中财期货有色金属每周研究报告：基本金属这周反弹过后的震荡

研究报告· Z.C. R&D Center 中财期货研究院 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 1 基本金属这周反弹过后的震荡 要点概述  基本金属下探47000后超跌反弹。  需求面保持弱平稳，但料淡季不会有出色表现。  伦敦库存连续下降，但未脱离高位。进口盈利导致注销仓单增加.  国内流动性缓和以及蒙古矿推迟发货给予铜价短暂支撑，但这些因素都只是短暂的。 【行情回顾】 本周基本金属铜基本在48000附近震荡，由于国内流动性稍微缓解，导致前期最大利空消失，铜价底部震荡企稳。 【宏观热点】  国内方面：  中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2013年6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月回落0.7个百分点。从12个分项指数来看，同上月相比，各主要指数均有不同程度回落。其中，进口、积压订单、采购量和生产经营活动预期指数回落幅度超过2个百分点；生产指数、新订单指数、新出口订单指数降幅超过1个百分点；其余指数降幅在1个百分点之内。分企业类型看，大型企业PMI指数高于50%，为50.4%；中、小型企业PMI指数低于50%，分别为49.8%和48.9%。  中国人民银行行长周小川周五称，当前经济金融运行是平稳的，稳健的货币政策是合适的，将合理引导信贷投放，综合运用各种工具和手段，适时调节市场流动性，对未来中国经济增长充满信心。 有色金属每周研究报告 中财期货研究院 2013-7-01（周一） 研究员：陈荣 Email：cr@zcfutures.com 从业资格证：F0278249 Mobile：13482127407 QQ：11887628 研究报告· Z.C. R&D Center 中财期货研究院 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 2  中国城镇化方案迟迟未能出台。国家发展和改革委员会主任徐绍史表示，促进城镇化健康发展需要着力加强制度顶层设计，需要统筹人口、土地、财税金融等重要领域的体制机制改革。 新华社周三晚间援引他在向全国人大常委会作关于城镇化建设工作情况报告的讲话并称，中国城镇化的外部条件和内在动力正在发生深刻变化，必须走以提升质量为主的转型发展之路。 国际方面：  北京时间周三（6月26日）晚，美国商务部公布的数据显示，第一季度美国国内生产总值按年率计算增长1.8%，大幅低于此前经济学家预期的2.4%。鉴于此，许多投资者开始猜想，美联储或许会因此而推迟削减QE规模。  美联储理事杰罗姆·鲍威尔 ：市场对美联储和伯南克的声明反应过度，而且投资人将美联储首次上调利率的时间预计得过早。 美联储内的第二号人物、纽约联储总裁达德利：即便美联储今年晚些时候放慢购债步伐，但上调利率还是很遥远的事。市场可能误解了伯南克和美联储的立场，不应该认为货币政策收紧的时间点已临近  北京时间6月28日晚间消息，汇丰银行周五发布报告，将全球增长预期进行了向下的调整，并称中国经济增长减速和美联储将缩小债券采购项目规模的前景将带来新兴市场的大幅放缓。汇丰银行在报告中将2013年全球经济增长率由之前预测的2.2%调降至2.0%，同时将2014年的预测值降低到了2.6%。而对那些认为新兴市场将会继续带动全球经济增长，促进低迷的发达国家需求的市场人士，史蒂芬-金和迈德-杰哈指出，对全球经济增长前景的下调完全是出于对发展中国家前景担忧的考虑。 点评： 国内方面，由于上周流动性风波导致的大宗商品快速下跌，基本金属亦未能幸免，短期跌幅过大。流动性缓和后，存在在技术面的共性反弹，但这些反弹也是短暂的，流动性风波导致的结果还未在实体真正体现，预计7月下旬后开始逐步显现。 国际市场，前期QE的减缓退出预期导致美元回流只是第一步，市场在过渡反应后有个修复期，但已经不可逆转，美元回流将是后期的市场主要行动，可以参考97-2000年美元走势，虽然东南亚金融危机可能不会出现，但美元回流造成的新兴市场受承压在所难免。 研究报告· Z.C. R&D Center 中财期货研究院 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 3 （数据来源：WIND，截止2013年6月30日） 最新公布的铜CFTC非商业性净空持仓为32000张左右，净空头创几年高位，料这周开始有所减少，但后市仍然不排除空头在反弹过后的继续增加。 【现货概况】 研究报告· Z.C. R&D Center 中财期货研究院 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 4 （数据来源：WIND，截止2013年6月30日） 本周现货市场看跌情绪延续，银行资金短缺扰乱持货贸易商心态，而且又逢月末现货商抛货换现意愿极强，从本周不停拉大的贴水可见。与期货市场不同的是现货商家一贯偏好买涨不买跌的操作手法，面对当前低价铜，仅有需要维持正常生产的原料工厂按需采购，其他商家继续按兵不动；而中间搬货商利润操作空间较小，本周表现平静。不过现货持有商本周抛货换现心态比较明显，且周五下午为二季度最后一营业日很多银行关闭系统进行季度结算，铜贸易商纷纷歇脚不做生意，总体成交却不理想。若下周期铜依然下探，预计小周现货成交清淡难改。 本周华东地区现货市场铝锭价格继续走低，波动幅度主要维持在14360-14440元/吨之间。本周华南地区现货市场铝锭价格继续下挫，波动幅度主要维持在 研究报告· Z.C. R&D Center 中财期货研究院 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 5 14770-14950元/吨之间。本周国内各地市场氧化铝价格维持盘整走势。山西地区，本周市场主流报价区间依然维持在2400-2460元/吨之间，交投情况较为清淡。本周佛山地区废铝价格平稳，截至周五，机生铝市场主流报价在11700-11900元/吨左右，与上周持平，而破碎生铝价格为12250-12550元/吨，较上周下跌50元/吨，本周佛山市场废铝价格偏稳，下游企业采购的积极性有所上升，不过采购量并不多，基本已生产所需为主。本周河北地区废铝价格变化不大，截至周五，机生铝市场报价在11700-11900元/吨，铝合金门窗料维持在12200-12400元/吨，与上周持平。河北地区市场货源偏紧，回收商出货积极性不高，下游采购量一般，多以观望为主，成交一般。 本周期锌震荡盘整，锌精矿价格几无变化，持平于上周，至本周五云南、湖南、甘肃、广西地区锌精矿价格报9700-9900附近。市场锌精矿交投清淡，因利润薄贸易商多转向其他金属矿产，多数开工矿山企业价低惜售情绪严重，致使市场锌精矿货源相对偏紧，部分出货商叫价坚挺，总体市场成交平淡，成交量不大。本周冶炼厂出厂价波动不大，截至周五葫芦岛锌出厂价在15450元/吨，较上周略涨50元/吨，而株洲锌冶炼厂0#火炬锌则报14750元/吨，较上周价格略有回落。 【库存概要】 研究报告· Z.C. R&D Center 中财期货研究院 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 6 （数据来源：WIND，截止2013年6月30日） 研究报告· Z.C. R&D Center 中财期货研究院 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 7 Lme铜库存这周连续小副减少，注销仓单则持续上升，原因是进口盈利窗口打开，进口量增加，LME亚洲仓库提货量增加较快，待内外比值回复到7.2左右，注销仓单会明显下降，但库存可能仍然保持高位。 【技术分析】 沪铜指数日线 沪铜指数日线MACD有走好现象，但KDJ对下跌的修正基本完成，预计下周在50000重要点位震荡，等待KDJ完全修复。 研究报告· Z.C. R&D Center 中财期货研究院 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 8 沪锌指数日线 沪锌日线指数走势跟铜类似，macd金叉，表明反弹还有动能，但KDJ基本修正到位，上涨空间不大。 沪铝日线指数 铝的走势则比较差，反弹虽然在进行中，但明显不如前两者，一旦铜修正到位，铝价可能就结束反弹。 研究报告· Z.C. R&D Center 中财期货研究院 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 9 【后市展望】 这周基本金属铜走势以震荡为主，反弹的高点可能在50000-51000之间，长期空头这里是加仓的位置，但由于国内钱荒的恐惧告一段落，而且尚未波及到实体经济，所以整个7月也可能在50000左右搭个中继平台，到7月末，8月开始继续下跌。 锌和铜走势可能比较匹配，铝可能反弹幅度更小，这两个品种建议观望。 免责声明：本报告仅代表作者本人观点，不构成买卖之依据。报告用以提供给商业客户和职业投资者参考，未经过允许不得转给他人，或者作为别的商业用途。尽管我们相信报告中数据和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。期货有风险，入市须谨慎。