国际经济周报

请参阅本报告尾部免责声明 国际经济周报 ReportType 宏观分析报告 T_Ran kI nfo 报告日期： 2013-1-21 安信国际研究部 宏观组 +852-2213 1400 国际经济周报 一、美国经济小幅扩张 根据美联储最新的褐皮书报告，受汽车和房屋销售的提振，多个地区的经济均有所增长。不过，由于受到“财政悬崖”等不确定性的影响，就业市场在很大程度上依旧增长乏力。最新的数据显示，美国房市继续复苏，去年12月份新屋开工年化95.4万户，同比增长28.1%，为1983年以来最高同比增幅。总体来看，美国2012年新屋开工数依然处于历史较低水平，若要在短期内回到2005年的高点显然不够现实，然而，在未来几年内回升到一个相对较高的平台上则是大概率事件。此外，其12月份工业产出连续第二个月环比增长，制造业继续改善，零售销售增长加速。若债务上限问题得以妥善解决，美国经济增长或出现加速。 上周，美国联储官员密集讲话，伯南克认为虽然近期经济有改善迹象，但仍然有很长的路要走，暗示要继续资产购买计划；另有一些官员指出，鉴于鉴于财政悬崖以及就业状况等因素，QE或将不会那么快结束。此外，12月份核心CPI为1.9%，环比持平，PPI环比跌0.2%，这一温和通胀状态也对联储的宽松政策提供一定支撑。 二、德国4季度GDP收缩 德国统计局的初步数据显示，其2012年4季度GDP环比收缩0.5%，为金融危机以来最差季度表现。经物价调整后，2012年GDP同比增长0.7%，低于2010和2011年4.0%和3.2%的增速，显示德国经济增长明显放缓。分项数据来看，消费支出增速下降，资本支出贡献为负，不过对外贸易保持强劲，进、出口分别同比增长4.1%和2.3%，成为德国经济增长的主要驱动力量。根据德国央行的预期，德国经济或将在今年1季度企稳，避免陷入技术性衰退。 欧元区12月通胀率2.2%，维持在两年最低水平，但仍然高于2%设定目标，同时考虑到近期欧元区经济出现稳定迹象，欧央行近期降息的概率进一步下降。此外，危机国救助取得积极进展，上周希腊和葡萄牙分别获批来自IMF的下一笔援助贷款。不过，西班牙银行坏账率持续攀升的状况值得警惕，鉴于其失业率高企及经济低迷的情形，未来银行业坏账率恐怕还要继续走高。 三、全球金融市场 上周的金融市场显示，Vix指数维持在低位，全球股市小幅走高，美元指数基本走平，大宗商品指数走高，美、德10年期国债收率下行，意大利、西班牙10年期国债收益率小幅上行，显示投资者风险偏好有一定波动。 值得注意的是，最近一段时间大宗商品市场发生了一些变化。首先，CRB指数在保持了较长一段时间的相对平稳后，最近两周出现抬头迹象；其次，其内部的分化趋势出现交替，即能源、贵金融、农产品指数与BDI转为上行，工业金属则出现一定的下行趋势。具体来看，高盛能源指数两周累计上行1%，其中WTI原油价格上涨显著，其与布伦特原油的价差不断缩窄；农产品指数则在最近一周出现较为明显的上行，BDI指数自1月3日开始持续上行，工业金属指数两周来累计下行2%。 另外值得注意的是，市场预期欧洲银行可能提前偿还LTRO贷款。欧洲800家银行分别于2011年12月和2012年2月通过两轮LTRO获得了1万亿欧元的廉价贷款，如果部分银行提前还款，或许会降低欧元区货币市场流动性，并影响Euribor定盘利率。 风险提示：i）全球主要经济体增速放缓;ii)美国债务上限;iii)欧债危机走向 Don’t delete this row, just text 2013年1月21日 宏观经济分析 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第2页 图 1: 美国实际GDP环比折年率， % 图2：美国CPI与核心CPI同比， % 数据来源：Bloomberg，安信国际 数据来源：Bloomberg，安信国际 图3：美国名义个人消费支出与收入月环比 ，% 图4：美国失业率与新增非农就业人数 %,千人 数据来源：Bloomberg，安信国际 数据来源：Bloomberg，安信国际 图5：美国制造业与非制造业PMI 图6：美国消费者信心指数 数据来源：Bloomberg，安信国际 数据来源：Bloomberg，安信国际 (10)(5)052006/9/12007/3/12007/9/12008/3/12008/9/12009/3/12009/9/12010/3/12010/9/12011/3/12011/9/12012/3/12012/9/1美国实际GDP季环比折年率% 0.01.02.03.04.0-5.00.05.010.02006/12/12007/6/12007/12/12008/6/12008/12/12009/6/12009/12/12010/6/12010/12/12011/6/12011/12/12012/6/12012/12/1美国CPI当月同比(左轴) 美国核心CPI当月同比 -2.0-1.00.01.02.0-2.0-1.00.01.02.03.02006/11/12007/5/12007/11/12008/5/12008/11/12009/5/12009/11/12010/5/12010/11/12011/5/12011/11/12012/5/12012/11/1美国名义个人消费收入(左轴) 美国名义个人消费支出 -1,000.0-500.00.0500.01,000.00.05.010.015.02006/12/12007/6/12007/12/12008/6/12008/12/12009/6/12009/12/12010/6/12010/12/12011/6/12011/12/12012/6/12012/12/1美国失业率%(左轴) 美国新增非农就业人数，千人 30.040.050.060.070.030.040.050.060.070.02006/12/12007/6/12007/12/12008/6/12008/12/12009/6/12009/12/12010/6/12010/12/12011/6/12011/12/12012/6/12012/12/1美国ISM制造业PMI(左轴) 美国ISM非制造业PMI 20.070.0120.020.070.0120.02007/1/12007/7/12008/1/12008/7/12009/1/12009/7/12010/1/12010/7/12011/1/12011/7/12012/1/12012/7/12013/1/1美国经济咨商局消费信心指数(左轴) 密歇根大学消费信心指数 2013年1月21日 宏观经济分析 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第3页 图7：美国当周初次申请失业金人数，千人 图8：美国建筑许可数量与新屋开工数 数据来源：Bloomberg，安信国际 数据来源：Bloomberg，安信国际 图9：欧元区GDP季环比， % 图10：欧元区CPI与核心CPI同比，% 数据来源：Bloomberg，安信国际 数据来源：Bloomberg，安信国际 图11：欧元区失业率 ，% 图12：欧元区工业产出环比与同比，% 数据来源：Bloomberg，安信国际 数据来源：Bloomberg，安信国际 02004006008002007/1/112007/7/112008/1/112008/7/112009/1/112009/7/112010/1/112010/7/112011/1/112011/7/112012/1/112012/7/112013/1/11美国:当周初次申请失业金人数 千人:季调 200.0700.01,200.01,700.02,200.0200.0700.01,200.01,700.02,200.02006/12/12007/6/12007/12/12008/6/12008/12/12009/6/12009/12/12010/6/12010/12/12011/6/12011/12/12012/6/12012/12/1美国建筑许可数量（千）(左轴) 美国新屋开工数（千） (3)(2)(1)0122006/9/12007/3/12007/9/12008/3/12008/9/12009/3/12009/9/12010/3/12010/9/12011/3/12011/9/12012/3/12012/9/1欧元区实际GDP季环比% 0.01.02.03.0-2.00.02.04.06.02006/12/12007/6/12007/12/12008/6/12008/12/12009/6/12009/12/12010/6/12010/12/12011/6/12011/12/12012/6/12012/12/1欧元区CPI同比(左轴) 欧元区核心CPI同比 681012142006/11/12007/5/12007/11/12008/5/12008/11/12009/5/12009/11/12010/5/12010/11/12011/5/12011/11/12012/5/12012/11/1欧元区失业率 -30.0-20.0-10.00.010.020.0-6.0-4.0-2.00.02.04.02006/10/12007/4/12007/10/12008/4/12008/10/12009/4/12009/10/12010/4/12010/10/12011/4/12011/10/12012/4/12012/10/1欧元区工业产出月环比，%(左轴) 欧元区工业产出同比，% 2013年1月21日 宏观经济分析 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第4页 图13：欧元区PMI 图14：欧元区投资信心指数 数据来源：Bloomberg，安信国际 数据来源：Wind，安信国际 图15：日本实际GDP季环比折年率， % 图16：英国实际GDP季环比折年率， % 数据来源：Bloomberg，安信国际 数据来源：Bloomberg，安信国际 图17：日本与英国CPI同比， % 图18：日本与英国失业率， % 数据来源：Bloomberg，安信国际 数据来源：Bloomberg，安信国际 25354555652006/12/12007/6/12007/12/12008/6/12008/12/12009/6/12009/12/12010/6/12010/12/12011/6/12011/12/12012/6/12012/12/1PMI(综合) 服务业PMI 制造业PMI (60)(40)(20)02040602007/1/12007/7/12008/1/12008/7/12009/1/12009/7/12010/1/12010/7/12011/1/12011/7/12012/1/12012/7/12013/1/1欧元区:Sentix投资信心指数 (20)(15)(10)(5)05102006/9/12007/2/12007/7/12007/12/12008/5/12008/10/12009/3/12009/8/12010/1/12010/6/12010/11/12011/4/12011/9/12012/2/12012/7/1日本实际GDP季环比折年率,% (3)(2)(1)0122006/9/12007