2013年天然橡胶年度报告：天然橡胶需求有望明显好转

敬请阅读页末的免责条款 1 / 16 格林期货研发中心：刘波 邮箱：liubo@21cgreen.com 电话：010-66218600-869 天然橡胶需求有望明显好转 摘要： 2012年，天然橡胶价格出现大幅波动。年初冲高回落后，在长达8个月中处于下跌行情。年末，由于宏观经济转暖，呈现反弹走势。从供需层面分析可知，本轮反弹并不是单纯的资金推动，而是需求层面有实质性好转；这将是支撑天胶价格在2013年持续走牛的根本动力。美国经济复苏，中国新一轮投资开启都将带动天然橡胶期现货价格的上涨。 独立性声明： 作者保证报告所采用数据均来自于合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断，并得出结论，力求客观、公正、结论不受任何第三方的授意，影响特此声明。 天然橡胶定期报告 深度报告 YEAR 天然橡胶 2013年年度报告 目录： 一、2012年行情回顾 二、宏观经济走势概述 1、美国经济 2、欧洲经济 3、中国经济 三、天然橡胶需求分析及展望 1、全球汽车市场出现复苏 2、我国汽车产销再次加速 3、轮胎行业景气度上升 四、天然橡胶供给分析及展望 1、天然产量稳步增长 2、我国天胶供给短暂宽松 3、大量进口导致库存增加 4、合成胶价格触底回升 五、2013年总体展望 2013年天然橡胶年报 敬请阅读页末的重要声明 2 / 16 表1 天然橡胶各个市场期货行情 名称 2011收盘价 2012收盘价 涨跌（点） 幅度（%） 沪胶05合约 24160 26510 2350 9.7% 东京胶连续 263.2 302.9 39.7 15.1% 资料来源：SHFE，TOCOM，格林期货研发培训中心 图1 沪胶05合约价格走势图 数据来源：博弈大师 格林期货研发培训中心 2012年沪胶着力修筑价格底部，但这一振荡区间较宽。最低价格发生在8月份，达到20800元，而最高价格在3月份，达到29580元，上下波动区间接近9000点。 2012年初，由于处于现货停割期，市场上出现了现货紧张的现象；同时泰国政府限制天然橡胶出口政策加剧了市场上的紧张气氛。沪胶价格受此影响大幅上涨，其中1月20日当周上涨2890点，创下年内最大周度涨幅。 但沪胶这轮反弹并没能持续，经历了一个月左右横盘震荡整理，随着东南亚天然橡胶产区新胶上市，沪胶价格开始快速回落，并在8月末创出年内新低。 9月份，国内开始传言国产天然橡胶的收储计划，同时，泰国等国家的收储计划以进一步加强，收储总量超过30万吨。这对沪胶产生较强支撑。与此同时，国内经济开始稳步复苏，新一轮大规模投资越来越近，沪胶逐渐失去了继续下跌的动力，在23500点附近的支撑得到确认，开始了一波中级别反弹行情。 纵观2012年的沪胶行情，在年末已经基本摆脱了颓势，随着2013年基本面的好相关性富时相关A50指数期货日报 2011年7月12日 一、2012年行情回顾 2013年天然橡胶年报 敬请阅读页末的重要声明 3 / 16 转，至少在上半年，上涨行情是可以期待的。 图2 东京橡胶连续合约走势 数据来源：博弈大师 格林期货研发培训中心 2012年东京橡胶总体维持宽幅震荡行情。从周线来看，年末比年初稍有上涨。年中因为国内经济衰弱，东京橡胶跌幅远超过沪胶，达到40%以上。总体来看东京橡胶在2012年的波动明显比沪胶更为剧烈。在年末，由于日元的新一轮量化宽松导致的日元贬值，致使东京橡胶价格出现快速的上涨行情，12月份的单月涨幅高达16.81%，并一跃冲破了300日元/公斤的整数关口。 2012年全球宏观经济在寻找复苏的契机。美国在大选的推动下，着力改善经济：失业情况有了明显好转；但财政问题仍是困扰其经济的一大阻力。欧债问题已经进入实质性的解决阶段，希腊政府改革有所进展，得到欧洲央行的认可，不断为其债务提供资金支持；虽然西班牙和意大利的债务仍有风险，但是直至年末并没有出现大规模的银行债务违约现象。这表明其经济持续下滑，但解决问题的信心正在积累。中国经济增速放缓的得到了有效遏制，房地产调控效果逐渐减弱，“城镇化”新概念带动了国内经济新一轮的上涨周期。新一届政府即将成立，投资者普遍预期乐观。但值得关注的是，以地产为主导的经济可能将累积更大的泡沫，从长期来看，将对经济发展形成潜在的巨大风险。 1、美国经济 2012年，美国经济主要围绕着总统选举和“财政悬崖”两个问题而动。前三个季度，为了赢得大选，奥巴马政府努力创造就业岗位，失业率明显下降。在2012年，美国政府平均每个月创造15.3万个就业岗位，最终失业率下降至7.8%，是2008年金融危机以来的最低水平。虽然复苏进程缓慢，但是向好的趋势已经形成。 相关性富时相关A50指数期货日报 2011年7月12日 二、宏观经济走势简述 2013年天然橡胶年报 敬请阅读页末的重要声明 4 / 16 美国商务部(DOC)公布的数据显示，美国第三季度实际国内生产总值(GDP)终值年化季率上升3.1%。上个月公布的三季度实际GDP修正值年化季率为上升2.7%。第四季度，“财政悬崖”问题对市场造成了一定影响，但没有动摇实体经济的恢复。 图3 美国失业数据图 图 4 美国GDP增速图 数据来源：Wind 格林期货研发培训中心 我们预计在2013年，美国经济将有进一步的恢复。由于“财政悬崖”最终被解决的概率很大，美国经济中大的风险事件爆发的可能性在降低。根据标普的预测，美国经济在2013年陷入衰退的可能性仅为10%-15%，比之前的预测低了5个百分点。 OECD经合组织对美国的经济发展仍保有比较谨慎的态度，但他们认为美国将受到欧洲经济的拖累。根据其11月份的报告预测，美国在2013年的GDP增速将为2%，低于2012年2.2%的水平。但笔者认为，如果按照目前的失业率扭转情况来看，2013年美国经济将有进一步好转，至少与2012年持平。 2、欧洲经济 在“欧债危机”影响下，欧元区的经济在2012年乏善可陈。危机在短期内无法解决，其影响在2013年仍将延续。但是目前各个国家救助与被救助的态度都比去年表现的更加真诚，这对市场的信心起到了提振作用。欧洲各国股指在2012年普遍上涨。英国富时100指数上涨接近6%，德国、法国股市2012年表现均超过英国股市，德国法兰克福股市ＤＡＸ指数上涨了近30％，法国巴黎股市ＣＡＣ４０指数上涨了约15％。表明欧洲各国的信心有所恢复。 各国改革积极推进。希腊政府在过去三年连续裁减公共部门工资愈30%；当前国 2013年天然橡胶年报 敬请阅读页末的重要声明 5 / 16 企职工的平均工资仅为09年的65%；市政府从1034个减至325个；地方政府部门从6000个减至1160个；地方当选官员从30795人减至16657人。西班牙也在政府养老金体系和银行体系内进行了改革；同时葡萄牙的上调税收和削减预算法案也将于2013年生效。 2012年10月，欧元区各国领导已重新调整了救助基金，使其拥有动用4400亿欧元资金的能力，并能够在一级市场购买债券，同时消减了希腊救助贷款的成本。各国还同意在2013年创建一个新的，永久的基金，该基金与现在的欧洲金融稳定基金（EFSF）规模相当。 当然，欧洲经济在2013年仍有变坏的可能，由于西班牙和意大利的债务问题仍悬而未决，可能导致风险事件爆发。一旦评级机构对其国家的债务等级进一步调降，将推升其国债的收益率，推高相关国家的融资成本。这将对大宗商品价格造成较为严重的打压。这是影响2013年大宗商品价格回暖的最重要因素。（有关国外宏观经济阐述可参与《格林期货2013年宏观经济年报》，在此不再赘述。） 3、中国经济 我国经济在四季度逐步企稳回升。作为宏观经济重要先行指标,截止12月末，中国制造业PMI已连续四个月回升。国家统计局服务业调查中心发布的2012年12月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.6%，与上月持平。 图5 我国国内采购经理人指数（PMI） 数据来源：wind 格林期货研发培训中心 房地产市场升温仍是本轮经济回暖的巨大推手。2012年，国内的房地产市场处于由冷变热的过程中。第一季度，房地产市场开始复苏，虽然有个别中小城市房地产出现了“崩盘”危险，但并未波及大中城市。二季度以后，各大城市房屋价格明显上涨，国家统计局统计的样本住宅均价在下半年上涨了1.2%，截止年末，北京、上海等一线城市的新房价格已经上涨超过20%。 2013年天然橡胶年报 敬请阅读页末的重要声明