期权系列报告之一：全球主要国家期权市场发展情况及对我国的启示

请务必阅读最后部分的特别申明 证券研究报告：深度报告 金融工程：期权研究 报告时间：2012年12月28日 全球期权市场发展情况及对我国的启示——期权系列报告之一 研究员 裴云鹏 投资咨询证书编号：S0760210080009 021-38529781 peiyunpeng@sxzq.com 联系人 王林 021-38529769 wanglin1@sxzq.com 地址：上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦7层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn  全球期权市场稳定增长。2011年，全球期权交易量达到120亿手，比2010年增加了15.9%。  美国期权市场发展成熟，交易所间竞争激烈。美国是衍生品交易最多元化的国家。指数期权最主要的交易所是CBOE，而CME集团是利率期权、外汇期权、实物期权的主要交易场所。股票期权和ETF期权由于不涉及专利，在美国交易所之间竞争激烈。2010年开始，以NYSE和NASDAQ为代表的综合型交易所取代CBOE和ISE为代表的期权专营型交易所成为最主要场所。  欧洲两大交易所交易量占欧洲交易量95%。欧洲主要交易股票期权、股指期权和利率期权，欧洲的两大交易所Eurex和Euronext通过不断合并垄断了欧洲期权市场。  亚洲股指期权交易量巨大。亚洲各类期权发展不平衡。股票期权的主要交易所是HKEx和ASX，交易量与欧美相比仍有不小差距。股指期权十分受欢迎，韩国KRX、印度NSE交易量巨大。2012年，KRX调大了其明星产品Kospi 200指数期权合约乘数而导致交易量下降，NSE很有可能超过KRX而成为股指期权交易量最大的交易所。  我国外汇期权刚起步。外汇期权作为一个全新品种在2011年登陆我国，但缺乏流动性、投资者对期权不了解等因素导致交易不活跃。  期权作为一种新的交易方式在我国能否取得成功的关键是处理好市场流动性和风险的关系。并非交易量越大，流动性就越好，好的流动性应该能使个人投资者、机构投资者、外国投资者占比达到持续平衡。交易所的合并不仅能扩大市场份额，丰富产品链，还能避免交易所间恶性竞争，提高抗风险能力。创新是交易所拥有市场份额的源动力，对产品拥有专利能保持市场份额。此外，对投资者的持续教育也很重要。 金融工程/期权研究 请务必阅读正文之后的特别申明部分 2 目录 1. 全球期权市场概述 .................................................................................................................... 5 1.1 期权概况 ........................................................................................................................ 5 1.2 股票期权概况 ................................................................................................................ 6 1.3 股指期权概况 ................................................................................................................ 7 1.4 其他期权概况 ................................................................................................................ 8 2. 美国期权市场 .......................................................................................................................... 11 2.1 历史概况 ...................................................................................................................... 11 2.2 美国股票期权市场 ...................................................................................................... 15 2.3 美国指数期权市场 ...................................................................................................... 16 2.4 美国其他期权市场 ...................................................................................................... 19 3. 欧洲期权市场 .......................................................................................................................... 21 3.1 历史概况 ...................................................................................................................... 21 3.2 欧洲的股票期权市场 .................................................................................................. 24 3.3 欧洲的指数期权市场 .................................................................................................. 25 3.4 欧洲的其他期权市场 .................................................................................................. 25 4. 亚洲期权市场 .......................................................................................................................... 27 4.1 历史情况 ...................................................................................................................... 27 4.2 亚洲的股票期权市场 .................................................................................................. 31 4.3 亚洲的指数期权市场 .................................................................................................. 32 4.4 亚洲的其他期权市场 .................................................................................................. 33 5. 金砖国家期权市场 .................................................................................................................. 34 5.1 巴西证券期货交易所 .................................................................................................. 34 5.2 俄罗斯交易系统 .......................................................................................................... 35 5.3 印度国家证券交易所 .................................................................................................. 36 5.4 南非约翰内斯堡证券交易所 ...................................................................................... 37 5.5 我国的外汇期权 .......................................................................................................... 38 6. 启示.......................................................................................................................................... 39 6.1 交易所合并 .................................................................................................................. 40 6.2 创新和专利 .................................................................................................................. 40 6.3 投资者教育 .................................................................................................................. 41 附录 .............................................................................................