DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司事件点评报告 农渔业受损，需求推高价格，中国肉鱼虾出口或增 ——日本地震对农业行业影响点评 2010年3月15日 看好/维持 农林牧渔 事件点评 刘家伟 食品饮料行业首席分析师 执业证书编号：S1480510120001 联系人：王昕 010-66507312 wangxin@dxzq.net.cn wangxin200810@hotmail.com 事件： 日本当地时间3月11日14时46分，日本发生里氏9.0级地震，震中位于宫城县以东太平洋海域，震源深度10公里，地震引发巨大海啸，东京等地有震感，宫城、岩手县等地部分城市被海啸吞没，日本国内损失惨重。 观点： 1．海啸导致日本稻米产区受损严重，需求增长将推高国际农产品价格，但对中国国内影响有限 日本东北部有众多农业大县，此地区水稻种植面积和亩产均列全国首位，此次海啸严重地区宫城、岩手、青森都隶属于东北区，当地农田被吞没、受损严重。我们认为此次地震海啸将导致当地大米种植大县绝收或严重减产，同时农田长期浸泡在海水中容易导致土壤盐碱化，未来此地区种植能力可能会被削弱。 表1：日本农业地域水稻面积及产量 日本农业地域 日本水稻面积（千公顷） 水稻产量（千吨） 東北 Tohoku 419 2 339 関東・東山 Hokuriku 302 1 563 北陸 Kanto･Tosan 211 1 109 九州 Kyushu 190 933 中国 Chugoku 118 589 北海道 Hokkaido 115 602 近畿 Kinki 111 552 東海 Tokai 104 517 四国 Shikoku 58 277 沖縄 Okinawa 1 3 资料来源：日本农林水产省，东兴证券整理 日本每年需从美国进口大量谷物，近年来其从美国进口的谷物及其制备金额占日本从美国进口总金额的7%左右，2010年9月以来这一比例从6.12%稳步上升至2011年1月的8.8%。我们认为震后日本在粮食供给危机下进口量会进一步增加，这将推动国际农产品特别是稻谷需求增加，全球农产品价格或将因此被推高。我国大米、小麦等作物价格主要受国内产量变化和国家调控，日本地震不影响我国自身粮食供给，对我国主粮作物价格影响不是很大，但国际农产品价格上涨可能会对我国玉米、大豆等作物造成价格上行压力。渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net P2 东兴证券股份有限公司事件点评证券研究报告 农渔业受损，需求推高价格，中国肉鱼虾出口或增——日本地震对农业行业影响点评 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图1：中国出口日本大米产量及其占中国大米产量比重 图2：日本进口谷物及制备占其从中美欧进口总金额比例 23456789200920100.00%0.02%0.04%0.06%0.08%0.10%0.12%0.14%8.267294.720660.13%0.06%中国出口日本大米量出口日本量占中国大米产量比重 0%2%4%6%8%10%12%14%07/407/707/1008/108/408/708/1009/109/409/709/1010/110/410/710/1011/1中国美国欧盟 资料来源： wind，东兴证券整理 资料来源：wind，东兴证券整理 2．长期来讲地震效应将推高日本肉类进口，国内肉类出口或增，企业产品质量加速提高 日本的肉类及肉制品进口主要来自美国，其占日本进口美国商品总金额的4%及以上，进口欧盟肉类占日本对欧盟总进口额的1.5%及以上，而进口我国肉类的量较少、占日本对中国进口总额的0.6%多。在肉类进出口中，中国鸡肉及制品的出口主要面向日本，近三年日本占中国鸡肉及制品总出口量的85%，出口金额占中国此项总出口额的87%左右。我们认为地震灾害短期将影响我国肉类出口，但长期看出口量将会增加，国内养殖公司特别是有出口资质的公司将受益，同时由于日本需求量增加可能促进中国养殖企业改善品质、提高产品质量，以满足日本肉类进口较高的标准。 图3：日本进口肉及制品占其从中美欧进口总金额比例 图4：中国出口到日本鸡肉及制品的金额、数量比例 0%1%2%3%4%5%6%07/107/407/707/1008/108/408/708/1009/109/409/709/1010/110/410/710/1011/1中国美国欧盟 75%80%85%90%95%100%2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年出口日本鸡肉量占此项总出口量比重出口日本鸡肉金额占此项总出口比重 资料来源： wind，东兴证券整理 资料来源：wind，东兴证券整理 3．短期日本水产消费量和产量下降影响我国出口，未来其需求恢复将拉动沿海企业出口 此次地震重灾区仙台港及宫城县气仙沼等地是日本重要的渔港和渔业基地，受灾区域渔业产量占日本总产量的近4%，短期内日本国内水产品产量和消费量将出现下滑，影响我国水产品对日出口；长期看地震导致日本水产自给率下降，未来其国内需求逐渐恢复后将促进山东、辽宁和南方沿海水产企业出口增长。另外，地震和海啸可能导致海洋环境发生变化，深海生物若面临生长困境则影响太平洋上一些国家的远洋捕捞业务（智利地震曾导致海洋鱼类生存问题，竹荚鱼捕捞量大幅减少） 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net DONGXING SECURITIES 东兴证券股份有限公司事件点评证券研究报告 农渔业受损，需求推高价格，中国肉鱼虾出口或增——日本地震对农业行业影响点评 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图5：日本从中美欧盟进口鱼及鱼制品金额 图6：日本从中美欧盟进口小虾、对虾及龙虾金额 0500010000150002000025000300003500007/107/407/707/1008/108/408/708/1009/109/409/709/1010/110/410/710/1011/1中国美国欧盟 05001000150020002500300007/107/407/707/1008/108/408/708/1009/109/409/709/1010/110/410/710/1011/1中国美国欧盟 资料来源： wind，东兴证券整理 资料来源：wind，东兴证券整理 结论： 此次日本地震主要影响其农业种植业和渔业，稻田绝收及减产将提高日本在国际市场的粮食购买量，全球农产品价格可能因此有所上涨，国内粮食作物因自身供给充分且调控有效，预计稻米、小麦受影响程度较小，玉米、大豆等或将面临进口价格提高。禽畜和水产方面，我们认为短期日本国内需求量下降及运输限制等原因，会小幅影响国内企业出口；但长期看，日本养殖类产品自给率下降将增加进口，未来会促进我国肉类和水产品出口，同时加速国内企业改善产品质量以满足严格的入境标准。相关上市公司值得关注：圣农发展、雏鹰农牧、华英农业、正邦科技、国联水产。另外有两点地震后效应值得持续关注：若海水长期浸泡农田可能会导致土壤盐碱化，日本国内可耕地面积或将减少，而日本如大幅进口则将导致全球粮食价格再度被提高；海啸和地震可能导致海洋环境发生变化，日本及太平洋海域捕捞业将受到极大影响，核泄漏隐患也可能使近海海域生物面临生存危机。 风险提示： 因天气等自然灾害多变，日本工农业生产有不确定性。 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net P4 东兴证券股份有限公司事件点评证券研究报告 农渔业受损，需求推高价格，中国肉鱼虾出口或增——日本地震对农业行业影响点评 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 分析师简介 王昕 英国伯明翰大学经济学硕士，从事农林牧渔行业研究，2009年加盟东兴证券研究所。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net DONGXING SECURITIES 东兴证券股份有限公司事件点评证券研究报告 农渔业受损，需求推高价格，中国肉鱼虾出口或增——日本地震对农业行业影响点评 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐： 相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间； 中性： 相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避： 相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好： 相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性： 相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡： 相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net