2012年塑料年报：再次进入扩产周期,连塑上行空间受限

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2012年塑料年报 再次进入扩产周期，连塑上行空间受限 摘要： 从成本支撑来看，2012年连塑与原油的相关性有所恢复，11-12年原油运行重心大幅抬升，支撑连塑的价格底部；但2013年原油供应则呈现宽松格局，价格重心将维持12年水平。供给方面，2012年4季度至2014年，PE市场将继续迎来扩产周期，预计到2015年，我国PE产能将达1700万吨规模，相比目前增长58%。2013年新增产能PE产能170万吨/年，其中LLDPE新增产能90万吨/年，从投产时间来看，下半年供应压力较重。 下游方面，整个塑料行业2012年产量达到约10%的增幅，虽然受到经济放缓影响，行业利润率大幅下滑，但目前探底回升趋势明显，增加了对未来LLDPE需求的拉动作用。从库存来看，2012年去库存化基本完成，2013年将是库存重建的过程，也会对连塑价格形成一定拉动作用。结合上述分析，我们认为，LLDPE一季度将继续维持偏强，二、三季度则可能展开调整，而四季度在需求旺季带动下价格有再次冲高的可能，受制于新产能扩张，上行幅度将受限，全年运行区间有望在9500-12000之间。 锦锦泰泰期期货货研研发发 研究 创 造 价值 用心、诚心、专心、贴心 能源化工分析师 许重阳 从业资格号 F0262907 025-83116158 njustxcy@yahoo.cn 锦泰期货有限公司 南京市中央路258-28号 锦盈大厦 http://www.jtqh.cn 塑料2012年行情回顾与2013年行情展望 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 再次进入扩产周期，连塑上行空间受限 ——连塑2012年行情回顾与2013年行情展望 第一部分 2012年连塑行情回顾 图1.塑料指数价格走势 资料来源：文华财经、锦泰期货研发部 2012年影响连塑走势的因素众多，在多重因素交织的情况LLDPE整体呈现出3轮上涨2轮下跌的行情。首先是年初到3月份的上涨行情，从往年的走势来看，年初塑料价格往往会有一轮上涨，涨势开启和持续时间不同年份存在一定差异，2012年也不例外;受下游贸易商及工厂备货需求的拉动，现货供应紧张，同时受到石化厂家的限产保价政策及原油处于历史高位等利好刺激，塑料高位价格持续至3月下旬。4月份，受欧债危机恶化及原油高位回落带动，连塑价格开始一路走低，在经历2次跳空缺口之后，6月下旬，期价稳步回升，回补前期缺口，形成年内底部。7月在石化厂家的挺价政策下和全球流动性宽松背景下，连塑快速反弹，但也由于反弹过快积累了回调风险，7月底连塑深幅调整之后继续向上。9月14日美国推出QE3，引发大宗商品强势上涨，连塑更是在9月17日触及年内最高点11111点。随后随着原油的快速回调和石化厂家报价的松动，连塑开始了年内的第2轮下跌行情，整个11月连塑呈现区间震荡走势，在形成2个阶段性底部之后，在需求旺季预期和供给紧平衡下LLDPE再次上行，12月份走势 连塑2012年行情回顾与2013年行情展望 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 偏强。 第二部分 2013年连塑行情走势展望 （一）供应宽松格局下，原油将继续区间震荡 从原油供给层面来看，目前仍处于原油供应增长的过程之中。2009～2011年能源品率先于其它商品反弹引发了行业投资的整体增长，油气开采的新投资多为非OPEC国家，其中主要集中于包括北美和亚太地区。而2011年随着页岩气革命的爆发，非常规能源商业化开采成为现实，但同期由于天然气价格的持续下滑，大量天然气钻井直接转为原油钻井，继而进一步加快了原油产量的提升。 EIA将美国2013年原油日产量预估上调至710万桶，今年预估值为640万桶。EIA对明年日产量最新的预估值是1992年来最高，较上月预估值上调了20万桶。 过去四至五年中全球石油需求增速超过了供应增速，油价因此叐到支撑。预计今年石油供应增速超出需求增速，日供应过剩80万桶，明年也将出现供应过剩局面，因此预计明年二季度布伦特油价可能出现回落。石油库存的不断上升也印证了返一点。预计2013年上半年石油库存将维持上升势头。 需求方面，欧佩克12月报告称，维持2013年全球石油需求增长预估在77万桶/日不变。维持2013年全球对欧佩克的石油需求预估在2970万桶/日不变，但预计2013年上半年石油需求减少至2925万桶。全球经济疲软正对世界石油需求预测造成极大不确定性，需求预测值存在下行风险，特别是在2013年上半年。尽管不确定性影响市场供需，但预计经济前景改善将给石油市场带来支撑。欧佩克预计2013年世界经济增长将从今年的3.0%加速至3.2%。预计2013年原油整体运行区间将继续维持在80-110美元/桶之间。 （二）PE产能持续扩张，开工率继续下降 塑料2012年行情回顾与2013年行情展望 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.国内PE产量及进口量 数据来源：WIND、锦泰期货研发部 图3.国内LLDPE产量及进口量 数据来源：WIND、锦泰期货研发部 2012年11月国内PE产量为91.7万吨，较去年同期89.6万吨增加2.1万吨，同比增加2.4%；前11月累计产量为911.4万吨。据卓创资讯统计，2012年国内新增聚乙烯产能共有135万吨/年，我国的聚乙烯产能达到1219万吨/年，集中在东北地区的大庆石化、抚顺石化，今年产能增长率达12.45%。2012年PE开工率约为82.5%，较去年下降，主要受到石化厂家亏损后限产报价政策的影响。2013年新增产能PE产能170万吨/年，其中LLDPE新增产能90万吨/年，HDPE新增产能80万吨/年。2012年4季度至2014年，PE市场将继续迎来扩产周期，预计到2015年，我国PE产能将达1700万吨规模，相比目前增长58%。 LLDPE1-11月产量255.4万吨,较去年同期的267.2万吨，下滑4.42%;1-11月 连塑2012年行情回顾与2013年行情展望 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 LLDPE进口量为207.39万吨，较去年同期的224.88万吨，下滑7.78%；2012年LLDPE进口占比约为48%。从新增产能装置投产时间来看，考虑到新装置磨合期等因素，2013年下半年LLDPE供应压力较重。 表1.未来LLDPE新增产能 厂家 LLD装置产能（万吨） 预计投放时间 抚顺石化 45 2012-09 大庆石化 55（全密度） 2012-10 武汉石化 30 2013-06 四川石化 30 2013-03 陕西榆林MTO 60（全密度） 2013-03 蒲城新能源MTO 30（全密度） 2013-07 数据来源：锦泰期货研发部 （三）进口量有所下滑，季节性规律延续 图4.LLDPE进口量统计 数据来源：卓创资讯，锦泰期货研发部 塑料2012年行情回顾与2013年行情展望 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图5.LLDPE外盘价格与国内市场价格比价关系图 数据来源：WIND，锦泰期货研发部 1-11月LLDPE进口量为207.39万吨，较去年同期的224.88万吨，下滑7.78%；2012年LLDPE进口占比约为48%。从进口数量看LLDPE较去年有所下滑，主要受到下游需求不畅以及国内去库存化的影响，但进口占比有所提高，主要受到外盘与国内价格比值处于历史低位影响。从季节性规律来看，进口量继续延续3月，8月为全年进口峰值，5、6、7月份为年内进口低值的规律。 （四）下游塑料制品产量及出口量继续维持增长 图5.塑料制品月度产量 数据来源：WIND，锦泰期货研发部 连塑2012年行情回顾与2013年行情展望 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图6.农用薄膜月度产量 数据来源：WIND，锦泰期货研发部 图7.塑料薄膜月度产量 数据来源：WIND，锦泰期货研发部 2012年11月份国内塑料制品总产量在552.1万吨，较2011年同期减少4.5%，2012年1-11月份国内的塑料制品累计总产量在5213.8万吨，较2011年同期增长9.0%。其中，塑料薄膜11月总量为89.7万吨，同比涨5.3%，1-11月份总量为875.2万吨；农用薄膜11月总量为15.5万吨，同比跌7.6%，1-11月份总量为144.1万吨。 从产量增速来看，近三年塑料制品产量放缓，塑料制品行业进入稳定增长期。分品种看，塑料薄膜产量增速依然较快，对LLDPE需求拉动作用明显；农用薄膜产量基本与去年持平，下游需求的刚性特征明显，继续表现在对价格的季节性拉动作用。 塑料2012年行情回顾与2013年行情展望 8