敬请阅读末页的免责条款 期货期货期货期货 研究研究研究研究 股指期货股指期货股指期货股指期货 闫冬 、温美苑 、罗俊江 、王惠家、侯书锋、李鑫 、王应玺、刘晓娜 2011年年年年3月月月月18日日日日 股指量能不足股指量能不足股指量能不足股指量能不足，，，，延续震荡走势延续震荡走势延续震荡走势延续震荡走势 20110318指期货日指期货日指期货日指期货日评评评评 摘要摘要摘要摘要 ：：：：
周周周周五五五五股指股指股指股指 高开低走高开低走高开低走高开低走，，，，午后午后午后午后 维持维持维持维持 震荡震荡震荡震荡 走势走势走势走势 ，，，，市场成交量市场成交量市场成交量市场成交量明显萎缩明显萎缩明显萎缩明显萎缩。。。。板块上看，新能源、多晶硅、房地产等板块 涨幅 居前 ，地震题材股大幅回落，食品 行业 、服装鞋类跌幅 居前 。受道指 反弹 以及 日经指数 重回9000点影响 ，国内市场跳空高开 。当前市场依然 受外部因素影响 明显 ，短期 不确定性 依然 存在 ，成交量不足说明 谨慎情绪 明显 。蓝筹股的低估值令股指下方空间有限，预计后市股指或延续 震荡走势。
操作上操作上操作上操作上 ，，，，建议投资者中线观望建议投资者中线观望建议投资者中线观望建议投资者中线观望，，，，日内日内日内日内 震荡震荡震荡震荡 交易思路交易思路交易思路交易思路。。。。技术上 ，4月合约 短期受压于五日均线。从期指持仓上看，IF1104前10名净空单共计6414手，较昨日增加785手。综合来看，预计期指短期或将震荡 。
资金监控系统资金监控系统资金监控系统资金监控系统：：：：上证指数短期资金 流出，中期资金流入。
期现套利期现套利期现套利期现套利：：：：4月期现价差30-35点以上入场套利。
跨期套利跨期套利跨期套利跨期套利：：：：暂时观望。 图图图图1：：：：股指期货与现货成交金额对比股指期货与现货成交金额对比股指期货与现货成交金额对比股指期货与现货成交金额对比 资料来源：招商 期货研究所 沪深沪深沪深沪深 300300300300指数指数指数指数 走势图走势图走势图走势图 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 2 一、行情点评与操作建议 1、A股市场 表表表表1：：：：今日今日今日今日A股市股市股市股市 场场场场行情行情行情行情 名名名名称称称称 前收盘前收盘前收盘前收盘 今开今开今开今开 最高最高最高最高 最低最低最低最低 收盘价收盘价收盘价收盘价 涨涨涨涨跌跌跌跌 幅度幅度幅度幅度 (%) 成交成交成交成交 额额额额 （（（（亿元亿元亿元亿元 ）））） 成交成交成交成交 量量量量 （（（（万手万手万手万手 ）））） 沪深 300 3,197.10 3,228.92 3,239.96 3,205.14 3,215.69 18.59 0.58 868.45 6,134.02 上证综指 2,897.30 2,920.81 2,930.61 2,900.87 2,906.89 9.59 0.33 1,284.90 10,780.85 深证成指 12,650.67 12,796.41 12,839.30 12,675.49 12,721.99 71.32 0.56 951.35 6,939.66 中小板指 6,697.40 6,739.28 6,778.84 6,701.41 6,734.26 36.86 0.55 360.45 1,611.31 资料来源：招商期货 表表表表2：：：：今日沪深今日沪深今日沪深今日沪深300行业分类指数行情行业分类指数行情行业分类指数行情行业分类指数行情 名称名称名称名称 前收盘前收盘前收盘前收盘 今开今开今开今开 最高最高最高最高 最低最低最低最低 收盘价收盘价收盘价收盘价 涨涨涨涨跌跌跌跌 幅度幅度幅度幅度 (%) 成交成交成交成交 额额额额 （（（（亿元亿元亿元亿元 ）））） 成交成交成交成交 量量量量 （（（（万手万手万手万手 ）））） 沪深 300能源 3,934.95 4,013.76 4,033.57 3,947.29 3,956.90 21.95 0.56 83.02 375.83 沪深 300材料 3,401.03 3,443.95 3,461.04 3,410.43 3,414.35 13.32 0.39 170.59 1,220.09 沪深 300工业 2,976.66 3,006.19 3,017.50 2,983.22 3,012.48 35.82 1.20 257.68 1,643.99 沪深 300可选 4,149.17 4,188.27 4,205.99 4,157.36 4,174.76 25.59 0.62 47.47 420.84 沪深 300消费 6,756.71 6,788.86 6,813.39 6,738.66 6,758.34 1.63 0.02 45.51 176.04 沪深 300医药 5,978.36 6,010.02 6,038.59 5,962.24 5,983.75 5.39 0.09 37.03 130.40 沪深 300金融 3,813.93 3,846.13 3,861.10 3,830.37 3,837.05 23.12 0.61 165.03 1,520.70 沪深 300信息 1,872.66 1,889.96 1,899.30 1,870.68 1,878.46 5.80 0.31 22.26 198.13 沪深 300电信 2,867.73 2,897.61 2,916.17 2,839.82 2,842.73 -25.00 -0.87 14.58 120.13 沪深 300公用 1,704.04 1,709.74 1,714.89 1,696.43 1,703.27 -0.77 -0.05 25.27 327.87 资料来源：招商期货 周五股指高开低走，午后 维持 震荡 走势 ，市场成交量明显萎缩。两市总成交金额2236.25亿，上证综指报收2906.89点，上涨9.59或0.33%，沪市成交1284.90亿，深证成指报收12721.99点，上涨71.32点或0.56%，深市成交951.35亿，中小板指报收6734.26点，上涨36.86点或0.55%。今日 市场 大盘蓝筹股、中小盘股票都出现小幅反弹 。两市A股有1613只股票上涨，有548只股票下跌。板块上看，新能源 、多晶硅 、房地产等板块 涨幅 居前 ，地震题材股大幅回落 ，食品 行业 、服装鞋类跌幅 居前。受道指反弹 以及 日经指数 重回9000点影响 ，国内市场跳空高开 。当前市场依然受外部因素影响 明显 ，短期 不确定性依然 存在 ，成交量 不足说明谨慎情绪明显 。蓝筹股的低估值令股指下方空间有限，预计后市股指或延续 震荡走势 。 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 3 2、、、、股指期货股指期货股指期货股指期货 表表表表3：：：：今日沪深今日沪深今日沪深今日沪深300股指期货行情股指期货行情股指期货行情股指期货行情 名称名称名称名称 前收盘前收盘前收盘前收盘 今开今开今开今开 最高最高最高最高 最低最低最低最低 收盘价收盘价收盘价收盘价 涨涨涨涨跌跌跌跌 幅度幅度幅度幅度 （（（（%）））） 成交成交成交成交 量量量量 （（（（手手手手）））） 日增仓日增仓日增仓日增仓 （（（（手手手手）））） IF1103 3207.6 3221.2 3241.8 3206.2 3218.8 17.6 0.55 12606 -4700 IF1104 3225.0 3242.6 3263.6 3225.0 3232.2 16 0.50 159810 4513 IF1106 3265.8 3285.0 3299.8 3267.4 3277.8 21.8 0.67 3471 655 IF1109 3303.0 3328.0 3337.6 3309.2 3319.8 26.6 0.81 130 13 资料来源：招商期货 周五期指高开后全天 呈震荡走势，3月合约 到期交割 ，IF1104合约报收3232.2点，上涨16.0点或0.50%，四合约总持仓增加481手。技术上，4月合约 短期受压于五日均线。从期指持仓上看，IF1104前10名净空单共计6414手，较昨日增加785手。综合来看 ，预计期指短期或将震荡 。 图图图图 2：：：：股指期货主力净持仓变化股指期货主力净持仓变化股指期货主力净持仓变化股指期货主力净持仓变化 资料来源：招商 期货研究所 3333、、、、操作建议操作建议操作建议操作建议 操作上 ，建议投资者中线观望 ，日内 震荡 交易思路 。 二、程序化交易模型信号监测 资金监控系统：上证指数短期资金 流出，中线资金流入。 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 4 三、股指期货套利分析 1、期现套利分析 周五，3月合约 期现价差 区间 震荡 ，最高8.4，最低-9，受交割日影响，期现价差围绕0波动 ，最后收至1.6。4月合约期现价差最高27.4，最低12.2。建议4月期现价差30-35点以上入场套利。 图图图图3：：：：股指期货当月股指期货当月股指期货当月股指期货当月、、、、次月合约与沪深次月合约与沪深次月合约与沪深次月合约与沪深300指数价差变化图指数价差变化图指数价差变化图指数价差变化图 资料来源：招商 期货研究所 2、跨期套利分析 周五，受3月进入交割日影响，04-03价差 巨幅 震荡 ，最高25.8，最低12.6。跨期套利暂时观望。 图图图图4：：：：股指期货合约间价差波动图股指期货合约间价差波动图股指期货合约间价差波动图股指期货合约间价差波动图 资料来源：招商 期货研究所 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 5 ☆招商期货研究产品信息☆ 招商期货“智睿理财”将复杂的研究成果以简洁易懂的形式表现出来，并以最直接、快捷 、有效的方式在盘中即时传递给投资者，直接应用于实战。 目前已推出“套利金 ”、“套利盈”、“程序宝”、“期现通”、“T+0”、“趋势星、“翌日赢”等系列产品。 非招商期货客户如想获取该项产品，请致电0755-82766967或发邮件至zrlc@cmschina.com.cn 招商期货股指期货研究小组 罗俊江,FRM、王惠家 、侯书锋 、李鑫 、温美苑 、王应玺 、刘晓娜 、闫冬 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司 及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告仅向特定客户传送，版权归招商期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和 个人均不得以任何形式翻版、复制 、引用或转载。