基础化工行业2017年中期投资策略：寻找新绩优 新白马 重点推荐轮胎产业链

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 杨超0755-83663214 Email:ychao@cgws.com 执业证书编号:S1070512070001 顾锐0755 -83675954 Email:gurui @cgws.com 执业证书编号:S1070516040001 联系人（研究助理）： 杨晖010-88366060-8010 Email:yang_hui@cgws.com 从业证书编号:S1070116100026 股票名称 EPS PE 17E 18E 17E 18E 玲珑轮胎 0.86 0.98 27 24 赛轮金宇 0.15 0.21 22 16 青岛双星 0.16 0.22 42 31 海利得 0.28 0.36 27 21 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<周期飞翔，重点推荐地产相关中游化工品>> 2016-03-08 <<未来市场三种演进路径猜测及化工股投资选择>> 2014-10-08 寻找新绩优，新白马，重点推荐轮胎产业链 ——基础化工2017年中期投资策略 化工行业受原油价格下跌，国内补库存需求力度减弱的影响，下半年产品价格难有大起色。我们预计2017年下半年A股化工板块将缺乏整体性机会。未来A股大概率仍处于“严监管”，“金融去杠杆”和“存量博弈”的大环境中，因此市场仍将聚焦业绩稳健，估值合理的白马股。我们重点推荐未来最有希望出现绩优股，白马股的轮胎产业链，重点关注玲珑轮胎（601966）、赛轮金宇（601058）和青岛双星（000599）。此外关注具有成长空间的车用涤纶工业丝龙头企业，海利得（002206）。  化工盈利恢复增长，估值处于历史中等水平：2010年以来，基础化工行业整体处于增速下行阶段，基础化工行业A股上市公司的整体收入增速从2010年底的36.1%逐年下滑至2015年底的-7.7%。2016年，海外原油价格触底反弹，叠加国内供给侧改革推动工业品价格反弹，国内化工产品价格进入上升通道，推动行业盈利恢复增长。2016年，行业整体收入增速为5.6%，整体归母净利润增速为13.1%；2017年一季度，受低基数影响，行业整体收入增速提升至45.4%，整体归母净利润增速提升至87.1%。目前，基础化工行业PE(TTM)为44.2倍，略低于过去7年间平均水平；行业PB为3.1倍，与过去7年间平均水平持平。  2017年下半年化工板块缺乏整体性机会，但白马股仍会受到市场追捧：展望2017年下半年A股化工板块行情，从我们观察到的经济高频数据来看，国内经济增速大概率在今年一季度已见到高点，全年会呈现前高后底的走势。化工行业受到原油价格下跌，国内需求增速放缓的影响，下半年产品价格难有大起色。预计2017年下半年A股化工板块缺乏整体性机会。未来A股大概率仍处于“严监管”，“金融去杠杆”和“存量博弈”的大环境中，因此市场仍将聚焦业绩稳健，估值合理的白马股。  寻找新的白马股，重点推荐轮胎产业链：随着国内汽车产业的发展和轮胎产品技术的进步，国内轮胎企业具备成为国际一流轮胎企业的潜力，建议关注玲珑轮胎（601966）、赛轮金宇（601058）和青岛双星（000599）。此外关注具有成长空间的车用涤纶工业丝龙头企业，海利得（002206）。  风险提示：宏观经济波动风险；原油价格波动风险；国内化工品价格波动风险。 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 基础化工 沪深300 要点 投资建议 分析师 证券研究报告 基础化工| 行业投资策略 2017年06月22日 重点推荐公司盈利预测 行业投资策略 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 化工缺乏整体性机会，但白马股仍会受到市场的追捧 ................................................... 4 1.1 化工盈利恢复增长，估值处于历史中等水平 .......................................................... 4 1.2 下半年化工缺乏整体性机会，但白马股仍会受到市场追捧 .................................. 4 2. 未来市场机会仍在白马股 ................................................................................................... 5 2.1 在“严监管”，“金融去杠杆”和“存量博弈”的大环境中，未来市场机会仍在白马股 5 2.2 白马股估值目前并未显著不合理 .............................................................................. 6 3. 寻找新的绩优股，白马股 ................................................................................................... 9 3.1 从黑马股转变到白马股，超额收益巨大 .................................................................. 9 3.2 新的绩优股，白马股在哪里？重点关注轮胎产业链 ............................................ 10 3.2.1 重点关注轮胎行业，未来最有希望出现新绩优、白马股 ........................... 10 3.2.2 关注车用涤纶工业丝龙头企业：海利得（002206） ................................... 17 4. 风险提示 ............................................................................................................................. 18 行业投资策略 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：基础化工A股上市公司的收入和盈利增速 ................................................................... 4 图2：基础化工行业PE和PB .................................................................................................... 4 图3：原油价格变化和国内化学工业PPI变化的关系 ............................................................ 5 图4：基础化工（中信）指数和沪深300指数走势对比 ....................................................... 5 图5：上证50指数和中证500指数走势对比 ......................................................................... 6 图6：化工板块白马股股价和化工指数走势对比 ................................................................... 7 图7：万华化学PE-Band ............................................................................................................ 7 图8：万华化学PB-Band ............................................................................................................ 7 图9：扬农化工PE-Band ............................................................................................................ 8 图10：扬农化工PB-Band .......................................................................................................... 8 图11：康得新PE-Band .............................................................................................................. 8 图12：康得新PB-Band .............................................................................................................. 8 图13：华鲁恒升PE-Band .......................................................................................................... 8 图14：华鲁恒升PB-Band .......................................................................................................... 8 图15：三友化工PE-Band .......................................................................................................... 9 图16：三友化工PB-Band .......................................................................................................... 9 图17：浙江龙盛PE-Band .......................................................................................................... 9 图18：浙江龙盛PB-Band .......................................................................................................... 9 图19：康得新股价和沪深300指数走势对比 ....................................................................... 10 图20：海利得和沪深300指数走势对比 ............................................................................... 10 图21：全球乘用车及轻卡轮胎销量及增速 .....