宏源股指期现套利宝(ETF版)：IF1303与沪深300指数出现期现套利机会

报告摘要  套利机会提示。 周四，IF1301未跃出无套利区间，未出现期现套利机会。 周四，IF1303跃出无套利区间，出现期现套利机会。周四盘中IF1303与沪深300指数价差最大达到36.78 点，若此时进行期现套利并持有至交割，可以获得0.75%的无风险收益。 如果使用自有资金进行期现套利，建立5个单位以内的套利头寸，当期价高于沪深300指数18个点以上时，可以考虑进行期现套利；建立5-10个单位的套利头寸，当期价高于沪深300指数20个点以上时，可以考虑进行期现套利；建立10-20个单位的套利头寸， 当期价高于沪深300指数21个点以上时，可以考虑进行期现套利。  使用ETF基金构造现货组合。 今日复制沪深300指数可以采用上证50ETF、上证180ETF与深圳100ETF三只基金，这三只基金在复制指数时所占权重分别为6.21%、37.55%与56.24%。通过这三只基金复制沪深300指数，能够取得很好的拟合效果。  期现套利跟踪。 2011年7月21日下午13点36分，IF1109合约高于沪深300指数28.95点，宏源期货某投资者此时进行期现套利,套利资金为125万。截至2011年9月16日收盘时，期现套利组合盈利4693.4元，累计收益率为0.38%。  期现套利组合历史表现。 我们用历史数据进行回溯检验，发现从2010年4月16日股指期货推出以来，如果投资者连续进行期现套利交易，能够取得非常不错的收益。2010年4月16日至2012年2月16日，期现套利组合累计收益率为20.08%，而同期上证指数收益率为-24.71%，套利组合超额收益率为44.79%，我们极力推荐投资者进行期现套利交易。为了规避期货价格波动所带来的保证金不足的风险，期货帐户的保证金相对宽松，将构造1手套利组合所需要的资金定为130万。 [table_research] 分析师:刘健、徐宪鹏 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-88085531 Email： liujian1@hysec.com [table_st ckTrend] 相关图表 20502150225023502450255026502012-11-192012-11-192012-11-202012-11-212012-11-222012-11-262012-11-262012-11-272012-11-282012-11-292012-11-302012-12-032012-12-032012-12-042012-12-052012-12-062012-12-072012-12-102012-12-102012-12-112012-12-122012-12-132012-12-142012-12-172012-12-172012-12-182012-12-192012-12-202012-12-212012-12-212012-12-242012-12-252012-12-262012-12-272012-12-282012-12-282012-12-312013-01-042013-01-072013-01-082013-01-092013-01-092013-01-102013-01-112013-01-142013-01-152013-01-162013-01-162013-01-17股指期货期现套利图沪深300IF1303无套利区间上边界无套利区间下边界 IF1303与沪深300指数出现期现套利机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_reportdate] 宏源股指期现套利宝(ETF版) 2013年1月17日 [table_page] 股指期现套利宝(ETF版) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页 共11页 1. 套利机会提示 周四，IF1301未跃出无套利区间，未出现期现套利机会。 周四，IF1303跃出无套利区间，出现期现套利机会。周四盘中IF1303与沪深300指数价差最大达到36.78 点，若此时进行期现套利并持有至交割，可以获得0.75%的无风险收益。 如果使用自有资金进行期现套利，建立5个单位以内的套利头寸，当期价高于沪深300指数18个点以上时，可以考虑进行期现套利；建立5-10个单位的套利头寸，当期价高于沪深300指数20个点以上时，可以考虑进行期现套利；建立10-20个单位的套利头寸，当期价高于沪深300指数21个点以上时，可以考虑进行期现套利。 图1：股指期货期现套利图(IF1303) 20502150225023502450255026502012-11-192012-11-192012-11-202012-11-212012-11-222012-11-262012-11-262012-11-272012-11-282012-11-292012-11-302012-12-032012-12-032012-12-042012-12-052012-12-062012-12-072012-12-102012-12-102012-12-112012-12-122012-12-132012-12-142012-12-172012-12-172012-12-182012-12-192012-12-202012-12-212012-12-212012-12-242012-12-252012-12-262012-12-272012-12-282012-12-282012-12-312013-01-042013-01-072013-01-082013-01-092013-01-092013-01-102013-01-112013-01-142013-01-152013-01-162013-01-162013-01-17股指期货期现套利图沪深300IF1303无套利区间上边界无套利区间下边界 资料来源：宏源期货研究中心 图2：今日使用自有资金，5个单位以内套利头寸期现套利到期收益率(IF1303) 0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%0.50%0.60%0.70%0.80%09:3009:4109:5210:0310:1410:2510:3610:4710:5811:0911:2013:0013:1113:2213:3313:4413:5514:0614:1714:2814:3914:50期现套利到期收益率(IF1303) 资料来源：宏源期货研究中心 [table_page] 股指期现套利宝(ETF版) 第3页 共11页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图3：股指期货期现套利图(IF1301) 资料来源：宏源期货研究中心 图4：今日使用自有资金，5个单位以内套利头寸期现套利到期收益率(IF1301) -1.00%-0.50%0.00%9:309:429:5410:0610:1810:3010:4210:5411:0611:1811:3013:1113:2313:3513:4713:5914:1114:2314:3514:4714:59 资料来源：宏源期货研究中心 2. 使用ETF基金构造现货组合： 现货部分： 证券名称 代码 权重 买入手数 所需资金量 (按收盘价计算) Beta值 跟踪误差 50ETF 510050 6.21% 268 46819.6元 0.9523 0.12% 180ETF 510180 37.55% 5263 284202元 0.941 深100ETF 159901 56.24% 6856 424386.4元 1.1746 期货部分： [table_page] 股指期现套利宝(ETF版) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第4页 共11页 合约代码 卖出手数 合约所占保证金 (按收盘价计算) IF1204 1 135918元 共需资金： 46819.6元+284202元+424386.4元+135918元=89.13万元 图5：使用ETF基金拟合指数误差图 资料来源：宏源期货研究中心 3. 期现套利跟踪： 2011年7月21日下午13点36分，IF1109合约高于沪深300指数28.95点，宏源期货某投资者此时进行期现套利。他采用上证50ETF、上证180ETF与深圳100ETF三只基金复制指数，分别买入643手、8488手、3191手，进场点位分别为1.977元、0.644元、0.8元，同时做空一手IF1109合约，点位为3095.8点。为了规避期货价格波动带来的保证金不足的风险，账户资金略大于期现套利组合市值，为125万。 截至2011年9月16日收盘时，期现套利组合盈利4693.4元，累计收益率为0.38%。 [table_page] 股指期现套利宝(ETF版) 第5页 共11页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图6：期现套利组合累计盈亏图(IF1109) 期现套利累计盈亏(IF1109)-2000020004000600080001000012000140002011-7-212011-7-282011-8-42011-8-112011-8-182011-8-252011-9-12011-9-82011-9-15 资料来源：宏源期货研究中心 图7：期现套利组合累计收益率图(IF1109) 期现套利累计收益率(IF1109)-0.20%0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%2011-7-212011-7-282011-8-42011-8-112011-8-182011-8-252011-9-12011-9-82011-9-15 资料来源：宏源期货研究中心 当前期货、现货组合情况(2011-9-16) 现货组合： 代码 名称 持有手数 买入成本 当前价格 当前市值 当前现货 总市值 510050 50ETF 643 1.977 1.793 115289.9 826081.7 510180 180ETF 8488 0.644 0.575 488060 159901 100ETF 3191 0.8 0.698 222731.8 期货： 合约名称 持有手数 卖出成本 当前价格 期货市值 占用保证金 IF1109 1 3095.8 2737 821100 147798 期现套利组合每日盈亏表 [table_page] 股指期现套利宝(ETF版) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第6页 共11页 备注 时间 现货 市值 现货 盈亏 期货 市值 期货 盈亏 保证金 套利组合总资金 总盈亏 累计 盈亏 累计 收益率 建仓 2011-7-21 929028.3 -- 928740 -- 167173.2 1096202 -- 0 0 2011-7-22 928325.8 -702.5 926460 2280 166762.8 1095089 1577.5 1577.