油脂日评：上游大豆丰产预期增加,油脂维持振荡格局

商品研究·豆类 DCE金石期货油脂日评 鄂玉琼农产品助理研究员——上游大豆丰产预期增加 油脂维持振荡格局0991-2361723行情点评：2011年4月7日利多：1、中东地区动荡持续，推高油价；2、目前市场预估美国及全球2010/11年度大豆期末库存较3月美国农业部预估有所下降利空：1、 下游消费仍清淡，油企压榨利润低，开工率下降，现货销售低迷；2、 人民银行宣布从4月6日起上调存贷款基准利率0.25个百分点；主导因素：原油维持高位支撑油脂期价VS 上游大豆供给季节性增加国外期货状况： 美豆油5月合约：收盘58.78美分/磅，跌0.07美分/磅，交易商表示,受玉米/大豆价差交易获利了结所提振,近几天玉米/大豆价差非常有利玉米。 马来西亚棕榈油6月合约：收盘3376林吉特/吨，涨10林吉特/吨，因原油接近30个月高点，提升了烹饪植物油对生物燃料使用者的吸引力，同时也因为其对豆油的折价已经扩大至18个月高点。今日消息： 4月6日消息，巴西政府下属作物供应机构Conab周三表示，该国2010/11年度大豆作物产量预计达到创纪录的7220万吨，远高于3月预期的7030万吨。 4月6日，美国2012年1月交货的大豆到中国港口的成本为4,606元/吨，升帖水为85美分/蒲式耳，国际运费为56.23美元。南美2011年7月交货的大豆到中国港口的成本为4,361元/吨，升帖水为-3美分/蒲式耳，国际运费为58.93美元。 4月5日消息，据阿根廷农业部表示，近来阿根廷农户已经加快了2010/11年度大豆收割步伐，不过受到本年度初期天气恶劣的影响，阿根廷大豆单产并不理想。0991-2361723eyqfirebird@sina.com请务必阅读最后一页的免责条款 1专业 客观 共创金石价值 金石研究 | 商品报告行情分析： 受到外盘油脂近期维持高位振荡影响，今日国内油脂小幅高开，盘中冲高走低。 本周五晚，美国农业部将公布4月月度供需报告。目前市场对于巴西大豆丰产一事基本上持肯定的态度，目前市场预估产量最低在7050万吨，最高在7250万吨左右。3月美国农业部供需报告中对于巴西大豆产量预估为7000万吨。同时，阿根廷目前也进入收割阶段，市场对其产量的预估也较前期偏乐观。因此，整个南美大豆丰产是市场普遍的共识。近期豆类走势偏弱，尤其是大豆走势偏弱有这方面的原因。 目前支撑油脂期价的因素仍在维持高位的原油价格方面。 而在国内，目前国内处于油脂及粕类消费淡季，这导致国内需求不够，同时610万吨大豆的港口库存抑制着国内油脂目前上行的动力。 因此短期看，油脂走势仍将维持振荡格局。投资者应维持谨慎投资态度，日内短线操作为宜，同时等待明日晚间时候美国农业部4月月度供需报告对于市场方向性的指导。 中线趋势：豆油：长期看涨；短期震荡偏强，上方压力10660，下方支撑位9970；棕油：长期看涨；短期震荡偏强，上方压力9650，下方支撑位8970；菜油：长期看涨；短期震荡偏强，上方压力位10960，下方支撑位10100。日内策略：(日内)豆油1109：压力位10500，多空分水岭10300，支撑位10100。(日内)棕油1109：压力位9490，多空分水岭9310，支撑位9130。(日内)菜油1109：压力位10910，多空分水岭10670，支撑位10420。现货及基差情况：四级豆油基差情况:黑龙江地区报价9700-9900元/吨，均价为9767元/吨，目前基差为-590至-390；港口报价10100-10200元/吨，均价为10172元/吨，目前基差为-190至-90；进口成本10368.01元/吨，目前基差78.01棕榈油基差情况:棕榈油广东地区报价在9180元/吨，目前基差为-114，港口均价为9247元/吨。菜籽油基差情况:四级菜籽油长江流域报价9650-10100，目前主产区均价为9892元/吨， 目前基差为-998至-548。请务必阅读最后一页的免责条款 2专业 客观 共创金石价值 金石研究 | 商品报告套保（套利）策略： 大豆播种面积高于预期，预估打压豆类期价，豆油价格回调的可能性大增，受此影响油脂市场整体价格回调的概率较大，因此有库存的企业应积极需求在库存成本+储存费用+财务费用+预期利润总和的基础上寻求保值方式，目前三大油脂期价均对现货有升水，因此积极在期货市场进行卖出保值操作较为有利。 但是中东局势不稳，原油价格炒作概念仍存，随着BDI回调升高，油脂消费预期和进口成本上涨推动油脂价格摆脱豆类压制走出独立强势行情的可能性存在，因此有库存的企业也可以采取积极销售现货的同时在期货市场买入少量期货合约，即转“实际现货库存”为“虚拟电子库存”的方式保留获得价格上涨获利的可能性。此种方式比单纯囤积现货有三点优势，一是质押资金少，二是价格下跌时甩货方便，三是继续保持了价格上涨获利的可能性。 因为目前市场的基本环境没有发生大变，上涨趋势依然存在，因此没库存的企业也可趁本次调整时建立企业库存。请务必阅读最后一页的免责条款 3专业 客观 共创金石价值 数据图表参考：表格 1 各品种主要期价变化表名称前收盘收盘价涨跌成交量持仓量持仓差CBOT大豆1395.201380.30-14.90171194171194-7611CBOT豆粕363.60358.60-5.0059126216309-2534CBOT豆油59.1559.290.149297037389816953马棕榈油3337.003371.0034.002328681277688连豆现货月4336.004347.0011.00111419926420连豆主力4650.004670.0020.0029212836976218130连豆粕主力3427.003427.000.0023791844758621960连豆油主力10210.0010330.00120.0030210232084626566菜籽油主力10544.0010698.00154.00540341044649006连棕榈油主力9260.009360.00100.001086601086601862表格 2 各品种主要报价一览表哈尔滨大豆 齐齐哈尔大豆牡丹江大豆佳木斯大豆集贤大豆北安大豆386038403780376037603760哈尔滨豆粕山东豆粕大连豆粕广东豆粕河南豆粕秦皇岛豆粕300031203000314031803080哈尔滨豆油山东豆油大连豆油广东豆油江苏豆油集贤豆油9900100501005010100101509700天津棕榈油 日照港棕榈油 张家港棕榈油 宁波港棕榈油厦门港棕榈油广州港棕榈油926092809300945009180安徽菜籽油江苏菜籽油湖北菜籽油湖南菜籽油江西菜籽油四川菜籽油103001030010200103001020010500山东棉籽油山西棉籽油河北棉籽油河南棉籽油阿克苏棉籽油全国棉籽油均价905096009400905088009296阿克苏绵粕 全国绵粕均价安徽菜粕河南菜粕四川菜粕广东菜粕200024182300222022002400大连港口天津港口青岛港口南通港口广州港口港口库存（吨）410041204100410041005973905美国成本美豆升贴水（美分/蒲式耳）巴西到港成本巴西豆升贴水（美分/蒲式 阿根廷到港成本阿根廷豆升贴水（美分/蒲式耳）4667.78754521.76264550.0236CBOT粕/豆CBOT粕/油连豆内外比价 豆粕内外比价豆油内外比价棕榈油内外比价0.779529417 3.3088779821.4058718291.3234588541.205635171.28198843美湾巴西阿根廷太平洋马来西亚BDI56.9252.4354.3227.77271498海尔滨基差 大豆山东基差 大豆广东基差 豆粕海尔滨基豆粕山东基差豆粕广东基差-810-570-570-427-307-287海尔滨基差 豆油山东基差 豆油广东基差 棕油天津基差 棕油张家港基差棕油广州基差-430-280-230-100-60-180菜油江苏基 菜油四川基差 菜油湖北基差马棕榈油FO豆油到港成本令吉兑美元汇率-398-198-498117010390.479313.0255棕榈油现货价格金石研究 | 商品报告豆粕现货价格大豆现货价格其他粕类价格大豆港口分销价及库存菜籽油现货价格棉籽油现货价格豆油现货价格菜油基差及油脂进口成本进口大豆成本及升贴水各种比价各地至中国海运费大豆、豆粕基差豆油、棕榈油基差请务必阅读最后一页的免责条款 4专业 客观 共创金石价值 表格 3 各种压榨利润详表美国大豆油价粕价毛收益美湾豆进口成本压榨利润辽宁10050300040794668-589山东10050312042044668-464江苏10150316042544668-464广东10100314042294668-414巴西大豆进油价粕价毛收益巴西豆进口成压榨利润辽宁10050300040794522-260山东10050312042044522-443江苏10150316042544522-318广东10100314042294522-268阿根廷大豆油价粕价毛收益阿根廷豆进口压榨利润辽宁10050300040794550-288山东10050312042044550-471江苏10150316042544550-346广东10100314042294550-296国产大豆油价粕价毛收益大豆收购价压榨利润哈尔滨990030003899386039集贤9700376044773760717港口大豆油价粕价毛收益港口分销价压榨利润辽宁10050300040794100-21山东10050312042044100-464江苏10150316042544100154广东10100314042294100-439期货盘面豆油期价豆粕期价毛收益大豆期价压榨利润主力合约10330342742624670-408进口大豆油价粕价毛收益进口成本压榨利润美国85682589103304668129巴西85682589103304522-439阿根廷85682589103304550-293表格 4 各油脂间价差日期DCE豆油主力期价DCE棕榈油期价价差ZCE菜籽油期价价差2011-4-6102869260102610698-4122011-4-110232936087210544-312日期DCE豆油主力期价辽宁现货价格价差巴西豆油进口成本价差2011-4-6102861005023610390-104日期DCE豆油主力期价阿克苏棉籽油价差全国棉籽油均价价差2011-4-610286880014869296990金石研究 | 商品报告各种压榨利润详表豆油与棕榈油、菜籽油价差豆油期价与现价、进口成本价差豆油期价与疆内外棉籽油价差请务必阅读最后一页的免责条款 5专业 客观 共创金石价值 研究员简介：任金石期货金石研究 | 商品报告鄂玉琼：现任金石期货研究所农产品部助理研究员。主要研究领域为豆类和油脂类期现货。请务必阅读最后一页的免责条款 6专业 客观 共创金石价值