大地有色金属早评大地有色金属早评大地有色金属早评大地有色金属早评研究员：黄臻期货执业编号：F0267815电话：0571-85161073邮箱：Cpla-007@163.com博客:Suppersoldier.blog.hexun.com地址：杭州市延安路511号12楼1111月月月月11111111日有色金属早评日有色金属早评日有色金属早评日有色金属早评：：：：信贷及贸易数据暗藏玄机信贷及贸易数据暗藏玄机信贷及贸易数据暗藏玄机信贷及贸易数据暗藏玄机战略空头可逢高加空战略空头可逢高加空战略空头可逢高加空战略空头可逢高加空隔夜基本金属亚洲电子盘中在中国央行与中国海关总署分别公布去年全年的融资与信贷数据及贸易数据后大幅上扬，而后在欧美时段一度在法国11月工业产出月率及12月CPI年率好于预期的下再度上扬，但在欧央行及英国央行维持利率不变及德国基民盟官员拒绝发行欧元区共同债券、德国政府内部对于塞浦路斯的救助存在分歧、美国周度失业人数上升等因素的影响下呈震荡回落之势,但此后在欧央行执委会希望欧元区周长会议后塞浦路斯能获得救助的期望及市场对于中国即将出炉的CPI与PPI寄以厚望下大幅回升。虽然中国央行公布的去年全年的融资与信贷数据好于预期，提振了市场的信心，但从月度数据来看，前景并不容乐观，其中12月新增人民币贷款数据及M2期未余额同比增速均呈持续放缓之势，从12月新增人民币贷款的分项数据来看，国内信贷政策有进一步收紧之势，其中12月企业信贷数据较去年同期下降了一半以上且较11月回落了近500亿元；与此同时M2的增速自今年9月回升至14.8%之后已连续三个月出现回落且有进一步回落的势头，此亦表明，货币供应量的短期回升之势已经结束且将开始逐步减少，结合信贷数据综合来看，我们认为，中国的货币政策将开始由宽松向紧缩转向。从中国海关总署的贸易数据来看，虽然去年全年我国外贸进出口总值同比增长6.2%，其中出口增长7.9%，进口增长4.3%，贸易顺差扩大48.1%，但经过分析之后，我们认为，去年外贸数据好于预期的主要原因是在于2011年的基数较低且今年3月、9月、12月受节假日因素影响出口量大幅提升从而拉动全年整体数据好转，进入2013年，随着欧美经济的持续疲软，这两个中国最大的出口市场的进口需求料将有所回落，再加之欧美市场自去年下半年以来对于中国产品设置贸易壁垒或采取反倾销调查力度的加大都使得今年的出口形势面临严峻的考验，我们预计今年全年的贸易形势将不容乐观。虽然欧央行与英国央行的利率决议均符合市场预期，维持基准利率不变。但从欧央行行长德拉吉会后的讲话来看，欧元区经济的低迷之势将在今年继续延续，欧元区经济前景仍存在下行的风险，风险主要来自于结构性改革的缓慢进程，此外，欧元区通胀的下行风险来看自于经济增长不及预期，而上行风险主要来自于税收和油价。德拉吉还重申，本月的议息会议一致通过维持利率不变的决议意味着没有降息的呼声。从基本金属的供需来看，中国海关的数据虽然显示2012年铜的进口量同比增长14.1%，但从月度数据来看，12月未锻造铜及铜材进口环比下降6.6%，废铜进口量环比下降6.38%，从全年的数据来看，进口的增长主要集中在一季度与三季度，而从四季度开始，铜的进口量均有所回落，从中亦可反映出下游实体消费需求及融资性需求均未有所回升，而从全年的数据来看，我们认为，在下游实体消费需求仍显疲弱的态势下，进口量的同比上升是受融资性需求影响所致，此亦可以解释当前上海保税区仓库中库存高企的原因。结合当前的基本金属技术形态来看，我们认为，当前价格的小幅回升正是战略空头加仓的大好时机，从中长期来看，在全球经济仍显疲弱、下游实体消费需求并未有所好转的大背景下基本金属仍将维持中长期的震荡下行之势。详细内容请参阅：20130111大地有色金属早报:信贷及贸易数据暗藏玄机战略空头可逢高加空:http://www.ddqh.com/ProductDetail.aspx?id=174903 Page/2大地有色金属早评大地有色金属早评大地有色金属早评大地有色金属早评分析师简介分析师简介分析师简介分析师简介黄臻，大地期货有限公司研发中心有色金属研究员，拥有丰富的研究与交易实战经验，心理素质过硬，将军事情报作战理论成功应用于交易实战中，凭借敏锐的洞察力、扎实的研究功底及完善的经济数据监测体系，对中美欧三大经济体宏观经济整体走势及有色金属价格运行趋势有着自己独到的见解，并且始终遵循"价值投资"理念和"赢大亏小"的交易策略。我们的联系方式我们的联系方式我们的联系方式我们的联系方式公司总部：公司总部：公司总部：公司总部：地址：浙江省杭州市延安路511号（元通大厦12楼）全国统一客服热线：400-884-0077邮编：310006杭州业务部杭州业务部杭州业务部杭州业务部地址：浙江省杭州市延安路511号（元通大厦12楼）电话：0571-85164218邮编：310006宁波营业部宁波营业部宁波营业部宁波营业部地址：宁波市海曙区冷静街8号银亿时代广场9-6电话：0574-87193736邮编：315000衢州营业部衢州营业部衢州营业部衢州营业部地址：衢州市下街165号电话：0570-8505858邮编：324000台州营业部台州营业部台州营业部台州营业部地址：台州市路桥区腾达路台州市塑料化工市场1501-1504号电话：0576-82567007邮编：318050温州营业部温州营业部温州营业部温州营业部地址：温州市鹿城区黎明西路143号海关大楼4层东首电话：0577-88102788邮编：325000诸暨营业部诸暨营业部诸暨营业部诸暨营业部地址：绍兴诸暨市暨阳北路8号时代商务中心C座4楼电话：0575-81785986邮编：311800厦门营业部厦门营业部厦门营业部厦门营业部地址：厦门市思明区鹭江道96号之一钻石海岸A区23层2705单元电话：0592-2058837传真：0592-2058665邮编：361001济南营业部济南营业部济南营业部济南营业部地址：济南市历下区文化西路13号海辰办公写字楼1-302电话：0531-55638701邮编：250063上海营业部上海营业部上海营业部上海营业部地址：上海市浦东新区松林路357号通茂大酒店二十层电话：021-60756198邮编：210012免责条款免责条款免责条款免责条款本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。本报告版权归大地期货有限有限公司所有。未获得大地期货有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“大地期货有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。