海证期货投资策略周报

报告周期： 报告类别： 4月3日‐4月10日 策略/周报 分析师信息：刘潇021‐65227130 liuxiao@hicend.com.cn 本周主要观点 国内外宏观经济情况 随着市场重新燃起对近期通货膨胀的担忧，央行加息的靴子在上周二正式落地。中国人民银行4月5日晚间宣布，上调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存贷款基准利率上调 0.25 个百分点，此次加息后一年期存贷款基准利率分别涨至 3.25％和 6.31％，这也是年内以来央行的第二次加息。应该说这次加息的行为时符合市场预期的，而时间结点选择在3月CPI公布之前，也从另外一个角度说明了 3 月份 CPI 的涨幅可能高于市场预期，目前市场普遍预计将在 5%以上。随着国际油价的持续上涨和国内输入型通胀压力的不断增大，预计接下来央行在今年可能还会有至少两次加息行为，4、5 月份的 CPI 如果持续居高不下的话，下一次加息很可能是在二季度结束之前。 无独与偶，欧洲央行也在周四宣布提高基准利率 25 个基点，符合之前欧洲央行官员的言论和市场普遍的预期。在此之前，欧盟统计局公布的最新数据显示，欧元区截至3月的12个月通胀率初值升至2.6%，超过分析人士预计的2.4%，创29个月来新高，且已连续4个月超过欧洲央行设定的2%通胀目标。去年12月，欧元区通胀率首次突破“红线”达2.2%，今年1月通胀率继续攀升至2.3%，并于 2 月进一步升至 2.4%。对于加息之后货币政策是否意味着已经转向，特里谢称，欧洲央行并没有决定将7日加息之举作为加息周期的开始，不过央行会一如既往地为了物价稳定而做出适当决策。正是因为特里谢的温和言论，市场对欧洲央行加息的反应非常平淡，大宗商品市场也并未因为欧洲收紧货币而出现下跌的势头，纽约油价更是顺利突破了每桶110美元的整数关口，继续向历史新高逼近。美国方面，美国总统与国会领袖举行的第三次会议依然没有就预算案达成协议。受此冲击，美元指数跌至2009年11月7日来新低。巴克莱周五指出，目前的乐观看法认为即使政府关门也是短期的，不太可能持续多长时间，亦不可能导致美国违约。但是，如果长期关门的可能性上升，美元可能走软。这种情况下，美国国债收益率上升将成为美元下跌的理由。  重要经济数据解读 数月来一直承受通胀压力的欧洲央行4月7日宣布，将基准利率由 1%的历史低点上调25个基点至1.25%。这是2008年7月以来该行首次加息，符合市场预期。欧洲央行行长特里谢表示，未来欧元区通胀中期前景仍呈上行之势，必须继续密切监测价格走势。但欧洲央行并未决定未来一段时间是否继续加息。 英国央行决定按兵不动，继续维持利率在0.5%不变，同时维持将量化宽松政策下的政府债券购买规模保持在2,000亿英镑不变，此举符合市场预期，但我们预计英国央行将在下月的利率会议上决定升息。 日本央行宣布继续维持利率在 0-0.1%不变，并下调了对日本经济的评估，货币政策委员会同时决定推出一项特别贷款工具，为受灾地区的银行提供低息贷款。此外，日本东北地区7日晚发生里氏7.4级地震，日本气象厅向东北地区太平洋沿岸发出了海啸警报，其所引发的市场避险情绪则再度为贵金属价格带来较大的支撑。 美国劳工部指出，在截至4月2日的一周当中，初请失业金人数环比下降1万，经季调的总人数降至 38.2 万。据汤森路透集团的调查，经济学家平均预期上周的人数将降至38.5万。此前一周的人数上调至39.2万，略高于初期公布的38.8万。过去几周中初请失业金人数一直维持在40万以下。经济学界一般认为，如果初请失业金人数连续四周低于 40 万，加上四周移动均值连续六周低于 40万，这就意味着美国的就业将稳步增长。 欧盟统计局(Eurostat)周三公布的数据显示，欧元区 2010 年第四季度国内生产总值GDP终值年率增长2.0%，预期增长2.0%；第四季度GDP季率增长0.3%，预期增长0.3%。数据符合预期，显示欧元区经济维持增长态势。  本周投资策略建议 上周国内外商品市场在原油突破110美元的带领下继续有着强势的表现，铜、橡胶、棉花等主力品种继续领涨市场，仅有豆粕、玉米和燃料油三个品种出现了小幅的下跌。虽然欧洲央行为对抗通胀采取了加息措施，但市场多头显然并未因此受到影响。展望本周，国内市场近期在经历了上调存款准备金率和加息后，短期内风险有所降低，股市和大宗商品市场有望在上涨过程中产生联动作用，继续推高商品价格。 具体到品种来看，金价上周五再创历史新高，但我们看到相对黄金来说，白银价格的上涨势头更加猛烈，黄金/白银价格比目前已经跌至36.04，创下了今年以来新低。各方面因素显示目前资金对于贵金属的投机意愿比较强烈，在价格持续走高过程中我们不建议投资者追多，目前上方压力位在1500美元。 而对于基本金属方面，我们仍然维持对基本金属下周前期谨慎偏乐观的看法，财报季和中国数据预计将提供支撑，但下周后期市场将面临美国通胀数据和初请失业数据的扰动，以及中国3月宏观数据将于周五公布，乐观情况下是美国数据不如预期使得美联储强化宽松立场，但是一旦就业数据和以及中美通胀超预期，财报不如预期，不排除基本金属承压震荡乃至回落。 橡胶方面，上周现货市场报价上涨约800元，贸易商看涨情绪浓厚，国营全乳胶价格约在38800元/吨，成交一般。就沪胶的走势来看，在主力合约周五低开高走突破36500元压力位之后，上方的上涨空间即将打开，预计本周沪胶走势偏强，重要压力位关注37800‐38200区间。 而对于化工品来说，上游成本再创新高，塑料上下游传导有望重启。上周周五美原油站稳110美元上方，收于112.79美元的两年半高位，亚洲乙烯市场双双收涨，CFR东北亚收于1390.5‐1392.5美元/吨，涨10美元/吨；CFR东南亚大涨40美元/吨收于1300.5‐1302.5美元/吨。虽然物价调控压力犹存，但塑料现货市场将渐关注上游成本支撑带来的价格被动上涨。上周五连塑已成功突破短线下行通道上轨，本周有望冲击中长线下行通道上轨11930，若站稳12000上方，连塑上方上涨空间或将打开。 整体来看，大宗商品市场在本周继续惯性上涨的概率较大，虽然国内宏观经济数据将集中在本周五公布，但市场短期内利空已经出尽，操作上建议持有多单。 上周市场回顾 图表1. 上周各期货品种主力合约表现一览 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅% 沪铜1106 70370 73190 70370 73160 2720 3.86 沪铝1106 16790 16880 16770 16875 120 0.72 沪锌1106 18300 18840 18250 18795 625 3.44 沪金1106 304.95 307.96 304.89 307.8 5.91 1.96 橡胶1109 35050 36725 35050 36680 2045 5.90 燃油1105 5894.95 5989.8 5851.95 5872.7 ‐8.55 ‐0.15 螺纹钢1110 4780 4915 4777 4906 126 2.64 豆粕1109 3313 3335 3284 3306 ‐41 ‐1.23 大豆1201 4616 4674 4606 4654 19 0.41 豆油1109 10188 10356 10188 10352 142 1.39 玉米1109 2400 2402 2375 2386 ‐7 ‐0.29 棕榈油1109 9284 9404 9244 9398 138 1.49 塑料1105 11010 11275 10950 11270 310 2.83 PVC1105 7820 8000 7810 7995 170 2.17 强麦1109 2829 2857 2821 2855 22 0.78 菜籽油1109 10558 10728 10532 10708 164 1.56 棉花1109 28150 29380 27885 29370 1200 4.26 白糖1109 7051 7259 7042 7255 196 2.78 PTA1105 11052 11270 10890 11270 148 1.33 早籼稻1109 2526 2561 2523 2553 28 1.11 期指1104 3275.8 3366.4 3265.2 3366 89.6 2.73 资料来源：财汇资讯，海证研究所 图表2. 上周各期货品种主力合约涨跌幅 数据来源：财汇资讯，海证研究所 图表3：上周美元兑主要外汇表现一览 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅% 澳元/美元 1.039 1.0582 1.0285 1.0561 0.0171 1.6458 欧元/美元 1.4234 1.4488 1.4149 1.4476 0.0242 1.7002 英镑/美元 1.6123 1.6427 1.609 1.6384 0.0272 1.6882 美元/加元 0.963 0.9692 0.9522 0.9563 ‐0.0071‐0.737 美元/瑞郎 0.9254 0.929 0.9055 0.9056 ‐0.0179‐1.9383 数据来源：财汇资讯，海证研究所 ‐2.00 ‐1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 豆粕1109玉米1109燃油1105大豆1201沪铝1106强麦1109早籼稻1109PTA1105豆油1109棕榈油1109菜籽油1109沪金1106PVC1105螺纹钢1110期指1104白糖1109塑料1105沪锌1106沪铜1106棉花1109橡胶1109 图表4：近期美元指数走势情况 数据来源：财汇资讯，海证研究所 图表5：上周海外主要股指涨跌幅 数据来源：财汇资讯，海证研究所 7474.57575.57676.577‐0.500.511.522.53 主要经济数据 图表6. 上周全球主要经济数据一览 日期 经济数据 上一期值 本次预测值 实际值 数据星级 4月4日 欧元区 4月Sentix投资者信心指数 +17.1 +16.8 14.2 ☆☆☆☆ 欧元区 2月生产者物价指数(年率) +5.9 +6.7% +6.6% ☆☆☆☆ 4月5日 欧元区 3月Markit服务业采购经理人指数终值56.9(初值) 56.9 57.2 ☆☆☆☆ 欧元区 3月Markit综合采购经理人指数终值 57.5(初值) 57.5 57.6 ☆☆☆☆ 欧元区 2月零售销售(年率) +0.4 +0.6% 0.1 ☆☆☆ 美国 3月ISM非制造业指数 59.7 59.8 57.3 ☆☆☆☆ 4月6日 英国 2月工业产出(年率) +4.2% +4.3% +2.4% ☆☆☆☆☆ 欧元区 第四季度GDP终值(年率) +2.0% +2.0% 0.02 ☆☆☆☆☆ 美国 上周EIA原油库存变化(桶)(至0401) +295万 +195.2万 ☆☆☆ 4月7日 日本央行公布利率决定 0.1% 0.1% ☆☆☆☆☆ 欧洲央行管委会会议 公布利率决议 1.00% 1.25% ☆☆☆☆☆ 美国 上周初请失业金人数(人)(至0401) 38.8万 38.5万 ☆☆☆ 4月8日 美国 2月消费信贷变动(美元) +50.1亿 +47亿 +76.2亿☆☆☆☆ 美国 2月批发库存(月率) +1.1% 0.01 0