软件和信息技术服务业行业分析报告：网络安全甚嚣尘上 产业进步势在必行

敬请阅读末页的重要说明 -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 上证综指 网络安全指数 网络安全甚嚣尘上 产业进步势在必行 软件和信息技术服务业行业分析报告 2017年5月31日 推荐（首次） 证券研究报告│行业研究 信息传输、软件和信息技术服务业 分析师：薛志强 电话：(024) 2295-5450 邮箱：XUEZHIQIANG@WXZQ.COM 证书编号：S0650513080001 研究助理：陈莉娜 电话：(024) 2295-5429 邮箱：CHENLINA@WXZQ.COM 证书编号：S0650115110005 网络安全行业规模 占比% 股票家数（只） 16 0.89 总市值（亿元） 流通市值（亿元） 2223 1395 0.43 0.7 网络安全行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -0.41 1.14 6.53 相对表现 -1.8 2.13 3.19 五月勒索病毒全球肆虐，此次网络攻击造成的全球电脑死机直接成本总计约80亿美元。我国也是网络安全重灾区，由此引发的全球互联网安全问题再次被提及，网络安全热点在2017年再次被激发出来。 核心观点 信息产业化建设逐步深入，网络安全的重视度增强。信息化产业建设一直是我国提高产业效率的重要方式，随着信息技术在各行业的逐步应用，网络安全产业也会面临水涨船高的增长。网络信息安全的投入比重具有较大的增长空间，行业未来需求将持续释放。 信息产业技术发展亟需网络安全来保障，网络防御势在必行。随着IT技术应用的多样化和IT信息结构的统一化发展，网络信息安全将被逐渐重视，信息产业的发展需要相匹配的安全技术与之保障，目前信息发展已经来到了新技术革新的窗口期，网络安全技术也将紧随其后与技术协同发展，网络安全产业随着技术的发展将进入增长期。 信息化战争影响效应不容小觑，国产软件市场赢机遇。与发达国家相比，我国网络安全市场行业集中度偏低，后期随着产业重视度的提升和国产软件的采购倾斜，技术壁垒和行业集中度将逐步提升，这对于目前处于行业领先地位的个股而言将是重要的利好因素。 政策驱动性带动产业发展，重点行业投入力度将加大。国家政策有助于带动产业发展，落实重要部门及行业的网络安全责任制，使得网络安全检查步入常规化，网络安全被高度重视，促使重点行业在网络安全方面加大投入。 市场需求不断释放，产业将保持高利润。网络安全产业需要不断革新技术，以提高信息技术的防御能力和应急能力。外部威胁对于产业发展提出更高要求，也刺激产业不断推陈出新，这种产业发展趋势有助于新产品的更新率，使得产业产品处于高成长性，技术更新是提升产品增值的核心利益点，增强产品的议价能力，是网络安全产业个股净利润提升的重要因素。 投资建议 建议关注: 启明星辰（002439）、绿盟科技（300369）。 风险提示 ` 行业研究│ 信息传输、软件和信息技术服务业 2 敬请阅读末页的重要说明 信息产业化建设逐步深入，网络安全的重视度增强。 信息化产业建设一直是我国提高产业效率的重要方式，随着互联网在各行业的逐步应用，网络安全产业也会面临水涨船高的增长。我国已成为全球最大的网络市场，网络安全市场与整体信息产业项目市场容量相比投入严重不足。美国、日本的网络信息安全投入占IT产业总体投入比例在10%以上，而我国则低于5%，我国仍有24%的企业没有信息安全团队，30%的企业没有信息安全预算，超过50%的金融企业没有任何安全方面投入。在新一轮信息安全政策的推动下，更多的企业会主动或被动的加大购买安全防护产品，网络信息安全的投入比重具有较大的增长空间，行业未来需求将持续释放。 信息产业技术发展亟需网络安全来保障，网络防御势在必行。 随着IT技术应用的多样化和IT信息结构的统一化发展，滋生出许多网络信息安全风险，信息产业的发展需要相匹配的安全技术与之保障。目前信息技术发展已经来到了新技术革新的窗口期，网络信息安全技术也将紧随其后与技术发展相匹配，网络安全产业发展将进入增长期。目前信息技术产业的前沿技术领域主要集中在：云服务、物联网、开源软件、网络支付与虚拟货币等领域。这些领域都需要超高的网络安全防御能力与之相适应。 （1）云服务技术的主要风险存在于不利于自身内部的监管和云服务商的安全监控，随着云服务逐步应用，技术风险和信息安全将被逐步重视起来。（2）物联网的连接性扩展到生活和企业的每个角落，必须严格把控数据的访问权限是企业和个人信息安全的重要保证，确保企业的数据流入安全才能确保物联网的商业价值。（3）目前互联网数据存储和支付环节存在扁平化的发展趋势，增加了信息追溯的难度，使得勒索软件成为目前网络的主要威胁。防止网络勒索的重要手段一方面是提高数据安全防护，另一方面就是增强数据 ` 行业研究│ 信息传输、软件和信息技术服务业 3 敬请阅读末页的重要说明 的备份能力。（4）开源软件可复制性和广泛应用既有优势又存在风险，网络安全成为开源软件首要解决的问题，在软件公用性的基础上要坚固使用者对于安全性的个性需求。（5）比特币在许多国家被逐步接受，去中心化的虚拟货币致使追踪犯罪分子非常困难，这对网络安全提出了更高要求。 信息化战争影响效应不容小觑，国产软件市场赢机遇。 在网络信息普及和大数据广泛应用的时代，网络安全被各国高度重视。网络安全向政治、经济、国防等领域传导渗透，成为世界各国面临的共同难题。目前网络安全已成为我国IT战略的重要组成部分，核心思想在于加大网络安全保障能力，逐步实现软件国产化。软件国产化在一定程度上可以减少国外网络侵袭事件的发生，这些为国内软件企业的发展创造了良好的市场环境。国产软件在CPU、操作系统和系统集成领域优势突出，未来发展将更为稳健。与发达国家相比，我国网络安全市场行业集中度偏低，后期产业重视度的提升和国产软件的采购倾向，技术壁垒和行业集中度将逐步提升，这对于目前处于行业领先地位的个股而言将是重要的利好因素。 以29家网络安全个股为权重，预测整体行业发展水平，可以看到在过去两年主营业务收入增长率较为平稳，去年年底至今网络安全突发事件的发生和政策倾向将带动后续网络安全产业的提升。 图表1 网络安全产业主营收入预测 资料来源：WIND网信证券研究发展部 盈利预测综合值一览 2014A 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 主营业务收入(亿元) 642 757.37 892.71 1,073.43 1,274.18 1,520.58 增长率(%) 21.78 17.97 17.87 20.24 18.7 19.34 ` 行业研究│ 信息传输、软件和信息技术服务业 4 敬请阅读末页的重要说明 政策驱动性带动产业发展，重点行业投入力度将加大。 国家政策有助于带动产业发展，落实重要部门及行业的网络安全责任制，使得网络安全检查步入常规化是国家政策的主要目标。国家网络空间安全已被纳入“十三五”规划未来五年100个重大工程项目之中，“十三五”计划提出2020年信息安全产品收入将达到2000亿元，年均增长20%以上。《网络安全法》将于今年6月正式实施， 2017年将是“十三五”网络安全工作计划的大规模落地的初始之年，网络安全在2017年有加速上涨的趋势。 网络信息安全主要涉及金融、政务、医疗、公安、通信等各个领域，其中政务信息涉及国家安全，医疗信息是网络信息勒索的集中点。国家互联网信息办公室发布《网络产品和服务安全审查办法（征求意见稿）》，国家网信办联合第三方评估机构对网络安全进行评估，使得网络安全检查步入常规化，其中重点检查金融、电信、能源等重点行业，并要求优先采购通过审查的网络产品和服务，不得采购未经通过的网络产品。主要服务于以上重要行业的个股将是政策倾向的直接受益者，网络产品的应用审查也有助于行业集中度的提升。 图表2 服务于重点行业的个股说明 名称 代码 业务布局 启明星辰 002439 政府业务占比超过60% 绿盟科技 300369 服务政府、电信运营商、金融、能源、互联网等领域企业级用户 美亚柏科 300188 公安业务比重较高 蓝盾股份 300297 拥有教育和石油石化客户 卫士通 002268 公司和多家金融机构签订网络安全长期合作备忘录 北信源 300352 在政府、金融、能源、军工等重点行业重点布局 资料来源：网信证券研究发展部 ` 行业研究│ 信息传输、软件和信息技术服务业 5 敬请阅读末页的重要说明 市场需求不断释放，产业将保持高利润。 网络安全服务未来将不仅限于咨询和运维，安全即服务这一种新的商业模式将成为网络安全产业的未来发展方向。抵御威胁的最好方式是技术创新和研发实力，不断进行软件更新，提高防御能力，另外对于应急速度的补丁速度提出更高要求。外部威胁对于产业发展提出更高要求，也刺激产业不断推陈出新，此种产业性质使得产业产品处于高成长性和更新率，这些都是提升产品增值的核心利益点，通过产品研发增加附加价值，提升议价能力，使得网络安全服务产业拥有较高的利润。 图表3 29家个股整体净利润增长率 资料来源：WIND 网信证券研究发展部 行业评级及个股点评 受技术发展驱动、市场需求扩大和政策倾斜等多方因素影响，网络安全市场发展空间将逐步打开，服务于重点行业领域的国产软件进入快速增长期。长期角度，随着技术的逐步完善，网络安全市场中长期进入成长阶段，短期由于安全事件的发生和相关政策的落地，近一、两年的业务量也将稳定增长，给予强于大势评级。 启明星辰（002439），作为国内信息安全产业龙头企业，公司在信息15.11% 17.85% 35.58% 66.82% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 2013年 2014年 2015年 2016年 ` 行业研究│ 信息传输、软件和信息技术服务业 6 敬请阅读末页的重要说明 安全领域全面布局，收购赛博兴安90%股权，为拓展军工客户打下基础。与北信源合作打造中国企业级防病毒的第一品牌。公司在政府军队覆盖率达80%，后期随着网络信息安全景气度的提升，公司发展良好。 绿盟科技（300369）：公司是国内领先的企业级网络安全解决方案供应商。主要服务于政府、电信运营商、金融、能源、互联网等领域的企业级用户。在较多细分领域拥有绝对的优势，公司的Web应用防火墙（WAF）、入侵防御系统（IPS）、网络漏洞扫描多年来保持着国内市场占有率第一的地位，未来将持续享受研发红利。 风险提示 政策落地不及预期风险、国产软件应用突发性安全事件风险。 敬请阅读末页的重要说明 【评级体系说明】 股票投资评级： 强烈推荐——预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上 推 荐——预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间 中 性——预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间 回 避——预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上 行业投资评级： 强于大市——预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上 中 性——预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数表现在±5%之间 弱于大市——预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上 【分析师声明】 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，在本公司及本人知情范围内，本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的股票没有利害关系，特此声明。 【法律声明】 网信证券有限责任公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。 本