2011年展望：马来西亚财产/伤亡保险

保险财产/财产保险公司马来西亚展望报告评级展望斯塔布利斯塔布利分析师黄浩然+852 2263 9920陆秀慧CFA+65 67967217杰弗里·刘（Jeffrey Liew）+852 2263 9939相关的研究适用标准其他研究其他展望2011年展望：马来西亚财产/伤亡保险评级展望2011年稳定的展望：惠誉国际（Fitch Ratings）对马来西亚财产和意外险（P＆C）保险业的展望在未来12-24个月内保持稳定。鉴于汽车和消防车类的重要性，财务基本面将受到约束，并受到现行关税结构的支持，而正在进行的并购活动有可能在中期重塑市场格局。经营盈余增长：预期保费收入将持续增长，2011年整个行业的正承保利润率和稳定的投资收益率将继续加速产生运营盈余。惠誉认为，随着强制执行，保费收入增长不会明显超过资本增速基于风险的资本（RBC）框架。隔夜保单利率（OPR）的上升趋势可能会给普通保险公司带来好处，因为它们对短期固定收益证券的敞口很大。资产负债表强度：惠誉（Fitch）期望，由于存在正营业利润率，以及对马来西亚国家银行（BNM）规定的RBC体制下保持资本充足率和实现资本效率的重要性的认识日益增强，资产负债表实力将得到加强。 2010年的并购交易将加强一些一般保险公司的信用基础。有前途的承保业绩：鉴于马来西亚持续的经济扩张，普通保险业的保费增长前景仍然乐观。除非关税结构立即改变，否则整个行业的承保利润率预计将保持在5％以上。无限第三方汽车保险索赔的不利经验将继续挑战所有汽车保险公司的业绩。更高的投资回报：由于普通保险公司对现金和短期固定收益工具的敞口较大，因此OPR进一步提高的可能性将转化为更高的投资收益率。另一方面，当利率上升时，一些保险公司的可出售准备金（AFS）储备也会下降。惠誉认为，AFS准备金变动对行业整体资本水平的影响很小。什么会改变前景前景稳定反映了马来西亚财产和伤亡市场的保费收入持续增长，并认可了保险公司良好的流动性，以及正的承保利润率，稳定的投资收益率和可管理的净保费杠杆。资本头寸的下降（这是由主要业务类别（例如，汽车）索赔的明显趋势进一步恶化所引起的）可能会导致整个行业的评级展望发生变化。该机构预计，留存保费的增长将通过扩大累计盈余或增加新资本来相应增加资本来支持。市场净书面保费相对于资本增长的任何戏剧性变化都可能危害该行业的财务实力。2011年3月9日 保险2011年展望：马来西亚财产/伤亡保险2011年3月2（综合损失率（％））350300250200150100 50020022003200420052006200720082009（年）资料来源：马来西亚总保险协会总其他马达-'Act'盖马来西亚汽车类的承保表现关键的问题更高的外国所有权限额和并购活动：将外资所有权限制从49％提高到70％可能会在短期到中期推动更多的并购活动。实际上，2010年发生了几笔并购交易。例如，安盛（AXA）Affin General Insurance从Boustead Holdings收购了BH Insurance 80％的股份，而Hong Leong Assurance的普通保险业务与Mitsui Sumitomo Insurance Company，Limited（保险公司财务实力（IFS）“ A +” /正）。财务基础薄弱的小型保险公司可能会成为国际或区域性保险巨头的目标，这些巨头有资源寻求东南亚地区的增长和风险多元化。汽车类的承保表现：机动车类别的承保盈利能力，尤其是第三方机动车负债类别，仍然是整个一般保险行业关注的主要问题。电机类别是非生命行业的关键组成部分，在过去五年中占比超过40％。在过去几年中，通货膨胀，欺诈性索赔以及与道路交通事故相关的第三方平均人身伤害索赔额的增加，已经损害了汽车类的损失经历。尽管2005年的综合比率（亏损比率与费用比率的总和）从2008年的116％降至2009年的112％，但马来西亚的汽车业一直连续八年处于亏损状态。如果不利趋势持续下去，该机构预计更多汽车保险公司将停止或在选择第三方汽车责任方面变得非常有选择性。惠誉（Fitch）认为，除非能解决与现有关税制度相关的问题，否则仍需要将其他业务类别的收入用于补贴亏损的汽车领域。尽管如此，国行将在某个阶段推出第三方车险承保的新框架，以减轻车险保费的错位。建议的费率变化和最终的去关税化将导致承保业绩的改善。直接和替代分销的重要性日益提高：考虑到由于直接购买汽车保险的5％折扣而导致的消费者购买方式的偏好发生了潜在的变化，一般保险公司可能会提高其在服务质量和产品覆盖范围方面的直接分销能力。近年来，用于旅行保险，汽车和其他简单产品的互联网和电话销售等替代分销平台一直在稳定增长。已与电信公司建立了合作伙伴关系，以扩大客户基础并扩大一般保险公司的产品范围。 保险2011年展望：马来西亚财产/伤亡保险2011年3月3ª不包括综合保险公司资料来源：国行和惠誉的计算20072008（年）2009从长远来看，这些渠道的稳定扩张将提高保险公司的运营效率和利润率，但惠誉预计，这些分销平台的收益在短期内不会具有非常重要的意义。但是，一些保险公司可能需要进一步承担建立新的分销系统的开发成本。加拿大皇家银行执行：自2009年1月起要求遵守RBC框架后，保险公司在管理整体风险敞口方面变得更加谨慎。惠誉认为，整个行业的财务基础仍然良好，因为大马保险公司承保的保险风险的扩大通常是由资本和盈余的相应增加所支撑的。资本紧张的保险公司可能需要放慢保费扩张的步伐，或改善其投资资产的风险状况，以将RBC维持在适当水平。资本雄厚的保险公司有望通过有机扩张或收购经营规模较小和/或资产负债表实力较弱的同行来加快业务增长。强制停止：根据2010年12月31日之前的强制性让步，所有当地普通保险公司均必须按照以下特定百分比，将其部分业务割让给马来西亚再保险有限公司（马来西亚再保险，评级为IFS“ A-” /正面）。和个人意外事故（4％），以及其他班级（5％）。从2011年1月1日至2012年12月31日，机动车和人身事故（包括医院和外科）类别的强制性停车权将被修改为2.5％的配额份额，没有任何停车位限制。对于所有其他业务类别，强制性割让将保持5％的配额份额，而没有任何割让限制。直接保险人的净留存率（％）医疗费 ＆ 发动机人身意外法案封面其他所有课程200995.599.999.992.5200897.699.999.992.6200795.899.999.889.6200697.699.899.888.1200595.099.799.887.7资料来源：国行尽管强制戒烟水平降低后具有一定的灵活性，但预计这一变化只会对一般保险公司2011年的营业利润率产生有限的影响。一般而言，保险公司倾向于在机动车和人身事故险种上保留较高的风险。实际上，车类的吸引力不足可能会带来额外的再保险费用的风险，尽管相对于整个再保险计划而言，这可能是微不足道的。按综合基准在马来西亚设立的直接一般保险公司的净保费杠杆率ª（NPW与股东权益之比）1.051.000.950.900.850.80 保险2011年展望：马来西亚财产/伤亡保险2011年3月4OPR的上升趋势：为应对该地区通货膨胀和充裕的流动性带来的威胁，BNM于2010年3月将OPR上调至2.75％。利率的上升趋势将导致作为AFS工具持有的债券持有量的价值减少，从而降低了AFS储备金水平。也就是说，惠誉预计，鉴于现金，存款和短期债券资产配置的重要性，债券收益率的上升将对2011年一般保险公司的损益表产生积极影响。2009/2010回顾尽管2009年经济萎缩，马来西亚普通保险业在截至2009年的五年中仍能实现7.4％的平均增长率。同期承保利润率平均约为5.7％，而自2007年达到顶峰以来，2009年的实际发生率稳步下降至61％左右。大多数马来西亚普通保险公司的2010年营业利润率主要由其良好的承保业务，谨慎的成本控制和审慎的投资组合所支撑。由于汽车的关税定价结构，无限的汽车责任险项目的承保赤字不断侵蚀着承保利润。利率的上升和短期利率收益率曲线的陡峭提高了保险公司的投资收益率，这些保险公司大量分配了现金，存款和非常短期的固定收益政府相关工具。不过，由于加息，普通保险公司的AFS准备金受到了轻微影响。随着加拿大皇家银行制度的实施，保险公司更加重视资本效率和充足性。投资风险的概况和保费扩张的速度已成为某些保险公司公司规划议程中的头等大事。合并了小型/弱型运营商，以扩大其在马来西亚的分销网络并增强其RBC。 保险2011年展望：马来西亚财产/伤亡保险2011年3月5电机其他41%2009年直接总收入的分配马来西亚的高级会员资料来源：马来西亚国家银行200820092007（年）200520060032,0004,00066,00098,0001210,000增长率净保费非人寿保险合计保费收入资料来源：马来西亚国家银行200920082007（年）200620059075604530150发动机医疗和PA火汽车与工程垫（损失率， ％）主营业务亏损率附录表3：马来西亚一般保险市场的承保表现(%)20052006200720082009赚取的净保费100.0100.0100.0100.0100.0发生的净索赔额55.460.665.965.961.3净佣金10.711.111.611.711.3管理费用20.722.022.321.219.4承保保证金13.16.40.21.28.0资料来源：马来西亚国家银行医疗费用和PA13%火18%资料来源：马来西亚国家银行EL1%3%WC和汽车和工程4％电机-“行为”覆盖率5％杂项5％MAT 10％4.12.85.49.79.3 保险2011年展望：马来西亚财产/伤亡保险2011年3月66.113.875.513.076.645.432.976.414.612.706.284.792.595.62注意：CI =综合保险公司的总资本和盈余GDI =普通直接保险公司的总资本和盈余，NPW =马来西亚境内直接保险公司所写的市场总净保费资料来源：马来西亚国家银行87654（净溢价（单位：马币10亿））321020097.562008200720062005西北太平洋CIGDI（年）马来西亚普通直接保险公司：资本与净保费收入 保险2011年展望：马来西亚财产/伤亡保险2011年3月7马来西亚一般保险公司的经营业绩净GPW国内生产总值(%)损失率(%)费用率（％）组合式比率（％）ROE（％）ROA（％）NPW对权益（％）净资产收益率（％）杠杆作用(%)马拉一般直接保险公司的统计摘要ysia（基于在BNM的2009统计在MYRm或%)库里尼1,0019.665.834.199.927.54.0168.2288.7456.9工商银行9358.656.427.383.745.38.2302.9327.6630.6MSIG7727.253.226.679.811.56.660.966.3127.2东京海洋5815.564.625.590.115.95.5117.2127.5244.7隆帕克5164.747.424.972.263.119.8157.1167.3324.4柏嘉雅4153.980.625.0105.74.61.6133.3181.9315.2UNI亚洲总会4103.875.226.1101.3-0.2-0.1153.0179.7332.7AM保证3953.871.625.296.910.31.0不适用不适用不适用耶恩3523.259.226.485.614.85.576.3122.4198.6安盛3243.066.530.496.97.93.984.286.8171.0多用途3243.072.329.8102.1-7.7-2.6152.1174.7326.7P＆O3082.971.725.797.4-15.3-3.9190.3333.4523.7艾格巴2702.546.141.487.514.76.055.8120.2176.0BH