煤炭开采行业周报：一周煤炭动向，夏至将至需求有望进一步提升，低库存下继续看好动力煤价

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 煤炭开采 证券研究报告 2018年06月18日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 冶小梅 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100001 yexiaomei@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《煤炭开采-行业点评:5月发电量继续超预期，原煤产量2.97亿吨》 2018-06-14 2 《煤炭开采-行业点评:限价与限产共舞，放大的供需矛盾终将何去何从？》 2018-06-12 3 《煤炭开采-行业研究周报:20180610一周煤炭动向：动力煤价格突破700大关，看好低估值动力煤企业估值修复》 2018-06-10 行业走势图 20180617一周煤炭动向：夏至将至需求有望进一步提升，低库存下继续看好动力煤价 1.动力煤：本周国内动力煤市场运行偏稳。秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为691元/吨，周环比下降5元/吨；秦皇岛港库存626.5万吨，周环比下降11.5万吨；六大电厂日耗煤量均值为68.66万吨，周环比上升0.34万吨。需求方面，本周日耗处于回升过程中，周四（6月14日）和周五（6月15日）日耗均保持在70万吨以上的水平，这也是台风影响以来近11天日耗再度回到70万吨以上水平。下周四（6月21日）为夏至，副高北抬，广东、海南、广西东南部、福建和台湾将受副高控制，直接进入盛夏酷暑阶段，粤电日耗预计攀升较快。与此同时，梅雨季节正式到来，长江中下游地区将出现连续降雨，由于今年西南季风爆发严重偏晚，中央气象台预报里已经出现了连续多日维持的暴雨带，近期三峡水库流量下降有主动降库蓄洪考虑。总体来看，夏至届至，日耗有望加速回升。库存方面，截止2018年6月15日，六大电厂库存1328.14万吨，周环比上升77.80万吨，库存可用天数18.61天，基本与上周持平，同比下降0.62天，处于近5年来最低水平。港口方面，本周秦皇岛港库存环比下降11.5万吨，上周秦港库存增加主要源于封航影响。供给方面，受环保安监的持续影响，山西省、陕西省府谷、榆林地区以及内蒙古鄂尔多斯等主产地煤炭生产影响继续，煤炭产量释放受阻。进口方面，本周进口煤价格依然处于高位，澳洲5500大卡煤报价FOB $78-79，环比上升$1；印尼3800大卡小船型报价FOB $48-49，环比上涨$1。综合来看，本周电厂日耗有所攀升，下周迎来“夏至”，随着用煤旺季的到来，日耗将继续上行，供给端受环保安监检查升级影响，产地产量释放受限，进口方面暂未有明确政策放开进口。短期来看，动力煤基本面良好，继续看好旺季动力煤价格及低估值动力煤龙头企业，后续关注进口煤政策变化。 2.焦煤：本周炼焦煤市场稳中偏强运行。需求方面，本周焦炭价格继续上涨，截止目前主流地区焦炭价格已累计上涨650元/吨。本周焦企综合平均开工率79.50 %，环比上升1.70个百分点。涨幅主要集中在华东（+4.3%）、西北（+4.3%）以及东北（+2.4%）地区，随着上合峰会的结束，山东地区焦钢企业开始逐步复产；同时，环保检查对东北以及西北的力度有所减弱，焦企复产，下游需求较好。后续需关注新一轮环保政策对焦企开工率的影响。库存方面，从绝对量来看，本周国内110家样本钢厂炼焦煤库存合计722.40万吨，环比上升4.14万吨，与往年相比，处于偏低水平。本周国内100家独立焦化厂炼焦煤库存736.11万吨，环比上升10.96万吨。从相对量来看，本周钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数14.39天，环比上升0.1天，相较往年处于偏低水平。总体来看，钢厂焦化厂焦煤库存不在高位，由于利润良好，生产积极性较高，存在一定补库需求。供给方面，环保高压下，内蒙、山西等地区许多小型不合规煤矿停产整顿，影响部分焦煤供应。综合来看，目前焦炭价格经过8轮上涨，焦企盈利良好，焦企开工率维持高位，原料煤的采购积极性较强。短期来看，焦煤现货市场预计稳中偏强运行。 3.焦炭：本周焦炭现货市场继续上涨，6月16日山西、河北、山东等地焦炭市场开启第八轮提涨，第八轮提涨100元/吨，累计涨幅650元/吨。需求方面，本周全国钢厂高炉开工率71.41%，与上周持平。钢价继续上涨，钢厂盈利较好，生产积极性较高，对原料的采购需求较大。库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计416.73万吨，环比上升9.33万吨，同比上升1.11万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计26.41万吨，环比下降4.99万吨，同比下降46.79万吨，处于近五年来同期库存最低水平。总体来看，钢厂焦炭库存量与焦化厂焦炭库存均处于低位，焦化厂出货压力小，焦企继续上涨信心仍在。港口方面，本周焦炭主要4港口库存合计342万吨，环比下降14万吨，同比增加113.5万吨，依然处于高位。环比下降主要来自青岛港（环比下降13万吨），由于本周青岛遭遇暴风冰雹雨天气袭击，影响了青岛港的正常作业，部分车辆禁止入港，焦炭调入量有所下降。供给方面，随着上合峰会的结束以及部分地区环保力度的放松，本周焦企综合平均开工率79.50 %，环比上升1.70个百分点，本周太原、长治、唐山等地区部分焦企受环保影响开始限产，且环保影响范围、执行力度有继续扩大趋势。综合来看，随着上合峰会的结束以及部分地区环保压力的暂时放松，本周焦企开工率小幅上升，另一方面山西部分焦企受环保影响开始限产，后续环保力度或继续加大，2018年焦炭环保限制或将常态化，以环保升级倒逼落后产能主动出局。目前钢厂、焦化厂焦炭库存偏低，钢厂利润仍处高位，补库需求较强，短期来看，焦炭现货市场仍有继续冲高的可能，后续关注环保政策变动、以及焦钢企业库存变化。 风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策放开，气温不及预期 注：相关数据来源Wind -11%-6%-1%4%9%14%19%24%2017-062017-102018-02煤炭开采 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 投资提示 1.1. 动力煤 本周国内动力煤市场运行偏稳。秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为691元/吨，周环比下降5元/吨；秦皇岛港库存626.5万吨，周环比下降11.5万吨；六大电厂日耗煤量均值为68.66万吨，周环比上升0.34万吨。 需求方面，本周日耗处于回升过程中，周四（6月14日）和周五（6月15日）日耗均保持在70万吨以上的水平，这也是台风影响以来近11天日耗再度回到70万吨以上水平。下周四（6月21日）为夏至，副高北抬，广东、海南、广西东南部、福建和台湾将受副高控制，直接进入盛夏酷暑阶段，粤电日耗预计攀升较快。与此同时，梅雨季节正式到来，长江中下游地区将出现连续降雨，由于今年西南季风爆发严重偏晚，中央气象台预报里已经出现了连续多日维持的暴雨带，近期三峡水库流量下降有主动降库蓄洪考虑。总体来看，夏至届至，日耗有望加速回升。 库存方面，截止2018年6月15日，六大电厂库存1328.14万吨，周环比上升77.80万吨，库存可用天数18.61天，基本与上周持平，同比下降0.62天，处于近5年来最低水平。港口方面，本周秦皇岛港库存环比下降11.5万吨，上周秦港库存增加主要源于封航影响。 供给方面，受环保安监的持续影响，山西省、陕西省府谷、榆林地区以及内蒙古鄂尔多斯等主产地煤炭生产影响继续，煤炭产量释放受阻。 进口方面，本周进口煤价格依然处于高位，澳洲5500大卡煤报价FOB $78-79，环比上升$1；印尼3800大卡小船型报价FOB $48-49，环比上涨$1。 综合来看，本周电厂日耗有所攀升，下周迎来“夏至”，随着用煤旺季的到来，日耗将继续上行，供给端受环保安监检查升级影响，产地产量释放受限，进口方面暂未有明确政策放开进口。短期来看，动力煤基本面良好，继续看好旺季动力煤价格及低估值动力煤龙头企业，后续关注进口煤政策变化。 1.2. 焦煤 本周京唐港主焦煤价格为1760元/吨，与上周持平。 本周炼焦煤市场稳中偏强运行。 需求方面，本周焦炭价格继续上涨，截止目前主流地区焦炭价格已累计上涨650元/吨。本周焦企综合平均开工率79.50 %，环比上升1.70个百分点。涨幅主要集中在华东（+4.3%）、西北（+4.3%）以及东北（+2.4%）地区，随着上合峰会的结束，山东地区焦钢企业开始逐步复产；同时，环保检查对东北以及西北的力度有所减弱，焦企复产，下游需求较好。后续需关注新一轮环保政策对焦企开工率的影响。 库存方面，从绝对量来看，本周国内110家样本钢厂炼焦煤库存合计722.40万吨，环比上升4.14万吨，与往年相比，处于偏低水平。本周国内100家独立焦化厂炼焦煤库存736.11万吨，环比上升10.96万吨。从相对量来看，本周钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数14.39天，环比上升0.1天，相较往年处于偏低水平。总体来看，钢厂焦化厂焦煤库存不在高位，由于利润良好，生产积极性较高，存在一定补库需求。 供给方面，环保高压下，内蒙、山西等地区许多小型不合规煤矿停产整顿，影响部分焦煤供应。 综合来看，目前焦炭价格经过8轮上涨，焦企盈利良好，焦企开工率维持高位，原料煤的采购积极性较强。短期来看，焦煤现货市场预计稳中偏强运行。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1.3. 焦炭 本周天津港一级焦平仓价为2270元/吨，与上周持平。 本周焦炭现货市场继续上涨，6月16日山西、河北、山东等地焦炭市场开启第八轮提涨，第八轮提涨100元/吨，累计涨幅650元/吨。 需求方面，本周全国钢厂高炉开工率71.41%，与上周持平。钢价继续上涨，钢厂盈利较好，生产积极性较高，对原料的采购需求较大。 库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计416.73万吨，环比上升9.33万吨，同比上升1.11万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计26.41万吨，环比下降4.99万吨，同比下降46.79万吨，处于近五年来同期库存最低水平。总体来看，钢厂焦炭库存量与焦化厂焦炭库存均处于低位，焦化厂出货压力小，焦企继续上涨信心仍在。港口方面，本周焦炭主要4港口库存合计342万吨，环比下降14万吨，同比增加113.5万吨，依然处于高位。环比下降主要来自青岛港（环比下降13万吨），由于本周青岛遭遇暴风冰雹雨天气袭击，影响了青岛港的正常作业，部分车辆禁止入港，焦炭调入量有所下降。 供给方面，随着上合峰会的结束以及部分地区环保力度的放松，本周焦企综合平均开工率79.50 %，环比上升1.70个百分点，本周太原、长治、唐山等地区部分焦企受环保影响开始限产，且环保影响范围、执行力度有继续扩大趋势。 综合来看，随着上合峰会的结束以及部分地区环保压力的暂时放松，本周焦企开工率小幅上升，另一方面山西部分焦企受环保影响开始限产，后续环保力度或继续加大，2018年焦炭环保限制或将常态化，以环保升级倒逼落后产能主动出局。目前钢厂、焦化厂焦炭库存偏低，钢厂利润仍处高位，补库需求较强，短期来看，焦炭现货市场仍有继续冲高的可能，后续关注环保政策变动、以及焦钢企业库存变化。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 2. 本周市场回顾 上周上证综指报收3021.90点，周下跌22.26点，跌幅0.73%；沪深300指数报收3753.43点，周上涨26.28点，涨幅0.69%；中信煤炭指数报收1741.64点，周下跌25.24点，跌幅3.16%，跑赢大盘，位列29个中信一级板块涨跌幅榜第1位。 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 资料来源：Wind，天风证券研究所 上周煤炭板块涨幅前五的分别为新集能源、露天煤业、大有能源、郑州煤电、山煤国际，涨幅分别为10.43%、7.43