水泥行业周报：需求&库存指标向好,静待价格上调

请务必阅读正文之后的免责声明部分 市场研究部 证券研究报告 2014年3月17日 行业：水泥 投资评级：中性 水泥市场信息跟踪 本周全国水泥市场价格继续震荡走低，幅度0.51%。价格上涨区域：四川、重庆和贵州等局部地区，上调10-20元/吨；价格下跌区域：浙江杭州、湖北武汉、湖南长株潭和广东珠三角，不同地区价格下调20-40元/吨不等。从调查情况看，本周下半周随着天气转晴，下游需求已明显回升，西南地区基本恢复正常，中南地区普遍恢复至8-9成，华东地区在7-8成，预计从下周开始水泥价格将会企稳。 华北地区价格保持平稳。京津冀地区主导企业发货继续小幅攀升，日发货量已在6成以上。个别区域供需关系较好或将小幅上调，整体走高需要看市场需求情况。 华东地区价格稳中略有下跌。本周浙江地区雨水天气减少后，下游水泥需求明显提升。3月14日，杭州地区高标号水泥价格小幅回落10-20元/吨，P.O42.5散到位价390元/吨。价格下调主要是由于区域内价格明显高于周边市场，主导企业与江苏、安徽等外来水泥有30-40元/吨价差。江苏地区水泥和熟料价格整体平稳为主。因雨水天气刚刚结束，并且企业生产线都恢复正常生产，因此库存仍在70-80%高位，未来一至两周随着需求继续回升，将会消化现有库存。另外，为平衡水泥和熟料价差，主导企业有意20日拉升熟料价格。上海、安徽、江西和山东等其他地区，价格保持平稳，下游需求也有明显提升，发货量恢复到正常7-9成。 中南地区价格继续大幅回落。3月11日，湖南长株潭和娄邵地区水泥价格继续大跌，幅度30-50元/吨，累计跌幅130-150元/吨；湖北武汉以及鄂东地区明稳暗降，累计跌幅在30-40元/吨，受下游需求恢复缓慢，以及外来水泥冲击，价格下跌明显，大冶尖峰高标号出厂价最低至250-260元/吨。广东珠三角地区高标号水泥价格小幅走低10-20元/吨，下游需求恢复到8-9成。各大企业报价都是以平稳为主，但从到位价看与之前相比的确有所回落，熟料价格平稳为主；广西贵港受珠三角价格下调影响，跟跌20元/吨。 西南地区价格继续走高。四川成都和绵阳地区低标号价格上调15元/吨，重庆主城区和渝西北地区上调10-20元/吨，渝东北继之前低标号上调15元/吨，高标号也相继上调10-20元/吨。贵州遵义地区随下游需求恢复以及企业自律，连续两次上调水泥价格，累计50元/吨；贵阳低标号袋装上调20元/吨。整体来看，西南地区下游需求恢复最好，雨水天气结束后，大部分企业发货都恢复正常水平。 投资建议 本周公布1-2月经济运行数据，水泥产量2.41亿吨，同比增长2.4%，主要是上年基数过高所致，预计3月份增速将有所回升。从调查情况看，本周下半周随着天气转晴，下游需求已明显回升，西南行业报告 市场表现 截至2014.3.14 01,0002,0003,0004,0005,0006,000-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%成交额沪深300水泥II(中信) 分析师：易华强 执业证书号：S1490513080001 电话：010- 58565074 邮箱：yihuaqiang@hrsec.com.cn 联系人：贺众营 电话：010- 58566805 邮箱：hezhongying@hrsec.com.cn 需求&库存指标向好，静待价格上调 水泥行业周报（2014.3.08~2014.3.14） 行业周报：2014年3月17日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 地区基本恢复正常，中南地区普遍恢复至8-9成，华东地区在7-8成，预计从下周开始水泥价格将会企稳。 前一阶段水泥股价调整后，目前已充分反映资金面及房地产方面的风险。我们继续看好边际供需改善的华东，华南及甘青地区公司。京津冀协同发展被提升到国家发展战略层面，区域以交通为代表的基础设施建设将提振水泥需求，建议积极关注区域内公司。 行业周报：2014年3月17日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 目 录 一、本周水泥价格跟踪 ................................................................................................................................................................ 5 二、本周水泥库存动态 ................................................................................................................................................................ 8 三、煤炭价格走势 ........................................................................................................................................................................ 9 四、行业及重点公司跟踪 .......................................................................................................................................................... 10 五、生产线投放情况 .................................................................................................................................................................. 12 六、风险提示 .............................................................................................................................................................................. 13 附录：主要省会城市水泥价格及库存走势 .............................................................................................................................. 14 行业周报：2014年3月17日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 图表目录 图表1：P·O42.5散装水泥全国均价走势（2014.3.08~2014.3.14） ......................................................................................... 5 图表2：本周省会城市P·O42.5散装水泥价格（2014.3.08~2014.3.14） ................................................................................ 7 图表3：P·O42.5散装水泥全国均价走势（2014.3.08~2014.3.14） ......................................................................................... 8 图表4：本周省会城市P·O42.5散装水泥库存（2014.3.08~2014.3.14） ................................................................................ 9 图表 5：秦皇岛港主要动力煤品种价格走势 ............................................................................................................................ 9 图表 6：P·O42.5水泥全国均价及煤炭价格走势对比 .............................................................................................................. 9 图表7：水泥板块相对大盘走势 ............................................................................................................................................... 11 图表8：主要公司股价跟踪 ....................................................................................................................................................... 11 图表 9：行业PE12.54倍，环比下跌0.36倍 .......................................................................................................................... 12 图表 10：行业PB1.3倍，环比上升0.01倍 ........................................................................................................................... 12 图表11：主要公司吨EV及评级 .............................................................................................................................................. 12 图表12：生产线投放情况跟踪 ................................................................................................................................................. 12 图表13：北京水泥价格及库存变动趋势 ................................................................................................................................. 14 图表14：天津水泥价格及库存变动趋势 ..........................................................................................................