2013年1月行业配置策略：增配小市值的电子板块

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 19 页 增配小市值的电子板块 12月31日 分析师 赵巧敏 电话： 020-88836129 执业编号： A1310512070007 投资要点：  与大众不同的观点：在广证恒生三维度行业配置法（基本面、估值、情绪）的框架下，继续建议超配周期类的房地产、建筑建材、机械设备行业以及估值较低的金融服务行业。另外，基于短期投资风格将偏向小盘股的判断，建议增加小市值行业的配置比例，其中建议超配库存水平较低、先行指标出现回暖迹象的电子行业。理由： 1）经济复苏周期行业盈利有望转好； 2）周期类行业估值安全边际较高； 3）资金相对偏好周期类行业。 4）近期投资风格或将偏向小盘股。  相应的行业配置策略：增配小市值行业，标的为库存水平较低、先行指标出现回暖迹象的电子行业。  风险提示：宏观经济差于预期。 12月份行业涨跌幅前5名 板块 涨跌幅（%） 金融服务 21.81 1.49 房地产 18.70 -0.31 建筑建材 18.47 -0.16 交运设备 16.92 轻工制造 16.50 -0.15 相关报告 2012年年度行业配置策略《重点配置大消费及新兴技术行业》-2012年1月4日 2012年中期行业配置策略《均衡配置》-2012年7月1日 《10月份行业配置策略：关注业绩确定的行业》-2012年9月25日 《11月份行业配置策略：从防御到均衡》-2012年10月25日 《2013年行业配置策略：增配周期类行业》-2012年12月10日 策略研究 2013年1月行业配置策略 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 19 页 行业配置 目录 1. 上期投资建议回顾：整体表现超越同期沪深300指数 ........................................... 4 2. 近期关注：风格或将转向小盘股 ............................................................................ 4 2.1. 09年下半年以来市场反弹的情况 ..................................................................... 4 2.2. 反弹后段小盘股表现好于大盘股 ...................................................................... 5 3. 基本面：部分经济及行业数据继续转好 ................................................................. 6 3.1. 部分经济数据转好的解读 ................................................................................. 6 3.2. 行业指标追踪：电子行业先行指标触底回升 ................................................... 8 4. 估值面：周期类行业估值安全边际较高 ............................................................... 12 5. 情绪面：资金继续偏好周期类行业 ....................................................................... 15 6. 行业配置投资思路：增配小市值的电子行业 ........................................................ 16 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 19 页 行业配置 图表目录 图表 1 12月行业表现：金融服务、房地产等周期行业表现较好 ................................................................ 4 图表 2上证指数自09年中以来反弹情况 ........................................................................................................ 4 图表 3上证指数每次反弹大小盘表现：小盘股表现较好（区间涨跌幅统计） .......................................... 5 图表 4 2010-7-2反弹：中小板持续超越上证50 ........................................................................................... 5 图表 5 2010-9-22反弹：中小板反弹后段发力 .............................................................................................. 5 图表 6 2011-1-26反弹：中小板持续超越上证50 ......................................................................................... 6 图表 7 2012-1-7反弹：中小板反弹后段发力 ................................................................................................ 6 图表 8：10月宏观景气一致指数继续反弹 ...................................................................................................... 6 图表 9：10月份宏观景气先行指数继续反弹 .................................................................................................. 6 图表 10：11月M1、M2同比增速小幅回落（％） .......................................................................................... 7 图表 11：资金成本波动不大 ............................................................................................................................. 7 图表 12：有色金属价格高位震荡 ..................................................................................................................... 8 图表 13：11月份PMI新订单指数继续反弹 .................................................................................................... 8 图表 14：有色金属：继续震荡 ......................................................................................................................... 8 图表 15：采掘：煤炭价格小幅回落（单位：吨/元） ................................................................................... 9 图表 16：机械设备：11月份部分产品数据回暖（单位：%） ...................................................................... 9 图表 17：钢铁：价格平稳 未来上涨空间有限 ............................................................................................. 10 图表 18：水泥：省会平均价格小幅回落 ....................................................................................................... 10 图表 19：房地产：价稳量升 ........................................................................................................................... 11 图表 20 电子：北美半导体BB值触底回升 ................................................................................................... 12 图表 21：商业零售：11月份社会消费品零售总额同比继续上升（单位：%） ........................................ 12 图表 22 绝对PE：整体较低 ............................................................................................................................ 13 图表 23相对市场PE：轻工制造及信息设备行业相对估值处于高位 ......................................................... 13 图表 24 绝对PB：整体较低 ....................................................