棉花日报：冲高回落,反弹遇阻

万达期货·棉花日报 Page 1 of 5 电话：0991- 6551089 棉花研发中心●棉花日报 2012年1月8日 星期二 万达棉花日报:冲高回落，反弹遇阻 中国收储达532万吨，但19000元/吨抛储基本确定，89.4万吨配额陆续发放，进口棉陆续到港，短期供应大幅增加。而春节前出口与消费毫无改善，棉价难以得到主动性买盘支撑，郑棉反弹难改长期弱势，背靠19400元/吨压力增持1305合约空单，短期目标19000元/吨。 ■ 【市场概况】 表一：郑州商品交易所棉花合约报价 单位：元/吨 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 成交量 增减 持仓量 增减 1301 20100 20100 19900 19900 -100 262 -1292 9048 -234 1303 19780 19835 19770 19780 30 1266 -784 7410 -1092 1305 19250 19295 19190 19225 0 61894 -69582 173004 -1388 1307 19265 19265 19235 19235 -15 34 -50 726 -4 1309 19240 19280 19180 19195 -25 18674 -26708 60764 250 1311 19440 19450 19385 19420 40 48 -142 490 26 合计 82178 -98558 251442 -2442 注：CZCE成交与持仓为双边统计，单位为手，涨跌为今收盘-昨收盘。 表二：国内外主要棉花价格指数 KC32S指数 CCI 328B ICE指标 Cotlook A 美国进口E/MOT M 印度进口hankar-6M 1%完税 滑准税 1%完税 滑准税 美分/磅 75.71 83.15 88.29 83.00 元/吨 25799 19235 14165 15147 13329 14577 涨跌 +16 +5 +0.66 -0.30 79 45 0 0 表三：棉花价差结构与棉花套利建议 品种 当日 前日 建议 ZCE 1305-ICE1303 8785 8771 做买ICE抛ZCE套利 ZCE 1305-ICE1203 CIF成本 4174 4184 做买ICE抛ZCE套利 CCI 328B- FC Index M指数CIF成本 4306 4337 买进口棉抛ZCE保值 ZCE1305- FC Index M指数CIF成本 4296 4332 买进口棉抛ZCE保值 ZCE 1305合约-撮合 1304合约 85 75 观望 ZCE 1303合约-ZCE 1305合约 555 525 持有买郑棉1305卖1303合约套利 说明：FC Index M指数取外商最低三个进口棉报价平均计算。CIF到港成本为美国七大市场现货价格中等级平均价格计算，相当于国产3级皮棉。 万达期货·棉花日报 Page 2 of 5 电话：0991- 6551089 ■ 【价差结构与套利分析】 1月8日，郑棉指标合约-CCI328B指数价差缩小至-10元/吨，郑棉远期合约略低于现货棉价，同时中国政府将以19000元/吨抛储，郑棉陷入涨跌两难格局，1305合约将延续震荡格局。 截至1月8日，1303-1305合约价差扩大至555元/吨，1301合约交割后，1303合约将承担陈棉仓单压力，价差将回归，建议继续持有卖1303合约买1305合约套利交易，盈利目标至-100元/吨。 1305-1309合约价差扩大至30元/吨，保持观望态度。 截至1月8日，郑棉与撮合套利指数扩大至85元/吨。 郑棉1305合约-撮合1305合约缩小至75元/吨，继续持有卖撮合1305买郑棉1305合约套利头寸，盈利目标200元/吨一线。 图一：郑州3月期棉价与期现基差对比图：元/吨 11000150001900023000270003100035000-3000-100010003000500010/1/110/7/111/1/111/7/112/1/112/7/113/1/1期现套利基差ZCE三月期棉收盘价 数据来源：万达期货棉花研发中心 图二：郑棉1305-1309价差 -1200-800-400040080007/9/108/3/108/9/109/3/109/9/110/3/110/9/111/3/111/9/112/3/112/9/113/3/1ZCE5月-ZCE9月 数据来源：万达期货棉花研发中心 图三：郑棉-撮合价差：元/吨 -1200-1000-800-600-400-200020040060080010001200140010/1/110/5/110/9/111/1/111/5/111/9/112/1/112/5/112/9/113/1/1ZCE-撮合数据来源：万达期货棉花研发中心 万达期货·棉花日报 Page 3 of 5 电话：0991- 6551089 截至1月7日，郑棉与ICE期棉价差指数扩大至17.13%，依然处于高位水平。截至1月8日15:00时整，郑棉1305-ICE1303合约价差扩大至8785元/吨，继续持有买ICE1303合约卖郑棉1305合约套利交易，盈利目标至价差缩小至7000元/吨以下。 ■ 【郑棉市场分析】 虽然周一市场传言中国可能只抛储不送配额，但这并没有对ICE期棉构成压力，截至1月7日，中国累计收储达到532万吨，全球供应减少，同时周一外围市场反弹带动ICE期棉上扬，3月合约收高0.66美分至75.71美分/磅，延续反弹格局不改。受国际棉价上涨及中国抛储可能不增发配额的影响，周二郑棉主力1305合约最高至19295元/吨，但反弹缺乏主动性买盘支撑，全天减仓1388手至173004手，收盘持平与19225元/吨。1309合约增仓250手至60764手，收跌25元至19195元/吨。郑棉全天成交量仅为82178手，减仓2442手至251442手，创2011年底以来最小持仓记录，换手率仅为32.37%。目前基本面依然疲软，市场观望气氛浓厚，郑棉难以得到资金与人气的支持，对反弹不可乐观，关注1305合约19400元/吨压力位。 截至1月7日，本年度累计收储达到532.4万吨，其中新疆收储238.2吨，内地收储166.6万吨，骨干企业大单收储119.8万吨，预期95%以上为新疆棉，这样新疆棉总收储量达到352万吨左右。同期全国累计公检棉花614.7万吨，新疆公检414.0万吨，内地公检200.7万吨。以此计算，全国已公检棉花86.7%入储，其中新疆85.0%已公检棉花入储，内地86.0%已公检棉花入储，国内现货资源略微偏紧。 图四：郑棉与ICE期棉价差指数 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%04/6/105/6/106/6/107/6/108/6/109/6/110/6/111/6/112/6/1内外棉价差指数 数据来源：万达期货棉花研发中心 图五：收储成交一览 05000001000000150000020000002500000300000035000004000000450000050000009月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日2011/12年度全国合计2011/12年度新疆合计2011/12年度内地合计2012/13年度全国合计2012/13年度新疆合计2012/13年度内地合计 数据来源：万达期货棉花研发中心 万达期货·棉花日报 Page 4 of 5 电话：0991- 6551089 截至1月8日，郑棉注册仓单仅为474张19908吨，有效预报81张3402吨，合计555张23310吨，库存压力指数仅为3.53%。其中新疆棉111张4662吨，地产棉363张15246吨，占库存的76.6%。2012/13年度仓单110张4620吨，全部为地产棉花。 周二郑棉延续反弹格局，关于抛储是否搭送配额的问题依然没有明确消息，但近期将以19000元/吨为基准，陆续抛售此前年度的陈棉，市场供应将大幅增加，现货可能因此无人问津。另一方面，1月配额发放，进口棉陆续到港，但消费与出口低迷可能导致纺织企业提前放春节长假，这将使现货棉价维持弱势，郑棉虽延续反弹格局，但难以吸引投机与消费买盘介入，并不具备上涨基础，关注1305合约19000元/吨支撑与19400元/吨压力，逢高可继续增持空单。 技术上，1月8日郑棉小阴报收，但主力1305合约站稳短期均线之上，虽然KD与MACD指标延续空头下跌排列，但两指标有粘合形成多头上涨排列趋势，且MACD指标绿柱缩短即将至0轴之上的强势区域，棉花转强，反弹有望延续，预期1305合约将挑战19400元/吨压力位，但棉价难以摆脱低位横盘格局，背靠该压力继续增持1305合约空单。 ■ 【交易建议】 郑棉1305合约延续反弹格局，如1305合约突破19400元/吨之上，继续保持观望态度，否则背靠19400元/吨压力位继续增持空单，目标至19000元/吨一线。 图六:郑棉库存、预报与棉价对比 1700019000210002300025000270002900031000330003500005000010000015000020000025000010/9/111/1/111/5/111/9/112/1/112/5/112/9/113/1/1注册库存（吨）有效预报库存+有效预报ZCE指标合约 数据来源：万达期货棉花研发中心 图七：郑棉指标合约技术指标分析 图表来源：万达期货棉花研发中心 万达期货·棉花日报 Page 5 of 5 电话：0991- 6551089 信息披露 分析师承诺 万达期货有限公司棉花研发中心 副 总 监：杜映 电 话：0991-6551089 13999128346 E _ mail：duy @wdqh.com 地 址：中国新疆乌鲁木齐市新华北路90号金谷大厦A座8楼 万达期货有限公司乌鲁木齐营业部 总 经 理：王原素 电 话：0991-6551109 13579966679 E _ mail：wangys@wdqh.com 地 址：中国新疆乌鲁木齐市新华北路90号金谷大厦A座8楼 网 址：www.wdqh.com 免责声明: 本研究报告由万达期货棉花研发中心撰