原油周报：利比亚尼日利亚持续增产，亚洲需求预期下调

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年6月25日 石油化工 利比亚尼日利亚持续增产，亚洲需求预期下调 ——原油周报第7期 行业周报  供给持续增加，油价持续下跌创新低 本周利比亚、尼日利亚、美国持续增产，EIA原油库存降幅超过预期但大量原油库存短时间仍难以消化。受诸多利空因素影响，布伦特原油价格和 WTI 原油价格分别下跌3.72%和3.51%，收于45.61美元/桶和43.17美元/桶。美元指数交投于97.30附近。  美国石油钻井机数增加11座，商业原油库存减少245.1万桶 美国石油活跃钻井数增加11座至758座，保持连续22周增加，为2015年4月以来最高。油气钻机总数增加8台至941台，较去年同期增加520座。美国原油及石油制品总库存减少269.8万桶至20.352亿桶，美国商业原油库存减少245.1万桶至5.091亿桶。美国国内原油产量增加2.0万桶/天，至935万桶/天。  5月OPEC产量上升，较上月增加至3214万桶/日 OPEC 5月原油产量为3214万桶/日，较上月增加33.6万桶/日，主要受减产豁免国利比亚与尼日利亚增产影响。沙特产量994万桶/日，较上月增加0.2万桶/日；利比亚产量73万桶/日，较上月增加18万桶/日；尼日利亚产量168万桶/日，较上月增加17万桶/日。  石脑油裂解价差、PDH价差与MTO价差较上周扩大 丁二烯、石脑油、纯苯、丙烷价格均下滑，乙烯、丙烯、甲醇价格上升。相比上周，石脑油裂解价差、PDH价差与MTO价差均扩大。  供给持续增加，亚洲需求预期下降，去库存仍需时间 伴随着对原油市场供应过剩的忧虑，今年上半年油价已下跌约20%。从我们近期跟踪的数据来看，这一问题短期仍将持续。供给侧，除美国持续增加产量外，自Wintershall油田问题解决后，利比亚原油产量已增逾5万桶/日至88.5万桶/日。同时尼日利亚产量也在继续反弹，该国邦尼（Bonny）级轻质原油8月出口量料将达到22.6万桶/日，高于7月的16.4万桶/日。需求方面，虽然美国库存数据本周下降，但是以中印日为代表的亚洲原油进口国的需求却呈下降趋势。中国5月原油进口仍接近纪录高位，相关人士预计，受国内成品油过剩格局影响，三季度有近10%的产能停产；印度因废除大额纸钞措施的后续效应拖累石油消费，5月石油进口较上月减少逾4%，降至420万桶/日；日本由于受到人口老龄化以及汽车燃料改革等影响，需求较05年高点处有大幅回落。亚洲超大型油轮数据也证明了这一点，本周五艘超大型油轮被租用，用来存储未卖出的石油，此前马来西亚南部海域已经停泊着大约25艘巨型油轮。  投资建议：我们认为，油价后续将持续涨多了就回调，跌多了就涨的区间波动格局，当前原油价格已经逼近区间波动的下限，随着北半球夏季驾驶高峰期来临需求增加，油价有望逐步反弹。建议逐步布局跟原油价格正相关的标的：一是海外资产油气收购，我们首选二叠纪盆地有资产并购的新潮能源，其次是新奥股份、中天能源和洲际油气；二是炼化，如中石化、恒力股份、华锦股份；三是石化产业链，如涤纶长丝、PTA、丙烷脱氢等企业。 增持（维持） 分析师 裘孝锋 021-22167262 qiuxf@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050001 赵乃迪 010-56513000 zhaond@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050005 行业与上证指数对比图 相关研报 《 原 油 周 报 ： 去 库 存 仍 需时间_20170618》 《原油周报：原油价格逼近区间波动的下限_20170611》 《原油周报：供给增加的担忧削弱了库存大幅下降的利好_20170604》 《原油周报：市场对未扩大规模感到失望，下半年将有效去库存_20170528》 《原油周报：密切关注5月25日OPEC会议_20170521》 《原油周报：美国库存数据下行明显，后续重点关注OPEC减产会议_20170514》 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2017-06-25 石油化工 图 目 录 图1：原油价格走势（美元/桶） .......................................................................................................................................................... 3 图2：Brent-WTI价差（美元/桶） ....................................................................................................................................................... 3 图3：Brent-Dubai价差（美元/桶） .................................................................................................................................................... 3 图4：WTI原油总持仓（万张） .......................................................................................................................................................... 3 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ........................................................................................................................................ 3 图6：美国原油及石油制品总库存（千桶） ......................................................................................................................................... 4 图7：美国原油库存（千桶） .............................................................................................................................................................. 4 图8：美国汽油库存（千桶） .............................................................................................................................................................. 4 图9：美国馏分油库存（千桶） ........................................................................................................................................................... 4 图10：中国原油及成品油库存（百万桶） .......................................................................................................................................... 4 图11：中国成品油库存（百万桶） ..................................................................................................................................................... 4 图12：OECD整体库存（百万桶）..................................................................................................................................................... 5 图13：OECD原油库存（百万桶）..................................................................................................................................................... 5 图14：新加坡库存（百万桶） ............................................................................................................................................................ 5 图15：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ........................................................................................................... 5 图16：全球石油需求及预测（百万桶/天） ......................................................................................................................................... 5 图17：2017全球原油需求增长预期（百万桶/天） ............................................................................................................................. 5 图18：美国汽油消费（百万桶/天） .................................................................................................................................................... 6 图19：英德法意石油需求（千桶/天） ..............................................................................................................................................