重大事件报告：日本大地震对九大行业的影响

第一创业证券有限责任公司 请务必阅读正文后免责条款部分 2011年3月17日 重大事件报告 日本大地震对九大行业的影响 当地时间3月11日14时46分（北京时间13时46分），日本本州岛东部海域(38.2°N, 142.5°E)发生里氏9.0级地震，地震引发巨大海啸，造成重大直接人员、财产损失。随着事态发展，福岛核电站1-4号反应堆相继出现险情，核辐射泄漏威胁加剧。 针对此突发事件，我们认为将对我国汽车、新能源、电子元器件、玻璃基板、钢铁、化工、医药、农林牧渔以及有色金属行业产生重大影响，具体分析如下： 汽车行业 本次地震地区是日本汽车零部件相对比较集中的地区。虽然博格华纳、电装等一级零部件供应商自身所受直接影响较小，但是其下面的二级供应商受影响较大，目前丰田、本田和日产等整车厂已经停产评估地震损失。同时日本汽车体系是零库存模式，在地震对运输和电力供应产生重大不利影响的情况下，我们认为短期内日本整车和零部件供应应该会出现不足问题，因此不利于日系车在国内的销售。 今年国内乘用车明显将是1.6-2.5L中高端合资车型主导的市场，在日资供应受影响的情况下，德系和美系车型将明显受益，因此我们给予上海汽车（600104）“强烈推荐”的投资评级。 （联系人：郭强 0755-25832655） 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 新能源行业 我们认为，此次地震对核电行业的发展将产生重要影响。同时，在全球的低碳经济的大背景下，也会对新能源的发展带来新的变局。 其中，最大的变化在于核电发展进程可能会推迟，不排除部分项目取消的可能。我国作为未来十年核电发展最快的国家之一，行业影响幅度较大。同时，新能源的结构可能发生较大变化。对于新型能源的选择上，我们看好太阳能，对风电行业新增的积极影响持相对谨慎观点。基于上面的总体判断，对于新能源行业的投资策略主要体现为以下三个角度： （1）短期仍应规避核电股的风险。受到消息的影响，核电股最近有比较大的下跌，一定程度上进行了风险释放。由于行业发展的不确定性增加，定单交货延迟的可能性以及行业增量下降的预期使得行业的中期机会下降。相关企业主要包括主设备东方电气（600875）、上海电气（601727），关键零部件企业中核科技（000777）、东方锆业（002167）、江苏神通（002438）等。辅助设备南风股份（300004）、自仪股份（600848）等。（2）关注风电的交易性机会。我们对风电的总体看法是增速下降，预计2010年的总体规模达到1.5~2.5亿千瓦，即使考虑到减少的核电规划进入风电领域，仍难以改变行业的总体趋势。因此，我们认为风电的机会仍属于交易性的。维持龙头企业金风科技（002202）、华锐风电（601558）的审慎推荐评级，我们坚持看好二线品种湘电股份（600416），维持“强烈推荐”。 （3）坚持看好太阳能的超预期。我们对太阳能的看法属于业界较为乐观的看法，主要观点是基于成本的下降，我们认为行业持续超预期有望成为常态。核电事件的升温将强化我们对太阳能行业的乐观预期，预计2011年有望达到25G左右的规模，高于市场普遍预期的21G。 请务必阅读正文后免责条款部分 2 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 个股选择上，首选龙头企业海通集团（600537），维持“强烈推荐”。东方日升（300118）作为快速成长的三线企业，由于公司介入太阳能电站领域，维持“强烈推荐”。同时，维持超日太阳（002506）、向日葵（300111）、航天机电（600151）、天威保变（600550）、横店东磁（002056）等公司“审慎推荐”评级。 （联系人：何本虎 0755-25832648） 电器元器件行业 我们认为，受影响程度排序依次为：半导体（特别是内存芯片）>被动元器件（电阻、电容、电感、晶振）>平板显示行业>系统厂商。就产业链结构而言，日本电子行业公司与A股市场电子元器件公司存在两种关系：1.上下游关系；2.竞争者关系。有竞争关系的A股相关公司将最大收益。 电子元器件行业生产上游核心原材料和零部件的日本生产厂商在此次地震中有不同程度的受损，而且受电力供应、物流以及核泄漏的影响，必将导致相关工厂在随后的一至两个月内无法恢复到正常开工，从而影响整个电子上下游产业链的供货和出货量。 上游部件的价格上涨和供应量短缺，必将传导至下游消费电子产品，如果此局面无法在短期内得到改观，今年的智能手机、平板电脑的销售将受到影响。 电子元器件分子行业公司推荐 1．被动元器件：国内受益上市公司，江海股份（002484），顺络电子（002138）、法拉电子（600563）、风华高科（000636）、横店东磁（002056）、东晶电子（002199）、晶源电子（002049）。 请务必阅读正文后免责条款部分 3 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 铝电解电容占整个电容需求量的30%，福岛地区是日本铝电解电容生产集中地，日本的铝电解电容产量占全球的76%，日本最主要的两家铝电解电容生产厂家佳美工chemcon和尼基康Nichicon有数家工厂位于福岛县区域，这将冲击日本佳美工40%的总产能，据信佳美工生产铝化成箔的高篍工厂已受到影响。 村田制造所主打产品陶瓷滤波器和振荡子市场占有率为65%~70%，振动传感器则占有90%的市场份额，系该领域的霸主。日本村田制作所宫城县登米市、仙台市、枥木县小山市产房严重受损，宫城、仙台、枥木位于重灾区，生产恢复预期在6个月以上。小山工厂负责电容器的制造，登米村田制作所负责EMI静噪滤波器和线圈产品的制造，金泽村田制作所仙台工厂负责压电产品和高频组件的制造。 TDK 在秋田、山形、岩手、茨城四个县的13座厂房因停电而停止运作，秋田、山形、岩手、茨城为仙台近邻，均位于地震的重灾区。 Epson toyocom为全球石英晶体大厂，其中 4个制造厂受到地震波及，分别是位于地震源附近的EPSON Toyocom福岛事业所、青森县的EPSON Atmix、山形县的东北爱普生，以及秋田县的秋田爱普生。 2．硅晶圆：利好国内硅晶圆上市公司和多晶硅上市公司：有研硅股（600206），中环股份（002129）。 供应全球硅晶圆的主要厂商日本的信越化学和Sumco有多间厂房位于震区，这将导致未来数月全球半导体级硅晶圆的供应短缺，更严重的是受停电和交通的影响，工厂的产能将受严重影响。另外，如果核辐射继续往日本全境扩散，势必影响太阳能多晶硅片的供应，日本的M.Setek的多晶硅生产线在仙台、相马附近。 3．大尺寸液晶板：利好在国内拥有完整的上下游产业链配套的大尺寸液晶面板上市公司京东请务必阅读正文后免责条款部分 4 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 方（000725），深天马A(000050)。 日本主要的液晶面板生产厂家夏普已经宣布收回之前工厂未受地震影响的声明，它的一些面板零配件生产线受损严重，已经影响到夏普液晶面板的生产，其3D面板生产线已关停。 4．半导体功率器件：利好半导体芯片和分立功率半导体器件制造上市公司：台基股份(300046)、东光微电(002504)、华微电子(600360)、士兰微(600460)。 震区附近聚集有东芝、安森美、新电元、瑞萨电子所拥有的部分半导体芯片制造工厂，瑞萨电子集团在日本的22家工厂中有7家暂时停止生产。 5．PCB：利好国内生产HDI板的超声电子(000823)，方正科技（600601）以及生产敷铜板的生益科技（600183）。另外超华科技（002288）可以自供生产一部分铜箔产品，可以关注。 国内的PCB印刷电路板厂商有向日本进口PCB上游原材料铜箔和树脂。日本的古河电工是全世界最大的铜箔供应商（55%），中国需要向其大量进口高端电子铜箔用于PCB的制造（包括其设在台湾的铜箔生产厂）。另外，日本PCB软板厂的生产基地多处于地震影响地区，且日本国内下游软性电路板将受上游原材料铜箔供货不足的冲击比较大，日本Ibiden、Mekio、Mektron就是ipad、iphone等手持移动数码设备高阶软硬板的主要供应商，全球第一大软板厂NipponMektron市占率约20-25%。由于我国PCB可以向台湾的古河电工工厂进口原材料铜箔，可以承接日本高端PCB高阶软硬板厂家释放的产能。 附表 日本 311 地震受灾电子产业一览表 佳能 生产光学产品、镜头的宇都宫事业所部分受损 生产打印机零组件的福岛厂部分受损 尼康 生产数码相机的仙台厂复工遥遥无期 生产曝光设备零组件的宫城厂复工遥遥无期 光学相关设备 富士通 生产晶片的岩手厂、宫城厂产线复工遥遥无期 生产 PC 的伊达厂生产线受损，将转移部分产能至岛根厂 请务必阅读正文后免责条款部分 5 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 松下 生产数码相机的福岛厂仍无法进入厂区 生产光读取头的仙台厂，仍无法掌握最新状况 Sony 6 家位于灾区的厂房全数停工，分别为： 宫城县：生产磁带、光碟产品的 SCID 福岛县：生产锂电池的 sony energy device 位于琦玉县的：生产封装、测试设备的 位于茨城县： 光存储媒体，零组件 卡西欧 山形场生产线停工 日立 日立市的厂房复工遥遥无期 系统厂商 NEC 四个生产据点停工 夏普 生产液晶电视的矢板厂现正在检测 面板 旭硝子 鹿岛厂、京浜厂、千叶厂停摆，但损失程度不大 飞思卡尔 仙台生产微控制器工厂疏散员工，厂房仍然停电 安森美 5 个工厂，4 个受损，但不算严重，其中只有一间工厂停工 瑞萨 茨城、山形、青森等县的 6 座半导体厂停止生产、其中那珂厂复原无期 尔必达 鹿岛厂一度停电暂时停摆，但影响轻微、已恢复正常运作 半导体 信越化学 占全球产能比重达 22%的白河厂可能需要 1~2 月才能复工 村田制造所 宫城县登米市、仙台市、枥木县小山市产房严重受损 TDK 在秋田、山形、岩手、茨城四个县的 13 座厂房因停电而停止运作 三洋电机 东京制造所停工 被动元器件 Epson toyocom 超过 4 个以上厂房和设备损坏 （联系人：刘翔 0755-25831799；黄进 0755-25832407） 玻璃基板行业 日本是全球液晶面板产业最重要的布局点，全球液晶面板企业都需要向日本进口部分原材料。全球最大的液晶玻璃基板供应商美国康宁公司在日本也做了布局，设立了玻璃基板厂。尽管此次日本地震对康宁、旭硝子、板硝子等厂商玻璃基板的生产线的破坏程度不大，但是由于请务必阅读正文后免责条款部分 6 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 地震造成停工、断电、物流运输困难等一系列问题，预计可能会影响玻璃基板的供应短缺，进而促使全球玻璃基板的价格上涨。目前，国内上市公司中，可以生产超薄玻璃基