金石期货有色金属周报

金石期货有色金属周报2013.1.7 ----------铜、铝周报 节前备货气氛起，沪铜维持反弹 LME三个月期铜及市场整体概况： 开盘价7,905美元/吨，最高价8,257美元/吨，最低价7,899美元/吨，收盘价8,085美元/吨，较上周末上涨199美元/吨。整个市场成交量为463,976手，比上周增加257,205手；持仓量245,834手，比上周增加5,285手；库存量320,225吨，比上周增加2,175吨。 市场回顾与分析： 本周（12月31日-1月4日）LME铜价在节后第一个交易日大涨，之后回调，因市场担忧美联储的宽松货币政策有变动以及由此带来的美元走强。 尽管周初来看似乎美国财政悬崖在2012年达成全面协议的希望不大，但市场并未出现恐慌，投资者预计官员们将在2013年初找到预算问题的解决方案。而之后便有好消息传来，北京时间1月1日凌晨消息，美国国会参议院共和党领袖、肯塔基州共和党议员米奇-麦康奈尔(Mitch McConnell)称，与“财政悬崖”有关的所有税收问题都已经达成一致。同时，奥巴马政府一位消息人士也表示，白宫和参议院立法人已达成一项避免“财政悬崖”的协议。虽然之后似有波折，因美国众议院共和党领袖埃里克-坎特(Eric Cantor)周二表示，他不支持参院通过的“财政悬崖”议案，从而进一步引发了关于美国国会将如何应对当天已开始生效的自动减支和增税措施的疑问，但此时LME市场正在休市，当市场恢复交易后，事情再次向利好发展，众议院于当地时间2013年1月1日晚23：05投票表决通过该议案，财政悬崖问题暂时落下帷幕。根据协议，将对年收入在45万美元以下的阶层永久性延长减税政策，并将自动减支举措的生效时间延迟了至少两个月。财政悬崖问题的顺利解决刺激了市场风险情绪，包括大宗商品市场、股市等多个相关市场均有上涨。 但是，要注意到的是，本次通过的所谓“解决方案”并不能彻底解决问题，如债务上限：因美国此前已经正式触及债务上限，美国财务部采取“特别措施”避免违约，如果国会在2013年2月底3月初不提高上限，财政部将无钱可用。再如额外减赤计划：此前由奥巴马和众议院议长、共和党人博纳各自的额外减赤计划没有达成一致，奥巴马倾向于对富人增税，博纳倾向于削减开支。这项归根结底是一场关于税收公平而不是联邦支出争论的议案，对于减少赤字的所为事实上是将问题推迟到了将来某个更晚的日期。这使得议案也为2月末一场更热烈的争论奠定了基础，届时美国财政部必须向国会寻求提高政府的债务上限；而有关提高美国债务上限和2013财年后半年预算的两党博弈也将随即展开。这会将所有事情都循环到奥巴马和共和党就将联邦债务上限提高这一财政悬崖起源的地方。此外，不管减赤目标是鲍尔斯-辛普森(Bowles-Simpson)减赤委员会提议的未来10年4万亿美元，还是在众议院议长博纳和奥巴马总统讨论的2万亿美元区间内，理念都是去控制现在已超过16万亿美元的总债务。按这些标准，美国参议院和众议院 有色金属周报 2 先后通过的这项避免财政悬崖下自动大幅增税和全面支出削减的议案看起来其实微不足道。 当然，也不用对于后市过于悲观，以这次谈判为参考，在未来几个月里，类似的这次谈判的决策非得拖到最后一刻方才得以解决的情况很可能将反复上演。不过，即便投资者们会对这种“有惊无险”的方式有一定心理准备，但真当事件发生时，还是避免不了会有短期的情绪波动，而且美国这种在过程中不惜作出“坠落”的姿态来倒逼利益相关方的决策低效问题，将从在一定程度上降低美国模式的吸引力和对美国经济的信心，造成铜市场在内的风险资产形成波动。 美联储3日公布的2012年12月货币政策会议纪要显示，虽然会后扩大了QE规模，但美联储决策机构“联邦公开市场委员会”（FOMC）内部对是否将开放式量化宽松（QE3）保持到2013年底出现明显分歧，少数与会者希望让QE3进行到今年底，其他许多与会者希望没到年底就结束QE3，还有一些希望立即终止。这种转变为美国资产收益创造了更大的提升空间，从而为美元提供支撑。因此可以看到，受美联储高层担忧高度货币刺激影响，再加之对美国未来预算之争的担忧，美元明显上涨，重返80点以上，对铜价构成一定压力。 不过，12月的FOMC会议声明中，除了宣布以每月购买长期美国国债450亿美元接替12月底到期的“扭转操作”，美联储还设定了两大硬性门槛：只要失业率不低于6.5%，未来1-2年内通胀不超过2.5%，就会继续维持接近于零的超低利率不变。声明还表示，在劳动力市场明显好转以前都将延续QE3。目前尚无法定义何为“明显好转”，只能从伯南克的讲话中进行推测，其强调无论FOMC决定结束购买资产的时刻何时到来，都不会转向更紧缩的政策。在那种形势下，FOMC不再会增加宽松政策，仍会保持高度支持增长的政策立场。而最新的美国就业数据也削弱了美联储将在近期放缓超宽松货币政策的执行的可能性，因此暂时还还不必对美国的政策过于担心。 LME铜库存仍有增加，只是增幅进一步放缓且注销仓单增至7万吨以上，暂时带来的压力不大。 LME未平仓合约量增加，日均成交量也有增长，由于去年市场普遍对经济面和基本面等情况不乐观，多采用谨慎、防守的态度，而对今年整体情况相对乐观，新年之后投资者有逐步回归迹象。 财政悬崖问题暂时退出舞台，利好兑现后，不确定性较去年小了很多但并不能说完全消除，市场焦点将重新回到美联储宽松政策及欧债情况等问题上，仍会引发波动；此外，美元走势有偏强迹象值得关注。技术上看，均线系统向上发散，不过图形上看，价格在突破去年12月阻力位后，再次面临去年9月中至10月中的震荡区间压力。整体看，大涨后的回调反而巩固了一些基础，操作上，因预计将为高位运行，震荡偏多的格局，因此短期内谨慎者仍可以波段操作为主，此前多单也可先逢高获利，再寻买入时机，毕竟一旦消息面及数据面出现利多，铜价有伺机继续返升的机会。预计下周铜价主要运行区间为7,950-8,300美元。 沪铜主力1304合约及整个期铜市场概况： 开盘价57,590元/吨，最高价58,610元/吨，最低价57,430元/吨，收盘价58,360元/吨，比上周上涨680元/吨。周末各月期铜合约的总成交量508,068手，比上周减少712,502手；总持仓量为384,908手，比上周减少11,630手；周末上海期货交易所铜库存为206,458吨，比上周增加1,685吨。 市场回顾与分析： 本周（12月31日-1月4日）沪铜在节前继续反弹，节后补涨，跳空突破此前重要阻力位，之后出现一些调整，但依然达到去年10月22日大跌以后最高。 SHFE铜库存小幅增加，期交所库存和保税库存相较去年年底都没有大的变化，带来的影响也没有大的变化。 现货市场因本周仅2个交易日，分别衔接2012年末与2013年之初，交易均显淡静，31日市场多已呈现结算放假状态，多数企业退出市场，现铜供应明显减少，贴水大幅收窄，中间商观望，下游只有少量接 精诚所至 金石为开 3 货备库，市场年末特征浓郁。4日很多投资者尚未回归，银行新的一年信贷也未全面开启，而且当日铜价表现差强人意，虽然高开可追涨热情不足，伴随价格高开低走，买家则纷纷选择观望，成交不旺。不过，据了解不少用铜厂家及贸易商都有意在春节前夕备料购货，大家对后市抱有一定期待，在未来有望给铜价提供支持。 废铜市场方面，节前持货商不接受延期交款，而且不少人预计元旦后银行可能开闸放水，资金紧张的情况将会得到明显的缓解，加之对于2013年一季度行情普遍较为看好，纷纷上调售价；用铜厂家及贸易商购货则显谨慎。节后铜价涨势不及预期，持货商有些失望，而买家则预计铜价短期内将维持区间震荡，暂不急于入市，成交略显冷清。 本周沪铜成交量和持仓量双双减少，当然，成交的减少与交易日少有关，如计算日均成交量，比上周还是略有增加，但较前期来看，近两周的假期因素影响明显，市场交投热情不足。持仓量先减后增，显示节前离场者较多，投资者以平仓离市为主，节后投资者有所回归，只是还需时间才能完全恢复至正常水准，盘间多空双方博弈较为激烈，这也对铜价的上涨有一些制约。 汇丰中国12月PMI终值为 51.5，高于上月（50.5），连续第四个月回升，并创下2011年5月以来最高记录，主要是受新订单回暖拉动的生产活动加快，而且随着新业务的更快增长与去库存进程的终结，显示中国制造业运行继续小幅改善。不少分项数据也继续回暖，不过新出口订单指数从11月的52.1下滑至49.2，因此可以看出包括内外需在内的总体新订单指数反弹仍主要是内需拉动的，中国经济的回暖主要还是受稳增长政策持续拉动内需继续回暖，外需不振的事实依然存在。正是因为外部环境仍不乐观，因而要求稳增长政策继续，而12月中旬闭幕的中央经济工作会议已经明确了这一点，鉴于基建项目批复仍保持相对较快的增速，将有助于支撑投资增速保持平稳，此外，房地产投资也有所反弹，预计投资仍将继续拉动明年经济回暖。 中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2012年12月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.6%，与上月持平。该指数自9月份以来持续稳步小幅回升，连续三个月保持在50%以上，显示经济温和回升态势基本确立，为2013年经济运行奠定了良好开局。从11个分项指数来看，显示国内需求平稳。新出口订单指数为50%，经历持续三月回升之后，略有回落，较上月回落0.2个百分点。由于西方圣诞节效应已经提前释放，出口回落基本正常。从行业来看，21个行业大类中，仍有10个行业新出口订单指数保持在50%以上，说明当前制造业整体出口仍保持稳中有升，但升幅减缓，但并不能否认外需依然不振。企业经营形势逐步好转，大企业PMI指数回升明显，已连续四个月保持在50%以上；中型企业接近50%；小微型企业达到48.1%，比上月上升2个百分点，回升到下半年以来的最好水平。结合工业企业经济效益回升，反映出企业经营形势逐步好转。 综合来看，从最近三月PMI走势来分析，宏观经济呈现稳中趋升基本态势，这种态势目前得到进一步巩固，这将为2013年的开局奠定了一个较好基础，中国经济复苏势头持续，而且经济向好势头有望随着基建项目建设全面开工和房地产市场企稳而得以延续，预计2013年经济运行中的有利条件和积极因素趋于增多，整体环境进一步转好。当前值得关注的是，PMI指数回升温和，特别是新订单指数回升乏力，行业普通回升态势尚未形成、波动性较大，说明经济回升基础不稳，加之外需难改颓势，仍需要通过扩大国内需求进一步巩固。考虑到决策层不断重申今后仍将保持稳增长政策的连续性，这将有望支持2013年经济温和复苏，对铜市场有利。 技术上看，均线系统开始集结并形成支撑，但和伦铜类似，上方面临去年9月中至10月中的震荡区间压力，想突破还需更好利好刺激。操作上，做波段依然是短期内的首选，可考虑逢调整寻找入场点短多，投机者可考虑少量逢高抛空，但应注意设好止损。预计下周铜价主要运行区间为57,500-59,500元。 铝 有色金属周报 4 一、氧化铝 本周国内氧化铝现货价格持稳，分地区报价为：河南2610-2630元/吨，山西2540-2560元/吨，山东261