棉花周报：上方空间有限,郑棉谨慎观望

上海中期研发中心上海中期研发中心上海中期研发中心上海中期研发中心 2013201320132013年年年年1111月月月月28282828日日日日 星期一星期一星期一星期一 - 1 - 上方空间有限上方空间有限上方空间有限上方空间有限，，，，郑棉谨慎观望郑棉谨慎观望郑棉谨慎观望郑棉谨慎观望 ———————— 棉花周报棉花周报棉花周报棉花周报（（（（2013201320132013年年年年1111月月月月21212121日日日日----2013201320132013年年年年1111月月月月25252525日日日日）））） 见惊雷见惊雷见惊雷见惊雷 021-62034253 jianjinglei@shcifco.com Z0001826 郑棉 1305合约日K线图 资料来源：文华财经 ♦ 主要合约一周数据汇集主要合约一周数据汇集主要合约一周数据汇集主要合约一周数据汇集（（（（单位单位单位单位 ：：：：元元元元////吨吨吨吨）））） 合约 开盘价 最高价 最低 价 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 持仓量变化 CF1305 19615 19980 19440 19870 270 44.5万 15.7万 -2万 CF1303 19950 20205 19900 20105 110 2758 3546 -806 数据来源：CZCE 交易日期：2013/1/21-2013/1/25 农产品研发团队农产品研发团队农产品研发团队农产品研发团队 见惊雷见惊雷见惊雷见惊雷 Z0Z0Z0Z0001826001826001826001826 021021021021----62034253620342536203425362034253 jianjinglei@shcifco.comjianjinglei@shcifco.comjianjinglei@shcifco.comjianjinglei@shcifco.com 邓宁宁邓宁宁邓宁宁邓宁宁 Z0001831Z0001831Z0001831Z0001831 021021021021----62034218*13362034218*13362034218*13362034218*133 dengningning@shcifco.comdengningning@shcifco.comdengningning@shcifco.comdengningning@shcifco.com 关斌关斌关斌关斌 Z0001340Z0001340Z0001340Z0001340 0411041104110411----84807077848070778480707784807077 guanxiangfeng@shcifco.comguanxiangfeng@shcifco.comguanxiangfeng@shcifco.comguanxiangfeng@shcifco.com 经琢成经琢成经琢成经琢成 021021021021----52919277529192775291927752919277 jingzhuocheng@shcifco.comjingzhuocheng@shcifco.comjingzhuocheng@shcifco.comjingzhuocheng@shcifco.com 朱罡朱罡朱罡朱罡 021021021021----62034218*862034218*862034218*862034218*833333333 zhugang@shcifco.comzhugang@shcifco.comzhugang@shcifco.comzhugang@shcifco.com 高彬高彬高彬高彬 021021021021----62034218620342186203421862034218----143143143143 gaobin@shcifco.comgaobin@shcifco.comgaobin@shcifco.comgaobin@shcifco.com 上海中期期货研究所 免责声明： 上海中期研发品种棉花周报由上海中期期货研究所组织编辑，本报告不作为直接投资依据，据此入市应注意风险。报告中观点可能会出现变化，建议咨询上海中期有关业务人员。 - 2 - ♦ 一周行情回顾一周行情回顾一周行情回顾一周行情回顾 1 月 21 日到 1 月 25一周，郑棉 震荡上行，主力 1305 合约收报在每吨 19870 元，较上周上涨 270 元/ 吨，涨幅 1.38%；1303 合约周末 收盘报每吨20105元，较上周上涨 110元/吨，涨幅 0.55%。 考虑到 全球 期末库存高高在上，郑棉期价上方空间有限，1305合约谨慎观望为主 。 ♦ 影响因素分析影响因素分析影响因素分析影响因素分析 一一一一、、、、美棉连创新高美棉连创新高美棉连创新高美棉连创新高，，，，投机净多单增加投机净多单增加投机净多单增加投机净多单增加 ICE 美棉近两周连续上行，到 1 月 24 日，实现K 线 8 连阳。3月合约收报在82.89美分/磅，较 1月 22日的79.93美分/磅，上涨了 3.7%，较 1月 15日的76.21美分/磅，上涨了8.7%。 国外媒体认为是中国需求刺激了美棉价格上涨，但我们观察认为，当前国内纺织市场维持弱势，需求说并不成立。这次美棉上涨主要是资金炒作行为。近一段时间以来，美棉投机多头净持仓占总持仓的比重越来越高，甚至达到了2010年的高位水平。 ICE棉花净多单占比居高（单位 ：美分 /磅） 资料来源：wind 资讯 二二二二、、、、棉花期末库存居高不下棉花期末库存居高不下棉花期末库存居高不下棉花期末库存居高不下 美国农业部1 月份报告调增了本年度全球棉花期末库存，供求压力继续加大。报告预测2012/13年度全球棉花产量2587.3万吨，调增 42 万吨 ；消费 2309.2 万吨，调减 9.2 万吨 ；期末库存1779.2 上海中期期货研究所 免责声明： 上海中期研发品种棉花周报由上海中期期货研究所组织编辑，本报告不作为直接投资依据，据此入市应注意风险。报告中观点可能会出现变化，建议咨询上海中期有关业务人员。 - 3 - 万吨 ，调增 45.2万吨，全球库存消费比再创新高，达到 77.05%，高于 12月份的74.79%。 中国方面的库存压力继续增加。报告预计，中国全年棉花产量729.4 万吨，较上月调增43.6 万吨，消费 772.9 万吨，与上月预测持平 ；期末库存为884.1万吨，调增 65.3万吨。中国库存消费比再创新高 ，达到了114.24%。这意味着，即使下年度中国棉花产量为零，库存棉花也足够一年使用。 全球棉花期末库存仍处高位（单位 ：万吨 ） 资料来源：USDA 三三三三、、、、纺织纺织纺织纺织 企业春节前收尾企业春节前收尾企业春节前收尾企业春节前收尾 纺织 、印染 、服装厂家进入春节前的收尾阶段，留少量工人主要是做一些补货的工作。部分厂家有小批量购纱为方便年后开工使用的行为。纯棉纱方面:近日棉花现货价格基本维持稳定状态，与抛储竞拍价格基本保持一致，在原料和市场变化不大背景下，纯棉纱价格稳定为主。目前 C32S 棉纱主流成交价在26000 元/吨上下，较高价在 26500-27500元/吨。 四四四四、、、、抛抛抛抛储储储储成交一般成交一般成交一般成交一般，，，，收储继续增加收储继续增加收储继续增加收储继续增加 抛储工作稳步推进，成交比例偏低。到 1月 25日，储备棉投放数量成交比例22.86%；折 328级成交价为19096元/吨（公重）， 比当日 CC Index 328价格比低185元/吨；较当日撮合近月价格低172元/吨。截止1月 25日，累计上市总量717507.19吨，累计成交总量 291086.22吨，成交比例40.57%。 上海中期期货研究所 免责声明： 上海中期研发品种棉花周报由上海中期期货研究所组织编辑，本报告不作为直接投资依据，据此入市应注意风险。报告中观点可能会出现变化，建议咨询上海中期有关业务人员。 - 4 - 收储方面，在国家20400元/吨的收储政策下，今年大部分棉花进入国家储备。到 1月 25日，国家已经累计收储超过590万吨 ，按照全年 729万吨产量计算，达到 我国全年棉花总产量的80%。这也造成了当前市场上可交割棉花资源有限，企业缺乏卖出保值需求，客观上支撑棉花期货价格。 ♦ 交易策略交易策略交易策略交易策略 上方空间有限上方空间有限上方空间有限上方空间有限，，，，郑棉郑棉郑棉郑棉谨慎观望谨慎观望谨慎观望谨慎观望 美棉连续上行，对郑棉有支撑作用。而且大量棉花进入国储以后，卖出保值力量不足，也利于价格上涨。但在全球期末库存和中国期末库连创新高的情况下，郑棉上行高度有限，操作上，谨慎观望。