煤炭开采行业周报：港口煤价走高，继续看好估值提升

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年6月19日 煤炭开采 港口煤价走高，继续看好估值提升 行业周报 ◆基本面 动力煤：本周动力煤价格继续上涨，秦皇岛5500大卡动力煤最新报价570元/吨，较上周上涨17元/吨，到达绿色区间顶部。预计短期内煤价仍有上行的动力:1、需求方面，随着7、8月用电高峰的到来，电厂的日耗煤量将继续上升，而目前电厂的库存可用天数仅为18天，低于历史平均水平，电厂补库价格拉动煤炭需求；2、供给方面，受内蒙70周年大庆的影响，煤管票控制严格导致内蒙煤炭产量释放受限，同时，山西晋北环保检查严格、大秦线进行为期40天的管道维修对煤炭的生产和运输造成负面的影响。 炼焦煤：本周炼焦煤价格继续下跌。京唐港山西主焦煤价格下跌20元/吨至1380元/吨，澳洲主焦煤价格下跌50元/吨。下游钢企炼焦煤库存多数仍处于较高水平，采购积极性差；产地方面，山西地区煤矿库存增加明显，降价减库存压力大。随着钢市传统消费淡季的到来和去产能影响的逐渐减弱，预计钢材供需宽松，钢价面临下行压力，将对焦煤价格形成压制。 国际煤价：国际动力煤价格涨跌不一。6月15日，欧洲ARA港、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别为78.42美元/吨、80.21美元/吨和83.66美元/吨，分别较上周上涨0.15美元/吨、下跌0.89美元/吨、上涨2.87美元/吨。澳洲焦煤价格继续下跌，截至6月16日，京唐港澳大利亚产主焦煤库提价1290元/吨，较上周下跌50元/吨。 ◆投资建议： 自5月30日我们建议加大煤炭板块的配置力度以来，中信煤炭行业指数上涨3.7%，跑赢沪深300指数3个百分点，重点推荐个股涨幅均在5个点以上，我们推荐的主要的逻辑在于：1、随着季节性消费旺季的到来，煤价有望企稳回升；2、期货价格处于深度贴水状态，资金面的缓解有助于贴水修复，期货价格上涨对煤炭板块形成支撑；3、煤炭板块部分优质个股如阳泉煤业、潞安环能已经跌至1.1倍PB附近，估值优势明显；4、山西印发国企改革文件，预计山西各地及重点国企将会出台相应的配套措施及方案，国改步伐有望加快。站在当前时点，我们继续看好煤炭板块的配置价值，建议继续持有，重点关注个股西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、陕西煤业、兖州煤业。 ◆风险分析： 调控升级导致地产投资下降 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 16A 17E 18E 16A 17E 18E 000983 西山煤电 8.13 0.14 0.63 0.66 58.1 12.9 12.3 增持 600188 兖州煤业 11.6 0.42 1.09 1.17 27.6 10.6 9.9 增持 600348 阳泉煤业 6.54 0.18 0.66 0.64 36.3 9.9 10.2 增持 601225 陕西煤业 6.3 0.28 0.73 0.61 22.5 8.6 10.3 增持 601699 潞安环能 7.47 0.29 0.86 0.84 25.8 8.7 8.9 增持 增持（维持） 分析师 唐宗辰 (执业证书编号：S0930516070001) 0755-23945527 tangzongchen@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%3%15%28%40%05-1608-1611-1602-17煤炭开采沪深300 相关研报 2017-06-19 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 煤炭价格 .......................................................................................................................................... 3 动力煤：国内港口煤价上涨 国际动力煤价格涨跌不一 ..................................................................................... 3 炼焦煤：国内焦煤与澳洲焦煤价格均下跌 ......................................................................................................... 3 煤炭库存 .......................................................................................................................................... 4 动力煤：电厂库存增加 港口库存减少 .............................................................................................................. 4 炼焦煤：国内样本钢厂及焦化厂焦煤库存减少 ................................................................................................. 5 物流 ................................................................................................................................................. 6 国内外海运费：国内海运费上涨 国外海运费平稳 ............................................................................................ 6 秦皇岛港日均调入调出量：调入调出量均增加 ................................................................................................. 6 下游行业 .......................................................................................................................................... 6 2017-06-19 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 煤炭价格 动力煤：国内港口煤价上涨 国际动力煤价格涨跌不一  秦皇岛动力末煤（5500大卡）价格继续上涨。截止6月16日，价格为570元/吨，较上周五上涨17元/吨。  环渤海动力煤指数回升。截至6月14日，环渤海动力煤价格指数564元/吨，较上周上涨2元/吨。  国际动力煤价格涨跌不一。6月15日，欧洲ARA港、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别为78.42美元/吨、80.21美元/吨和83.66美元/吨，分别较上周上涨0.15美元/吨、下跌0.89美元/吨、上涨2.87美元/吨。 图1：秦皇岛动力末煤（5500大卡）价格走势 图2：环渤海动力煤价格指数走势 资料来源：wind 资料来源：wind 图3：国际动力煤价格走势 图4：产地动力煤价格走势 资料来源：wind 资料来源：wind 炼焦煤：国内焦煤与澳洲焦煤价格均下跌  国内焦煤价格下跌。截至6月16日，京唐港山西产主焦煤库提价1380元/吨，较上周下跌20元/吨。  澳洲焦煤价格继续下跌。截至6月16日，京唐港澳大利亚产主焦煤库提价1290元/吨，较上周下跌50元/吨。 2017-06-19 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图5：京唐港山西产主焦煤价格走势 图6：京唐港澳大利亚产主焦煤价格走势 资料来源：wind 资料来源：wind 图7：澳大利亚主焦煤到岸价走势 图8：产地炼焦煤价格走势 资料来源：wind 资料来源：wind 煤炭库存 动力煤：电厂库存增加 港口库存减少  本周六大发电集团动力煤库存增加，截至6月16日，六大发电集团动力煤库存为1235.91万吨，比上周增加13.51万吨，库存可用天数18.47天。  截至6月16日，秦皇岛港煤炭库存535.5万吨，较上周减少19.5万吨。 2017-06-19 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 图9：六大发电集团动力煤库存 图10：六大发电集团动力煤可用天数 资料来源：wind 资料来源：wind 图11：秦皇岛港煤炭库存 图12：广州港煤炭库存 资料来源：wind 资料来源：wind 炼焦煤：国内样本钢厂及焦化厂焦煤库存减少 截至6月9日，国内样本钢厂及焦化厂焦煤库存783.8万吨，比上周减少16.63万吨。截至6月16日，国内大中型钢厂焦煤库存可用天数14天，较上周减少0.5天。 图13：国内样本钢厂和焦化厂焦煤库存 图14：国内大中型钢厂焦煤库存可用天数 资料来源：wind 资料来源：wind 2017-06-19 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 物流 国内外海运费：国内海运费上涨 国外海运费平稳 截至6月16日，秦皇岛到广州运价（5-6万DWT）48.1元/吨，较上周上升11元/吨。截至6月8日，纽卡斯尔-青岛（巴拿马型）运费10美元/吨，较上周持平。 图15：秦皇岛到广州运价 图16：纽卡斯尔-青岛海运费走势 资料来源：wind 资料来源：wind 秦皇岛港日均调入调出量：调入调出量均增加 6月10日—6月16日，秦皇岛港日均煤炭调入量60.2万吨，较上周日均增加1.09万吨。煤炭日均调出量62.99万吨，较上周日均增加0.23万吨。 图17：秦皇岛港煤炭日均调入调出量 资料来源：wind 下游行业  截至6月16日，Myspic钢价指数130.06，较上周上涨1.84%。  截至6月16日，钢材库存980.11万吨，较上周减少24.09万吨。  截至6月16日，天津港一级冶金焦平仓价1845元/吨，较上周下跌60元/吨。  截至6月16日，山西地区尿素价格1580元/吨，较上周持平。 2017-06-19 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 图18：Myspic综合钢价指数走势 图19：钢材库存 资料来源：wind 资料来源：wind 图20：焦炭价格走势 图21：尿素价格走势 资料来源：wind 资料来源：wind 2017-06-19 煤炭开采 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 唐宗辰，中央财经大学金融学硕士。08年入行从事行业研究，先后经历周期、消费电子等行业。16年加盟光大证券煤炭团队，对煤炭行业有着较深的研究和认识。熟悉公司：西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、兰花科创、盘江股份等。 投资建议历史表现图 煤炭开采 -5