2011年1季度房地产市场运行数据点评：三四线增长强劲,3月销量超预期

请务必阅读正文之后的重要声明部分 房地产 2011年1季度房地产市场运行数据点评：三四线增长强劲，3月销量超预期 评级：增持 前次： 增持 联系人 分析师 丁晨 周涛 S0740210070008 021-20315131 021-20315158 dingchen@qlzq.com.cn zhoutao@qlzq.com.cn 2011年4月17日 基本状况 上市公司数 113 行业总市值(百万元) 1052112.70 行业流通市值(百万元) 832349.96 行业-市场走势对比 重点公司基本状况 重点公司 指标 2010A 2011E2012E万 科Ａ 股价(元)8.90 12.0012.00摊薄每股收益(元)0.66 0.991.17总股本(亿股)109.95 109.95109.95总市值(亿元)978.57 1319.431319.43世茂股份 股价(元)14.97 19.0019.00摊薄每股收益(元)0.75 1.241.87总股本(亿股)11.71 11.7111.71总市值(亿元)175.24 222.41222.41保利地产 股价(元)14.15 19.0019.00摊薄每股收益(元)1.08 1.461.88总股本(亿股)45.76 45.7645.76总市值(亿元)647.45 869.44869.44备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 投资要点  新开工增速继续放缓，行业投资累计同比增速依然维持高位。  一季度全国房地产开发投资8846亿元，同比增长34.1%，同比增速回落1.1个百分点，但仍维持相对高位；施工面积同比增长35.2%，增速回落3.8个百分点；房屋新开工面积增长23.4%，增速进一步下滑4.5个百分点；房屋竣工面积增长15.4%，增速进一步提升1.5个百分点。  由于2010年基数较高，行业库存压力上升，以及调控之下开发商新开工意愿下降原因，预计后期新开工同比增速将进一步下滑，全年增速可能小于10%；而竣工面积由于去年新开工较多原因依旧将显著增长。 3月销量超预期，相当于去年10月份水平，源于三四线城市需求强劲增长。  一季度，全国商品房销售面积17643万平方米，增长14.9%。其中，住宅销售面积增长14.3%，办公楼增长15.6%，商业营业用房增长14.1%，商品房销售额10152亿元，同比增长27.3%。其中，住宅销售额增长25.9%，办公楼和商业营业用房分别增长42.7%和28.4%。除办公楼以外，住宅和商业用房销量同比增速均上行。  3月销量超预期，竟然相当于去年10月份水平。当月销售面积9500万平，同比增长15.77%；当月销售额4910亿元，同比增长27.17%。我们所监测的重点一二线城市3月销售平均跌幅约20%，这说明3月销量超预期的增长主要来源于三四线城市的销售增长。  企业资金面尚未恶化，资金来源同比增速略有回升；但信贷持续紧缩环境下，企业资金压力加大，更多依赖于内部融资，自筹资金比例已超08年水平。  1季度房地产开发企业本年资金来源19268亿元，同比增长18.6%，增速略有回升。  其中，调控之下外部融资增速显著回落（国内贷款3837亿元，累计增速4.4%，增速回落3.3个百分点；个人按揭贷款2076亿元，下降5.3%，依然负增长；利用外资增长45.2%，增速回落显著）；而定金和预收账款增速依然上行显著，同比增长28.7%；自筹资金增长27.2%，增速回升5.8个百分点，占资金来源36.98%，占比显著上升超过08年水平。 房地产 行业点评报告此报告专供汇添富基金管理有限公司公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评报告  后期数据预判：行业从补库存转向消化库存阶段，投资增速将逐步放缓。关于销量，我们认为在三四线城市城镇化加速和通胀依然高企的情形下，从全国范围来看，不必对需求端过分担忧；同时供应端方面，由于信贷紧缩，企业外部融资环境不佳，今后将更多依赖内部融资，在此情形下，企业后期必将加快推盘进度。因此我们对二季度销量上行保持乐观。 图表1：行业投资累计增速略有回落 图表2：住宅投资累计增速略有回升 051015202530354045010,00020,00030,00040,00050,00060,0002009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/052010/062010/072010/082010/092010/102010/112010/122011/012011/022011/03房地产开发投资完成额:累计值（亿元）房地产开发投资完成额:累计同比（%）051015202530354005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/052010/062010/072010/082010/092010/102010/112010/122011/012011/022011/03房地产开发投资完成额:住宅:累计值（亿元）房地产开发投资完成额:住宅:累计同比（%）来源：wind，齐鲁证券研究所 来源：wind，齐鲁证券研究所 图表3：新开工面积累计同比增速放缓 图表4：施工面积累计同比增速有所放缓 -30-20-1001020304050607080020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,0002009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/052010/062010/072010/082010/092010/102010/112010/122011/012011/022011/03房屋新开工面积:累计值（万平）房屋新开工面积:累计同比（%）051015202530354045050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0002009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/052010/062010/072010/082010/092010/102010/112010/122011/012011/022011/03房屋施工面积:累计值(万平）房屋施工面积:累计同比（%）来源：wind，齐鲁证券研究所 来源：wind，齐鲁证券研究所 图表5：房屋竣工面积同比增速略有上升 图表6：住宅竣工面积同比增速略有上升 051015202530010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0002009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/052010/062010/072010/082010/092010/102010/112010/122011/012011/022011/03房屋竣工面积:累计值（万平）房屋竣工面积:累计同比（%）051015202530010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/052010/062010/072010/082010/092010/102010/112010/122011/012011/022011/03房屋竣工面积:住宅:累计值(万平）房屋竣工面积:住宅:累计同比（%）来源：wind，齐鲁证券研究所 来源：wind，齐鲁证券研究所 此报告专供汇添富基金管理有限公司公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评报告 图表7：商品房销售面积累计同比增速略升 图表8：商品住宅销售面积同比增速略升 0102030405060020,00040,00060,00080,000100,000120,0002009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/052010/062010/072010/082010/092010/102010/112010/122011/012011/022011/03商品房销售面积:累计值（万平）商品房销售面积:累计同比（%）0102030405060020,00040,00060,00080,000100,0002009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/052010/062010/072010/082010/092010/102010/112010/122011/012011/022011/03商品房销售面积:住宅:累计值（万平）商品房销售面积:住宅:累计同比（%）来源：wind，齐鲁证券研究所 来源：wind，齐鲁证券研究所 图表9：商品房销售额累计同比增速基本持平 图表10：商品住宅销售额同比增速基本持平 020406080100010,00020,00030,00040,00050,00060,0002009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/052010/062010/072010/082010/092010/102010/112010/122011/012011/022011/03商品房销售额:累计值（亿元）商品房销售额:累计同比（%）020406080100010,00020,00030,00040,00050,0002009/032009/042009/052009/062009/072009/082009/092009/102009/112009/122010/012010/022010/032010/042010/052010/062010/072010/082010/092010/102010/112010/122011/012011/022011/03商品房销售额:住宅:累计值（亿元）商品