海富通基金管理有限公司评价报告:震荡期敢为人先,升浪里拔得头筹

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 基金研究/专题报告 报告摘要：  主动股票方向基金适合在市场震荡上行时投资 海富通管理的主动股票方向基金偏好成长型股票，在市场震荡期基金对此类股票的配臵比例明显提高，这使得基金在市场震荡上行时能够获得较高的超额收益。  主动股票型基金在市场震荡时表现较好 海富通旗下主动股票型基金的持股集中度始终不高，市场震荡行整理时相对更低，分散投资有利于基金在市场方向不明时抓住不同板块的投资机会；管理基金的基经理偏好成长型股票且在市场震荡期敢于主动加仓，这种操作风格使得基金在市场震荡时表现更好；  股票方向混合型基金适合长期投资 海富通管理的股票方向混合型基金仓位水平相对较低且调整灵活，保证了基金在市场下跌时能够有效地控制损失。市场震荡期基金能够适时提高成长型股票的配臵比例，这有助于基金在震荡行情中获得超额收益；  类固定收益基金波动较大 海富通旗下的类固定收益基金资产配臵较为灵活，其累计收益波动较大；  管理资产的总规模与市场平均水平基本持平 海富通基金管理资产的总规模与市场平均水平基本持平，其中混合型基金的规模始终高于同期市场平均水平，近年来货币市场型基金规模较大。 民生证券基金研究中心 分析师：马永谙 执业证号：S0130209051671 联系人：张向光 电话：(8610)85127729 邮箱：zhangxiangguan g@mszq.com 地址：北京市东城区建国门内大街28号 民生金融中心A座16层 100005 震荡期敢为人先，升浪里拔得头筹 ——海富通基金管理有限公司评价报告 民生精品---基金公司研究报告 2011年03月31日 海富通基金管理有限公司 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 一、公司股东实力雄厚，投资管理团队稳定性高.............................................................................................. 3 （一）公司股东实力雄厚 .......................................................................................................................................................................... 3 （二）投资管理团队稳定性高 ................................................................................................................................................................. 3 二、管理资产的规模与市场平均水平基本持平 ................................................................................................. 4 三、主动股票方向基金适合在震荡市中投资..................................................................................................... 5 （一）主动股票型基金在市场震荡期超额收益较高 ......................................................................................................................... 6 （二）股票方向混合型基金适合长期投资 ........................................................................................................................................... 9 （三）类固定收益基金收益波动较大 .................................................................................................................................................. 12 插图目录 ....................................................................................................................................................... 14 海富通基金管理有限公司 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、公司股东实力雄厚，投资管理团队稳定性高 （一）公司股东实力雄厚 海富通基金管理有限公司成立于2003年4月，是中国首批获准成立的中外合资基金管理公司。公司原始注册资本1亿元，中方股东(海通证券股份有限公司)持股67%，外方股东(原为富通基金管理公司，后因巴黎银行收购富通更名为法国巴黎投资管理BE控股公司)持股33%。2005年12月，公司获准将注册资本从1亿元增至1.5亿元，外方股东的持股比例也由33%增加到49%，达到目前政策规定的上限。 公司的中外股东在各自的领域内均具备较高的竞争优势，双方的合作有利于其各展所长，共同推进公司的发展壮大。 图1：海富通基金管理有限公司中外股东持股比例基本相当 资料来源：公司网站，民生证券研究所 （二）投资管理团队稳定性高 目前海富通基金管理公司共有11名基金经理管理旗下16只开放式基金，11名基金经理的人均管理年限为4.75年，最大管理年限达8.18年。 投资管理团队的稳定有助于基金经理坚持既定的投资风格，合理规避风险，帮助投资者实现资产的保值增值。已卸任基金经理的人均管理年限可以在一定程度上表现基金公司投资管理团队的稳定性。截至目前海富通基金已离任的基金经理共有17人，其人均管理年限为2.2年，远高于同期全行业平均水平(1.9年)。 51% 49% 海通证券股份有限公司 法国巴黎投资管理BE控股公司 海富通基金管理有限公司 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图2：海富通基金管理有限公司已离任基金经理人均管理年限为2.2年，远高于市场平均水平 资料来源：WIND，民生证券研究所 二、管理资产的规模与市场平均水平基本持平 按照民生证券基金研究中心基金分类体系，海富通旗下共有3只指数型基金、4只主动股票型基金、3只偏股混合型基金、1只偏债混合型基金、2只债券型基金、1只货币市场型基金和2只QDII基金(其中1只成立于2011年)。 截至10年末，海富通基金管理的多只产品的规模在同类型基金中名列前茅，2005年至今，公司管理资产的总规模略高于同期市场平均水平。 图3：海富通旗下多只产品的规模在同类基金中相对排名较高 图4：海富通基金管理资产的总规模略高于行业平均水平 资料来源：WIND，民生证券研究所 资料来源：WIND，民生证券研究所 分类别来看，海富通基金管理的混合型基金规模略高于同期市场平均水平；货币市场型基金的规模08年初增长较快，此后稳定高于同期行业平均；股票型和债券型基金的规模则略低于同期全行业平均水平。 0.51.01.52.02.53.03.5宝盈 博时 大成 东方 东吴 富国 工银瑞信 光大保德信 广发 国海富兰克林 国联安 国泰 国投瑞银 海富通 华安 华宝兴业 华富 华商 华泰柏瑞 华夏 汇丰晋信 汇添富 嘉实 建信 交银施罗德 金鹰 金元比联 景顺长城 民生加银 摩根士丹利华鑫 南方 农银汇理 诺安 诺德 鹏华 浦银安盛 融通 上投摩根 申万菱信 泰达宏利 泰信 天弘 天治 万家 新华 信诚 信达澳银 兴业全球 易方达 益民 银河 银华 长城 长盛 长信 招商 中海 中欧 中银 中邮创业 已离任基金经理人均管理年限 全市场已离任基金经理人均管理年限 海富通 39% 50% 75% 94% 72% 70% 51% 10% 14% 67% 56% 4% 28% 19% 57% 54% 0%20%40%60%80%100%海富通海外精选 海富通中证100 海富通上证周期ETF 海富通上证周期ETF联接 海富通稳健添利C 海富通稳健添利A 海富通货币A 海富通货币B 海富通精选 海富通精选2号 海富通强化回报 海富通收益增长 海富通股票 海富通风格优势 海富通领先成长 海富通中小盘 1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0000100200300400500600700行业平均 海富通基金 上证指数(右轴) 海富通基金管理有限公司 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图5：海富通管理的混合型基金的规模略高于行业平均水平 图6：海富通旗下货币市场型基金的规模08年初增长较快 资料来源：WIND，民生证券研究所 资料来源：WIND，民生证券研究所 图7：海富通管理的股票型基金的规模略低于同期市场平均 图8：海富通旗下债券型基金规模低于同期行业平均水平 资料来源：WIND，民生证券研究所 资料来源：WIND，民生证券研究所 三、主动股票方向基金适合在震荡市中投资 基金运行一段时间以后才能评价其风险收益特征。我们通过分析2010年1月1日以前成立的主动股票方向基金和类固定收益基金的规模加权收益率以及投资风格来考察海富通基金的投资管理能力。其中，主动股票方向基金包括主动股票型基金和股票方向混合型基金：主动股票型基金指非跟随指数类股票型基金，股票方向混合型基金是指偏股混合型基金和平衡混合型基金；类固定收益基金包括债券型基金、保本型基金和偏债混合型基金；规模加权收益率指每只基金的收益率与其在公司同类基金中的规模占比之和，表现公司整体的投资管理能力。 01,0002,0003,0004,0005,0006,000050100150200250300350400450混合型平均规模 海富通规模 上证指数(右轴) 01,0002,0003,0004,0005,0006,000020406080100120140