水泥行业周报：静待需求恢复

行业研究 中国A股市场 水泥价格： 上周水泥价格下跌区域：安徽、江西、湖南、海南以及四川省绵阳、德阳、广元等地区。价格上涨区域：沈阳。 安徽、江西两省价格出现回落，幅度20-50元/吨。安徽市场巢湖、合肥一带，下调40元/吨。江西省南昌、抚州、上饶等地水泥价格下调30-35元/吨。湖南省长株潭市场水泥价格普遍下调20-30元/吨。主要原因仍是受到民工短缺和天气的影响，工程启动较慢，需求仍未完全恢复，企业库存压力有所加大所致。四川市场的价格下跌则主要是产能释放，供给增加所致。东北地区辽宁水泥价格小幅上涨10元/吨，其他两省继续保持平稳。价格上涨主要与去年主导企业停窑未储存熟料有关。 以上信息来自“数字水泥网” 行业要闻及点评： 由于季节性因素的影响，一季度历来是一年中水泥需求最淡的季节。此时水泥价格往往也难有出色的表现。但我们将今年前两个月的水泥均价与去年同期进行对比后可以发现，全国大部分区域的水泥均价均高于去年同期水平，其中又以华东、华中和华南区域的价格同比涨幅最高。因此我们认为目前水泥价格仍处于相对高位运行，这也保证了相关区域的上市公司一季度业绩将有不错的表现。随着天气转暖，工程项目将陆续开工，在需求恢复的作用下，水泥价格有望保持稳定。 目前水泥行业板块2011年整体估值接近17倍，较前一周有所提升，根据对历史数据的分析，板块相对上证综指板块相对溢价已基本到位。水泥行业今年的整体形势是行业增长方式发生转变，供给出现拐点，需求保持稳定增长。行业整体估值有望保持稳定并小幅度提升。 华东及中南区域公司一季报将出现较大幅度的同比增长，建议关注目前具有相对估值优势的海螺水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山、江西水泥等公司。 行业相对沪深300表现 相关报告 王昕 +86 755 21515547 Wangxin2@jyzq.cn 执业证书编号： S0370209020074 建材 –水泥 Construction Materials-Cement 2011年2月28日 水泥行业周报（2011.2.21-2.25） —静待需求恢复 2011年2月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 分类信息： 行业需求：  黑龙江省今年计划落实水利建设资金150亿元以上，其中争取中央投资62亿元，按国家比例省级配套24亿元，地方自筹22亿元，社会融资42亿元。  “十二五”期间，新疆铁路建设投资将达到1200亿～1500亿。到2015年，疆内铁路营业里程有望达到8200公里，是目前的两倍  四川省水利厅副厅长胡云表示，今后10年四川省在水利方面投资规模将达到1500亿至2500亿 落后淘汰：  明年底前四川将淘汰全部落后水泥产能约5800万吨 煤炭价格： 上周秦皇岛主要煤种平仓价较春节前略有下降，其中山西优混下降5元/吨，山西大混下降10元/吨。 以上信息来自有关媒体及网站。 图表1 全国各省份水泥均价同比涨幅 数据来源：数字水泥 注：图中价格涨幅为2011年初至今与去年同期对比 2011年2月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 图表5 全国月度新开工及投产水泥生产线数量（截至目前） 数据来源：数字水泥、金元证券研究所 2011年2月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 金元证券行业投资评级标准： 增持：行业股票指数在未来6 个月内超越大盘； 中性：行业股票指数在未来6 个月内基本与大盘持平； 减持：行业股票指数在未来6 个月内明显弱于大盘。 金元证券股票投资评级标准： 买入：股票价格在未来6个月内超越大盘15%以上； 增持：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为5%～15%； 中性：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为-5%～+5%； 减持：股票价格在未来6 个月内相对大盘变动幅度为-5%～-15%。 本报告是金元证券研究所的分析师通过深入研究，对公司的投资价值做出的评判，谨代表金元证券研究所的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对投资者的投资行为不负任何责任。金元证券研究所无报告更新的义务，如果报告中的具体情况发生了变化，我们将不会另行通知。本报告版权属金元证券股份有限公司及其研究所所有。未经许可，严禁以任何方式将本报告全部或部分翻印和传播。 This report is issued by GSCO Comprehensive Research Institute and based on information obtained from sources believed to be reliable but is not guaranteed as being accurate, nor is it a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the report. The report should not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgments. Any opinions expressed in this report are subject to change without notice and GSCO is not under any obligation to upgrade or keep current the information contained herein. 2010. All rights reserved. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the written permission of GSCO.