通联期货每日油脂早评

请务必阅读免责声明 专业创造价值 一、操作建议： 豆油与棕榈油目前震荡为主，建议观望为主。轻仓持有多豆油空棕榈组合，止损比价设在0.83。关注油粕比价，等待套机会。 （个人观点仅供参考） 二、隔夜新闻： 1周小川称继续实施稳健货币政策 中国人民银行行长周小川元旦假期发表新年致辞称，2013年人民银行系统要继续实施稳健的货币政策，增强前瞻性、针对性和灵活性，进一步深化金融改革和金融开放，加快发展金融市场，改进外汇管理，提升金融服务和管理水平，有效防范金融风险，保持物价总水平基本稳定，促进经济持续健康发展。 周小川指出，人民银行将把稳增长放在更加重要的位置，实施稳健的货币政策，加大预调微调力度，引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模，切实支持实体经济发展。人民币汇率形成机制进一步完善，银行间债券市场快速发展，金融机构改革和金融稳定工作取得新进展，跨境人民币业务稳步推进，外汇管理体制改革不断深化。(京华时报) 2 2013年中国经济增长7.5%成共识 2012年，在欧债危机的硝烟迟迟未散、美国经济复苏缺乏动力并且带动全球经济环境出现不稳定状况的情况下，我国经济增速也呈现出了下降的趋势，但是随着“稳增长、转方式、调结构”等措施的深入进行，我国经济增速企稳回升的态势已经逐渐显现。并且，我国国民经济运行正在由缓中趋稳到筑底企稳转变。 分析人士指出，2012年前三季度，面对复杂严峻的国内外经济形势，我国将稳增长放在更加重要的位置，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大政策预调微调力度，国民经济运行总体平稳, 呈现出经济运行企稳回升的良好发展趋势。虽然各方面积极因素都在推动我国整体经济运行的发展，但是面对严峻的国际经济形势，我国依然需要保持一定的警惕性。 国家发改委副主任张晓强日前表示，2012年世界经济复苏步伐明显放缓，全年经济增长速度仅为3%左右，比2011年的3.8%有大幅度降低，其中发达国家增长约1.2%，美国、日本分别增长2.2%和1.2%，欧元区为-0.5%，主要新兴经济体的增速也出现明显放缓。 张晓强指出，在经济全球化的背景下，全球经济低迷必将导致国际贸易、投资不振，而我国作为世界第一出口大国，实现由出口、投资拉动经济增长到更多依靠内需拉动增长的转变尚需时日，因此2013年中国经济增长面临很大压力。张晓强预计，2013年中国的经济增长在7.5%左右。 与张晓强的预计相比，中国社会科学院发布的《经济蓝皮书：2013年中国经济形势分析与预测》更为乐观一些，其预测2013年我国GDP增长率将达到8.2%左右。 通联期货研究发展中心 联系人：张鹰 kingeagle@163.com 2013年1月4日 每日油脂早评 通联期货研究发展中心 请务必阅读免责声明 2 蓝皮书指出，稳增长是当前经济工作中的首要任务，同时需要处理好稳增长和调结构、转方式与深化改革间的关系。通过稳定投资增长、优化投资结构，扩大结构性减税力度、适当降低增值税标准税率等措施实现经济稳中求进。同时促进技术与制度创新，提高劳动力素质，培养经济长期增长潜力。 自2012年9月份以来，在稳增长政策的带动下，我国各项经济数据均体现出了企稳回升的态势。另外，包括货运量、财政收入、PMI和消费者信心指数等指标都自9月份开始有所回暖，东部地区经济增速也已开始企稳回升，工业企业利润的好转也是经济转暖的重要指标。(证券日报) 3货币政策调控谋转型：未来淡化数量工具 2011年四季度以来，随着外汇占款连续负增长的出现，央行的冲销操作由回收流动性转向了投放流动性。 为了缓解资金面的饥渴，自2012年7月以来人民银行通过在公开市场重启逆回购等方式，增加货币投放，并减少了存款准备金率的使用频率。 有业内人士指出，逆回购利率可以作为政策目标利率，引导货币市场利率走向。这意味着，央行正在践行此前提出的在政策工具的选用上开始逐步淡化数量型调控工具，并向价格型调控为主转型。 货币投放逻辑转向逆回购 “2003年，或者更准确些说，2002年下半年以来，持续、大量的国际收支顺差成为中国经济运行中的一个显著特征，并对中国的货币政策产生了重大影响。”人民银行货币政策司司长张晓慧曾撰文称，“国际收支顺差使中央银行不断被动购入外汇、吐出过量的人民币基础货币，并直接增加货币供应，从而形成流动性过剩的压力。” 据央行数据，截至2011年末，金融机构外汇占款已经高达25.7万亿元人民币。面对外汇占款带来的流动性压力，央行祭出央票、上调存款准备金率等多重工具，回收流动性。 但就在近期，这一持续近十年货币政策的逻辑，正在悄然发生变化。 一方面是长期外汇占款高速增长的格局在2011年四季度戛然而止，另一方面是自2012年6月末以来，央行开始通过逆回购调节市场流动性，至今滚动操作6个月之久。对此，业界用“偏爱”一词，概括了央行选取逆回购而非降准作为回补流动性政策工具的偏好。 对此，国泰君安高级经济学家林采宜指出，从货币政策的工具特点来看，逆回购在规模、时点的选择上均比降准更灵活，央行最近两年几乎一直以“稳健”为货币政策主基调，所谓“稳健”，既可松亦可紧，需求萎靡时释放流动性，CPI上行马上收紧流动性，相比于逆回购，降准的可逆性相对较弱，因此微调采用逆回购更灵活些。 “降准相比逆回购，影响会比较大一些，降准之后直接作用于银行业，影响的是整个实体经济。” 中国银行国际金融研究所高级经济师周景彤说，“其次，还会刺激目前国家调控的行业，比如房地产等的发展。” 政策调控淡化数量工具 半年来，流动性相对紧张接连发生，而降准始终未出现在市场的视线之中，业界将这一现象视为央行正在弱化数量型工具的标志。 央行近期公布的《金融业发展和改革“十二五”规划》指出，“十二五”期间，将逐步健全货币政策操作体系，推进货币政策从以数量型调控为主向以价格型调控为主转型，增强公开市场操作引导货币市场利率的能力。 陈道富认为，更加关注价格，表明货币政策对物价调控的责任，弱化货币政策对增长的影响，这样总体上货币政策的效果会逐步增强，并且从政策上来讲也比较超脱。 “如果利率市场化改革能够彻底、奏效，准备金回到正常水平之后，估计央行对于准备金率就不会再轻易调整了。”林采宜说。 现券买卖或成投放趋势 一般而言，在成熟市场经济国家，公开市场操作的普遍性和适用性要强过存款准备金率调整，而以回购利率作为政策目标利率，引导货币市场利率调整，更是国外央行的常见做法。 通联期货研究发展中心 请务必阅读免责声明 3 业内人士指出，在利率市场化快速推进的当下，需要一个用以引导市场利率走向的政策目标利率。央行在主观和客观都无法动用存款准备金率的条件下，通过对逆回购的常态化使用，反而达到了一种“无心插柳柳成荫”的效果。 东方证券此前发布的报告指出，央行未来或将更加倚重公开市场操作投放基础货币。国外许多国家利率市场化后基础货币投放都是通过公开市场操作的方式，我国将更加倚重公开市场操作。 “我国央行实行现券买卖也面临一些约束。比如和美国、日本相比，我国央行持有现券的规模在总资产的占比仍较低，央行需要有足够的资金支持来吞吐有价证券。”东方证券指出。(第一财经日报) 三、技术分析： 1、豆油技术分析 图1 豆油1小时图表 数据来源：博易大师—通联期货 12月31日豆油价格一度突破8700的区间上边沿，但是收盘前并未有效站稳8700，暂时视为假突破，目前仍然以观望为主。 2、棕榈油技术分析 图2 棕榈油1小时图表 通联期货研究发展中心 请务必阅读免责声明 4 数据来源：博易大师—通联期货 12月31日棕榈油价格一度达到7044，但是收盘前并未站稳7030的位置，暂时仍然以假突破视之，观望为主。 四、套利分析： 1、豆油棕榈油跨品种分析 图3 豆油-棕榈油05 数据来源：布瑞克—通联期货 通联期货研究发展中心 请务必阅读免责声明 5 图4 棕榈油持仓报告20121231 数据来源：文华财经 图5 豆油持仓报告20121231 通联期货研究发展中心 请务必阅读免责声明 6 数据来源：文华财经 图6 永安棕榈油1305建仓过程20121231 数据来源：新浪财经 图7 永安豆油1305建仓过程20121231 通联期货研究发展中心 请务必阅读免责声明 7 数据来源：新浪财经 2012年12月31日豆油棕榈油价差略有反弹，并未跌破上升通道的下边沿。永安多豆油空棕榈的持仓缩减了一半，目前仍然持有多豆油空棕榈的组合。目前多豆油空棕榈组合的风险点在美豆的弱势，如果美豆持续走弱，势必拖累豆油的价格，目前仍然轻仓持有多豆油空棕榈组合，等待加仓机会，止损设在比价0.83的位置。 2、豆油豆粕套机机会关注 图8豆油-豆粕1305比价图20121231 数据来源：博易大师 通联期货研究发展中心 请务必阅读免责声明 8 2012年12月31日，豆油-豆粕1305的比价触及下降通道的上轨道，节假期间，外盘豆粕大跌，豆油略有上涨，一举打破几个月来的油粕比趋势，目前重点关注油粕比的走势。如果蛋白定价趋势有改变，油粕之间将有不错的套机机会。 免责声明： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。 本报告版权归通联期货研究发展中心所有。未获得通联期货研究发展中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“通联期货发展研究中心”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。