宏源股指期现套利宝(ETF版)：IF1303与沪深300指数出现期现套利机会

报告摘要  套利机会提示。 周一，IF1302未跃出无套利区间，未出现期现套利机会。 周一，IF1303跃出无套利区间，出现期现套利机会。周一盘中IF1303与沪深300指数价差最大达到24.76 点，若此时进行期现套利并持有至交割，可以获得0.32%的无风险收益。 如果使用自有资金进行期现套利，建立5个单位以内的套利头寸，当期价高于沪深300指数18个点以上时，可以考虑进行期现套利；建立5-10个单位的套利头寸，当期价高于沪深300指数20个点以上时，可以考虑进行期现套利；建立10-20个单位的套利头寸， 当期价高于沪深300指数21个点以上时，可以考虑进行期现套利。  使用ETF基金构造现货组合。 今日复制沪深300指数可以采用上证50ETF、上证180ETF与深圳100ETF三只基金，这三只基金在复制指数时所占权重分别为6.21%、37.55%与56.24%。通过这三只基金复制沪深300指数，能够取得很好的拟合效果。  期现套利跟踪。 2011年7月21日下午13点36分，IF1109合约高于沪深300指数28.95点，宏源期货某投资者此时进行期现套利,套利资金为125万。截至2011年9月16日收盘时，期现套利组合盈利4693.4元，累计收益率为0.38%。  期现套利组合历史表现。 我们用历史数据进行回溯检验，发现从2010年4月16日股指期货推出以来，如果投资者连续进行期现套利交易，能够取得非常不错的收益。2010年4月16日至2012年2月16日，期现套利组合累计收益率为20.08%，而同期上证指数收益率为-24.71%，套利组合超额收益率为44.79%，我们极力推荐投资者进行期现套利交易。为了规避期货价格波动所带来的保证金不足的风险，期货帐户的保证金相对宽松，将构造1手套利组合所需要的资金定为130万。 [table_research] 分析师:刘健、徐宪鹏 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-88085531 Email： liujian1@hysec.com [table_st ckTrend] 相关图表 205021502250235024502550265027502012-11-192012-11-192012-11-202012-11-212012-11-222012-11-262012-11-262012-11-272012-11-282012-11-292012-11-302012-12-032012-12-032012-12-042012-12-052012-12-062012-12-072012-12-102012-12-102012-12-112012-12-122012-12-132012-12-142012-12-172012-12-172012-12-182012-12-192012-12-202012-12-212012-12-212012-12-242012-12-252012-12-262012-12-272012-12-282012-12-282012-12-312013-01-042013-01-072013-01-082013-01-092013-01-092013-01-102013-01-112013-01-142013-01-152013-01-162013-01-162013-01-172013-01-182013-01-212013-01-222013-01-222013-01-232013-1-242013-01-252013-01-282013-01-292013-01-292013-01-302013-01-312013-02-012013-02-04股指期货期现套利图沪深300IF1303无套利区间上边界无套利区间下边界 IF1303与沪深300指数出现期现套利机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_reportdate] 宏源股指期现套利宝(ETF版) 2013年2月5日 [table_page] 股指期现套利宝(ETF版) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页 共11页 1. 套利机会提示 周一，IF1302未跃出无套利区间，未出现期现套利机会。 周一，IF1303跃出无套利区间，出现期现套利机会。周一盘中IF1303与沪深300指数价差最大达到24.76 点，若此时进行期现套利并持有至交割，可以获得0.32%的无风险收益。 如果使用自有资金进行期现套利，建立5个单位以内的套利头寸，当期价高于沪深300指数18个点以上时，可以考虑进行期现套利；建立5-10个单位的套利头寸，当期价高于沪深300指数20个点以上时，可以考虑进行期现套利；建立10-20个单位的套利头寸，当期价高于沪深300指数21个点以上时，可以考虑进行期现套利。 图1：股指期货期现套利图(IF1303) 205021502250235024502550265027502012-11-192012-11-192012-11-202012-11-212012-11-222012-11-262012-11-262012-11-272012-11-282012-11-292012-11-302012-12-032012-12-032012-12-042012-12-052012-12-062012-12-072012-12-102012-12-102012-12-112012-12-122012-12-132012-12-142012-12-172012-12-172012-12-182012-12-192012-12-202012-12-212012-12-212012-12-242012-12-252012-12-262012-12-272012-12-282012-12-282012-12-312013-01-042013-01-072013-01-082013-01-092013-01-092013-01-102013-01-112013-01-142013-01-152013-01-162013-01-162013-01-172013-01-182013-01-212013-01-222013-01-222013-01-232013-1-242013-01-252013-01-282013-01-292013-01-292013-01-302013-01-312013-02-012013-02-04股指期货期现套利图沪深300IF1303无套利区间上边界无套利区间下边界 资料来源：宏源期货研究中心 图2：今日使用自有资金，5个单位以内套利头寸期现套利到期收益率(IF1303) -0.20%-0.10%0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%09:3009:4109:5210:0310:1410:2510:3610:4710:5811:0911:2013:0013:1113:2213:3313:4413:5514:0614:1714:2814:3914:50期现套利到期收益率(IF1303) 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 股指期现套利宝(ETF版) 第3页 共11页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图3：股指期货期现套利图(IF1302) 2550260026502700275028002013-01-212013-01-212013-01-212013-01-212013-01-212013-01-222013-01-222013-01-222013-01-222013-01-222013-01-232013-01-232013-01-232013-01-232013-01-232013-01-242013-01-242013-01-242013-01-242013-01-242013-01-252013-01-252013-01-252013-01-252013-01-252013-01-282013-01-282013-01-282013-01-282013-01-282013-01-292013-01-292013-01-292013-01-292013-01-302013-01-302013-01-302013-01-302013-01-302013-01-312013-01-312013-01-312013-01-312013-01-312013-02-012013-02-012013-02-012013-02-012013-02-012013-02-042013-02-042013-02-042013-02-042013-02-04股指期货期现套利图沪深300IF1302无套利区间上边界无套利区间下边界 资料来源：宏源期货研究中心 图4：今日使用自有资金，5个单位以内套利头寸期现套利到期收益率(IF1302) -1.00%-0.50%0.00%9:309:429:5410:0610:1810:3010:4210:5411:0611:1811:3013:1113:2313:3513:4713:5914:1114:2314:3514:4714:59 -0.70%-0.60%-0.50%-0.40%-0.30%-0.20%-0.10%0.00%09:3009:4109:5210:0310:1410:2510:3610:4710:5811:0911:2013:0013:1113:2213:3313:4413:5514:0614:1714:2814:3914:50期现套利到期收益率(IF1301) 资料来源：宏源期货研究中心 2. 使用ETF基金构造现货组合： 现货部分： 证券名称 代码 权重 买入手数 所需资金量 (按收盘价计算) Beta值 跟踪误差 50ETF 510050 6.21% 268 46819.6元 0.9523 0.12% 180ETF 510180 37.55% 5263 284202元 0.941 深100ETF 159901 56.24% 6856 424386.4元 1.1746 [table_page] 股指期现套利宝(ETF版) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第4页 共11页 期货部分： 合约代码 卖出手数 合约所占保证金 (按收盘价计算) IF1204 1 135918元 共需资金： 46819.6元+284202元+424386.4元+135918元=89.13万元 图5：使用ETF基金拟合指数误差图 资料来源：宏源期货研究中心 3. 期现套利跟踪： 2011年7月21日下午13点36分，IF1109合约高于沪深300指数28.95点，宏源期货某投资者此时进行期现套利。他采用上证50ETF、上证180ETF与深圳100ETF三只基金复制指数，分别买入643手、8488手、3191手，进场点位分别为1.977元、0.644元、0.8元，同时做空一手IF1109合约，点位为3095.8点。为了规避期货价格波动带来的保证金不足的风险，账户资金略大于期现套利组合市值，为125万。 截至2011年9月16日收盘时，期现套利组合盈利4693.4元，累计收益率为0.38%。 [table_page] 股指期现套利宝(ETF版) 第5页 共11页