本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 1 三农政策箭在弦上 短期窄幅震荡为主 谷物研究周报 2013年01月21日 投资报告 摘要 在连续九年聚焦“三农”之后，第十个中央一号文件即将出台，会否再次聚焦“三农”引发各界猜想。从有关权威人士处得到消息：2013年一号文件将继续聚焦农业，结合近期政府的施政信号，2013年一号文件的看点或可大致归纳为：一、保证粮食安全，二、保证国内农业用地规模，三、推进农村城镇化建设，走“新城镇化”道路，四、推动农村农业合作社建设及推广，五、改善物流条件，减少产后损失。另外，从中央及部委各层会议表态可以看出，一号文件的核心内容将是深化农村经营体制改革。 虽然国家惠农政策箭在弦上，但在需求相对低迷的阶段性背景下，对现货市场支撑力度难以发挥，从期货市场中低迷的交投情绪和关键价位争夺的消极态度上也可以体现出来。短期内期货价格难有较大起色. 金信期货 研究发展中心 刘坤 研究员 电话：18874857483 执业编号：F0282551 谷物周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 2 品种 国内玉米 美玉米 周涨跌 -0.16% +2.53% 利多因素 三农政策影响 美玉米库存减少 利空因素 市场需求偏弱 下周展望 振荡整理 看涨 中期展望 振荡偏弱 振荡偏强 长期展望 看涨 看涨 风险提示 注：本报告中短期或短线指一周以内，中期指超出一周但未超过一个月，长期则是超过一个月以上的时间 玉米 在连续九年聚焦“三农”之后，第十个中央一号文件即将出台，会否再次聚焦“三农”引发各界猜想。从有关权威人士处得到消息：2013年一号文件将继续聚焦农业，结合近期政府的施政信号，2013年一号文件的看点或可大致归纳为：一、保证粮食安全，二、保证国内农业用地规模，三、推进农村城镇化建设，走“新城镇化”道路，四、推动农村农业合作社建设及推广，五、改善物流条件，减少产后损失。另外，从中央及部委各层会议表态可以看出，一号文件的核心内容将是深化农村经营体制改革。虽然国家惠农政策箭在弦上，但在需求相对低迷的阶段性背景下，对现货市场支撑力度难以发挥，从期货市场中低迷的交投情绪和关键价位争夺的消极态度上也可以体现出来。短期内期货价格难有较大起色. 一、美农报告波澜不惊,库存趋紧成定局 谷物周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 3 1)、美国农业部公布最新玉米供需报告，数据显示，1月预估美国玉米种植面积稳定在9720万英亩；玉米收割面积预估为8740万英亩，较上月下降30万英亩；美国2012/13年度玉米单产预估为每英亩123.4蒲式耳，12月预估为每英亩122.3蒲式耳；玉米产量预估为107.8亿蒲式耳，较上月上涨0.55亿蒲， 2012/13年度美国玉米年末库存预估为6.02亿蒲式耳，12月预估为6.47亿蒲式耳，2011/12年度美国玉米年末库存预估为9.88亿蒲式耳。从各项数据的表现来看，尽管美国玉米收割面积较上月预期下降30万英亩，虽然当季玉米单产预估水平略有上调，但最受人关注的是因为减产导致的美国玉米年末库存水平的大幅下调，12/13年度年末玉米库存大幅下降3.86亿蒲，明显低于上一年度的9.88亿蒲，创下新的历史地位，年度末期美玉米库存趋紧已成定局。 USDA一月玉米供需平衡表 数据来源： 金信研发部 2）目前美国玉米进口完税成本为2644元/吨水平，美国农业部(USDA)上周四公布的玉米出口销售报告显示，截至1月10日当周，美国2012-13年度玉米出口净销售393,300吨，2013-14年度玉米出口净销售0吨。当周美国2012-13年度玉米出口装船246,900吨。 谷物周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 4 进口玉米完税价格 数据来源： 金信研发部 二、玉米现货市场 东北产区：上量续增 贸易商对高水分粮源压价意愿较浓 春节临近，东北市场上量呈明显增加态势，其中以黑龙江上量最为突出，因黑龙江市场玉米水分较往年同期明显偏高，当地农户担心年后坏粮风险，近期出售意愿较强，但市场承接情况较差，贸易商采购积极性一般限制市场上量，且对高水分粮源采购存在明显压价意愿；吉林市场上量亦较前期明显好转，吉林粮源除供应深加工企业外，部分粮源亦可发往辽宁饲料企业，北方港口亦有少量吉林粮到港；辽宁农户在售粮习惯的影响下，亦有明显上量趋势，粮源主要发往北方港口。 华北产区：山东企业提价提振到货量 河北基层粮价走坚 目前山东企业价格普现上涨，因目前部分企业库存偏低，且至传统‘小年’已不足20天，企业备库需求仍然存在，提振市场价格。提价后主要看企业到货情况，若上量明显，则当前价格将缺乏续涨动能。但若企业提价仍无法对周边贸易商构成吸引力，则年前华北市场仍存一定上涨空间。河北基层处粮价持续走坚，一是在粮价处于上行通道时期，部分农户看涨后市目前多无售粮意愿；二是年前河北部分贸易亦存在存粮需求，支撑粮价坚挺。 销区：西北到站玉米占据一定市场优势 玉米价格整体维稳 谷物周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 5 销区企业备库已经接近尾声，因此需求量以企业正常生产用量为主，对价格提振作用减弱。但目前东北、华北产区对销区的供应亦有所减少，因此目前销区市场供需基本维持平衡，价格较为稳定。内陆销区对东北玉米的需求仍显偏低，而华北玉米在铁路请车难度较大、市场低水分粮源有限背景下，对销区供应量也低于前期。另外，西北到站玉米的价格及水分优势逐渐使其在销区占有一定市场份额，但应不会影响国内大市场行情，预计短期内销区行情将以稳定为主。 三、南北港口：北方港口贸易商收购控质严格 广东港成交价格略显偏弱 北方到港玉米主要以辽宁地区为主，吉林玉米到港增量并不明显，数量仍旧有限。受春节前产地供应压力大影响，目前港口贸易商收购态度较为谨慎。另外，目前产地至港口形成顺价，玉米公路到港量较周初增加2000吨左右。广东港周边饲料厂采购仍在持续，日走货量仍在4万吨左右，将持续到春节之前。受下周到货集中影响，部分贸易商报价下调。 玉米期现货价差 数据来源： 金信研发部 四、 饲料养殖：猪价涨跌互现养殖业受多种不确定因素影响 今日国内猪价涨跌互现，其中东北、华北、华南、华中猪肉价格以走弱为主，华北部分地区、西北、西南等地猪价价格仍高位运行。目前猪价上涨的主要因素是常年固有的季节性需求，而部分地区猪肉价格 谷物周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 6 下挫则是受国家冻储猪肉的抛售导致。另外，养殖业的影响因素逐渐在增加，包括春节后存栏结构的重大变化、进口猪肉继续增加，饲料原料价格的上涨以及畜产品质量安全、食品安全等重大事件。目前仍需关注极端低温导致疫病区域性暴发和市场“病死鸡”的后续影响。 生猪存栏 数据来源： 金信农产品期货事业部 五、深加工：酒精价格持续疲弱淀粉库存亦将有所上升 目前酒精消费持续下降，酒精企业产品库存将继续放大，市场购销的持续转淡或继续打压产品价格。另外，近期国内DDGS价格亦处于振荡转弱行情，对酒精企业的利润支撑效应减弱。因此预计年春节前酒精市场仍将维持疲弱行情，且存在继续降价的可能。淀粉产品下游需求已处于陆续转弱时期，主要因下游企业备库已经进入尾声，近期淀粉产品库存或存在一定回升，但短期看价格仍将维持稳定。 谷物周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 7 淀粉、酒精加工利润 数据来源： 金信农产品期货事业部 六、后市研判 目前东北市场进入上量期，市场供应压力渐显，且高水分粮源对东北市场影响较大，导致贸易商收购压价意愿凸显，市场上量明显慢于常年同期。短期看年前东北市场，黑龙江地区供应压力大增以及企业价格回落行情短期内难以扭转，黑龙江市场春节前价格或将续弱，以高水分粮源为主。吉林、辽宁市场仍将维持逐步上量阶段，价格难有下跌空间。华北市场价格主要由深加工企业到货情况而定，年前销区市场需求趋于稳定，对华北提振效果已经有限，若华北本地深加工企业提价带动上量，则春节前华北玉米价格或难有续涨空间。但若企业备库需求仍然强劲，则华北粮价仍存小幅走强动能。 回顾自2008年以来，国储收购价格的出台都象征着未来年内的市场价格底部，其背景正是基于金融危机后经济快速发展的需要。自2011年开始，中国通胀逐渐衍生，直到严重威胁国内经济的健康发展，中国经济政策的适度调控将市场从盲目过热中逐渐平稳下来，而国内经济增速的放缓，较大程度上的抑制了国内消费市场的快速扩张。玉米