有色金属每周研究报告：基本面无实质改观,基本金属难见涨势

研究报告· Z.C. R&D Center 中财期货研究院 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 1 基本面无实质改观，基本金属难见涨势 要点概述  国家电网2013年投资规模的预期相比2012年增幅有限，令市场有所失望，料难对铜价形成持续性的推动；受下游需求疲弱拖累，基本金属表现欠佳。  中国12月贸易数据对基本金属提振有限，而对通胀压力的忧虑随即拖累价格回落。  尽管美国“财政悬崖”问题暂得解决，但市场仍忧心2个月后到期的债务上限问题。  欧洲央行的维持利率的表态打消了市场对其出台进一步宽松政策短期刺激经济的预期，欧央行总裁的乐观论调令市场表现平淡。 【行情回顾】 相关合约、指数两周行情 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量（万） 持仓量（万） 涨跌幅 振幅 沪铜指数 58226 58833 57965 58352 118.3 40.9 +0.19% 868 沪铜1304 58330 58980 58030 58440 83.4 16.7 +0.14% 950 LME三月铜 8090.25 8165.00 8025.00 8039.00 6.1 25.0 -0.78% 140.00 沪铝指数 15250 15279 15207 15227 11.2 17.7 -0.36% 72 沪铝1304 15360 15420 15320 15325 3.0 3.3 -0.65% 100 LME三月铝 2062.50 2125.75 2034.25 2099.75 7.0 69.9 +1.63% 91.50 沪锌指数 15479 15546 15344 15410 58.4 20.7 -0.97% 202 沪锌1304 15540 15615 15395 15455 39.0 9.2 -1.15% 220 LME三月锌 2049.00 2055.00 2003.00 2020.50 4.6 29.5 -1.13% 52.00 沪铅指数 15247 15273 15139 15241 0.3 0.7 -0.14% 134 沪铅1303 15385 15385 15255 15345 0.1 0.2 -0.42% 130 LME三月铅 2340.25 2354.00 2282.25 2305.00 2.5 13.9 -1.60% 71.75 有色金属每周研究报告 中财期货研究院 2013-1-14（周一） 研究员：徐泐 Email：xul@zcfutures.com 从业资格证：F0278249 Mobile：15821805911 QQ：2170309 研究报告· Z.C. R&D Center 中财期货研究院 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 2 美元指数 80.429 80.684 79.435 79.584 - - -1.06% 1.249 本周铜价先扬后抑，前三日在缺乏基本面指引的情况下窄幅震荡，周四受中国12月贸易数据提振上扬，但随后周五因中国CPI数据走升引发市场对通胀压力的担忧，拖累铜价回吐大半涨幅，内盘周线仅小幅收阳。 与铜市相比，锌铝铅走势基本保持对铜价弱势跟随，但下方支撑力度更弱，内盘均收阴。 （数据来源：WIND，截止2013年1月13日） 澳元兑美元本周持续上扬，澳元被称为“金属货币”，澳元的反弹为铜价提供了一定的上涨空间，但基本面的疲弱仍旧限制铜价涨势。 研究报告· Z.C. R&D Center 中财期货研究院 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 3 （数据来源：WIND，截止2013年1月13日） 最新公布的铜CFTC非商业性净多持仓为12376张，周环比增加3045张。通常来说，基金持仓变化对期价短期走势有助推作用。从数据上看，基金净多持仓小幅反弹，或因中国方面向好的经济数据验证中国经济稳步复苏，对市场信心构筑支撑所致。 【宏观热点】 国内方面：  12月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.6%，环比持平。该指数经历前三个月小幅回升后，再次转为持平。但连续三个月位于荣枯线上方，亦验证中国经济正稳步复苏。  中国国家统计局日内公布的数据显示，12月CPI同比上涨2.5%，高于路透调查中值，且为5月以来最高水准；环比则上涨0.8%，亦为1月以来最高。12月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比降幅进一步缩小至1.9%。  知情人透露，2012年国网公司实际完成电网投资同比微增1%，预计2013年电网投资达3182亿元，将较2012年增加逾80亿元，同比增幅4%。  中国12月未锻造铜及铜材进口341211吨，较上月下降6.6%，是2012年第二低的月份。 国际方面：  美国11月消费者信贷增加160.5亿美元，远超接受路透调查的分析师预估增加127.5亿美元。10月消费者信贷被小幅下修为增加140.8亿美元，原先公布为增加142亿美元。  美国1月5日当周初请失业金人数37.1万人，预期36.5万人，前值修正为36.7万人，初值37.2万人。  欧洲央行(ECB)周四称，将利率维持在0.75%，此前欧元区经济显现活力迹象，且通胀仍高于目标；而央行总裁的语气则更加乐观，认为2013年稍晚欧元区经济将复苏，已有一些企稳迹象。  安倍晋三再度出任日本首相后，日本央行面临的压力加剧。安倍呼吁日本央行将通胀率目标设定为2%，而且“无限量”放松政策以实现这一目标。随后,日本央行承诺将在1月评估通胀目标。结果可能会满足安倍提高目标的要求，尽管该央行仍反对给实现这一目标设下具体的最后时限。 研究报告· Z.C. R&D Center 中财期货研究院 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 4 点评： 国内方面，中国12月贸易数据意外向好，提振基本金属全线上涨；但未锻造铜及铜材进口有限，暗示铜市需求的持续疲弱；CPI数据出台后，市场对于未来通胀持续回升的担忧有所加大，部分获利卖压涌出，拖累股市和商品出现下跌。基本金属价格亦应声回落；国家电网2013年投资规模的预期相比2012年增幅有限，令市场有所失望，料难对铜价形成持续性的推动。 国际方面，美国消费者信贷连续第四个月增加，增幅优于市场原先预期,为美国经济的劲道带来可喜迹象，从一个侧面表明美国经济可能已经开始好转，亦对市场信心构筑一定程度的支撑；但同时，尽管美国“财政悬崖”问题暂得解决，但仍面临2个月后到期的债务上限问题；而FOMC12月货币政策会议记录显示，联储内部对进一步扩大美联储2.9万亿美元资产负债表的谨慎情绪不断升温。市场对美联储停止购债计划忧虑仍存，限制了基本金属的涨势。市场对欧洲央行总裁的乐观论调反应相对平淡，因为欧元区仍然存在很多的扯皮问题，令市场人士心态趋于谨慎；而欧洲央行的维持利率的表态打消了市场对其出台进一步宽松政策短期刺激经济的预期。 （数据来源：WIND，截止2013年1月13日） 【现货概况】 研究报告· Z.C. R&D Center 中财期货研究院 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 5 研究报告· Z.C. R&D Center 中财期货研究院 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 6 （数据来源：WIND，截止2013年1月13日） 现铜市场，周内持货商供货维稳，随着接近交割期，现铜贴水逐步收窄，自1月4日新年开市交易的贴水200元/吨-贴水100元/吨，周末时已在贴水100元/吨-贴水20元/吨，周后由于盘面上扬，部分保值盘被套，供应被迫缩减，下游入市先扬后抑，周末时铜价攀上58000元/吨，下游买兴受限，整体成交以中间商为主要贡献者，成交活跃度随着贴水的收窄以及盘面合约间价差的收窄而逐渐降低。 现铝市场，本周SMM铝均价在15040-15050元/吨，价格波动区间甚小，年初持货贸易商持货观望情绪浓厚，因此挺价意愿较强，促使在当月临近换月前，现铝贴水迅速收窄至平水，从而推升了贸易商在平水出货的积极性，随着货源供应增多而下游消费有限，拖累成交重心小幅下沉，由周初的成交高位15070元/吨下降至低点15030元/吨，整体市况成交稳中小升。 研究报告· Z.C. R&D Center 中财期货研究院 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 7 现锌市场，周初本周沪期锌重心小幅下移，0号锌对主力贴水则基本维持于300-330元/吨区间，周五随着期锌的高开，现货贴水一度扩大至330-360元/吨区间。近期个别主要流通品牌厂家惜售行为依然延续，周初市场可流通货源偏紧，致使现货价格坚挺，现锌贴水较节前有所收窄，这刺激了套利盘的逐渐流出，市场货源紧张的状况也因此有所改善；下游方面，春节备货需求依然存在，但目前看来，此类需求并不会集中释放，多数加工企业倾向于逢低择机备库，本周整体市况略显冷清。 现铅市场，铅价周内多成交于14650-14800元/吨，由于下游动力型蓄电池涨价的炒作，现货市场多对后市价格相对较为看好，持货商报价持续坚挺，品牌铅对期铅主力贴水由前期的450元/吨左右收窄至350-400元/吨，但下游对铅价的小幅上涨反应有限依旧按需采购。因下周临近交割，故现货对期铅主力贴水或呈收窄迹象，而且随着农历新年逐步临近，下游备货将逐步开始，对现货的需求量较前期有部分增加，料下周成交集中于14700-14850元/吨。 【库存概要】 研究报告· Z.C. R&D Center 中财期货研究院 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 8 （数据来源：WIND，截止2013年1月13日） 研究报告· Z.C. R&D Center 中财期货研究院 地址:上海浦东新区陆家嘴