国防军工行业周报：超跌修复行情弹性减弱，事件兑现以短期效应为主

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 超跌修复行情弹性减弱，事件兑现以短期效应为主 ——国防军工行业周报 2017年06月26日 看好/维持 国防军工 周度报告 周报摘要： 本周市场回顾: 本周中信军工指数上涨0.12%，在29个一级行业中排名第15位。同期沪深300指数上涨2.96%，创业板指数下跌0.14%，中小板指上涨1.77%。 本周军工板块持续反弹，反弹力度较前两周大幅减弱（前两周分别为3.26%和2.41%）。考虑到军民融合专项行动计划、科研院所改制、八一建军90周年纪念日等事件驱动，军工板块继续下跌空间不大。 目前军工板块是否迎来反转仍有待观察，原因在于军工行业整体基本面仍未落地实际性利好，在军民融合市场打开和军品采购定价机制市场化改革初期，行业空间和利润水平受到制约，科研院所改制在产权、税收、编制等方面准备工作时间长，目前仍以子单位试点为主。 本周行业热点: 6月20日，习近平主持召开中央军民融合发展委员会第一次全体会议并发表重要讲话，审议通过《中央军民融合发展委员会近期工作要点》、《省（区、市）军民融合发展领导机构和工作机构设臵的意见》等顶层文件。 6月22日，国防科工局为深入贯彻军民融合发展战略，制定2017年国防科工局军民融合专项行动计划，军民融合委员会第一次会议取得实质性进展。 投资策略及重点推荐：本周军工板块连续第三周反弹，估值为80.8左右，仍处于较高水平。外围环境看，长周期受反全球化、强政府影响，回归实体经济和调结构是大的方向，长线看好军民融合在国家安全、外溢带动经济转型增长中的成长性和意义；短期受金融监管和货币政策影响，风险偏好仍处于低位，军工板块面临的估值压力依然存在。 三条配臵主线，装备量产、军工龙头，建议关注中航黑豹、中直股份、内蒙一机；院所改制有望获得突破，建议关注航天系电科系：航天电子、航天晨光、国睿科技、杰赛科技；军民融合催生的潜在成长性标的，建议关注天银机电、金信诺、四川九洲、信质电机。 本周投资组合为中航黑豹、天银机电、航天电子、内蒙一机、海康威视，权重均为20%，绝对受益率为2.53%，跑赢中信军工指数2.41个百分点。下周投资组合维持不变。 风险提示: 军工混改政策力度不达预期；民参军转型配套措施不到位。 分析师：郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 联系人：李永乐 010-66554047 liy l@dxzq.net.cn 联系人：王加煨 010-66554142 wang_jw@dxzq.net.cn 联系人：张高艳 021-25102859 zhanggy-yjs@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 50 1.53% 重点公司家数 - - 行业市值 8274.53亿元 1.42% 流通市值 6912.07亿元 1.7% 行业平均市盈率 82.5 / 市场平均市盈率 19.99 / 行业指数走势图 资料来源：贝格数据，东兴证券研究所 相关行业报告 1、《中央军民融合发展委员会第一次全体会议召开，国防工业供给端重构提效序幕开启》2017-06-21 2、《国防军工行业周报（20170618）：反转仍需观察，关注板块估值持续企稳后向上修复机会》2017-06-19 3、《国防军工行业报告：军工基本面无改善，反转仍需等待》2017-06-12 4、《国防军工行业报告：关注美国亚太战略走向，布局业务稀缺和成长兑现型标的》2017-06-05 -21.1%-1.1%18.9%6-278-2710-2 712-2 72-274-27国防军工 沪深300 P2 东兴证券行业周报 国防军工行业：关注美国亚太战略走向，布局业务稀缺和成长兑现型标的 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 市场回顾 本周中信军工指数上涨0.12%，在29个一级行业中排名第15位。同期沪深300指数上涨2.96%，创业板指数下跌0.14%，中小板指上涨1.77%。 图 1:本周中信一级行业涨幅排名 资料来源：Wind，东兴证券研究所 本周军工板块持续反弹，反弹力度较前两周大幅减弱（前两周分别为3.26%和2.41%）。考虑到军民融合专项行动计划、科研院所改制、八一建军90周年纪念日等事件驱动，军工板块继续下跌空间不大。 目前军工板块是否迎来反转仍有待观察，原因在于军工行业整体基本面仍未落地实际性利好，在军民融合市场打开和军品采购定价机制市场化改革初期，行业空间和利润水平受到制约，科研院所改制在产权、税收、编制等方面准备工作时间长，目前仍以子单位试点为主。 表 1:本周东兴军工板块涨跌幅排名 周涨幅前二十名 周跌幅前二十名 证券代码 证券名称 本周涨幅(%) 证券代码 证券名称 本周涨幅(%) 000801.SZ 四川九洲 19.19 600590.SH 泰豪科技 -17.68 600480.SH 凌云股份 8.86 300123.SZ 太阳鸟 -8.47 603678.SH 火炬电子 8.53 000818.SZ 方大化工 -6.38 600262.SH 北方股份 6.65 300397.SZ 天和防务 -5.32 600501.SH 航天晨光 6.45 002519.SZ 银河电子 -4.31 600372.SH 中航电子 6.24 000687.SZ 华讯方舟 -4.20 东兴证券行业周报 国防军工行业：关注美国亚太战略走向，布局业务稀缺和成长兑现型标的 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES600456.SH 宝钛股份 5.23 600482.SH 中国动力 -4.17 002246.SZ 北化股份 4.92 000547.SZ 航天发展 -3.76 300342.SZ 天银机电 4.41 600862.SH 中航高科 -3.72 600151.SH 航天机电 4.33 300600.SZ 瑞特股份 -3.70 002214.SZ 大立科技 4.19 002149.SZ 西部材料 -3.65 002413.SZ 雷科防务 4.00 300447.SZ 全信股份 -3.56 002544.SZ 杰赛科技 3.28 300324.SZ 旋极信息 -3.38 300474.SZ 景嘉微 3.20 300159.SZ 新研股份 -3.33 002023.SZ 海特高新 2.85 600148.SH 长春一东 -3.32 600562.SH 国睿科技 2.47 002338.SZ 奥普光电 -3.24 600967.SH 内蒙一机 2.40 600760.SH 中航黑豹 -2.55 002297.SZ 博云新材 2.35 601890.SH 亚星锚链 -2.29 002414.SZ 高德红外 2.10 600495.SH 晋西车轴 -1.93 600316.SH 洪都航空 1.59 600184.SH 光电股份 -1.89 资料来源：Wind，东兴证券研究所 本周投资组合为中航黑豹、天银机电、航天电子、内蒙一机、海康威视，权重均为20%，绝对受益率为2.53%，跑赢中信军工指数2.41个百分点。下周投资组合维持不变。 表 2:本周投资组合受益情况 股票名称 权重 周涨跌幅 收益率 中航黑豹 20% -2.55% -0.51% 天银机电 20% 4.41% 0.88% 航天电子 20% 1.10% 0.22% 内蒙一机 20% 2.40% 0.48% 海康威视 20% 7.31% 1.46% 组合收益率 100% —— 2.53% 中信军工指数 —— —— 0.12% 资料来源：Wind，东兴证券研究所 2. 热点聚焦 习近平主持召开中央军民融合发展委员会第一次全体会议 6月20日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央军民融合发展委员会主任习近平主持召开中央军民融合发展委员会第一次全体会议并发表重要讲话。习近平强调，把军民融合发展上升为国家战略，是我们长期探索经济建设和国防建设协调发展规律的重大成果，是从国家发展和安全全局出发作出的重大决策，是应对复杂安全威胁、赢得国家战略优势的重大举措。要加强集中统一领导，贯彻落实总体国家安 P4 东兴证券行业周报 国防军工行业：关注美国亚太战略走向，布局业务稀缺和成长兑现型标的 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES全观和新形势下军事战略方针，突出问题导向，强化顶层设计，加强需求统合，统筹增量存量，同步推进体制和机制改革、体系和要素融合、制度和标准建设，加快形成全要素、多领域、高效益的军民融合深度发展格局，逐步构建军民一体化的国家战略体系和能力。 军民融合对国防建设和经济结构转型升级具有双向带动作用。 自2017年1月22日设立以来，时隔5个月，中央军民融合发展委员会第一次全体会议召开，军民融合作为新时期国家战略，一是多领域，包括基础设施建设和国防科技工业、武器装备采购、人才培养、军队保障社会化、国防动员等六大领域；二是全要素，涵盖人才、技术、资本、服务等，三是双向补短板提效益，民参军可以有效提高军费使用效率、缩短装备研发周期、倒逼现有军工体系改革、形成小核心大协作的市场化采办格局，军转民基于上世纪90年代的市场经验，已在安防终端、汽车、船舶等领域形成若干龙头企业，未来竞争优势在于技术和资本投入门槛较高的高端制造领域，航天发射场、低空空域管理也有望获益。我国目前军民融合度在30%左右，处于由初步融合向深度融合过渡的战略机遇期，仅就武器装备采购而言，民参军产业十三五期间有望达2500亿元，复合增速约35%，同时，军民融合也是培育经济增长新动能的重要抓手，供给侧改革的重要引擎。 军民融合目前属自上而下改革，落地有望加速。 此次会议，除顶层工作规则外，审议通过了《中央军民融合发展委员会近期工作要点》和《省（区、市）军民融合发展领导机构和工作机构设臵的意见》，后续配套落实上有坚强组织保障，目前湖南、浙江、重庆、广东等多地省级领导均出身国防科技工业系统；2016年以来，军工集团及地方政府主导的军民融合产业基金如火如荼，为政策落地提供了资本保障；十八大以来，从四证准入、军方预研到招投标，民企参军的潜在桎梏有望获得破除，2016年获得武器装备科研生产许可的民营单位占军工单位总数的62%，在军工项目的公开招标中，中标民企占43%，配套等级也有望从元器件、部组件、原材料向模块、子系统升级。 事件有望对二级市场估值反弹形成短期催化。 6月初开始，军工板块进入短期的估值反弹行情，此次会议召开及下半年的配套工作落地，会对板块风险偏好形成积极影响，回顾委员会成立的次个交易日，民企及地方国企表现显著优于军工央企。本次会议是委员会第一次全体会议，国家战略级别的高规格再获强化，有望提振市场情绪，建议关注短期反弹机会。 根据公开报道，海洋、太空、网络空间、生物、新能源等领域军民共用性强，有望率先受益，目前海空军和装备信息化是国防建设的主要方向，防务电子和先进材料领域是民企的比较优势所在，订单及并购重组有望进一步向好。投资标的方面，建议关注金信诺、海兰信、天海防务、湘电股份、景嘉微、中国卫星、耐威科技、天银机电、四川九洲等。 3. 投资策略 东兴证券行业周报 国防军工行业：关注美国亚太战略走向，布局业务稀缺和成长兑现型标的 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES本周军工板块连续第三周反弹，估值为80.8左右，仍处于较高水平。外围环境看，长周期受反全球化、强政府影响，回归实体经济和调结构是大的方向，长线看好军民融合在国家安全、外溢带动经济转型增长中的成长性和意义；短期受金融