香港/中国日报

香港/中国日报亚洲：中国香港2011年2月24日 香港指标关氯含量恒指22,907-0.36%国企指数12,252-0.81%恒指3,960-0.72% 周转（百万港元）65,523-10.37% 行业表现（HSCII）物业及建筑-1.00%金融-0.22%信息技术-1.13%石油与资源-1.06%企业集团-0.79%工业品-1.41%消费品-0.99%服务-1.62%实用工具-0.14% 台湾指标关氯含量TW505,861-1.47%台湾证券交易所8,529-1.67% 中国指标关氯含量上海A2,997+0.25%上海B311+0.63%深圳A12,493+0.16%深圳B820+0.32% 我们指标 收盘百分比道琼斯12,106-0.88%纳斯达克2,723-1.21% 其他 关闭％Chg US 香港指标台湾指标中国指标资料来源：彭博社有关重要披露，请参阅本报告的背面里面有什么：行业动态黄金行业研究小组第2页‘2010年第4季度需求放缓’双重上市股票：A + H股溢价/折价.........................第4页中国香港股票覆盖率......................................p.6公司/市场票据亚洲股票研究10年期国债3.481-0.00%30年期国债4.585+0.00%1个月LIBOR0.262-3个月LIBOR0.312-0.00%香港过夜0.030-0.05%1个月香港银行同业拆息0.150+0.01%3个月香港银行同业拆息0.228+0.01% 香港/中国股票研究2011年2月24日–中国香港日常2中国太平洋证券研究团队（86）21 6886 5358分机163同行比较公司码评分TP港币持续价格2011-2-8市场上限百万港元每股收益（人民币）市盈率PBR（x）09财年FY10F2011财年09财年FY10F2011财年FY10F紫金明实2899购买9.006.37131,7970.2400.3270.41523.416.812.74.0金矿业246购买22.4012.2811,1600.7861.0211.29813.810.37.93.2招金中性矿业1818RAL32.3632.5047,3660.5200.8361.16855.033.423.18.3行业更新注意的原因黄金行业跑赢大市2010年第4季度需求放缓WGC发布了2010年第四季度和2010财年的黄金需求趋势报告。2010年第四季度，黄金投资需求增长了13％，至276.3吨，而2010年全年则下降了2％，至1333.2吨。投资需求保持在金融危机中的高位，且价值大幅增长。 2010年第四季需求占总需求的比例为30.6％，低于2010年全年的35％，因为与黄金相关的ETF和其他投资在2010年第四季度大幅下降。 2010年第4季度黄金加工需求增长11％，至626.6吨，2010年全年增长16％，至2,059.6吨。2010年第4季度的增长较2010年全年小，这是由于珠宝需求增长低于平均水平，以及与一年前相比，工业需求持平。在供应方面，2010年第四季度黄金供应量增长21％，至1,141.2吨，2010年全年黄金供应量增长2％，至4,108.2吨。2010年第四季度的21％的快速增长是不可持续的，因为这与主要黄金生产商减少抵押品交易有关。增加废金。 2010年官方部门发生了显着变化，从净卖方转向买方，总购买量为87.2吨，而2009年为29.8吨。由于通货膨胀导致加息，金价的短期前景看跌，而中长期前景仍然看涨。农产品价格飙升和主要发达国家的经济数据显示的复苏迹象推动全球通货膨胀上升，可能导致主要央行考虑加息，这将增加持有黄金的机会成本，并在短期内对金价产生负面影响。但是，如果加息不足，负利率将保持不变，黄金市场的基本面不会改变。维持黄金股票的评级和目标价。近期黄金股票价格的下跌主要是由于黄金价格的下跌和整个股市的调整。现在，中东和北非的政治动荡推高了金价。结果，在我们研究的黄金股中，招金矿业（1818.HK）股价已快速反弹至近期金价修正前的水平，而紫金矿业（2899.HK）和实金矿业（0246.HK）表现不佳。鉴于通货膨胀和政治动荡造成的加息综合影响，我们维持购买紫金矿业和实金矿的TP和TP。至于招金矿业，我们维持中性TP，因为我们认为其股价已经反映了当前的黄金价格。 香港/中国股票研究2011年2月24日–中国香港日常3中国太平洋证券平均30.720.214.65.2资料来源：国金证券证券估算 香港/中国股票研究2011年2月24日–中国香港日常4中国太平洋证券国际政治动荡将对黄金存量的绝对回报产生双重影响。对于黄金股票是否能跑赢大盘指数（相对收益），动荡的持续时间至关重要。近期金价上涨主要是由于持续的国际政治动荡导致投资者厌恶风险。政治动荡的持续将在短期内支撑金价。从历史上看，国际政治动荡在短期内使金价急剧上涨。当前的政治动荡正在推高金价，这将对黄金行业的收益产生积极影响。同时，金价上涨对销量的增长没有负面影响，将导致更高的利润率和黄金股票的利润快速增长，这将对他们的股价产生积极影响。另一方面，黄金股票的股价与市场指数之间存在很强的相关性。国际政治动荡的负面影响将导致市场指数和黄金板块估值下跌，这将拉低黄金股的股价。从相对绩效的角度来看，持续的国际政治动荡对大盘市场的负面影响要大于对黄金股票的负面影响，这将有助于黄金股票跑赢大盘。如果动荡在短期内解决，对大盘的负面影响将消失。这将消除对金价的部分支持，并使黄金股票跑输大盘。金部门-续 香港/中国股票研究2011年2月24日–中国香港日常双重上市股票：A + H股（截至2011年2月23日）4中国太平洋证券公司名股份代号H股A股收盘价H股（港币）A股（人民币）A股（港币）溢价（％）A股/ H股银行业务中国建设银行9396019396.614.855.84-11.60%中信银行9986019984.945.246.3127.80%中国工商银行13986013985.784.235.10-11.83%交通银行33286013287.465.516.64-11.01%招商银行396860003618.3212.6815.28-16.61%中国银行39886019884.003.233.89-2.71%中国民生银行19886000166.885.106.14-10.69%中国农业银行12886012883.762.603.13-16.69%资本货物NE电气420005851.454.325.20258.95%北人印刷1876008603.057.599.14199.82%交大高科技3006008065.8912.5915.17157.53%广州船31760068515.7031.3537.77140.58%经纬纺织3500006668.0014.7817.81122.59%东方电气107260087529.9534.3341.3638.10%潍柴动力233800033853.3556.6568.2527.93%上海电气27276017274.598.9410.77134.66%太保220800220212.5620.5224.7296.84%中联115700015718.0214.3817.33-3.86%商业服务与用品天津首都10656008742.796.968.39200.56%能源0.00中国石化3866000288.008.5610.3128.92%中国石化85760185710.3811.4513.8032.90%中国神华108860108832.2025.2730.45-5.45%州煤业117160018822.8527.1932.7643.37%中国油田288360180815.5825.6630.9298.43%中国煤炭189860189811.0810.4012.5313.09%紫金矿业28996018996.378.5110.2560.96%山东墨龙56824909.6220.3624.53154.99%食品与饮料青岛啤酒16860060034.8032.2238.8211.55%保险平安保险231860131877.3048.9358.95-23.74%中国人寿262860162829.0521.1025.42-12.49%中国太平洋保险260160160130.8022.1626.70-13.32%行业广东科龙9210009214.037.428.94121.83%用料马鞍山钢铁3236008084.093.584.315.46%鞍钢34700089810.867.789.37-13.69%上海化工3386006884.308.8610.67148.25%江西铜业35860036224.4040.2548.4998.75%安徽海螺91460058535.1531.6838.178.59%仪征化工10336008713.7712.4414.99297.56%重庆钢铁10536010052.023.874.66130.82%洛阳玻璃11086008762.267.378.88292.90%中国阿鲁米26006016007.4310.7812.9974.80%中国冶金股份有限公司16186016183.284.044.8748.40%晨鸣纸业18120004886.478.089.7350.46%制药生物技术与生命科学山东新华7190007563.197.629.18187.80%广州药业87460033211.8221.7626.22121.80%房地产北京北星5886015881.963.494.20114.53%技术硬件及设备南京熊猫5536007752.258.169.83336.95%中兴通讯76300006333.8531.9838.5313.83%资料来源：彭博资讯，SinoPac证券*假设汇率为人民币1元= 0.87港元 香港/中国股票研究2011年2月24日–中国香港日常双重上市股票：A + H股（截至2011年2月23日）5中国太平洋证券股票代码收盘价钱溢价（％）公司名H股一股H股（港元）A股（人民币）A股（港币）A股/ H股运输江苏快递1776003778.616.447.76-9.88%广深铁路5256013333.013.624.3644.90%深圳高速公路5486005484.835.236.3030.46%中国东方航空6706001153.426.517.84129.34%国航7536011117.4011.6414.0289.51%安徽高速公路9956000126.136.237.5122.45%中国南方航空10556000293.658.6310.40184.87%中国航运发展11386000268.6810.0912.1640.05%中铁集团3906013904.994.705.6613.48%中国海运集装箱28666018663.405.106.1480.72%中国铁建11866011868.807.448.961.86%四川高速公路1076011074.856.497.8261.22%中国远洋19196019198.2210.4312.5752.87%中国南车。17666017668.508.069.7114.25%大林港实用工具28806018803.444.014.8340.45%华能电力9026000114.255.516.6456.20%大唐电力9916019912.686.217.48179.18%华电电力10716000271.543.213.87151.13%资料来源：彭博资讯，SinoPac Securities*假设汇率为人民币1元= 0.87港元 香港/中国股票研究2011年2月24日–中国香港日常香港/中国股票覆盖率（截至2011年2月23日）6中国太平洋证券收盘价目标价代码公司名称（港元） （HK $）汽车及汽车配件目前评级每股收益（元）每股