链接房地产投资信托提醒：房地产之旅

库存数据德意志银行市场研究评分购买亚洲香港属性财产信托公司链接房地产投资信托提醒路透社彭博社交换股票代号0823.HK823港元恒指0823日期2013年2月6日公司更新于2013年2月6日的价格（港币）41.50目标价-12月（港元）40.7652周范围（港元）42.95-28.05恒生指数23,149物业旅游外卖曾荫权研究分析师（+852）2203 6256CFA Jason Ching研究分析师（+852）2203 6205参观2013年完成的华森购物中心最新AEI在我们的房地产之旅中，我们参观了一些最近完成的Link REITs AEI，包括粉岭的Wah Sum购物中心，上水的菜园广场和大埔的大元市场。华森购物中心于2013年1月竣工，建筑面积为20,408平方英尺，AEI资本支出为5,600万港元。 AEI的主要工作是重新布局和翻新零售商场，以容纳更多的商店。根据管理团队，他们将市值（港元）93,888市值（美元）12,109已发行股份（百万）2,262.4积极寻找未来的其他AEI机会，尤其是在将军 关澳彩园广场及大圆市场于2011年落成大股东–自由流通量（％）100上水彩园广场的AEI已于2011年完成，每日平均交易价值37.5IFA为127,935平方尺，AEI资本支出为1.62亿港元，投资回报率为36.3％。 Link REIT添加了新的自动扶梯和电梯，并设计了带有翻新功能的新楼层布局，以使广场更宽敞并容纳更多商店。大元市场的AEI也于2011年完成，IFA为136,217平方英尺，AEI资本支出为1.2亿港元，投资回报率为12.2％。尽管大元市场的投资回报率不高（美元）2013/3/31年2014E销售（港元）5,932 6,6026,916与其他AEI一样重要，这是Link REIT的第一个新鲜市场净利9,602.07,576.27,203.8调整了AEI，将传统的杂货市场改造成一个设备完善的市场，从而改善了流通量和可达性。大元市场目前的入住率超过90％。资产增强计划（AEI）取得良好进展在1HFY13，领汇房地产投资信托基金在新翠购物中心完成了一项资产增值计划（AEI）项目（该项目的投资回报率为17.7％），在华森购物中心完成了另一个项目。 Link REIT的管道中，有多个正在进行中的AEI项目：梁敬，爱民，耀安，上德，中富，彩湾，沙角，油爱和安定； 3个AEI项目正在等待法定批准，超过15个AEI项目正在计划中。 Link REIT在2012财年进行了两项主要交易（南丰广场和海事湾）之后，不再从事任何资产收购。鉴于目前的流动性状况，Link REIT估值仍然不高；风险尽管Link的股息收益率有所压缩，但Link在类似另类投资（如存款和实物资产）上的收益率分布仍然稳定。我们对Link的目标价基于我们的股利折价模型，该模型假设股本成本为6％，终端增长率为2％。我们的目标价意味着Link零售空间的平均资本价值分别为每平方英尺4,520港元和IFA的7,840港元，与整个香港平均私人零售物业的平均价值35,762港元相比，我们认为这是合理的。主要风险：风险溢价和利率急剧上升，租户对租金上涨的潜在抵制以及外部经济冲击。（港元）每股盈利（港元）4.24 3.35 3.18市盈率（x）6.4 12.4 13.0产率（％）4.8 3.5 3.7德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。以上观点准确反映了有关主体公司及其证券的作者的个人观点。在本报告中，他们没有，也不会接受任何提供特定建议或意见的补偿。如有其他披露，请访问关键数据