广州证券一周宏观视点

敬请参阅最后一页重要声明 第 1 页 共 6 页 证券研究报告 宏观研究 宏观分析 第51期 2011.3.7 分析师 广州证券研究所宏观研究组 欧阳铭 执业证号：S0320208050036 电话：020-87322668-704 电邮：ouym@gzs.com.cn 目录 1.上周要点 1.1制造业PMI连续3个月回落 1.2新增外汇占款超预期 1.3国务院同意修改个人所得税法 2.上周数据 2.1 上周中国数据 2.1 上周外国数据 3.行家观点 3.1 关于宏观数据 3.1 关于宏观政策 一周宏观视点 宏观研究公 敬请参阅最后一页重要声明 第 2 页 共 6 页 1.上周要点 1.1 制造业PMI连续3个月回落 2月中国制造业采购经理指数(PMI)为52.2%，比上月回落0.7个百分点，连续3个月回落，可能表明我国制造业的扩张幅度进一步趋于平稳，但是否意味着制造业需求出现回落迹象值得关注，另外，购进价格指数已连续7个月超过60%，显示企业的采购成本上升压力较大，可能会对企业的盈利能力构成消极影响。 1.2 新增外汇占款超预期 1月我国金融机构新增外汇占款5016.47亿元，环比增长近25%，大幅超出市场预期。我们认为，导致我国外汇占款大幅增加的原因包括：第一、我国经济增长前景较明朗，境外投资者加大对我国企业和资产的投资，从而将资金调入我国；第二、人民币升值预期较明确，境外资金为获取汇兑收益而买入人民币。外汇占款大幅增加，一方面体现了境外资金对我国经济和货币的信心，但另一方面也加大了我国的货币供应量，从而也加大了我国货币调控的压力。考虑到3月份公开市场到期资金量接近7000亿元，而公开市场回笼资金的能力相对有限，因此，上调存款准备金率成为回笼资金最有效的方式，预计 3 月份将会继续上调存款准备金率。 1.3 国务院同意修改个人所得税法 3月1日召开的国务院常务会议，讨论并原则通过《中华人民共和国个人所得税法修正案（草案）》。会议认为，为加强税收对收入分配的调节作用，进一步减轻中低收入者的税收负担，有必要对个人所得税方法进行修改，提高工资薪金所得减除费用标准，调整工资薪金所得税率级次级距，并相应调整个体工商户生产经营所得和承包承租经营所得税率级距。会议决定，《中华人民共和国个人所得税法修正案（草案）》经进一步修改后，由国务院提请全国人大常委会审议。修改个人所得税法，有助提高居民收入，从而提高居民的消费意愿和能力，有利于我国经济结构转型和经济发展方式的转变。 宏观研究公 敬请参阅最后一页重要声明 第 3 页 共 6 页 2.上周数据 2.1 上周中国数据 z 2月中国制造业采购经理指数(PMI)为52.2%，比上月回落0.7个百分点。 z 今年1月金融机构新增外汇占款5016.47亿元，环比增长近25%。 2.2 上周海外数据 z 美国1月个人收入上升1%，是近2年的最大升幅，个人开支则上升0.2%。 z 美国供应管理协会制造业指数从1月的60.8上升到2月的61.4，好于预期。 z 美国供应管理协会非制造业指数从1月的54.9上升到2月的59.7，好于预期。 z 美国2月非农业职位新增19.2万份，失业率从1月的9%下跌到2月的8.9%，好于预期。 z 美国1月工厂订单上升3.1%，好于预期。 重要海外数据图 图1：BDI指数 – 震荡回升 图2：美元指数 – 再度回落 宏观研究公 敬请参阅最后一页重要声明 第 4 页 共 6 页 图3：油价（IPE） - 上升通道 图4：黄金（现货）- 接近压力 图5：LME铝 – 上行压力 图6：LME铜 – 压力震荡 3.行家观点 3.1 关于宏观数据 诸建芳（中信证券首席宏观分析师）：2月份CPI同比上涨4.7%，涨幅比上月回落0.2个百分点；工业品出厂价格（PPI）上涨6.7%，比上月加快0.1个百分点。2月份CPI环比上涨1.0%左右，其中食品价格和非食品价格分别上涨2.9%和0.2%。（《中国证券报》，3月3日） 范剑平（国家信息中心经济预测部主任）：2月份CPI涨幅很可能同比回落，其中一个重要原因是蔬菜价格出现了较为明显的下降。此外国家抑制物价上涨的政策也逐步收到成效，多数城市暂停了公共品调价措施。一季度CPI同比涨幅可能在5%左右，但仍需警惕物价未来出现反弹的可能性。（《中国证券报》，3月3日） 鲁政委（兴业银行首席经济学家）：预计2月信贷投放可能在5500亿~7500亿元。（《中 宏观研究公 敬请参阅最后一页重要声明 第 5 页 共 6 页 国证券报》，3月3日） 3.2 关于宏观政策 南京证券：3月份央行再次上调存款准备金率或成为必然选择。（南京证券研究报告，3月3日） 华创证券：在高油价下消费驱动型的美欧进入货币紧缩周期的时间或早于市场预期，但这却将以牺牲部分经济增速为代价，而以生产驱动型的中国等新兴市场的货币紧缩政策或将进入静默期。（华创证券研究报告，3月3日） 第 6 页 共 6 页 研究所 地 址：广州市先烈中路69号东山广场主楼17楼 电 话：020-87322668 网 址：www.gzs.com.cn 邮 编：510095 联系人：袁 倩 020-87322668-336 股票评级标准 强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上； 谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%； 中 性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动； 回 避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。 分析师承诺 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点。在作者所知情的范围内，公司与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 重要声明及风险提示 我公司具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本公司已根据法律法规要求建立信息隔离墙制度，在各部门及分支机构之间有效隔离内幕信息和保密信息。在此前提下，投资者阅读本报告时，本公司及其所属关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。法律法规政策许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归广州证券有限责任公司所有。未获得广州证券研究所事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广州证券有限责任公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。