 财务费用 -17.77 -19.03 -18.61 -15.42 其他 7.43 4.90 6.54 6.29 资产减值损失 2.48 0.20 0.10 -0.10 非流动资产 36.16 46.80 85.38 123.45 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 投资净收益 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产 16.81 22.79 42.58 59.89 营业利润 45.66 73.43 134.81 182.52 无形资产 17.69 23.03 41.65 62.29 营业外收入 11.16 18.00 32.20 43.20 其他 1.66 0.99 1.16 1.27 营业外支出 0.00 0.03 0.02 0.02 资产总计 856.31 1043.89 2634.81 3766.18 利润总额 56.82 91.40 166.98 225.70 流动负债 26.25 147.82 1627.97 2609.13 所得税 6.21 9.90 17.99 24.47 短期借款 0.00 131.55 1583.88 2555.97 净利润 50.61 81.50 148.99 201.23 应付账款 9.48 0.00 20.57 20.40 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 16.77 16.27 23.52 32.76 归属母公司净利润 50.61 81.50 148.99 201.23 非流动负债 1.15 0.65 0.76 0.85 EBITDA 42.36 77.90 182.86 287.35 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 EPS（元） 0.51 0.82 1.49 2.01 其他 1.15 0.65 0.76 0.85 负债合计 27.40 148.47 1628.73 2609.98 主要财务比率 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 2011 2012E 2013E 2014E 归属母公司股东权益 828.91 895.42 1006.08 1156.20 成长能力 负债和股东权益 856.31 1043.89 2634.81 3766.18 营业收入 22.23% 57.75% 98.35% 55.50% 营业利润 16.17% 60.83% 83.58% 35.40% 归属母公司净利润 4.56% 62.03% 82.81% 35.06% 获利能力 毛利率 72.13% 73.37% 72.09% 69.11% 现金流量表 净利率 40.04% 40.87% 37.67% 32.72% 单位：百万元 2011 2012E 2013E 2014E ROE 6.15% 9.45% 15.67% 18.61% 经营活动现金流 -11.04 72.96 -49.23 33.62 ROIC 3.94% 6.28% 5.95% 6.49% 净利润 50.61 81.50 148.99 201.23 偿债能力 折旧摊销 5.65 5.53 10.28 17.07 资产负债率 3.20% 14.22% 61.82% 69.30% 财务费用 -17.77 -19.03 -18.61 -15.42 净负债比率 0.00% 14.69% 157.43% 221.07% 投资损失 0.00 0.00 0.00 0.00 流动比率 31.25 6.75 1.57 1.40 营运资金变动 -58.13 4.28 -189.73 -169.16 速动比率 29.94 6.49 1.51 1.34 其它 8.60 0.67 -0.17 -0.11 营运能力 投资活动现金流 -90.29 -16.85 -48.69 -55.03 总资产周转率 0.15 0.21 0.22 0.19 资本支出 8.88 11.82 38.30 37.86 应收帐款周转率 0.56 0.39 0.45 0.47 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 应付帐款周转率 5.88 11.22 10.74 9.28 其他 -81.41 -5.03 -10.40 -17.17 每股指标(元) 筹资活动现金流 -40.00 3.53 -19.62 -35.60 每股收益 0.51 0.82 1.49 2.01 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 每股经营现金 -0.11 0.73 -0.49 0.34 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 每股净资产 8.29 8.95 10.06 11.56 其他 -40.00 3.53 -19.62 -35.60 估值比率 现金净增加额 -141.33 59.64 -117.54 -57.01 P/E 57.84 44.51 24.35 18.03 P/B 3.53 4.05 3.61 3.14 EV/EBITDA 53.28 37.20 16.49 10.69 资料来源：港澳资讯、中山证券研究所