股指期货早报：经济数据待公布,指数震荡为主

证券研究报告 金融工程与衍生品研究 信达证券股份有限公司 北京市西城区南闹市口大街九号院一号楼 分析师：俞雪飞 执业编号：S1500510120003 +86 10 63081266 yuxuefei@cindasc.com 联系人： 庞立永 +86 10 63081093 pangliyong@cindasc.com 信达期货有限公司 浙江省杭州市文晖路108号 李瑞恒 执业编号：F0261218 +86 571 28132613 liruiheng@cindasc.com 请务必阅读最后一页重要的免责声明 信达金融期货 研究小组 相关文献： 1． 基于ETF及LOF组合的沪深300指数动态跟踪实证研究 2． 基于股票组合的沪深300指数动态跟踪实证研究 3． 股指期货开闸 试淘头一桶金 4． 股指反复筑底 期货引力倍增 经济数据待公布 指数震荡为主 股指期货早报（2011.04.12） 摘要 „ 沪深300指数早盘高开，午后股指一路下探，尾盘收于3333.43点，与上一个交易日相比下跌19.93点，跌幅0.59%。当日成交金额与上一个交易日相比增至1419.74亿元，增幅为32.28%。股指期货市场合约总成交量和合约总持仓量均有所减少。期货合约总成交量为15.06万手，减少12.61%，总持仓量为36604手，减少479手，减幅1.31%。主力合约IF1104价格尾盘略有回升，最后收于3344.6点。合约IF1104结算价较上个交易日下跌10.6点，跌幅为0.32%；持仓量大幅下降，为22859手，较上个交易日减少2782手，减幅10.85%； „ 从机构持单变化情况看，合约IF1104的买方前20名机构减仓幅度低于卖方前20名机构减仓幅度；买方前五名机构减仓幅度高于卖方前五名机构减仓幅度。显示出市场中多空分歧严重，股指维持震荡格局的可能性很大； „ 主力合约IF1104在盘中出现负基差。基差开盘为5.22点，上午随着股指的不断上涨，合约IF1104的价格上涨乏力，合约出现负基差。股市收盘时，基差为8.37点。全天基差均值为3.10点，波动17.38点。价差IF1105-IF1104日内主体在12.4-16.2点区间波动，仅波动3.8点。价差IF1109-IF1105波动范围最大，达到10.2点； „ 受国内经济保持较快增长、国际市场大宗商品价格大幅上涨以及春节长假等因素影响，今年一季度我国出现 10.2亿美元的贸易逆差，为6年来首次出现季度贸易逆差。市场人士指出，随着4月份出口状况的进一步恢复，对外贸易盈余逐渐走出年初的低迷状态。全年贸易顺差收窄的趋势仍将延续； „ 后市看法：4月11日，股指高开低走，权重板块均纷纷回落，市场成交金额放大，上涨动力逐步趋弱。从期货市场盘后持仓情况看，主力合约IF1104持仓大幅减少，市场中多空分歧严重。不断高企的金价和油价，使得企业生产成本增加，市场通胀预期再起。本周各项经济数据将逐渐公布，市场预计3月CPI的同比增幅或超去年高点5.1%。综合种种因素，近期股指震荡的可能性偏大。 目录 1. 行情回顾 ........................................................................................................ 2 2. 基差走势 ........................................................................................................ 3 3. 市场消息面 .................................................................................................... 4 4. 后市看法 ........................................................................................................ 5 2立信以诚 财达于通 未经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。 1．行情回顾 周一（4月11日）沪深300指数早盘高开，上午股指震荡上涨，午后金融板块快速回落，股指一路下探，尾盘收于3333.43点，与上一个交易日相比下跌19.93点，跌幅0.59%。当日成交金额与上一个交易日相比大幅增加，增至1419.74亿元，增幅为32.28%(见图表1和图表2 )。 图表1：当日A股市场指数表现（日期：2011-04-11） 收盘价 涨跌 涨跌幅(%)成交金额(亿元) 涨跌(亿元) 沪深300 3333.43 -19.93 -0.59 1419.74 346.45 上证综指 3022.75 -7.28 -0.24 1827.51 356.29 深证成指 12925.05 -111.19 -0.85 282.87 56.34 资料来源：Wind资讯 信达金融期货研究小组 图表2：当日现指及期指主力合约IF1104表现（一分钟数据） 33003340338009:1509:2909:4309:5710:1110:2510:3910:5311:0711:2113:0413:1813:3213:4614:0014:1414:2814:4214:5615:10沪深300IF1104 资料来源： Wind资讯 信达金融期货研究小组 期指方面，股指期货市场合约总成交量和合约总持仓量均有所减少。期货合约总成交量为15.06万手，减少12.61%，总持仓量为36604手，减少479手，减幅1.31%。与上一个交易日结算价相比，四份合约的结算价均出现下跌。主力合约IF1104价格下午不断下跌，尾盘略有回升，最后收于3344.6点。合约IF1104结算价较上个交易日下跌10.6点，跌幅为0.32%；持仓量大幅下降，为22859手，较上个交易日减少2782手，减幅10.85%。合约IF1105的成交量和持仓量大幅增加（见图表3、图表4）。 图表3：当日股指期货合约价格表现统计（日期:2011-04-11） 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅 %IF1104 3368.0 3382.0 3336.8 3344.6 3347.4 -10.60 -0.32 IF1105 3386.2 3396.4 3351.6 3358.0 3361.4 -10.80 -0.32 IF1106 3399.8 3415.0 3370.0 3376.2 3379.6 -11.20 -0.33 IF1109 3453.6 3454.6 3410.2 3416.0 3420.6 -12.80 -0.37 说明： 涨跌=今结算价-前结算价。 资料来源：Wind资讯 信达金融期货研究小组 3立信以诚 财达于通 未经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。 图表4：当日期指合约成交量和持仓量（日期：2011-04-11） 合约 成交量 成交量增减增减幅%持仓量 持仓量增减 增减幅%IF1104 137974.00 -21867.00 -13.68 22859.00 -2782.00 -10.85 IF1105 9089.00 3170.00 53.56 5790.00 2134.00 58.37 IF1106 3230.00 -429.00 -11.72 6428.00 124.00 1.97 IF1109 314.00 140.00 80.46 1527.00 45.00 3.04 总计 150607.00 -18986.00 -12.61 36604.00 -479.00 -1.31 资料来源：Wind资讯 信达金融期货研究小组 主力合约IF1104的前20名买单持有量为1.66万手，减仓1662手，减幅为9.08%；前20名卖单持有量为1.96万手，减仓2329手，减幅为10.64%。前5名买单持仓6768手，减仓1238手，减幅15.46%；前5名卖单持仓1.30万手，减仓2130手，减幅14.06%。 从合约的机构持单变化情况看，合约IF1104的持仓出现大幅减少。买方前20名机构减仓幅度低于卖方前20名机构减仓幅度，为1.56%；买方前五名机构减仓幅度高于卖方前五名机构减仓幅度，为1.4%。显示出市场中多空分歧严重，股指维持震荡格局的可能性很大（见图表5-图表6）。 图表5：当日主力合约IF1104持仓量（日期：2011-04-11） 持买单量（手） 持卖单量（手） 数量 增减 增减幅% 数量 增减 增减幅% 持仓前5位 6768 -1238 -15.46 13018 -2130 -14.06 持仓前20位 16633 -1662 -9.08 19568 -2329 -10.64 资料来源：中国金融期货交易所 信达金融期货研究小组 图表6：主力合约前20名机构持仓量变化（3月01日-4月11日） 9000140001900024000290003400039000440002011-3-12011-3-32011-3-52011-3-72011-3-92011-3-112011-3-132011-3-152011-3-172011-3-192011-3-212011-3-232011-3-252011-3-272011-3-292011-3-312011-4-22011-4-42011-4-62011-4-82011-4-10250030003500400045005000550060006500持卖单量-持买单量（右轴）持买单量持卖单量总持仓量沪深300指数(右轴) 资料来源：中国金融期货交易所 信达金融期货研究小组 2.基差走势 主力合约IF1104在盘中出现负基差。基差开盘为5.22点，上午随着股指的不断上涨，合约IF1104的价格上涨乏力，合约出现负基差。下午股指不断下跌，合约IF1104 4立信以诚 财达于通 未经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。 的基差在13:39恢复为正基差状态。股市收盘时，基差为8.37点。全天基差均值为3.10点，波动17.38点。价差IF1105-IF1104日内主体在12.4-16.2点区间波动，仅波动3.8点，开盘时价差为14.6点，尾盘价差收于13.4点，价差围绕当日均值14.38点上下波动。价差IF1109-IF1105波动范围最大，达到10.2点（见图表7-图表10）。 图表7：当日股指期货合约基差变动统计（日期：2011-04-11） 基差 最低值 最高值 均值 波动(点) IF1104-HS300-6.22 11.16 3.10 17.38 IF1105-HS3008.53 25.08 17.50 16.55 IF1106-HS30027.48 44.56 36.36 17.08 IF1109-HS30067.28 87.82 77.93 20.54 资料来源：Wind资讯 信达金融期货研究小组 图表8：当日主力合约基差变动情况（一分钟数据） -10-505101509:3009:4109:5210:0310:1410: