股指期货早报：股指震荡,谨慎气氛浓厚

证券研究报告 金融工程与衍生品研究 信达证券股份有限公司 北京市西城区南闹市口大街九号院一号楼 分析师：俞雪飞 执业编号：S1500510120003 +86 10 63081266 yuxuefei@cindasc.com 联系人： 庞立永 +86 10 63081093 pangliyong@cindasc.com 信达期货有限公司 浙江省杭州市文晖路108号 李瑞恒 执业编号：F0261218 +86 571 28132613 liruiheng@cindasc.com 请务必阅读最后一页重要的免责声明 信达金融期货 研究小组 相关文献： 1． 基于ETF及LOF组合的沪深300指数动态跟踪实证研究 2． 基于股票组合的沪深300指数动态跟踪实证研究 3． 股指期货开闸 试淘头一桶金 4． 股指反复筑底 期货引力倍增 股指震荡 谨慎气氛浓厚 股指期货早报（2011.03.31） 摘要  沪深300指数早盘低开，盘中多次冲高受阻，尾盘指数收于3256.08点，下跌1.90点，跌幅0.06%。当日成交金额减至1032.72亿元，减幅为22.30%。股指期货市场合约总成交量有所减少，合约总持仓量有所增加。期货合约总成交量为18.82万手，减少5.18%，总持仓量为39439手，增幅6.20%。主力合约IF1104尾盘收于3263.6点，结算价较上个交易日下跌3.2点，跌幅为0.10%；持仓量为30975手，较上个交易日增加2290手，增幅7.98%；  从机构持单变化情况看，主力合约IF1104的持仓大幅增加，多方前20名机构持仓增幅略少于空方前20名机构持仓增幅，空方增幅高出多方增幅1.20%；多方前五名机构持仓增幅与空方前五名机构持仓增幅相当。这显示出市场中多空分歧不断加大，空方力量仍略占上风；  主力合约IF1104基差开盘为14.74点，全天大部分时间围绕基差均值13.14点上下波动，波动14.85点。价差IF1105-IF1104日内主体在12.4-21.0点区间波动，下午13:21-13:38价差由当日最低值12.4点上涨到当日最高值21.0点，波动8.6点。价差IF1109-IF1105波动范围最大，达到了15.2点；  昨日，央行在公开市场发行了1年期央票和进行了28天期正回购，提前实现净回笼资金670亿元。上周，央行在公开市场的净回笼量扩大至1030亿元，此前三周净回笼量累计为1630亿。各金融机构倾向于3月CPI涨幅会继去年11月份之后再度突破5%。若此，它们预计加息窗口在4月开启存在很大的可能性。多位市场人士分析今年上半年仍将上调存款准备金率；  资源类股票继续走强，有色板块午后拉升，其他板块尾盘集中低迷，股指震荡回落，成交量同比萎缩。从期货市场盘后持仓情况看，主力合约持仓大幅增加，市场中多空分歧不断加大，空方力量仍略占上风。市场谨慎气氛渐浓。 目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 2 2. 基差走势 .......................................................................................................... 3 3. 市场消息面 ....................................................................................................... 5 4. 后市看法 .......................................................................................................... 5 2 立信以诚 财达于通 未经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。 1．行情回顾 周三（3月30日）沪深300指数早盘低开，两次冲高后大幅回落，午后多方再次推高股指，但冲高受阻，尾盘指数收于3256.08点，下跌1.90点，跌幅0.06%。当日成交金额与上一个交易日相比大幅萎缩，减至1032.72亿元，减幅为22.30%(见图表1和图表2 )。 图表1：当日A股市场指数表现（日期：2011-03-30） 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交金额(亿元) 涨跌(亿元) 沪深300 3256.08 -1.90 -0.06 1032.72 -296.36 上证综指 2955.77 -2.31 -0.08 1525.47 -470.54 深证成指 12661.22 -16.39 -0.13 151.22 -42.06 资料来源：Wind资讯 信达金融期货研究小组 图表2：当日现指及期指主力合约IF1104表现（一分钟数据） 32003220324032603280330009:1509:2509:3509:4509:5510:0510:1510:2510:3510:4510:5511:0511:1511:2513:0413:1413:2413:3413:4413:5414:0414:1414:2414:3414:4414:5415:0415:14沪深300IF1104 资料来源： Wind资讯 信达金融期货研究小组 期指方面，股指期货市场合约总成交量有所减少，合约总持仓量有所增加。期货合约总成交量为18.82万手，减少5.18%，总持仓量为39439手，增加2605手，增幅6.20%。与上一个交易日结算价相比，合约IF1109结算价上涨，其余三份合约下跌。主力合约IF1104尾盘收于3263.6点，结算价较上个交易日下跌3.2点，跌幅为0.10%；持仓量为30975手，较上个交易日增加2290手，增幅7.98%。合约IF1105的成交量和持仓量继续增加（见图表3、图表4）。 图表3：当日股指期货合约价格表现统计（日期:2011-03-30） 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅 % IF1104 3279.8 3284.6 3248.0 3263.6 3271.0 -3.20 -0.10 IF1105 3296.6 3300.8 3265.2 3282.0 3286.2 -3.60 -0.11 IF1106 3314.0 3320.8 3287.8 3302.8 3307.2 -4.20 -0.13 IF1109 3354.8 3364.8 3336.0 3349.6 3354.0 2.60 0.08 说明： 涨跌=今结算价-前结算价。 资料来源：Wind资讯 信达金融期货研究小组 3 立信以诚 财达于通 未经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。 图表4：当日期指合约成交量和持仓量（日期：2011-03-30） 合约 成交量 成交量增减 增减幅% 持仓量 持仓量增减 增减幅% IF1104 182887.00 -10168.00 -5.27 30975.00 2290.00 7.98 IF1105 2078.00 66.00 3.28 1552.00 162.00 11.65 IF1106 2970.00 -263.00 -8.13 5672.00 111.00 2.00 IF1109 263.00 90.00 52.02 1240.00 42.00 3.51 总计 188198.00 -10275.00 -5.18 39439.00 2605.00 6.20 资料来源：Wind资讯 信达金融期货研究小组 主力合约IF1104的前20名买单持有量为2.18万手，增仓1923手，增幅为9.67%；前20名卖单持有量为2.80万手，增仓2748手，增幅为10.87%。前5名买单持仓1.00万手，增仓1097手，增幅12.27%；前5名卖单持仓1.98万手，增仓2135手，增幅12.11%。 从合约的机构持单变化情况看，主力合约IF1104的持仓大幅增加，多方前20名机构持仓增幅略少于空方前20名机构持仓增幅，空方增幅高出多方增幅1.20%；多方前五名机构持仓增幅与空方前五名机构持仓增幅相当。这显示出市场中多空分歧不断加大，空方力量仍略占上风（见图表5-图表6）。 图表5：当日主力合约IF1104持仓量（日期：2011-03-30） 持买单量（手） 持卖单量（手） 数量 增减 增减幅% 数量 增减 增减幅% 持仓前5位 10041 1097 12.27 19771 2135 12.11 持仓前20位 21802 1923 9.67 28023 2748 10.87 资料来源：中国金融期货交易所 信达金融期货研究小组 图表6：主力合约前20名机构持仓量变化（3月01日-03月30日） 9000140001900024000290003400039000440002011-3-12011-3-22011-3-32011-3-42011-3-52011-3-62011-3-72011-3-82011-3-92011-3-102011-3-112011-3-122011-3-132011-3-142011-3-152011-3-162011-3-172011-3-182011-3-192011-3-202011-3-212011-3-222011-3-232011-3-242011-3-252011-3-262011-3-272011-3-282011-3-292011-3-3090019002900390049005900持卖单量-持买单量（右轴）持买单量持卖单量总持仓量沪深300指数(右轴) 资料来源：中国金融期货交易所 信达金融期货研究小组 2.基差走势 主力合约IF1104基差开盘为14.74点，全天大部分时间围绕基差均值13.14点上下波动，下午13.58基差达到当日最低值4.39点，波动14.85点。价差IF1105-IF1104 4 立信以诚 财达于通 未经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。 日内主体在12.4-21.0点区间波动，波动8.6点，开盘时价差为16.8点，尾盘价差收于18.4点，价差围绕当日均值16.61点上下波动。下午13:21-13:38价差由当日最低值12.4点上涨到当日最高值21.0点。价差IF1109-IF1105波动范围最大，达到了15.2点（见图表7-图表10）。 图表7：当日股指期货合约基差变动统计（日期：2011-03-30） 基差 最低值 最高值 均值 波动(点) IF1104-HS300 4.39 19.24 13.14 14.85 IF1105-HS300 20.27 36.18 29.69 15.91 IF1106-HS300 42.79 57.38 50.92 14.59 IF1109-HS300 84.54 104.93 95.43 20.39 资料来源：Wind资讯 信达金融期货研究小组 图表8：当日主力合约基差变动情况（一分钟数据） 04812162009:30