固收日报：英国与欧盟达成新协议，但脱欧进程仍有较大变数

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·固收日报 证券研究报告·利率债报告 华鑫证券 研究发展部 证券分析师： 吴笛 执业证书编号：S1050518070002 电话：021-54967707 邮箱：wudi@cfsc.com.cn 联系人： 池钟辉 电话：021-54967801 邮箱：chizh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  重点关注 英国政府与欧盟达成新脱欧协议，英国脱欧仍有较大变数。17日，英国首相约翰逊宣布与欧盟达成新的脱欧协议，将于本周六提交国会表决，对协议的通过“非常有信心”。但我们认为实际情况对约翰逊来说并不乐观，英国脱欧仍面临较大变数。目前，约翰逊领导的保守党依靠与北爱尔兰民主统一党(DUP)形成的执政联盟，以微弱优势在下议院获得对反对党的多数席位。约翰逊宣布达成协议以后，民主统一党表示反对新版脱欧协议。工党表示新的协议比旧的协议更糟，不会支持新协议，而如果手握10个席位的民主统一党也投出反对票，新协议通过的希望就十分渺茫。 新协议仍绕不开北爱尔兰的核心矛盾。新协议能够保证北爱尔兰与爱尔兰边境不设置硬边界，而是在爱尔兰岛与大不列颠岛之间的爱尔兰海设立海关检查，从而被认为可能导致英国分裂，也是民主统一党反对的主要原因，月底之前达成各方满意方案的可能性很低。但即使无法达成协议，也未必如约翰逊所“承诺”的实施硬脱欧，国会仍可通过法案否决硬脱欧，脱欧仍有延期可能。受积极消息影响，英镑兑美元短时上涨超1%，随后缓慢回落回吐大部分涨幅，全天上涨0.49%。 9月财政收入同比微增，税收收入降幅扩大。前三季度全国一般公共预算收入同比增3.3%，前值增3.2%，税收收入同比降0.4%，前值降0.1%。 美国9月工业产出环比不及预期，上周初请失业金人数小幅上升。美国9月工业产出环比降0.4%，预期降0.1%，前值升0.6%。美国至10月12日当周初请失业金人数为21.4万人，预期21.5万人，前值21万人。 利率市场： 10月17日,现券全面小幅回暖，到期收益率普遍下行1BP左右。流动性进一步改善，银行间资金面转松，货币市场利率多数下跌，隔夜利率下行11BP左右。国债期货全线收红。 一级发行方面，周四，进出口行三期债中标收益率均低于中债估值，10年期需求旺盛。进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为3.0182%、3.4176%、3.7913%，投标倍数分别为2.58、3.57、5.0。国开行3年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.9477%、3.65%，投标倍数分别为4.76、5.63。 现券方面，国债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行0.63BP，5年期国债到期收益率下行0.71BP，10年期国债收益率下行1.24BP。国开债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行0.46BP，5年期国开债到期收益率下行1.77BP，10年期国开债收益率下行2.25BP。 资金方面，周四货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌11.11BP，DR007下行6.57BP，DR014下跌5.4BP。 2019年10月18日 固收日报 英国与欧盟达成新协议，但脱欧进程仍有较大变数 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·固收日报 国债期货方面，周四，国债期货午后持续拉升，全线收涨。10年期主力合约上涨0.2%，5年期主力合约收涨0.09%，2年期主力合约上涨0.02%。 信用市场： 一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行36只，金额332.1亿元，昨日，2只推迟及取消发行债券。 二级市场，10月17日，1年期短融信用利差均上行，各等级均上行1.3BP。3年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行1.52BP，AA+上行0.52BP，AA上行0.52BP。5年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行2.21BP，AA+上行1.21BP，AA上行1.21BP。1年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA下行1.36BP，AA+下行1.36BP，AA上行0.64BP。3年期城投债信用利差均上行，各等级均上行1.56BP。5年期城投债信用利差均下行，各等级均下行0.27BP。 转债市场： 10月17日，可转债指数上涨-0.07%，成交291亿元，较前一日有所下降。上涨57家，下跌73家。其中涨幅较大的有威帝转债（3.63%）、特一转债（1.77%）、通威转债（1.29%），跌幅较大的有盛路转债（-2.45%）、东音转债（-2.32%）、中装转债（-1.79%）。  负面信息 中国航天科工集团，涉及债项：10航天科工债，公司公告称，其控股的上市公司航天通信所属子公司智慧海派及其下属子公司出现部分银行债务逾期的情形。目前，已逾期银行贷款金额为 2.64 亿元。  风险提示：流动性宽松不及预期。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·固收日报 图表1 国债当日市场表现 图表2 国开债当日市场表现 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 地方债当日市场表现 图表4 进出口行债当日市场表现 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 5 农发行债当日市场表现 图表6 货币市场资金价格变化（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·固收日报 图表8 1年短融信用利差（BP） 图表9 1年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表10 3年中票信用利差（BP） 图表11 3年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 7 到期收益率变动情况（%，BP） 类别 期限 AAA AA+ AA AA- 中短融 6个月 3.0661 3.2561 3.3461 - 1.15 1.15 1.15 - 1年期 3.1304 3.3004 3.3904 - 0.84 0.84 0.84 - 3年期 3.4998 3.6598 3.9498 - -0.04 -1.04 -1.04 - 5年期 3.8307 4.0307 4.5807 - 0.44 -0.56 -0.56 - 城投债 6个月 3.1121 3.1621 3.2921 4.3121 -1.24 -1.24 0.76 -1.24 1年期 3.1101 3.1601 3.2901 4.9701 -1.99 -1.99 0.01 0.01 3年期 3.5245 3.5745 3.7095 5.6295 0.47 0.47 0.47 -2.53 5年期 3.8775 3.9675 4.2125 6.3525 -0.98 -0.98 -0.98 -2.98 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 证券研究报告·固收日报 吴笛：2016年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：利率债。 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深300指数涨幅 1 增持 明显强于沪深300指数 2 中性 基本与沪深300指数持平 3 减持 明显弱于沪深300指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 分析师简介 华鑫证券有限责任公司投资评级说明 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明6 证券研究报告·固收日报 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（+86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 免责条款