电气设备行业研究周报：销量加速逐步验证，继续推荐抄底新能源汽车板块

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 电气设备 证券研究报告 2017年06月11日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 李恩国 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010001 lienguo@tfzq.com 杨藻 联系人 yangzao@tfzq.com 李丹丹 联系人 lidandan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《电气设备-行业研究周报:拐点将至，新能源汽车前5批目录数据全分析》 2017-06-04 2 《电气设备-行业研究周报:本周锂电沙龙探讨客车市场动向》 2017-05-21 3 《电气设备-行业研究周报:8个新能源微网示范，推动分布式光伏就近消纳和储能应用》 2017-05-14 行业走势图 销量加速逐步验证，继续推荐抄底新能源汽车板块 周行情回顾 截止6月9日，较2017年6月2日，上证综指上涨1.70%，沪深300上涨2.57%。本周新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电分别上涨4.28%、3.35%、3.37%、2.43%、2.38%、2.58%。本周领涨股有当升科技（+13.83%）、阳光电源（+12.92%）、保变电气（+11.51%）、太阳电缆（+9.71%）。 新能源汽车：销量加速逐步验证，继续推荐抄底新能源汽车板块 在上周我们提出6月份抄底新能源汽车板块的观点，重要依据就是中下游产业链调研显示行业需求已经开始反弹，销量将出现反转。5月份乘用车数据已经开始支撑这个结论，而6-7月份新能源商用车的销量也将出现高速增长，继续拉动整个板块的预期向上。我们维持对于6月份新能源汽车板块的抄底建议，继续推荐我们的抄底组合“杉杉股份、当升科技、先导智能、国轩高科”，并推荐关注东方精工、亿纬锂能、澳洋顺昌、双杰电气等优质标的。 光伏：综合开发成趋势，污水处理+光伏市场巨大 北控清洁能源与北控水务计划就北控水务拥有的300多家污水处理厂建设光伏发电项目；推荐关注太阳能（000591.SZ），截止2016年底公司已经建成3.2GW电站，是A股最大的纯电站投资运营平台，同时公司也在探索农光、渔光等新的光伏开发模式。母公司中节能作为央企，在于地方水务处理合作方拥有优势，公司依托中节能，有望在水处理+光伏这个细分领域占得开发先机。 电力设备：国电系公司停牌，国电南瑞复牌，国网做大做强电工装备板块 随着国企改革的加速，随着国网加大对电工装备公司的支持力度，我们建议关注国网旗下电工装备公司：国电南瑞、许继电气、平高电气、置信电气、涪陵电力。由于当前市场偏好估值较低的白马股，我们建议重点关注国电南瑞、许继电气。 风险提示：或存在新能源汽车推广不达预期风险；或存在光伏、风电政策支持及补贴发放不达预期风险。单击此处输入文字。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2017-06-09 评级 2015A 2016A 2017E 2018E 2015A 2016A 2017E 2018E 300124.SZ 汇川技术 23.41 增持 0.43 0.59 0.73 0.91 54.44 39.68 32.07 25.73 002350.SZ 北京科锐 18.5 增持 0.19 0.35 0.4 0.49 97.37 52.86 46.25 37.76 002518.SZ 科士达 14.08 买入 0.52 0.67 0.84 1.04 27.08 21.01 16.76 13.54 300129.SZ 泰胜风能 6.96 买入 0.23 0.3 0.36 0.41 30.26 23.20 19.33 16.98 600312.SH 平高电气 13.55 买入 0.73 0.93 1.02 1.17 18.56 14.57 13.28 11.58 002531.SZ 天顺风能 6.86 买入 0.37 0.27 0.35 0.46 18.54 25.41 19.60 14.91 002074.SZ 国轩高科 28.31 买入 0.67 1.19 1.61 1.98 42.25 23.79 17.58 14.30 300450.SZ 先导智能 41.48 买入 0.36 0.71 1.5 2.8 115.22 58.42 27.65 14.81 600884.SH 杉杉股份 14.19 买入 0.59 0.4 0.62 0.79 24.05 35.48 22.89 17.96 600885.SH 宏发股份 37.38 买入 0.89 1.09 1.49 1.92 42.00 34.29 25.09 19.47 300068.SZ 南都电源 17.3 买入 0.37 0.48 0.58 0.76 46.76 36.04 29.83 22.76 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%2016-062016-102017-02电气设备 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 观点更新及行情回顾 1.1. 新能源汽车：销量加速逐步验证，继续推荐抄底新能源汽车板块 乘联会厂家数据，17年5月新能源乘用车销量达到3.8万，同比增长45%，环比增长30%，继续维持高速增长趋势。 图1：新能源乘用车月度销量 资料来源：乘联会，天风证券研究所 更详细的分析，最近两个月新能源乘用车维持了高速增长，同比增速维持在40%以上，而环比增速在4月份出现放缓后，5月份重新回到30%，显示在政策稳定后下游需求开始出现复苏。 而从车型表现上，插电混乘用车表现较为一般，虽然环比也在复苏，但是同比销量大幅下滑，我们认为这是因为市场上缺乏有竞争力的产品，相信后续会出现改观。而纯电动乘用车由于A00的持续热销，是支撑新能源乘用车销量的重要力量。 表1：新能源乘用车月度销量表现 月份 插电混乘用车 纯电动乘用车 加总 YoY MoM YoY MoM YoY MoM 201701 -59% -65% -69% -92% -65% -87% 201702 -15% 33% 125% 446% 71% 240% 201703 -9% 44% 117% 72% 76% 67% 201704 -30% 5% 77% 6% 41% 6% 201705 -29% 32% 85% 30% 45% 30% 资料来源：乘联会，天风证券研究所 在上周我们提出6月份抄底新能源汽车板块的观点，重要依据就是中下游产业链调研显示行业需求已经开始反弹，销量将出现反转。5月份乘用车数据已经开始支撑这个结论，而6-7月份新能源商用车的销量也将出现高速增长，继续拉动整个板块的预期向上。我们维持对于6月份新能源汽车板块的抄底建议，继续推荐我们的抄底组合“杉杉股份、当升科 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 技、先导智能、国轩高科”，并推荐关注东方精工、亿纬锂能、澳洋顺昌、双杰电气等优质标的。 1.2. 关注被忽视的、大幅下跌后估值具备吸引力、有望反弹的标的，关注泰胜风能、旷达科技 最近几个月，行业热点的白马龙头，比如宏发股份、汇川技术等表现较好，获利盘增多。而非热点的部分标的，经过一段中期的下跌后，估值较低、具备吸引力，近期反弹较多，比如林洋能源、阳光电源。 在当前点位，我们建议关注被忽视的、大幅下跌后估值具备吸引力的标的，关注泰胜风能、旷达科技 1.3. 光伏：综合开发成趋势，污水处理+光伏市场巨大 光伏电站建设由西部地区向中东部趋势已经非常明显，但中东部地区缺少大面积的电站建设用地，农光、渔光等综合开发的光伏发电模式蔚然成荫，此外，在机场、停车场、学校等很多场所，安置光伏组件，发电自用也越来越常见，污水处理厂因为水处理用电较多，也成为光伏投资瞄准的一个市场。 一方面污水处理厂水处理的水池表面、屋顶等可以供安装电池板，另一方面，污水处理厂年均耗电量较大，可以消纳光伏部分发电。污水处理厂这个光伏市场有多大，按照北极星援引的住建部数据，全国累计有4436座污水处理厂，每个厂可建设5MW光伏电站，则全国存在20GW的开发空间。 目前有一部分企业已经进入这个市场：北控清洁能源与北控水务计划就北控水务拥有的300多家污水处理厂建设光伏发电项目；推荐关注太阳能（000591.SZ），截止2016年底公司已经建成3.2GW电站，是A股最大的纯电站投资运营平台，同时公司也在探索农光、渔光等新的光伏开发模式。母公司中节能作为央企，在于地方水务处理合作方拥有优势，公司依托中节能，有望在水处理+光伏这个细分领域占得开发先机。 1.4. 电力设备：国电系公司停牌，国电南瑞复牌，国网做大做强电工装备板块 近期，国电集团旗下的国电电力、龙源电力、长源电力公告因控股股东拟筹划涉及公司的重大事项停牌，而国网旗下国电南瑞公告《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案(修订稿)》，标志着国资委旗下国企改革加速推进。 5月25日，在与国务院国资委主任肖亚庆一行座谈时，国网公司董事长、党组书记舒印彪就推进各项改革、调整业绩考核等方面提出具体建议，其中包括“将电工装备制造、产业金融纳入公司主业范围”。 而根据新一轮电改的要求，电网公司要继续完善主辅分离的政策。如果电工装备业务纳入国家电网公司主业，则国网公司将可以名正言顺的做大做强电工装备业务，对国网旗下装备类公司形成利好。 随着国企改革的加速，随着国网加大对电工装备公司的支持力度，我们建议关注国网旗下电工装备公司：国电南瑞、许继电气、平高电气、置信电气、涪陵电力。由于当前市场偏好估值较低的白马股，我们建议重点关注国电南瑞、许继电气。 1.5. 次新股：看好海兴电力、信捷电气 近期次新股回调较多，有望反弹。 我们看好板块中估值最低、业务有望快速增长的海兴电力、信捷电气。海兴电力有望受益于配网建设及一带一路业务，持续扩张自身的配网业务及海外业务。信捷电气受益工控行业复苏，受益进口替代及产业升级，今明年有望维持较快增速。 重点推荐标的：泰胜风能、科士达、汇川技术、海兴电力、南都电源、信捷电气、双杰电 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 气、隆基股份，关注低估值标的旷达科技 1.6. 板块行情回顾 截止6月9日，较2017年6月2日，上证综指上涨1.70%，沪深300上涨2.57%。本周新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电、核电分别上涨4.28%、3.35%、3.37%、2.43%、2.38%、2.58%。本周领涨股有当升科技（+13.83%）、阳光电源（+12.92%）、保变电气（+11.51%）、太阳电缆（+9.71%）。 图2：板块涨跌幅度（20170602-20170609） 资料来源：WIND，天风证券研究所 图3：领涨股TOP15 资料来源：WIND，天风证券研究所 2. 行业资讯 2.1. 电池市场一周汇总 （内容来自鑫椤资讯） 2.1.1. 锂电池 数码电池市场淡季持续，据了解由于需求量的下滑，部分厂家库存开始增加，华南地区贸易商仓库存货也较多，按照往年经验，若个别贸易商因资金周转问题低价抛货则可能引起电芯价格下滑，现2000mAh圆柱产品主流价在5.3-5.5元/颗。动力电池方面，新能源车销售情况已出现好转，不过对电池厂的提振还是集中在少数几家企业上，如CATL、国轩、沃特玛等企业订单较饱满，但华中地区某中大型电池厂表示今年为止还未接到订单，主要是公告车型中没有他们的电池入内。可以看到动力电池市场目前两极分化非常严重。 1.70%2.57%4.28%3.35%3.37%2.43%2.38%2.58%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50